金融学经典研究方法论文

作者：Liu Cao链接：来源：知乎著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。我猜题主是想通过读作为学科foundation的这些paper来进行金融入门，曾几何时我也有和楼主相似的想法，并自己做了一点Researching ，也整理出了一点成果，我就试着根据这些Paper为知友们理一理现代金融发展的脉络吧。(提醒：为了给新手一个金融学发展的直观的感受，我选择了用时间顺序列举Paper的办法，而不是按传统的分 投资学/公司金融 两块（PT-CAPM-EMH-MM-BSM）[3]来列举的。)－－－－－－首先，金融的一切一切的Foundation，Daniel Bernoulli （瑞士人）在1738年写的：Specimen Theoriae Novae de Mensura Sortis," Commentarii Academiae Scientiarum Imperialis Petropolitanae, Tomus V 1738, pp. 175-192.这篇论文提出了用期望效用衡量风险的新方法，从某种角度上定义了Risk这个现代金融学研究的最本质的东西。原文是拉丁文，英译(1954版)：Exposition of a New Theory on the Measurement of Risk,Daniel Bernoulli,Econometrica, Vol. 22, No. 1. (Jan., 1954), pp. 23-36.Citation:1827（Citation 数据来自Google Scholar，写答案时候顺手刷新的，更新日期： 2014/2/17 2:52 am，下同）－－－－－－然后？ 黑喂狗！－－－－－－1. The birth of finance--Portfolio Theory.正如Eugene F. Fama ［2］所说：Finance has its birth in 1952 with the PhD thesis of Harry Markowitz on portfolio theory that he did in the Department of Economics.所以这篇Paper肯定是逃不开的：Markowitz, Harry. "Portfolio selection*." The journal of finance 7.1 (1952): 77-91.Citation:17176虽然题主把范围限制在了Paper，不过如果感兴趣的话书也可以看看：Markowitz, Harry M. Portfolio selection: efficient diversification of investments. Vol. 16. Yale University Press, 1970.Citation:8021Markowitz把收益和风险这两个在过去原本有点含糊的概念明确为具体的数学概念，相当于指明了金融中的一大块，投资学的研究方向：最大收益，最小方差。奠基石的作用啊。－－－－－－2.Foundation of Corporate finance--MM theorem.一句话概括该定理就是：在理想的市场条件下,公司的价值与财务政策无关。他们的研究算是真正的给Corporate Finance这门学科奠定了基础。Modigliani, Franco, and Merton H. Miller. "The cost of capital, corporation finance and the theory of investment." The American economic review (1958): 261-297.Citation:12750－－－－－－3.The bridge between risk and return--Capital Assets Pricing ModelCAPM模型从均衡的角度阐述了风险和收益之间的关系，这个模型提供的insight几乎是照亮了以后金融研究的道路，后来的APT,EMH都是建立在此之上。Sharpe, William F. "Capital asset prices: A theory of market equilibrium under conditions of risk*." The journal of finance 19.3 (1964): 425-442.Citation:12900Lintner, J., 1965, The valuation of risk assets and theselection of risky investments in stock portfolios and capitalbudgets, Review of Economics and Statistics, 47:13‐37.Citation:7660Mossin, J., 1966, Equilibrium in a capital asset market,Econometrica, 34: 768‐783.Citation:3781－－－－－－4.How does our market behave? --Efficient Market Theory我们学习金融理论很多时候都会看到这样的假设：假设市场有效.....我们得出....那么市场真的有效吗？Fama, E. F., 1965, Random walks in stockmarket prices, Financial Analysts Journal,September/October.Citation:819Fama, E. F., 1970, Efficient Capital Markets: Areview of theory and empirical work, Journalof Finance, 25: 383‐417.Citation:12240－－－－－－5.The Greatest Financial Theory Ever--Black-Scholes-Merton Model这个Greatest当然是我这个无名小辈封的，不过Fama也这么说哦［2］The Black-Scholes paper is, in my view, the most important paper in economics of the 20th century. No other paper has to be learned by every single economist getting a PhD and has also created an industry—the derivatives industry.别的theory都是奠定了什么什么基础，BSM Model直接创造了迄今为止可能最赚钱（也最亏钱，衍生品往往是零和博弈）的行业－－金融衍生品行业Merton, Robert C. "Theory of rational option pricing." (1971): 141-183.Citation:4115Merton, Robert C. "Option pricing when underlying stock returns are discontinuous." Journal of financial economics 3.1 (1976): 125-144.Citation:8963Black, F., and M. Scholes, 1973, The pricing ofoptions and corporate liabilities, Journal of PoliticalEconomy, 81: 637‐654Citation:24015－－－－－－6.From theory to Practical--APTAPT因素模型选股，一个学长在CICC就正在做这个。。简单的说该模型就是把一个Return拆成了不同的factor，类似于计量里的多元线性回归。Ross, S. A., 1976, The arbitrage theory of capitalasset pricing, Journal of Economic Theory, 13: 341‐360.Citation:5192Ross, S. A., 1978, A simple approach to thevaluation of risky streams, Journal of Business, 51:453‐475.Citation:520至此，现代金融学的大厦基本构建完毕。－－－－－－以上提到的这些人中，大部分都拿过炸药奖，其中：FRANCO MODIGLIANI -1985HARRY M. MARKOWITZ -1990MERTON M. MILLER-1990WILLIAM F. SHARPE-1990ROBERT C. MERTON - 1997MYRON SCHOLES -1997EUGENE FAMA-2013－－－－－－最后提一句，建议知友们平衡好看Original Paper和Explained Material（Textbook, PPT ）之间的关系，Paper作为第一手资料固然好，但是却真的不适合入门，Textbook讲的有条理且浅显易懂，但却不利于我们领略这个理论本来是什么样子的，阻碍了我们进一步理解这些理论。所以建议知友们可以先看经典的课本入门，然后课本对照Paper学习。PS:这有1978年后，影响力比较大的finance相关的论文：finance - Google ScholarReference［1］肖欣荣，投资学讲义，对外经济贸易大学［2］.Eugene F. Fama：A brief history of finance and my life at Chicago［3］Merton.H.Miller The history of finance编辑于 2014-09-2364 条评论感谢分享 收藏•没有帮助•举报• 作者保留权利 收起甜橙，学术是一件很单纯很幸福的事情。收录于 编辑推荐•117 人赞同我读的偏corporate finance，结合文献课list、专业书籍以及自己总结做一个推荐，感谢授课的诸位老师们。Capital Structure MM理论：无税MM与有税MMModigliani, F. and M. Miller,1958, The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Invest…显示全部我读的偏corporate finance，结合文献课list、专业书籍以及自己总结做一个推荐，感谢授课的诸位老师们。Capital Structure MM理论：无税MM与有税MMModigliani, F. and M. Miller,1958, The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment, AmericanEconomic Review, 48(3), 261-297.Modigliani, F. and M. Miller, 1963, Corporate Income Taxes and the Cost of Capital: A Correction, American Economic Review, 53(3), 433-443.权衡理论Robichek, A. A., S. C. Myers, 1966. Problems in the theory of optimal capital structure[J]. Journal of Financial and Quantitative Analysis: 1-35.DeAngelo, H., and R. W. Masulis, 1980. Optimal capital structure under corporate and personal taxation[J]. Journal of financial Economics, 8(1): 3-29. 融资优序理论Myers, Stewart and Nicholas Majluf, 1984, Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have, Journal of Financial Economics 13, 187-221. 择时理论Baker,Malcolm and Jeffrey Wurgler, 2002, Market timing and capitalstructure, Journal of Finance 57, 1-32.代理理论Jensen, M. C., and W. H. Meckling,1976. Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure[J]. Journal of financial economics, 3(4): 305-360. 这篇的经典之处在于开代理理论之先河，之后很多财务学问题都围绕代理问题展开。------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------以上为资本结构理论中的经典文章，这个专题比较复杂，还有很多其他的理论，但对于非专业领域的人，读一读以上这些绝对已经足够了。Raising CapitalRock, K , 1986, Why New Issuesare Underpriced?, Journal of Financial Economics, 15, 187-212.引入信息不对称解释IPO折价2. Dittmar, Amy and Anjan Thakor,2007, Why Do Firms Issue Equity? Journalof Finance62, 1-54Payout Policy1. Bhattacharya, 1979, Imperfection Information, Dividend Policy, and "the bird in the hand" fallacy, The Bell Journal of Economics首次将信号理论应用到股利政策的领域中。Corporate InvestmentPolicyFazzari, S., R. G. Hubbard, andB. Peterson, 1988, Financing constraints and corporate investment, BrookingsPapers on Economic Activity 1, 141-195Asset Pricing 1. Markowitz, H., 1952. Portfolio selection. The journal of finance, 7(1): 77-91.均值-方差投资组合 2. Sharpe, W. F.,1964 . Capital asset prices: A theory of market equilibrium under conditions of risk. The journal of finance, 19(3): 425-442.Markowitz的学生，在老师的基础上发展出CAPM模型。 3. Malkiel, B. G., and E. F. Fama, 1970. Efficient capital markets: A review of theory and empirical work. The journal of Finance, 25(2): 383-417.有效市场假说 4. Black, F., and M. Scholes, 1973. The pricing of options and corporate liabilities. The journal of political economy: 637-654.期权定价理论前面这四篇是现代财务理论的五大基础理论，还有一个是MM理论，在资本结构中已经列出。读文献可以先从这五篇读起。这三篇是Fama很经典的定价模型，可以看看： 5. Fama, E. F., andK. R. French, 1992. The Cross-Section of Expected Returns. Journal of Finance,427-465. 6. Fama, E. F., andK. R. French, 1993. Common Risk Factors in the Returns on Stocks and Bonds.Journal of Financial Economics, 33, 3-56. 7. Fama,E. F. and K. R. French, 1996. Multifactor Explanations of Asset PricingAnomalies, Journal of Finance51, 55-84.Behavioral Finance这是我最喜欢的领域！！！这里挑几篇比较新的文献来介绍吧，都是一个很牛的老师精选出来的百里挑一的好文章。Hong,Harrison, and Marcin Kacperczyk, 2009, The price of sin: The effects of socialnorms on markets, Journal of Financial Economics 93, 15-36.Malmendier,Ulrike, and Geoffrey Tate, 2005, CEO overconfidence and corporate investment, Journal of Finance 60, 2661–700. Hilary,Gilles, and Kai Wai Hui, 2009, Does religion matter in corporate decisionmaking in America?, Journal of Financial Economics 93, 455-473.Kumar,Alok, Jeremy Page, and Oliver Spalt, 2011, Religious beliefs, gambling attitudes,and financial market outcomes, Journalof Financial Economics102, 671-708.Odean,Terrance, 1998, Are investors reluctant to realize their losses?, Journal ofFinance 53, 1775-1798.个人觉得去数据库里下载很麻烦，推荐下载文献用谷歌学术搜索吧，即便你的学校没有购买很多的数据库，或者你已经毕业了，有很多文章在这里都可以直接下载。建议如果是入门，还是先读经典文献，找到自己感兴趣的领域，并利用这一领域的经典文献绘制知识体系，再去读前沿文献，一样是谷歌学术搜索。如果不知道怎么判断好论文，最简单的方法是找发表在顶级期刊的最新论文，公司金融领域有JF、JFE等等。

1、房产税改革与房价变动的宏观经济效应——基于DSGE模型的数值模拟分析2、基础设施、融资依赖与地区出口比较优势3、人口结构能解释经常账户平衡吗4、基于货币市场压力指数的银行危机预警研究5、宏观金融风险联动综合传染机制6、中国证券公司净资本比率顺周期性实证研究7、中国证券公司股权结构、市场结构与成本效率的实证研究8、中国银行次级债发行时的“风险定价”与市场约束臆想9、关联贷款与商业银行的薪酬契约——基于我国商业银行的经验证据10、中国商业银行网点布局绩效研究——基于主要商业银行的比较11、税率变动、破产成本与资本结构非对称调整12、授信额度与投资效率13、投资经验能够改善股民的收益状况吗——基于股民交易记录数据的研究14、信息优势、择时行为与大股东内幕交易15、医疗保险中的道德风险研究——基于微观数据的分析

金融学分析论文范文

论文常用来指进行各个学术领域的研究和描述学术研究成果的文章，简称之为论文。它既是探讨问题进行学术研究的一种手段，又是描述学术研究成果进行学术交流的一种工具。它包括学年论文、毕业论文、学位论文、科技论文、成果论文等。下面是我精心整理的金融学分析论文范文，欢迎大家分享。

摘要：

自从2002年行为金融学家Kahneman获得诺贝尔经济学奖以后，国内对行为金融学的研究不断涌现。就当前我国证券投资者行为的行为金融学研究进行了总结分析，并对行为金融学的研究作了展望。

关键词：

行为金融学；有限套利；羊群行为

行为金融学（BehavioralFinance）是金融学的最新研究前沿，它突破了传统金融学“理性人”、完全套利和EMH的假设，从投资者的实际决策心理出发，重新审视主宰金融市场的人的因素对市场的影响，使研究更接近实际。该理论在上世纪80至90年代得到迅速的发展。行为金融学家美国普林斯顿大学的Kahneman获得2002年度的诺贝尔经济学奖，从而使得这一理论受到全球金融界的关注。

国外行为金融学的发展，引起我国学者的高度重视，1999年北京大学刘力教授在《经济科学》第三期发表的《行为金融理论对效率市场假说的挑战》一文，是我国最早系统介绍行为金融理论的文章。2002年行为金融学被诺贝尔经济学奖的肯定后，国内掀起了行为金融学介绍和研究的热潮。2003年11月29日，在南京大学举办了全国首次行为金融学与资本市场学术研讨会，将国内行为金融学的研究推向了高潮。

1、对投资者的心理研究

金晓斌、唐利民（2000）统计分析显示，在影响股市异常波动的因素中政策性因素是最重要的因素，其影响远大于市场因素、扩容因素、消息因素和其他因素。孙培源、施东晖（2002）通过对1992-2002年初上海股市52次异常波动的分析表明，由政策性因素引起的异常波动达30次之多，而且当月出台的政策对该月的股价波动具有显著的影响，直接影响投资者入市的意愿和交投的活跃程度，中国个体证券投资者存在政策依赖性偏差。利好政策的颁布导致在相当长的交易周期内投资者交易频率明显上升，加剧了投资者的过度自信倾向，而利空政策出台却导致在较长的交易周期内投资者的交易频率大幅度下降，表现出较强的过度恐惧心理。这种强烈的“政策依赖”倾向是中国证券市场有中国特色的一种现象。张华庆（2003）认为中国证券投资者的行为有明显的过度反应的倾向，而深层次的根源是投资者的.种种心理偏差，其结果将导致市场会对信息或政策的反应超过应有的幅度，加剧了市场的波动性，导致市场风险的放大。这些心理偏差包括过度自信、过度乐观、赌博心理、暴富心理、从众心理以及过度恐惧心理。

2、对投资者有限套利行为的研究

现代金融理论普遍认为，当金融资产的价格存在误定时，众多的“理性套利者”就会在相应低估的资产上“做多”，而在高估的资产上“做空”，不但可以最终消除价格误定，而且可以获得无风险利润，从而使市场保持有效性。应该说套利机制是金融市场的重要机制，套利行为的存在具有“价值发现”的功能，它推动着资产价格向基本价值的回归。但是，中国的证券市场有以下特征：信息的获得是有成本的；信息的传递存在时间与空间上的差异，交易者并不能同时获取信息；交易者的行为是存在着差异的，并非都是理性的；交易者所持有的信息是不对称的。因此，机构投资者凭借优势，往往扮演着理性套利者的角色，而个人投资者却因先天不足沦为噪声交易者。张华庆（2003）认为，在中国证券市场中，当理性套利者进行套利时，不仅要面对基础性因素变动的风险，还要面对噪声交易者非理性预期变动的风险。在噪声交易者的影响下，不但理性套利者的收益将受到影响，甚至会导致越来越多的基金经理放弃原来奉行的成长型或价值型投资理念，在某种程度上蜕化为“追逐热点、短线运作”的投资方式。

3、对投资者羊群行为的研究

“羊群行为”（HerdingBehavior）是信息连锁反应导致的一种行为方式，当个体依据其它行为主体的行为而选择采取类似的行为时就会产生“羊群行为”。换而言之，当“羊群行为”产生时，个体趋向于一致行动，即所谓的“赶潮流（Bandwagon）”，这时个人往往放弃自己所掌握的信息和信号而附和他人的行为，虽然他们所掌握的信息和信号，按理性分析可能显示他们应采取另外一种完全不同的行为。宋军、吴冲锋（2001）使用个股收益率的分散度指标，使用市场公开的价格数据，对于我国证券市场的羊群行为进行了实证研究。结果发现我国证券市场的羊群行为程度高于美国证券市场的羊群行为程度，在市场收益率极低时的羊群行为程度远远高于在市场收益率极高时的羊群行为程度，这个结果可以用期望理论中决策者对于损失、收益的不同态度来解释。孙培源、施东晖（2002）根据资本资产定价模型（CAPM）建立了较为灵敏的检验羊群行为的回归模型，并据此对我国股市进行了实证检验。结果表明：在政策干预频繁和信息不对称的严重的市场环境下，我国股市存在一定程度的羊群行为，并导致系统风险在总风险中占有较大比例。从投资运作层面来看，羊群行为将削弱组合投资分散风险的效果，特别是在市场发生大幅度涨跌时，通过多元化投资分散风险的效果将极为有限。就政策层面而言，羊群行为意味着投资者的买卖决策并非基于理性的决策过程，因此股价极有可能偏离其均衡价值，从而破坏了市场的价格发现功能和资源配置功能。常志平（2002）采用横截面收益绝对差（CrossSectionalAbsoluteDeviationofReturns，CSAD)方法，对我国股票市场是否存在“羊群行为”进行了实证检验。结果发现：在上涨行情中，我国深圳证券市场与上海证券市场均不存在“羊群行为”；但在下跌行情中，深圳证券市场与上海证券市场均存在“羊群行为”。并且深圳证券市场比上海证券市场具有更多的“羊群行为”。张华庆（2003）指出“羊群行为”对中国证券价格会产生一定的影响：由于“羊群行为”者往往抛弃自己的私人信息追随别人，这会导致市场信息传递链的中断；如果“羊群行为”超过某一限度，将诱发另一个重要的市场现象——过度反应的出现，使中国证券市场的稳定性下降；所有“羊群行为”的发生基础都是信息的不完全性，因此，一旦市场的信息状态发生变化，如新信息的到来，“羊群行为”就会瓦解，这意味着“羊群行为”具有不稳定性和脆弱性。

4、行为金融学在我国的应用性研究展望

4.1对实证研究结果的应用

从以上可以看出证券市场的参与者存在一定的非理性，而且市场也不是完全有效的。如何克服这些非理性，使投资者能在并非完全有效的市场生存，是市场参与者最想解决的问题之一。

4.2对参与者的心理学实证研究

从以上可以看出针对市场参与者的心理学实证研究，一般还是基于行为金融学的旧有框架中的心理学理论，今后的研究应该更多地结合中国文化、国情或者利用更多心理学的最新研究成果，只有这样的研究才更适合中国的现实。

4.3在金融产品的设计和销售上的应用研究

随着我国的金融改革进一步深入，出现了越来越多的金融产品。金融产品的开发和销售变得也越来越重要。其实，人们对于经济学和心理学相结合的研究最早就是从消费者心理学开始的，隶属于市场营销学中的消费者行为学是一门理论系统完整的科学。其中对消费者的调查、研究方法完全可以借鉴与行为金融学的实证方法相结合用以来研究金融产品的购买者的行为，根据投资者的不同偏好来设计金融产品，制定营销战略，从而为金融产品的开发和销售打出一片新天地。

参考文献

［1］金晓斌，唐利民．政策与股票投资者博弈分析［J］．海通证券研究报告，2000．

［2］宋军，吴冲锋．基于分散度的金融市场的羊群行为研究［J］．经济研究，2001，（11）．

［3］孙培源，施东晖．基于CAPM的中国股市羊群行为研究——兼与宋军、吴冲锋先生商榷［J］．经济研究，2002，（2）．

［4］常志平．基于上证30及深圳成指的我国股票市场“羊群行为”的实证研究［J］．预测，2002，（3）．

Jurnal of Finance自诞生以来引用次数最高的50篇文章，由美国金融学会主办的学术杂志《金融学杂志》（Journal Of Finance），主要刊载金融理论及投资、货币、银行、保险和金融市场等方面的文章。该刊目前由美国出版商Wiley-Blackwell代美国金融学会出版。2008年影响因子：4.018，在ISI 同类48 本期刊中排名第1，是金融领域同时也是经济领域被引用最多的期刊之一。自1946年创刊以来，《金融学杂志》发表了众多广受关注的论文，其中一些可谓经久不衰，对金融理论和金融实务产生了重要影响。日前，该刊编辑特意筛选了《金融学杂志》自诞生以来引用次数最高的前50篇文章，供诸位读者参阅。Harry Markowitz发表于1952年3月刊的论文《证券组合选择》，后来成了证券组合管理理论的基石；1961年，William Vickrey发表于该杂志的文章，对拍卖做了经典的分析。一年后，William F. Sharpe发表了《资本资产价格：风险条件下的市场均衡理论》一文，与Lintner等人的研究，共同发现了资本资产定价模型；1970年5月，Eugene F. Fama发表了《有效市场：理论与经验研究的评论》，正式提出了有效市场假说；四年后，Robert C. Merton发表了《企业债务的定价》，用期权定价模型解决了企业的定价问题；世纪末，Andrei Shleifer在该刊发表了对公司治理的研究，此文至今仍被大量引用…刚开始读美国金融体系的时候，写格林斯潘的一篇Understanding the Greenspan Standard。去年诺奖得主Fama合著的两篇《The Cross-Section of Expected Stock Returns》（1992）和《Risk, Return, and Equilibrium: Empirical Tests》（1973），关于CAPM的经典。推荐的一篇文章，“Multifactor Explanations of Asset Pricing Anomalies” Eugene F. Fama; Kenneth R. French The Journal of Finance, Vol. 51, No. 1. (Mar., 1996), pp. 55-84.简直就是做资产定价实证的模板