股权众筹融资因素研究现状论文

企业融资是指以企业为主体融通资金，使企业及其内部各环节之间资金供求由不平衡到平衡的运动过程。当资金短缺时，以最小的代价筹措到适当期限，适当额度的资金；当资金盈余时，以最低的风险、适当的期限投放出去，以取得最大的收益，从而实现资金供求的平衡。 企业融资按照有无金融中介分为两种方式：直接融资和间接融资。直接融资是指不经过任何金融中介机构，而由资金短缺的单位直接与资金盈余的单位协商进行借贷，或通过有价证券及合资等方式进行的资金融通，如企业债券、股票、合资合作经营、企业内部融资等。间接融资是指通过金融机构为媒介进行的融资活动，如银行信贷、非银行金融机构信贷、委托贷款、融资租赁、项目融资贷款等。直接融资方式的优点是资金流动比较迅速，成本低，受法律限制少；缺点是对交易双方筹资与投资技能要求高，而且有的要求双方会面才能成交。相对于直接融资，间接融资则通过金融中介机构，可以充分利用规模经济，降低成本，分散风险，实现多元化负债。但直接融资又是发展现代化大企业、筹措资金必不可少的手段，故两种融资方式不能偏废。 筹集资金的来源主要包括：企业外部的银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他单位资金、社会个人资金、外国资金及企业内部资金筹集。企业投资主要有实物投资（含直接经营投资）和金融投资（如股票、债券投资）。 从狭义上讲，融资即是一个企业的资金筹集的行为与过程。也就是公司根据自身的生产经营状况、资金拥有的状况，以及公司未来经营发展的需要，通过科学的预测和决策，采用一定的方式，从一定的渠道向公司的投资者和债权人去筹集资金，组织资金的供应，以保证公司正常生产需要，经营管理活动需要的理财行为。公司筹集资金的动机应该遵循一定的原则，通过一定的渠道和一定的方式去进行。我们通常讲，企业筹集资金无非有三大目的：企业要扩张、企业要还债以及混合动机（扩张与还债混合在一起的动机）。从广义上讲，融资也叫金融，就是货币资金的融通，当事人通过各种方式到金融市场上筹措或贷放资金的行为。融资可以分为直接融资和间接融资。直接融资是不经金融机构的媒介，由政府、企事业单位，及个人直接以最后借款人的身份向最后贷款人进行的融资活动，其融通的资金直接用于生产、投资和消费。间接融资是通过金融机构的媒介，由最后借款人向最后贷款人进行的融资活动，如企业向银行、信托公司进行融资等等。 企业竞争的胜负最终取决于企业融资的速度和规模，无论你有多么领先的技术，多么广阔的市场。 融资可比作一个商品项目，交易的标的是项目，买方是投资者，卖方是融资者，融资的诀窍是设计双赢的结果。 中国人融资喜欢找关系，房西苑老师认为关系不重要，重要的是找对门。融资有商务模式划分，还有专业分工，程序分工，融资者需根据投资者的特点，去设计自己的融资模式。 融资不是一锤子买卖，是一个过程，关于融资的战术，房西苑老师列举了八个战术，同时介绍了自己的看家本领——围点打援。 关于国内融资的难点，房西苑老师认为有三个瓶颈：一是项目包装，二是资金退路，三是资产溢价，这三个难点，房老师认为是有融资者自身的弱点和我国经济体制存在的问题构成。 投资者退路房老师给出上中下三策：上策是上市套现，中策是溢价转让，下策是溢价回购。

融资方通过股权众筹平台以出让股权的方式向投资人募集资金，作为大家的投资理财方式，这就是股权众筹。参与互联网股权众筹的有三方：融资方、投资者、众筹平台。融资方通过出让一部分股权来获取资金；投资者通过付出资金来获取融资方的一部分股权；众筹平台提供投资中介服务，为融资方发布项目，并获取一定的佣金及服务费用。国内互联网股权众筹的最早实践是2011年。目前，国内正常运营的互联网股权众筹平台数量已经达到了120家。下面，以正资本创始人王正然带大家看看互联网股权众筹有哪些发展变化。1.股权众筹项目越来越生活化股权众筹本质上是一种投融资行为。对于投资者来说，他们的目的是获取所投资企业快速成长所带来的收益，这就需要投资者对投资项目的未来发展、盈利模式有着较为清晰的判断，股权众筹平台更加倾向于向投资者推荐生活化的项目。投资的项目越生活化、越简单，投资者越容易理解、接受，众筹成功的概率也就越大。比如衣食住行，生活服务等。据《中国互联网股权众筹与非公开股权融资行业研究报告》的数据显示：2016年互联网股权众筹的投资项目主要方向是移动互联、消费生活、智能硬件、生活服务等等to C类项目；VC的投资项目主要方向是互联网、IT系统、生物/健康、电信等既有to C又有to B的项目。这就足以说明与VC相比，互联网股权众筹的投资者更青睐与生活直接相关的投资项目。2.股权众筹的目的不再只是为了融资，还有什么效果？股权众筹的核心价值是帮助企业达成融资目的，也就是说，企业决定是否进行股权众筹的关键因素是“是否需要融资，愿意出让多少股权，能够融到多少钱”。事实上,现在一些企业进行股权众筹的目的不仅是融资，还包括品牌传播。股权众筹平台为了帮助融资企业完成众筹目标，就会依托自身平台及其他资源对融资企业及项目进行大量曝光，具有较大流量和丰富媒体资源的众筹平台比较容易受到追捧。当然，嗅觉灵敏的科技媒体也喜欢报道有特点的融资项目。进行股权众筹不仅能够为企业募集资金，同时也可以免费做大范围的广告宣传，企业何乐而不为呢。正是因此，进行股权众筹的企业不再局限于创业初期（如天使轮阶段），也会有创业中后期的企业出于其他价值诉求考虑进行股权众筹，带来参与股权众筹企业数量增加。3.股权众筹平台正在探索新的盈利模式，以进一步降低创业者的融资成本众筹行业主要的盈利模式是融资方融资成功后，平台收取一定比例的佣金，互联网股权众筹自然也不例外。在过去几年的发展过程中，股权众筹平台也在积极探索其他盈利方式，进一步推动平台的良性发展。比如为众筹企业提供诸如办公场地类的增值服务。很多股权众筹平台还在考虑向投资方收取收益分成、直接参与到众筹项目中，获取项目未来的投资收益等。4.股权众筹平台趋向多元和差异化在行业发展的过程中，会吸引业务相关的大公司进入这一领域，互联网股权众筹行业也是如此。越来越多拥有不同资源和能力的企业纷纷成立或参与股权众筹平台，形成差异化竞争。结果，我们发现在120家股权众筹平台中，平台的形式和特征日益多样化和差异化。5.互联网股权众筹平台差异化较强，不同平台的打法和模式都不同。解决中小企业融资难题是建立“双创”支撑平台的关键。过程中既需要理解金融的风险定价本质，也需要理解互联网等新技术对效率提升产生的巨大影响。互联网股权众筹作为互联网金融的重要分支，其商业模式的最大意义，就是在资金的募集与投出过程中，与传统的股权投资机构形成互补。

股权众筹是指公司出让一定比例的股份，面向普通投资者。投资者通过出资入股公司，获得未来收益。这种基于互联网渠道而进行融资的模式被称作股权众筹。另一种解释就是"股权众筹是私募股权互联网化"。 一、基本模式 融资方发布融资需求，包括融资金额和出让股权比例； 由具备一定条件的专业投资者率先认缴一定的金额，充当"领投人"角色； 其他投资者为"跟投人"，认缴各自的金额； "领投人"与"跟投人"在规定期限内合计认缴金额达到或超过融资额后即停止认缴，并在认缴金额实际出资后成立有限合伙企业； 该有限合伙企业出资到目标公司并取得股东地位，众筹股权融资宣告完成。 二、 股权众筹的参与主体 股权众筹运营当中，主要参与主体包括筹资人、出资人和众筹平台三个组成部分，部分平台还专门指定有托管人。 筹资人。筹资人又称发起人，通常是指融资过程中需要资金的创业企业或项目，他们通过众筹平台发布企业或项目融资信息以及可出让的股权比例。 出资人。出资人往往是数量庞大的互联网用户，他们利用在线支付等方式对自己觉得有投资价值的创业企业或项目进行小额投资。待筹资成功后，出资人获得创业企业或项目一定比例的股权。 众筹平台。众筹平台是指连接筹资人和出资人的媒介，其主要职责是利用网络技术支持，根据相关法律法规，将项目发起人的创意和融资需求信息发布在虚拟空间里，供投资人选择，并在筹资成功后负有一定的监督义务。 托管人。为保证各出资人的资金安全，以及出资人资金切实用于创业企业或项目和筹资不成功的及时返回，众筹平台一般都会制定专门银行担任托管人，履行资金托管职责。 三、股权众筹的操作流程 创业企业或项目的发起人，向众筹平台提交项目策划或商业计划书，并设定拟筹资金额、可让渡的股权比例及筹款的截止日期。 众筹平台对筹资人提交的项目策划或商业计划书进行审核，审核的范围具体包括包括但不限于真实性、完整性、可执行性以及投资价值。 众筹平台审核通过后，在网络上发布相应的项目信息和融资信息。 对该创业企业或项目感兴趣的个人或团队，可以在目标期限内承诺或实际交付一定数量资金。 目标期限截止，筹资成功的，出资人与筹资人签订相关协议，具体详见下文;筹资不成功的，资金退回各出资人。 通过以上流程分析，与私募股权投资相比，股权众筹主要通过互联网完成"募资"环节，所以，又称其为"私募股权互联网化"。 四、股权众筹的规则 股权众筹项目必须在平台规定30天内达到或超过目标金额才算成功； 在设定天数内，达到或者超过目标金额，项目即成功，发起人可获得资金;筹资项目完成后，投资人将会得到项目的股权，如果项目筹资失败，那么已获资金全部退还投资者； 投资者认购满额后，将钱款打入第三方支付托管账户； 平台协助项目方成立有限合伙企业，投资者按出资比例拥有有限合伙企业股权； 第三方支付托管账户的钱将分批打入有限合伙企业的账户，每次打入有限合伙企业需要经过所有投资人的同意； 股权众筹不是捐款，是根据投资者的出资额比例占企业的股份，待项目结束后分享项目的收益或承担项目的亏损； 五、股权众筹的风险 （1）投资活动的固有风险 公司持续亏损 公司大股东利用控股地位侵害小股东权益 股东退出机制不畅 （2）众筹融资的自有风险 公司估值不易确定 众筹平台如何管理融资款项 融资结束后没有监管 （3）操作模式的特定风险 持股方式 领投"陷阱" 六、众筹成功的关键 筹集天数恰到好处：众筹的筹集天应该长到足以形成声势，又短到给未来的投资者带来信心。在国内外众筹网站上，筹资天数为30天的项目最容易成功。 目标金额合乎情理：目标金额的设置需要将生产 、制造、劳务、包装和物流运输成本考虑在内，然后结合本身的项目设置一个合乎情理的目标。 支持者回报设置合理：对支持者的回报要尽可能的价值最大化，并与项目成品或者衍生品相配，而且应该有3-5项不同的回报形式供支持者选择。 项目包装：有视频的项目比没有视频的项目多筹得114%的资金。而在国内的项目发起人，大多不具有包装项目能力。 定期更新信息：定期进行信息更新，以让支持者进一步参与项目，并鼓励他们向其他潜在支持提及你的项目。 鸣谢支持者：给支持者发送电子邮件表示感谢或在您的个人页面中公开答谢他们，会让支持者有被重视的感觉，增加参与的乐趣，这点也常常被国内发起人忽视。

一、股权众筹平台可能存在的风险1、作为投资活动的显性风险股权众筹与其他类型的众筹的一个最大不同之处就在于其属于一项投资活动，而投资往往存在一定风险。特别是由于股权众筹投资金额大、投资与回报周期长、投资成功率低，这就使得股权众筹投资往往面临着较大风险。考虑到股权众筹具有的诸多不确定性，再加上小股权益缺乏相应保障，我国股权众筹模式在当前存在明显“尴尬”。2、来自投资人的隐性风险作为一种便捷、高效的直接融资模式，股权众筹对于个人创业者与小微企业的意义不言而喻。尽管国内股权众筹平台普遍采用了“领投+跟投”的模式，但是人人天使小编认为，虽然师从自先进经验，但很多只是徒有其表，并未学到其中的精髓。在“领投+跟投”模式下，跟投人由于经验与认知的不足，就成为最为投资活动中弱势的一方，对领投人亦步亦趋，从而丧失了自己的价值判断，也不利于市场合格投资人的培养。3、市场规模尚待开发在我国，股权众筹仍处于起步阶段，但是，当下发展的火热极易使项目方、投资人对市场估值过高，从而可能导致众筹融资失败。特别是对消费类店铺股权众筹项目，必然充分考虑到当地市场环境的具体情况，并加强对市场的调研。与此同时，还要考虑到当地消费者的消费能力。4、我国互联网金融基础仍显薄弱不得不说，我国互联网金融发展的基础仍显薄弱，特别是股权众筹，用户规模极为有限，投资人认知与经验严重不足。在这种情况下如果盲目跟风、推进高风险的股权众筹，可能会造成雷声大，雨点小的局面，甚至会削弱这一模式的普惠价值。股权众筹与其他类型的众筹的一个最大不同之处就在于其属于一项投资活动，而投资往往存在一定风险。特别是由于股权众筹投资金额大、投资与回报周期长、投资成功率低。法律依据 《中华人民共和国证券法》第十条 发行人申请公开发行股票、可转换为股票的公司债券，依法采取承销方式的，或者公开发行法律、行政法规规定实行保荐制度的其他证券的，应当聘请证券公司担任保荐人。保荐人应当遵守业务规则和行业规范，诚实守信，勤勉尽责，对发行人的申请文件和信息披露资料进行审慎核查，督导发行人规范运作。保荐人的管理办法由国务院证券监督管理机构规定。 《最高人民法院关于审理非法集资刑事案件具体应用法律若干问题的解释》第六条未经国家有关主管部门批准，向社会不特定对象发行、以转让股权等方式变相发行股票或者公司、企业债券，或者向特定对象发行、变相发行股票或者公司、企业债券累计超过200人的，应当认定为擅自发行股票、公司、企业债券罪。