企业投资行为研究论文

对中小企业投资决策的探讨陈富坤【摘 要】 企业投资决策是企业生存和发展的重要内容，本文通过明确投资主体地位及相关责任、做好投资经济指标的计算、把握投资决策应注意的重要因素等方面，尝试建立严格、科学、可行的投资决策责任制，发挥企业长期投资决策与管理的最大效益。【关键词】投资决策； 产业导向 ；批量控制决策是企业进行一切经济活动的前提。在科学技术飞速发展的今天，在竞争激烈的市场经济中，正确的决策是企业经营管理中的一个十分重要的问题。决策是否正确与科学，直接影响企业的兴衰成败。因此，如何使用好企业投资决策权，保持良好的经营状态和盈利能力，是所有企业经营者思考的首要问题。一、企业投资主体地位的确立随着企业改革的不断深化，从体制上确立了企业的主体地位。并把企业投资决策权当作企业振兴和发展乃至在市场竞争中保持不败之地的重要保证。目前我国中小企业正在扮演着越来越重要的角色，逐步形成新的经济增长点。如何保证中小企业的健康成长与发展就成为目前经济改革中的热点问题。不可回避的是中小企业在发展过程正中面临诸多困难，从而严重地制约着其经济健康顺利地发展。因此，尽快制定和实施中小企业促进政策，既符合世界经济发展趋势的要求，也是激活我国经济活力，还是解决当前问题和保证长远发展的现实选择。按照《企业法》和《转换企业经营机制条例》的规定，企业享有生产经营权、产品销售权、投资决策权等十四项权力。其中企业投资决策权是我们论述的重要根据，企业的决策者必须认真学习、领会，严格贯彻、实施，确保中小企业投资决策的科学性、效益型和长远性。二、制约中小企业投资决策的因素目前我国中小企业已初步建立了较为独立、渠道多元化的融资体系。但是，融资难、担保难、投资决策更难仍然是制约中小企业发展最突出的问题。其制约因素不胜枚举。（一）收益的不确定性中小企业投资根本动机是追求投资收益最大化。在投资中考虑投资收益要求投资方案的选择必须以投资收益的大小来取舍；要以投资收益具有确定性的方案为选择对象；要分析影响投资收益的因素，并对这些因素及其对投资方案的作用、方向、程度，寻求提高和稳定投资收益的途径。收益的不确定因素多如牛毛，其不确定性显而易见。（二）风险的多样性在投资中，考虑投资风险意味着必须实现投资收益与投资风险的匹配，要求充分合理预期投资风险，防止乃至减少投资风险给企业带来损失的可能性。也需用提出合理规避投资风险的策略，以便将实施投资的风险降至最低程度。投资风险与筹资风险有着很大的联系，就是投资风险的存在，长期也必然导致筹资风险或财务风险的存在。（三）财务控制薄弱一是对现金管理不严，造成资金闲置或不足。有些中小企业认为现金越多越好，造成现金闲置，未参加生产周转；有些企业资金使用缺少计划安排，过量购置不动产，无法应付经营急需资金，陷入财务困境。二是应收账款周转缓慢，造成资金回收困难。原因是没有建立严格赊销政策，缺乏有力催收措施，应收账款不能兑现或形成呆账。三是存货控制薄弱，造成资金呆滞。很多中小企业月末存货占用资金往往超过其营业额两倍以上，造成资金呆滞、周转失灵。四是重钱不重物，资产流失浪费严重。不少中小企业管理者对原材料、半成品、固定资产等管理不到位，出了问题无人追究，资产浪费十分严重。（四）管理模式僵化，管理观念陈旧一方面，中小企业典型管理模式是所有权与经营权高度统一，企业投资者同时就是经营者，这种模式势必给企业财务管理带来负面影响。中小企业中相当一部分属于个体、私营性质，在这些企业中，企业领导者集权现象严重，并且对于财务管理理论方法缺乏应有认识和研究，致使其职责不分、越权行事，造成财务管理混乱，财务监控不严，会计信息失真等。企业没有或无法建立内部审计部门，即使有，也很难保证内部审计的独立性。另一方面，企业管理者管理能力和管理素质差，管理思想落后。有些企业管理者没有将财务管理纳入企业管理有效机制中，缺乏现代财务管理观念，使财务管理失去了它在企业管理中应有的地位和作用。（五）约束条件多，投资弹性大目前制约和束缚中小企业发展的主要约束包括控制权约束、市场约束、用途约束、数量约束、担保约束以及间接约束等。它们与投资风险密切相关，也与投资目的相联系，并长期影响着中小企业的投资决策。投资弹性涉及两个方面，一是规模弹性：投资企业必须根据自身资金的可供能力和投资效益或者市场供求状况，调整投资规模，或者收缩或者扩张。二是结构弹性：投资企业必须根据市场风险或市场价格的变动，调整现存投资结构。这种调整只有在投资结构具有弹性的情况下才能进行。投资企业要扩张投资只需追加投放资金，这取决于投资企业是否能筹措到足够的用于扩张的资金。从这个意义出发，投资扩张与投资本身是否具有弹性通常无直接关系，即投资弹性主要是指投资收缩和投资结构调整的可能性而言。中小企业经常徘徊于规模弹性与结构弹性间举棋不定。三、对中小企业投资决策的建议中小企业投资决策是在对投资项目的全面分析的基础上进行的，是科学决策理论及其方法在投资领域的运用。中小企业投资决策要结合自身的实际制定切合实际的决策方案，除了考虑影响投资的因素外，还必须以企业总体发展战略为导向，以投资战略选择的具体原则为基础，服从和服务于企业发展战略。（一）科学建立投资决策责任制近年来决策民主化、制度化、科学化和规范化虽然得到了倡导，但以相应的责任制度对决策者加以约束并没有纳入决策制度化建设的轨道，因决策失误或错误而使国家和企业利益受到损失的事例屡见不鲜，而且得不到及时处理。究其原因，就是因为决策者的权利与责任脱节，反正不负责任，凭想当然“拍板”、“拍脑袋”决策，凭意气办事，这种决策的主观性和随意性，必然带来极大的危害性和负效应。因此，不负责任的决策，在客观上造成决策者缺乏高度的责任感和事业心，轻率从事，感情用事，从而使决策者走向误区。享有多大的权利，就应负多大的责任，这是现代法制社会的一个基本特点。由于投资决策权对一个企业的发展和经济运转具有其导航作用，投资决策正确与否，都直接或间接影响企业的利益，影响企业的成败和社会效益的大小。因此，建立中小企业的投资决策责任制，促使决策者精心决策、科学决策、正确决策，越来越显得十分迫切和要求。一是要分清或明确决策者应负哪些相应的责任：即对国家方针、政策负责的政治责任；对国家、企业和职工所有者权益负责的经济责任；对上级主管部门和领导负责的行政责任；受法律条款、法规限制的法律责任；对人格负责、对公平、公正负责的道义责任。二是要使责任形成有章可循的制度和有据可依的条文同决策权相呼应并融为一体。三是要狠抓责任制度的落实和执行，对决策者的失误，该追究什么责任就追究什么责任，该怎样处理就怎样处理，不避重就轻或碍于情面，要实事求是和赏罚分明。四是要坚持一视同仁和人人平等的原则，减少或避免在决策责任制度实施过程中的弹性和不公平，有利于起到约束机制的效应。（二）正确把握投资方向目前中小企业正处于孕育期和发展期，因而在发展方向上应选择较为积极的和进取的投资战略。对于处在孕育期、经济实力较弱的企业，受规模及内部经营管理体制不完善的限制，其对外筹资能力较低，这类企业基本上优先选择内部积累来实现企业扩张，战略选择上是内涵发展型投资战略，这种战略选择也有以下三个侧重点：一是侧重资源开发战略，包括原材料，主要配件和能源供应等。另外，对于人力资源和社会关系资源也要加以关注。二是侧重技术开发战略，主要针对产品技术含量较高的企业而言，这类企业的发展是不断依靠改进技术、提高企业生产技术水平来实现的。三是侧重销售开发战略，企业通过有效的市场开发战略来扩大企业产品的市场占有率，为企业扩大生产、增强实力打下基础。在买方市场情况下，搞好销售开发对于处于孕育期的企业尤为重要。因此，在投资方向上，企业不宜采取退却型和保守型投资战略。但在经济整体环境不景气、企业发展空间萎缩的情况下，如果企业的某些部门或某些产品因缺乏竞争力而亏损，企业又缺乏足够的资源和人才扭转这种趋势，企业应果断地采取退却型战略，及时从亏损投资领域抽回资金和人员，寻找有发展前途的投资领域。（三）时刻瞄准产业发展导向投资产业方向上的选择关系到企业长远发展规律的关键性问题。作为中小企业要选择自己的发展空间，首当其冲的是选择国家重点扶持的产业，在作此选择时必须充分考虑市场机会、竞争状况、企业自身综合实力及产品技术特点，选择与自身经营业务接近、市场发展前景广阔、产品适销对路的优势产业。（四）大幅度降低资金成本资金成本是由于资金的使用权和资金的所有权相分离而产生，体现了两者之间的利益分配。中小企业的融资“瓶颈”决定了其资金成本将远远高于大企业的资金成本。中小企业在筹资的过程中已付出了高昂的代价，因此，投资时将不得不考虑选择融资资金成本低、投入资金少、周转运筹快、利润空间大、附加值高的产业。企业进行生产经营活动所用的资本，一般通过发行股票、债券以及借入长期贷款等途径取得，其所付出的股息、债券利息、银行贷款利息就是企业资本的使用成本。货币的时间价值是企业资本的使用成本。货币的时间价值是产生资本的主要原因，资本成本是货币具有时间价值在资本使用过程中的体现。当然，资本成本不仅包含时间价值，也包含投资者（货币所有者）要考虑的投资风险报酬，在确定资本成本时，通常是根据银行正常利率、证券投资的实际利率、股东权益的获利水平，以及投资的风险程度等因素，进行周密的考虑，然后制订出该项投资的资本成本；资本成本在长期投资决策中非常重要，因为它是投资项目能否接受的最低报酬率，故称“取舍率”。如果以资本成本作为折现率，投资项目各年现金流量折算的总现值大于原始投资额的现值，那么该投资项目就是可取的，反之，就是不可取的。（五）及时扑捉投资机会在合适的时间和合适的地点进行合适的投资，这是投资成功的基本条件。由于消费潮流、企业竞争等因素的影响，产品一般具有一定的寿命周期，企业如果过早投资或过晚投资，都将会承受较大风险。在投资机会的选择上，要发挥中小企业的灵活性和适应性强等特点使其在投资中更具有优势，做到别无我有、别有我优、别优我转，发挥其船小好掉头的作用，把握机遇、与时俱进。（六）不断优化投资组合由于中小企业融资比较困难，在投资时必须选择最佳的组合方式。出于其经营战略的需要，企业往往会在一定时期内组织对若干领域的项目进行投资。为此，企业应从投资方向、投资产业、投资规模、投资机会、投资的资金成本等方面加以统筹规划和组织协调，这对每一个投资项目的实施和总体效果的提高均具有重要作用。从广义上讲，投资组合一是指同时期内已实施项目的协调配合；二是指某时期内已经实施与将要实施的项目之间的协调配合。在实际投资决策中，一般对前者较重视，对后者比较忽视，但由于投资过程的长期性，后者也必须引起企业的高度重视，以免出现“战线”过长和投资资金占用过多、过久而影响企业发展，这对中小企业而言，更应引起高度重视。因此，中小企业一是要确保资本结构的弹性或刚性合理。二是要建立在翔实的调查研究、充分的科学论证、理智的冒险的基础上进行投资。三是集中资金投入到科技含量高、适销对路、竞争相对平缓的产业和产品上。四是采用分散或者循序渐进的方式分期、分批的投入。五是科学预测市场风险、时刻关注国家宏观政策。（七）定期评价投资方案通过经济指标分析，对投资项目做出正确的经济评价与选优，是投资决策的重要一环。它是在资本预算、预测的基础上，根据现行财税制度和现行价格，分析测算建设投资项目的收益和费用，考察项目的获利能力和清偿能力，借以判断建设项目的经济可行性。一是评估内部收益率。它是投资方案在寿命周期内，各年净现值累计等于零时的折现率。它反映投资项目在计算期内获利能力的动态评价指标。利用内部收益率进行投资方案决策选优时，主要是将投资方案的内部收益率与理想的（基准的）内部收益率（本企业或行业先进指标）进行比较，如果前者大于后者，投资方案是可取的，内部收益率越大，说明投资效益就越高；反之，投资方案则不能接受。二是评估投资回收期。投资回收期的计算，可分静态和动态两种方法计算。动态回收期计算，需要把各年的现金流入量和现金流出量，以部门或行业的基准收益率或折现率折算为现值的基础上进行计算。利用投资回收期进行项目评价时，如预先规定有投资回收期限要求时，则以方案回收期与要求回收期对比，方案回收期低于或等于要求年限时，则投资方案是可行的；反之，则不可行。在同一条件下，多种投资方案进行评价时，回收期最短的为佳，说明其投资风险程度越小，获得盈利可能性越大。三是评估净现值和净现值率。净现值是投资方案在整个寿命周期内，各年的净现金流量，按理想的（或基准的）收益率（折现率）换算为建设初期的现值之和。利用净现值指标对投资方案决策选优时，一个独立方案的净现值为正数时，说明该方案可实现的投资率大于理想或基准（折现率）的投资收益率，该方案则不可取。四是进行敏感性分析。把对影响投资方案经济效益最敏感的参数、投资总额、产品数量（规模）、产品成本、产品价格等的变动，对投资方案的经济效益指标再评价。进行敏感性分析的目的，在于各项预期参数值在多大的范围内变动，仍能保持原来的结论的有效性，超过一定范围就改变了原来经济可行性的结论。所以，对主要经济评价指标进行敏感性分析，从相互联系中，具本掌握各项预期参数值变动的幅度，对经济评价指标的影响程度，有利于在建设生产经营过程中要控制投资总额、掌握经济批量、降低产品成本，力争最佳价格，以达到投资方案的预期经济目标。

长期投资决策是指公司对拟投资专案,通过运用一定方法进行比较分析,并最终选择最优方案投资的决策过程。下文是我为大家蒐集整理的关于的内容，欢迎大家阅读参考!

浅谈企业长期投资决策与分析

【摘 要】企业长期投资是一种普遍的经济行为，投资具有受益和风险的双重属性，正确的长期投资决策能够为企业获得巨大的汇报和极大的降低投资风险，本文通过研究影响企业长期投资决策的几点因素，介绍了当前企业长期投资的主要方法，并结合这些方法分析了某一企业的决策，从而为企业规避投资风险提升收益提供了可以借鉴的参考。

【关键词】企业投资;决策;分析

一、引言

所谓企业长期投资决策指的是企业根据投资专案拟定投资方案，并通过科学的方法来投资方案进行系统分析、科学评价，从而选择最佳的投资方案的全部过程。企业长期投资决策会影响到企业运营及战略性问题的决策，其目的就是为了通过长期投资获得更多的收益和提升企业的整体实力。因此一个正确的长期投资策略对于一个企业的影响是非常巨大的。同样如果长期决策出现失误，同样也会带来巨大的负面影响。因此一个企业的长期决策最终付诸于实施是需要经过一个非常细致的过程，需要从多个方面进行科学评价，本文就从这些评价因素着手，进一步分析长期投资决策的方法，并通过案例来分析具体的决策过程。

二、影响企业长期投资决策的元素

一货币的时间价值因素

货币会随着时间的变化而产生价值，目前我国一年期存贮利率为3.25%，10000元一年之后就能够变成10325元，这325元就是一年的时间价值。而且随着市场经济的发展，货币的时间价值可能会发生更多的变化，现在一年期存贮利率是3.25%，但是可能在某个时间段就会上调和下调存款利率，从而造成货币时间价值的变化，同时如果这10000元购买国库券或者基金以及股票，可能带来的货币价值也会产生不同的变化。当然购买基金或者股票也算作一种投资，但是不管怎么样，货币的时间价值已经成为长期投资的重要元素，如果你的投资回报率达不到一年期的存贮利率货币价值，那显然是一种失败的投资。

二投资的风险价值元素

正如前面所谈到的，如果将10000元购买股票或者基金，最终带来的回报是不确定的，因为股市的涨跌是受到市场控制，可能会产生套牢导致巨大的投资风险。当然这个风险也可能转化成巨大的收益，那就是股市在一年后的上涨水平超过了一年期的存贮利率，那么就能够带给企业丰厚的回报。投资风险是一种投资的价值，但是我们在长期投资决策时，应该更多的从风险考虑，这样才能够降低投资损失，增加投资收益。

三资金成本的元素

因为货币具有时间价值，而决定时间价值的关键元素就是利率，企业的一个长期决策的方案是否可行，就要将可能的收益和利率进行对比，如果收益预期没有银行利率高，那么显然决策不正确，如果收益比利率高，那就要涉及到一个资金成本元素，而这个资金成本就是从银行的基本贷款利率。如果是自有资金，那么资金成本则是货币的时间价值。

四现金流量的元素

现金流量指的是企业在专案运营后引起的现金流动，包括收入和流出的数量，理想情况下是现金流入速度大于流出速度，企业于是就能够产生收益，相反如果现金流出速度大于流入速度，那么资金就会有断裂风险，那么这个投资策略就会失败。因此在决定企业的长期投资决策时，需要对投资方案的现金流进行科学的预测，并确保现金流的平衡，防止因为现金断裂引起的不良后果。

三、企业长期投资决策分析的基本方法

企业长期投资决策的基本方法主要包括四种，其一是回收期法，这个方法的公式为回收期=原始投资额+每年现金净流入量，这个公式简单，容易理解，但是从长期投资决策的四大元素来看，缺少了对货币的时间价值的考虑，所以容易形成早期收益低，中后期收益则不断偏高的问题，因此回收期法目前仅作辅助决策方法。其二就是净现值法，所谓净现值指的是在专案投资运营一段时间后的现金净流入减去现金净流出得出的差额。这种方法一个核心点就是要将资金成本折算成现值，从而最大限度的提升决策的准确性。其三就是现值指数法，这种方法是将第二种方法中的现金流入除以现金流出的现值得出的百分比，实际上就是一个指标，可以和第二种方法配合使用。其三就是内含报酬率法，这种方法是根据方案本身的内含保持率来评价方案可行的方法，而所谓内含报酬率就是一种能够让投资方案的净现值等于零的报酬率。如果内含报酬率高于资金成本，那么决策可行，反之则不可行。

四、具体企业的长期投资决策分析

下面通过对某一保健食品厂投资专案的长期投资决策通过利用上面的基本方法进行实际分析，来进一步提升对企业长期决策分析的能力和水平，首先要对投资专案进行可行性调查，主要包括八个方面的内容，分别是投资专案选择、资金来源及规模、产品销售渠道、原材料供应、能源供应、装置投资、生产技术问题、环保问题。其中产品销售渠道极为关键，不仅仅涉及到产品的销路同时还影响到产品销售的价格。通过对这家保健品厂的投资专案进行分析，其中最为关键的销路问题因为目前保健食品市场属于朝阳企业，再加上当前食品安全问题经常出现，因此保健食品往往更容易获得消费者的青睐，而且这家保健品厂还具备国际保健品OEM资质，从管理能力以及技术水平都处于国际一流，有着品牌的号召力，再加上保健这个关键元素，所以市场的销售不会在未来的几年里是不会存在问题。

五、总结

企业的长期决策涉及到时间跨度大、投资规模较大，所以在决策分析时一定要认真考虑到货币的时间价值和风险价值，在制定专案的可行性分析时应多考虑一些不利的因素，不仅仅要考虑当前的市场环境，更要考虑市场趋势，要知道市场经济下市场变化很快，如果不能够准确预测市场，那么可行性分析就很可能成为摆设，成为巨大的风险隐患，所以企业的长期决策应该是一个经得起时间考验的决策，而不是拍脑门的决策!

参考文献：

[1]王笑飞.玉田水电站专案投资可行性研究[D].西南交通大学，2010.

[2]李宝霞.股权激励与内部长期投资决策关系研究[D].中国海洋大学，2010.

[3]张文，李海燕.试析利率市场化条件下企业最优资本结构[J].西部财会，2007年07期.

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