工商银行跨国并购研究论文

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参考 父母在婴孩在出生前，可有问过他一声想不想来到这世上?

进入90年代以来，随着金融自由化、国际化以及工业组织结构的创新，银行技术发生了深刻的变化。特别是电子通讯技术和计算机技术在银行业的广泛应用，使银行规模效率所要求的规模边界也相应扩大了国际银行业并购浪潮一浪高过一浪，甚至出现了超级大银行的趋势。银行业是一个不完全竞争的行业，银行有一种扩大规模的冲动。这是由两方面因素决定的：一是由商业银行所提供产品或服务的独特性决定，二是由商业银行扩大经营规模的技术优势决定。 一 外部环境 作为相对率先进驻国际市场，开展跨国收购和海外业务的中国工商银行，其经营业务的开展，是摆脱现有发展模式对中资银行在海外市场业务发展的制约，整合海外资源、实现资本重组，以高起点进入新的海外市场和业务领域的重要途径。本文将从国内外金融市场两方面分析其必要性和可行性。 （一）国际银行业的发展经验表明跨国并购的必要性 通过跨国并购是拓展海外业务的重要途径。跨国并购是指跨国银行通过收购债权、控股、直接出资、收购股票等多种手段取得被收购银行所有权，并使被收购银行丧失或变更法人资格的法律行为。在金融全球化迅猛发展的今天，跨国并购已经成为国际大银行进行全球扩张和增强核心竞争力的战略手段。银行通过跨国并购可以构筑多方面的优势，如进入和占领新的市场，扩大业务领域，增强竞争实力，增加盈利能力等。近年来国际银行业的跨国并购活动十分活跃，如 1998年德意志银行并购了美国信孚银行；2004年4月苏格兰皇家银行以105亿美元收购了美国第一宪章银行；10月西班牙桑坦德中央银行以89亿英镑收购了英国阿比国民银行，一举成为欧元区市值最大的银行；2004年1月渣打银行以33亿美元收购了韩国第一银行等。从2004年7月英国《银行家》杂志对世界1 000家大银行的排名来看，排在世界前10位的银行中，有5家是白1995年以来通过跨国并购实现规模扩张的，其中，汇丰银行集团更是通过跨国并购逐步实现全球化的成功典范。 （二）国内金融市场对中国银行国际化发展的需要 银行国际化是指一国银行业从封闭走向开放的全过程，它一方面指本国市场对外国银行的开放，即引进外资银行；另一方面指本国银行走向国际金融市场，即本国银行的跨国经营。在我国金融市场逐步对外开放和金融体制改革不断深化的背景下，外资银行不仅大量涌入我国而且开始参股中资银行，业务经营范围和活动区域也在不断扩大。截至2005年6月末，外资银行在我国已设有225家营业机构，240家代表处，并参股多家中资银行。通过对我国金融资源的积极利用，外资银行获得了新的创利能力。对中国银行业而言，通过在国内市场与外资银行的竞争与合作，自身在经营制度、机制、方式、规则等方面日益与国际接轨，国际化水平和市场竞争力有了很大提高。然而，引进外资银行仅仅是银行国际化的一个方面。目前加入WTO后国内金融市场竞争日益激烈的内部环境和全球金融一体化的外部环境都要求中国银行业必须选择多样化、风险分散化的经营战略，在有效巩固国内市场的基础上进一步开拓新的国际市场，充分利用国内外金融资源，积极发展海外业务，主动参与国际银行业的竞争与合作。 二 自身优势 作为国有四大银行之一的中国工商银行，在其发展跨国并购、开展海外业务方面，拥有远大于其他银行的优势和必要性，本文将从规模经济的角度对此进行分析和研究。 （一）规模经济的定义 规模经济(economy of scales)又称“规模利益”(scale merit)。规模指的是生产的批量，具体有两种情况：一种是生产设备条件不变，即生产能力不变情况下的生产批量变化；另一种是生产设备条件即生产能力变化时的生产批量变化。规模经济概念中的规模指的是后者，即伴随着生产能力扩大而出现的生产批量的扩大，而经济则兼有节省、效益、好处的意思。按照权威性的经济学辞典的解释，规模经济指的是：在给定技术的条件下(指没有技术变化)，对于某一产品(无论是单一产品还是复合产品)，如果在某些产量范围内平均成本是下降或上升的话，我们就认为存在着规模经济(或不经济)。具体表现为“长期平均成本曲线”向下倾斜，从这种意义上说，长期平均成本曲线便是规模曲线，长期平均成本曲线上的最低点就是“最小最佳规模(minimum optimal scale)”。上述定义具有普遍性，银行业规模经济便由此引申而来。

自1993年收购香港厦门国际财务有限公司组建工商国际（2008年9月12日正式更名为工银国际控股有限公司）以来，工商银行20余年内先后成功完成14次战略并购，开创了中资银行海外资本运作的众多先河，快速实现或强化了对重点目标市场的覆盖，形成了一批在当地市场颇具实力和影响力的领先机构。并购机构资产目前已占到工商银行海外资产的近70%。据陈培涛介绍，工商银行战略管理与投资者关系部主要负责该行战略性股权投资、投资者关系与市值及社会责任管理，总经理一直由董事会秘书兼任。现任总经理、董事会秘书胡浩曾任总行国际业务部总经理，具有丰富的海外工作和海外机构管理经验。历任总经理包括工商银行股改上市后的第一任董秘、现任中国人民银行副行长潘功胜，和第二任董秘、现任工商银行副行长谷澍。战略并购的重大事项由董秘兼战投部总经理直接向董事长汇报，并及时提交董事会战略委员会和董事会审议、审定。如此高规格的管理配置和汇报路线，体现了工商银行对战略并购从战略到战术各个层面上的高度重视。“所有并购项目都由董事长、行长亲自指导，董事会秘书亲自操盘，这种严谨的并购文化和管理氛围形成强大的精神合力，是各项目得以顺利推进的关键所在。”战略并购“工行style”战略并购是沙里淘金的细活。工商银行战略并购团队每天都要收到国际投行发来的大量全球各地潜在投资项目材料。“面对这些或靠谱或不靠谱的线索，我们回复最多的内容是：请领会中国的逻辑、中国客户的需要、工行跨境经营的逻辑。”陈培涛说。工商银行一向积极支持中国企业“走出去”，密切关注国际市场拓展的机遇，始终坚持自主申设与战略并购并举，适时而又积极稳健推进跨境经营。2008年前，基于目标国监管、成本、收益、风险、管理等方面考虑，工商银行海外拓展重点在亚太，同时探索性进入了欧美等战略性市场。2008年后，工商银行抓住国际金融危机中，各国为提振经济放松外国投资监管的黄金窗口期，作出了加快国际化布局的战略决策。相比自主申设，战略并购投入产出周期较短，可直接获取目标机构当地经营网络、客户基础和本地化发展能力，更容易形成可持续发展模式，因而成为工商银行近年来海外机构拓展的“利器”。而那些与中国经济融合程度深的区域和领域自然成了工商银行海外布局的重点。理解了这个逻辑，我们不难看出，工商银行近年来看似财大气粗地全球四面出击，但其实恰似高手博弈，每一步都有章法可循，总要到复盘时，外人方才领会其妙处。以最近工商银行收购南非标准银行旗下位于伦敦的标准银行公众有限公司为例看工商银行的并购逻辑。标银公众拥有活跃的全球市场业务，对新兴市场比较了解，并且在商品交易和为客户提供全球市场解决方案方面拥有丰富的经验。“工行选择收购标银公众有很多原因。伦敦是国际金融中心，也是大宗商品的金融交易中心。中国是全球第一商品消费国，同时中国企业的资金需求越来越多依靠资本市场满足，也更加关注利率、汇率市场化后的利率风险和汇率风险。收购标银公众无论对于中国的经贸发展，还是中国客户的多重投资避险需求，从长远看都富有战略意义。通过伦敦这一平台，我们能够在商品、外汇、利率、信用、股权等领域满足客户多层次的投资避险需求，这其实也是工商银行全球产品线建设和经营转型的客观要求。”陈培涛说。据陈培涛介绍，以往工商银行的并购战略主要是从地域上去考虑，即地域上要成网，关注核心市场、重点市场，为客户提供全球化服务。现在的并购战略更加强调全球产品线的建设并以此配合全行经营转型，收购标银公众即着眼于搭建工商银行海外商品和货币及资本市场业务平台，实现全行金融市场业务升级与向全球其他地区的拓展。这其实也是工商银行主动应对中国利率市场化和人民币国际化的一项举措。具体说来，相比国际主流银行约25%的交易收入占比，中资银行交易收入占比尚不及3%，金融市场功能主要体现在债券投资和保障银行流动性上。因此，收购标银公众的意义不仅在于为中国客户提供更多商品、外汇、利率、信用、股权等方面的产品，其于探索中国银行业经营转型、促进中国金融业改革开放等诸多层面，都具有战略意义。回顾下工商银行股改上市以来完成的多次战略并购：2007年9月收购印尼哈利姆银行成立工银印尼，成就中国银行业首次跨国并购，也是控股收购中小型银行并全面整合进工银集团的首次尝试；2008年1月收购澳门诚兴银行成立工银澳门，这是工商银行首次控股收购一家海外主流银行，成就澳门最大的本地法人银行；2008年3月收购南非标准银行20%股权，实现了中非最大银行的战略握手，使工商银行在不自设营业性机构的情况下，将业务延伸到撒哈拉以南的非洲18国，双方以股权为纽带的多领域、全方位、多层次战略合作不断深入；2010年1月收购加拿大东亚银行成立工银加拿大，这是中资银行首次在北美地区成功收购银行控股权，也是工商银行首次在发达市场收购，同时通过创造性捆绑交易，溢价处置了所持工商东亚全部股权，实现了在香港地区投行资源的优化配置；2010年4月收购泰国ACL银行成立工银泰国，实现中资银行首次对国外上市公司以全面自愿要约收购方式进行的收购，也是泰国政府首次允许外资银行并购当地经营良好银行的控股权，工商银行完成了在东南亚市场布局的重要一环；2010年10月收购富通证券（北美）机构经纪业务部门成立工银金融，这是工商银行通过并购资产实现境外业务线拓展和综合化经营的首次成功尝试，也是中资银行在美收购资产的首次成功案例，开辟了非传统商业银行业务欧美证券清算这一领域；2012年7月收购美国东亚银行成立工银美国，这是中国大陆银行首次获批在美收购银行控股权，是中美两国金融对等开放层次、广度和深度进一步提高的重要标志，也使工商银行通过其纽约分行、工银金融、工银美国的优势互补和协同运作，在美国本土形成了比较完善的批发银行、证券清算、零售银行服务平台；2012年11月收购阿根廷标准银行成立工银阿根廷，这是中资银行第一次收购拉美金融机构，也是中资银行首次在境外（港澳地区以外）控股收购一家真正意义上的主流商业银行，收购后的工银阿根廷成为拉美地区规模最大、业务最全面的中资银行；2012年7月收购金盛人寿保险（放心保）公司成立工银安盛，工商银行由此成功进入保险领域，综合化平台进一步完善，工银安盛目前已在中国大陆合资寿险公司中排名第一。此外，工商银行于2013年4月签署参股台湾永丰银行20%股权的交易协议，目前正在履行监管审批程序，收购完成后工商银行将成为首家通过参股方式投资台湾金融业的大陆银行；2014年1月签署收购标准银行公众有限公司多数股权的交易协议，目前也正在履行监管报批手续。“根据董事会和管理层的战略部署，工行自股改上市尤其是国际金融危机以来，国际化步伐明显提速。截至2013年末海外总资产近2100亿美元，税前利润超过22亿美元。若把工商银行海外机构视作一家独立运营的银行，工行海外机构按总资产或税前利润计，均可进入英国《银行家》杂志2013年度全球千家大银行前100名。工商银行通过并购与申设并举，小步快跑建立了全球化的网络布局，而后继续开拓产品线，立足提高整个工行集团的国际竞争力