【摘 要】本文在对我国国有上市公司使用EVA（经济增加值）进行业绩评价时遇到的各种障碍进行了分析，提出以经济增加值（EVA）构建国有上市公司业绩评价综合指标体系。
【关键词】经济增加值（EVA）；国有上市公司；业绩评价
经济增加值（EVA）1表示的是一家公司在扣除资本成本后的剩余收益，其实质是公司税后净营业利润与投资者用同样资本投资于其他风险相近的有价证券的最低回报相比，超出或低于后者的量值。著名管理学家Peter Drucker认为经济附加值是计量“全要素生产力”的标准。以EVA为核心的财务管理体系将业绩评价、薪酬激励和资本决策联系到一起，在实务和理论上都引起人们极大的兴趣。
由于EVA具有有效的多方面功能，很快得以推广和应用。西方一些国家的国有企业在实施了EVA业绩评价及薪酬制度后，经营业绩有了非常明显的改善。近几年，我国中央企业到地方国有企业先后实施了EVA指标体系进行业绩评价，取得了很好的效果。因此，加快引入EVA体系是提高和促进国有上市公司业绩评价机制创新是一条切实可行的途径。但是我们也要认识到，真正将EVA体系引入国有上市公司还存在一些障碍，主要表现在以下几方面：
一、认知障碍
EVA从20世纪90年代产生到现在只不过二十余年，其在业绩评价方面的应用和实践基本上集中于美国等西方国家。EVA引入我国的时间较晚，2010年中央企业才开始使用EVA指标对经营业绩进行考核。因此应用时间短，理论和实践研究的广度、深度和系统性不足。国有上市公司普遍对EVA缺乏基本的了解，有的对EVA还存在认识上的偏差，对引入EVA持有消极态度，应用积极性不高，不深入。
提高EVA是一个长期的过程，国有上市公司的高层领导应坚定推行EVA的决心。过度使用现有资产，尽管在短期内会产生较高的EVA，但其不具有持续性。提高EVA需要依赖全员的力量才能够达到的，要充分调动员工的积极性为之努力，降低变革的阻力。大型国有上市公司应用EVA时可以采用过渡的形式，先在一些出现问题的部门开始，再逐步推广到企业的每一个部门，最终将EVA发展为企业文化，让全体员工都认同和接受EVA，使EVA成为企业不同部门之间、不同领导和员工之间的共同语言，通过培训创造出一个合适的环境，使员工能够接受价值创造带来的变革；而这一目标的实现需要通过把EVA作为公司所有报告、规划和决策的核心来实现。
二、计算障碍
虽然中国会计准则和西方不断趋同，但仍然存在差异，影响EVA在国有上市公司中的应用。我国会计核算方法及公开财务报表的格式与西方不一样，公开的财务报表缺乏计算EVA过程中所需要的一些数据，主要是对会计信息调整上存在困难。EVA调整的会计项目越多，计算结果越准确，但计算的难度及相应成本都大大增加。实际操作中只能进行权衡，以较低的成本来提高EVA的精确度。在我国会计制度下，EVA要调整的项目比较多。另一方面这些调整与会计制度和准则的规定不一致，比如对利润的调整可能违背成本效益原则。制度化的基本数据安排是运用EVA的基础，而目前国有上市公司计算EVA时只能参照《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》中的《经济增加值考核细则》对调整的项目、方法、幅度作为制度依据，对EVA的准确计算影响较大。
三、市场环境障碍
成功推行EVA必须建立在成熟的资本市场基础上，但我国的资本市场还不成熟：一是股票市场运作还不规范，不能充分发挥调节资本的作用，资本市场仍以银行为主，而银行贷款采用总额和利率控制，资本配置是非市场化的，资本的利率并不能真正反映债务成本。二是缺乏作为无风险基准收益率的短期国债市场，股票市场结构不完善，投资者投资分散组合程度低，权益资本成本的计算存在较大困难。权益资本的机会成本等于无风险证券的收益加上权益的市场风险溢价与系统性风险系数，而我国权益资本成本的三大计算要素都是缺失的。我国的经济还不能称为有效的市场经济。我国的证券市场还处于发展初期，投机氛围较浓，股价的高低不能真实的反映企业经营业绩，我们在此基础上计算出的权益资本成本不能真实的反映企业的真实业绩。因此，我们必须建立一种以价值为导向的市场经济制度和商业运作环境。
四、公司治理结构障碍
EVA可以完善公司治理结构的运行机制，但是国企治理结构、组织机构、分工并不明确，责任也不清晰，董事会对经营层的控制和监管难以到位，经营者仍然会采取一些控制行为影响EVA数值。我国国有上市公司的高级管理人员的任命和升迁在很大程度上受制于企业的上级主管部门；机构设置不合理、人员冗余和“内部人控制”的现象等。这就要求我们应该加快企业的产权改革，真正实现政企分开，减少政府干预。建立股权多元化的现代企业，让股东成为经营者业绩评价的主体，政府可以通过股东大会来行使对企业经营者的业绩评价。
五、内部政策障碍
根据上海财经大学进行的一项调查显示，87.1%的调查对象认为中国多数上市公司存在会计信息失真的现象。虽然EVA指标已经在传统的会计利润指标的基础上进行了一系列的调整，但其数据仍来源于财务报表，仍依赖于信息披露的可靠性，若提供的报表不可靠，就会导致业绩评价的效果大打折扣。因此，提高国有上市公司财务会计报表信息的可靠性对于增强实施EVA指标的效果来说很重要，在全面推广EVA应用前应先对我们的国有上市公司进行诚信教育，尽量避免数据造假。
六、实行路径障碍
采用EVA业绩评价指标必然要求实施EVA薪酬体系，与经营者利益挂钩，才能发挥其多种效用，因此实施EVA一般都选择与薪酬同步改革。但是国有上市公司薪酬体系改革受到诸多限制：一是，国有上市公司分配政策仍在政府管制的范围之内，要受工效挂钩考核。而工效挂钩是以会计利润为基础的，实施EVA则要求以经济利润为基础。为了提高收入水平，经营者以及员工必然会高度关心会计利润而漠视EVA的改善，采取修饰报表、少提折旧、盈余管理以及弱化研发、培训等基础性工作以降低相关费用等短期行为增加会计利润，使之与EVA的精神发生矛盾。二是，政府对国有上市公司经营者的收入仍有限制性规定，而EVA薪酬制度要求经营者能够分享自己努力增加的公司价值，实现人力资本化，国有上市公司经营者分享的EVA基数一般比较大，实施EVA薪酬其收入水平就会有大幅度地增加，这个规定对实施EVA有强烈的限制作用。
目前国内存在上百家国有上市公司，各国有上市公司的发展情况不均衡，不同行业需要不同的资本结构指标。而且，同行业企业的盈利水平也不尽相同，对新指标的承受能力也不同。有一些企业处于生存边缘，在会计利润考核指标下尚不能实现盈利，更谈不上创造价值。对于这类企业，启用EVA考核指标进行考核也无从谈起。诚然，当前无论宏观经济环境还是微观企业自身素质，在国有上市公司中全面实行EVA指标尚有一定的差距，但是这并不表明我们不具备在部分相对管理素质较高的国有上市公司中推行这一管理模式的条件，也并不否定国有上市公司实行EVA指标紧迫性。
注释：
①EVA是Economic Value Added的英文缩写，国内学者通常将其译为“经济增加值”或“经济附加值”，本文将其统一称为“经济增加值”。
参考文献：
[1]胡华夏，鲁顺.基于EVA的上市公司绩效实证分析[J].财会通讯，2008，10.
[2]孙宋芝.EVA业绩评价方法研究综述[J].会计之友，2010（3）：62-63.
[3]国务院国资委财务监督与考核评价局.企业绩效评价标准值2010[M].北京：经济管理出版社，2010.
.Journal of Applied CorporateFinance，1994（9）：
17-18.
.Journal Of Economics And Business，2005，57（2）：119-137.
作者简介：马伟芳（1973-），女，北京政法职业学院讲师，中国注册会计师，英国特许公认会计师。
