巴菲特发表的论文

文 | 《中国经济周刊》特约撰稿人 陈九霖 在大众的眼中，巴菲特只是被视为美国数一数二的价值投资者。但是，与普通大众印象相反的是，巴菲特其实也是一名出色的宏观经济大师。 1999年，巴菲特在《财富》杂志上发表文章，对当时的互联网泡沫给予提醒，紧接着就发生了2000年的“互联网冬天”；在2008年的金融危机中，在市场对股市（尤其是金融业）丧失信心乃至极度恐慌之时，巴菲特选择了大幅增持当时的银行股。后来，美国股市开启了长达11年的长牛时代：从2009年3月6日起，截至今年新冠肺炎疫情在美国爆发的2月底，美国标准普尔500指数累计涨了408%，道琼斯工业指数累计上涨357%，纳斯达克指数累计涨幅669%。 所以，从一定程度上来说，巴菲特的投资选择，就是美国经济的一个风向标和晴雨表。在动荡不安的2020年即将结束之际，我们或许可从“股神”的投资选择中，看出美国未来经济的走势。 “股神”卖了什么，又买了什么 在今年一季度美国股市大跌的时候，巴菲选择奉行他自己的原则：“别人恐慌时我贪婪，别人贪婪时我恐慌。”他逆向增持当时受疫情影响比较严重的航空公司以及石油公司的股票。 但是，之后不久，随着美国整体疫情防控的不利，巴菲特马上改变投资逻辑，将航空股全部“割肉”（美国四大航空公司，即美国航空、达美航空、西南航空和美国联合航空)。在伯克希尔·哈撒韦公司于今年5月3日召开的股东大会上，巴菲特表示：“航空业是非常具有挑战性的困难行业，尤其是在目前的情况之下。现在，大家都被告知不要再飞行、不要再旅行。今天所有的业务，到底以后会发展成什么样的趋势，我们不得而知。” 后来的事实证明，随着疫情在美国失控，美国航空业受到了前所未有的打击。国际航空运输协会发布的数据显示，受疫情影响，2020年全球航空公司客运收入可能减少3140亿美元，同比下降55%。美国航空业的衰减程度更是前所未见，美国航空运输协会CEO尼古拉斯·卡利奥（Nicholas Calio）表示，美国航空公司的旅客净预订机票数量同比下降了近100%。 今年7月，巴菲特花了97亿美元购买了Dominion能源公司，包括7700英里的天然气运输管道，以及9000立方英尺的天然气储存空间。其实，早在2016年，巴菲特就表示想要构建自己的能源产业。2017年，伯克希尔·哈撒韦就曾发起对Oncor电力公司的收购计划。但是，当时市场对于能源股的追逐导致其价格过高，巴菲特没有追风。今年，美国在经历了疫情以及全球石油增产的双重打击下，能源类企业也面临着跟航空类企业一样的命运。但是，不像对于航空业那种悲观的预期，巴菲特对于能源和铁路这两大传统行业，却愿意去不断地进行投资。他还多次表示，能源和铁路是两个需要很多资金的行业，也是对抗通胀的最好选择。如今，巴菲特左手握着石油勘探开采权的上游产业资产（西方石油公司），右手握有运输管道和储存空间以及铁路的中游产业资产。巴菲特的能源帝国框架，已逐渐浮出水面。 不单单如此，就在今年8月，巴菲特又作出了让人意想不到的决定。美国证监会（SEC）公布的最新文件显示，今年二季度，伯克希尔·哈撒韦公司买入了黄金矿业公司——巴里克黄金公司（Barrick Gold Corporation）近2100万股股票，并且，抛弃了自金融危机以来所持有的金融类股票，如高盛、摩根等银行股票。 令人玩味的是，2018年，在伯克希尔·哈撒韦公司的股东大会上，巴菲特比较了1942年以来，投资股票与黄金的回报率相差130倍，股票的回报率远远高于黄金。巴菲特因此奉劝投资者：“炒金不如炒股。”那么，此时此刻，巴菲特为什么突然杀入黄金领域而购买黄金企业呢？ 其实，巴菲特的做法，一方面预示着其对于美国未来经济的转型看法，另一方面则表明他已经开始为未来做着准备。 美国的未来：低利率+高通胀？ 1999年，巴菲特在《财富》杂志上发表文章指出，影响投资的结果，有两个重要变量，分别为“利率”和“获利”。利率与投资，就好比地心引力之于物体一样，利率越高投资的回报就越低。而企业的获利，则是另外一个重要变量。 今年，由于疫情所带来的封城等一系列举措，美国企业在不断地“死亡”。据央视 财经 报道，标准普尔全球市场情报统计显示，截至止今年10月4日，美国申请破产的较大规模企业达504家，超过2010年以来任何可比时期的破产申请数量。在申请破产的企业当中，消费、工业和能源企业占了大头。今年9月30日，美国商务部公布的最新数据显示，今年第二季度，占美国经济总量约70％的个人消费支出降幅为33.2％。其中，服务支出因受新冠肺炎疫情的冲击而重挫41.8％。在消费行业之中，美国餐饮行业整体上将损失2400亿美元，折合人民币超万亿元。而美联储为了将经济拉回正轨，可能不断地抛出更加激进的政策，比如，负利率以及比现在更大的量化宽松政策。 当地时间2020年5月7日， 有113年 历史 的美国高端连锁百货商店内曼·马库斯 （Neiman Marcus） 提交了破产保护申请。 那么，这种做法会带来怎样的后果呢？ 首先，美国的长期低利率尤其是负利率政策，会直接导致美元的大幅贬值。当美元因量化宽松政策而直接导致其货币供应量大幅增加时，原先持有美国国债的投资者，也会用这种廉价的美元去投资海外那些利率仍然较高的国家。 其次，负利率会摧毁美国的金融世界。而首当其冲的就是银行。在正常的模式下，当央行利息还是“正”的时候，银行可以通过借贷利息与存款利息之间的利息差，并在不断放贷加杠杆的情况下，取得盈利。但是，当利率由正变成“负”时，就会遏制银行在原先正常情况下上杠杆的意愿。银行为了增加收入会转向发行衍生品以及投资高风险资产。 对于这样的一个未来，巴菲特正在用购买传统能源以及黄金等资产的手段，去应对随时可能到来的危机。在遭遇过1970年末到1980年期间每年10%通货膨胀的经历后，巴菲特在其1981年致股东的信中给出了明确答案。巴菲特说，在这种情况下，只有两类公司能够存活下来：一类是因为刚需，企业可以轻易抬高价格；另一类是可不断产生现金流。 不论是能源，还是铁路，甚至是黄金，都是巴菲特所说的这两类资产或符合其中之一性质的资产；而且，在可能出现恶性通货膨胀的大背景下，它们无疑也是可以实现保值增值的优质资产。这就是巴菲特抛弃航空股、金融股，而转投能源、铁路和黄金企业的背后逻辑。它所暗示的美国未来经济的发展趋势是：在今后较长的时期内，将会是低利率、高通胀下的低速运行。 我的两点看法 基于对巴菲特今年的投资运作的分析后，我有如下两点看法： 1.长期看好美国。尽管美国经济短期内遭遇挫折，今年更是大幅萎缩，但是，从长远来看，美国经济有两个方面不能忽视，一是它的修复能力极强；二是它的创新活力极强。在克服当下困难后，今后二三十年内，美国经济依然强劲。 2.传统能源和基础商业仍然具有生命力。10月20日，世界石油巨头——埃克森·美孚首席执行官Darren Woods在给员工的电子邮件中表示，因经营困难，该公司计划裁员。但是，在他的欧洲同行称可再生能源将很快取代石化能源之际，他却对石化燃料依然充满信心，并称这一领域有帮助全球经济繁荣的“更高使命”。Woods明确地表示，在2040年之前，石化燃料仍将占全球能源领域的一半左右，而且，通常会为贫穷国家提供成本效益最佳的发展途径，尤其是非洲和亚洲的较贫穷国家。 我赞同Woods的观点，因为可再生能源技术进步和成本降低尚需时日。巴菲特选择投资传统能源的做法则是另一个重要证明——巴菲特拥有天然气、煤气、电力等抗通膨且可以带来庞大现金流的传统能源公司组合。即使未来偏爱新能源的民主党人执政，也难以改变包括页岩油气在内的传统石化能源将长期占有半壁以上江山的局面！ 我赞成石油输出国组织秘书长巴尔金都（Mohammad Barkindo）的判断：“到2045年，石油将继续在能源构成中占据最大份额！” 责编 | 姚坤 （版权属《中国经济周刊》杂志社所有，任何媒体、网站或个人未经授权不得转载、摘编、链接、转贴或以其他方式使用。）

出自“欧文•亚隆 ”，原句为“人们内心的困扰均源于人际关系的冲突，最好的解决之道就是利用团体的动力去化解”。

释义：

人类从出生就诞生于关系之中，从最早期的母婴共生关系，到之后的亲子关系，师生关系，同学关系，同事关系。。。我们生活在关系网之中，对人际归属感的需要是一种强有力的、根本的、具有普遍性的动机。

著名的心理学者米切尔说过：”只有在人际关系、过去和现在的织锦中，才能真正理解一个人。”的确，早年与重要他人的互动关系很大程度上塑造着一个人的人际交往模式和人格特质，而这些模式与特质又很大程度上决定着未来的生活幸福感和满足感。

简单举例说，假若从小有一个宽松，民主，支持，肯定的家庭环境，孩子长大成人后大多会乐于和人交往，自我价值高，敢于探索尝试。而相反，假若从小被指责贬低，孩子难以形成健康的自尊，与人交往时倾向于敌意对抗、轻视自我和他人，自然难以形成具有满足感的人际关系。

所以，成人的很多困扰可以看做是曾经在人际关系中“受伤”的产物，要疗愈创伤，回到人际关系之中可以是最快途径之一。每个人的成长都不可能不经历创伤，心理成长团体提供一个安全的场所供你去探索自我，了解今日困扰的来源，在关系中发生疗愈与成长，活的更加完整、真实与自由。

扩展资料：

欧文·亚隆：

斯坦福大学精神病学终身荣誉教授，美国团体心理治疗权威，与维克多·弗兰克(Viktor Frank)和罗洛·梅(Rollo May)并称存在主义治疗法三大代表人物，当世仅存的国际精神医学大师。

亚隆发表著作若干，如《团体心理治疗的理论与实务》、《存在心理治疗》、《给心理治疗师的礼物》等。《团体心理治疗的理论与实务》已成为团体心理治疗师的必读“圣经”。

亚隆也擅写心理治疗小说和故事，如《诊疗椅上的谎言》、《当尼采哭泣》、《生命的意义》、《爱情刽子手》、《叔本华的治疗》等，多次荣获欧美小说和非小说文类奖项。

其主讲的录音带广泛使用于治疗师的训练工作，持续在全美各地发表演讲并投入临床治疗工作。因其在临床精神医学领域的贡献，曾获得一九七四年艾德华·史崔克奖；一九七九年获得美国精神医学会为学术研究颁发的基金奖。

欧文·亚隆的存在主义哲学观 欧文·亚隆认为人是自由的，并要为自己的选择及行动负责。存在主义是一个极具哲学性思考的学派，在治疗过程中与当事人探索的主题有自我觉察的能力、自由与责任、追求自我认同与人际关系、追寻意义、焦虑是生存的一种状态及觉察死亡与不存在。

1980年，亚隆发表了他最具学术性质的文章《存在主义精神疗法》。在这篇文章中，他定义了生活的4个终极问题，即：不可避免的死亡；我的内心深处的孤独感；我们需要的自由；还有一点就是，也许生活并无一个显而易见的意义可言。他认为我们生活中的所有痛苦基本源自这4个方面的困扰。

参考资料：百度百科——欧文·亚隆

1、找到自己的激情

爱你所爱，兴趣能带给你成功。抛开其它原因，如果你单纯因为高兴而做一项工作，那么这就是你应该做的工作，你会学到很多东西。

兴趣是一种向上的精神支柱，兴趣是最好的老师，也是你坚持做下去的激情。巴菲特做自己感兴趣的事，不仅学到知识，得到快乐的同时还收获成功。

2、与诚实、正直、勤奋、聪明以及精力充沛的人共事

选择买进诚实正直者10%的余生。巴菲特在佛罗里达大学商学院发表演讲，阐述自己的投资理念，并提出成功者的三个要素：诚信、智能和精力，并称：一个人优秀品质的重要性，远比智商等冷因素更能决定他是否成功。而巴菲特所强调的优秀品质就是诚信正直。

3、不在乎别人的眼光，自己才是生活的创造者。

巴菲特认为：当你非常清楚自己所处的环境，事实也很确切的时候，不要顾及你的行动是否符合常规，也不要在意别人是否同意你的意见。反而他人的建议只能让你感到困惑，过多地考虑别人的建议就是时间的浪费。

其中巴菲特说了一句我非常喜欢的话：不要害怕保持与其他人不同的立场。而这句话本就是巴菲特老爷子事业风格的真实写照。

4、每天读书五六个小时

巴菲特说：我的工作是阅读。联合国教科文组织调查发现，全世界每年阅读书籍排名第一的是犹太人，一年平均每人是64本。

而中国上海在全国阅读书籍的排名上位列第一，但每人平均一年是8本。而整个中国，扣除教科书，平均每人一年读书一本都不到。年轻人不要认为读书没用，一个不读书的人是缺少精神力量的人，而一个人缺少精神力量的人往往会陷入迷茫，失去自我。

5、尊重安全边际

大家都知道巴菲特有个著名的投资座右铭：安全边际。而“安全边际”是巴菲特导师格雷厄姆在《聪明的投资者》中提出来的价值投资的核心。

6、必须要有自己的竞争优势

一定要在专业领域做到专业，突出自己的竞争优势。巴菲特说：资本主义的本性就是人们会闯进来并且夺走你的城堡，如果我卖电视机或者其他一些东西，那会有10个人也想卖这个，也可能卖着更好的电视机。

参考资料

百度百科：沃伦·巴菲特/472378?fr=aladdin&fromid=215648&fromtitle=%E5%B7%B4%E8%8F%B2%E7%89%B9

沃伦·巴菲特（Warren Buffett，1930年8月30日— ) ，男，1930年8月30日生于美国内布拉斯加州的奥马哈市，全球著名的投资商。从事股票、电子现货、基金行业。2011年 沃伦·巴菲特以净资产500亿美元位列福布斯榜第三。2013年 沃伦·巴菲特以净资产535亿美元，位于福布斯榜第四。2016年3月1日，福布斯公布全球富豪榜单，沃伦·巴菲特个人财富为608亿美元排名第三。1996年1月24日，《上海证券报》发表了我国内地最早介绍巴菲特投资思想的文章《证券投资巨擘——华伦巴菲特思想传入中国(4张) ·布费》，华伦·布费就是“股神”沃伦·巴菲特当时的译名。文章作者是孙涤教授。巴菲特在1996年1月24日刊出的，中国第一篇介绍巴菲特的文章“证券投资巨擘--华伦-布费”（巴菲特当时的译名）的上海证券报上签字。