财政赤字货币化论文文献综述

财政赤字货币化。这到底是啥意思呢？其实，财政赤字货币化是一个专有名词，也叫政府债务货币化，也就是通过发行货币的方式为财政融资，其结果导致货币供应量的增加。再说的简单点，就是印钞票买国债。而钞票印多了，就会出现通货膨胀。这是一个基本的常识，也是经过长期实践捡验的基本原理。我们没有金融赤字货币化的条件，也没有这样的可能性和必要性。现在，如果央行直接购买特殊国债，或者央行直接增加货币印刷，实际上等于金融赤字货币化，经济和金融风险很大，将严重影响人民币的信心，甚至导致全面的经济危机。一定要高度警惕！

政府向央行发行债券。在这里，政府向个人或企业发行债券。这个社会的总货币没有改变。政府有更多的钱，但企业和个人有更少的钱。相当于货币转移。但是给央行买就不一样了。央行怎么买？央行没钱，央行可以印钱，呵呵。央行印钱买政府债务。也就是说，央行给国家印钱(零利率或负利率)。这样，社会总货币就会增加。金融赤字货币化是一个专有名词，也叫政府债务货币化，也就是通过发行货币的方式为财政融资，其结果导致货币供给量的增加。再说的简单一点就是印钞票买国债。

但是政府缺钱不能直接让银行印钱，这基本是一个不用通过什么高深理论来分析证明的道理，否则就失去了国家信用的基石，“金融赤字货币化”因此，政府印刷必须导致人民币购买力下降、通货膨胀、货币贬值、人民币信贷严重损害，最终传入金融体系和实体经济。财政赤字是指财政预算年度总支出大于财政总收入的差额，通常采取财政赤字债务政策，即在二级市场向企业和居民出售国债，获得国债融资，弥补财政赤字，平衡年度财政预算。所谓的财政赤字货币化，一般是废除财政发行国债来弥补财政赤字的一般做法，由中央银行向财政分配额外的货币来弥补财政赤字，也就是说，政府在缺钱的情况下直接资金。

金融赤字货币化命题在学术界争论不休，有肯定和支持者，但更多的人否认和反对。中国财政科学院院长“考虑到财政赤字的适度货币化，不仅可以避免国债向市场发行的挤出效应，还可以产生不同于央行扩大货币供应的效果”，并且“通过财政定向债券发行，可以更有效地对冲六个风险点”(刘尚希认为“六保”这是经济运行面临的六大风险）。后来，中国人民银行前副行长吴晓灵回应了这一点，也引起了市场的广泛关注。央行购买国债，即央行购买政府发行的国债。在这里购买国债是指央行直接在一级市场购买新发行的政府债券QE央行在二级市场购买国债。QE本质上，在二级市场购买国债的行为也可以看作是广义的赤字货币化。

财政赤字就是在国家财政出现赤字,正常少额赤字,是相对财政平衡,赤字过大,就有可能导致国家财政出现崩溃,宏观经济调控失常,国家部门职能无法实现

近年来财政收入虽然大幅增长，但由于中国转型期财政支付改革成本不断增加，支持经济发展的任务十分繁重，以及加强宏观调控的需要，因而伴随积极财政政策而来的公共风险也在加大，财政赤字和债务规模增长很快。 由此可见，积极财政政策已完成其历史使命，财政政策的调整、转型势在必行。 2、可行性 稳健财政政策的实施有它的可行性。表现在： （1）积极的财政政策实施带动了投资、信贷增长偏快，结构性的矛盾也越来越突出，由此引发的通货膨胀，势必影响到宏观经济的发展，如果继续实施这一政策，不仅不利于控制固定资产投资的过快增长，而且易于形成逆向调节；不仅不利于减缓通货膨胀的趋势，而且易于加剧投资与消费比例失调程度，加大经济健康运行的风险和阻力，对此，继续实施积极的财政政策已不合时宜，应当适时转向。 （2）从规避风险的迫切性看，也需要加快调整现行的财政政策。积极的财政政策实施，主要是通过政府大量发行国债进行基础建设投资而实现的，一方面使得经济的增长过份依赖于国债的发行，另一方面，也使得国债的规模越来越大，到目前为止，仅长期建设国债累计额就达到了9100亿元之巨，而且中央财政债务依存度偏高，经济中积累了大量的或有负债，增加了财政运行的压力。 （3）积极的财政政策实施，使得我国经济已基本上走出通货紧缩期，进入新一轮的上升期，经济自主增长的能力明显增强，社会上已有大量的资金在涌动，人们的投资意识在逐渐增强，足以缓和由于政府减少投资而带来的对经济的波动。 3、目标 财政政策作为政府宏观调控的一项重要手段，其目标的确定必须服务服从于国民经济宏观的总体要求。稳健的财政政策要服从服务于改革发展大局和中央宏观调控大局，宏观上既要防止通货膨胀苗头的继续扩大，又要防止通货紧缩趋势的重新出现；既要坚决控制投资需求膨胀，又要努力扩大消费需求；既要对投资过热的行业降温，又要着力支持经济社会发展中的薄弱环节。因此，稳健的财政政策必将有助于防止经济大起大落，控制通货膨胀．保持经济平稳增长。 4、主要内容 稳健财政政策的主要内容概括起来，就是四句话，十六个字：控制赤字、推进改革、调整结构、增收节支。 （1）控制赤字，就是适当减少中央财政赤字，但又不明显缩小，松紧适度，重在传递调控导向信号，既防止通货膨胀苗头的继续扩大，又防止通货紧缩趋势的重新出现，体现加强和改善宏观调控、巩固和发展宏观调控成果的要求。 （2）推进改革，就是转变主要依靠国债项目资金拉动经济增长的方式，按照既立足当前，又着眼长远的原则，在继续安排部分国债项目投资，整合预算内基本建设投资，保证一定中央财政投资规模的基础上，适当调减国债项目资金规模，腾出更多财力，用于支持体制改革和制度创新，为市场主体和经济发展创造一个良好、公平和相对宽松的财税环境，建立有利于经济自主增长和健康发展的长效机制，体现转变经济增长方式的要求。 （3）)调整结构，就是在对总量不做大的调整和压缩的基础上，进一步按照科学发展观和公共财政的要求，调整财政支出结构和国债项目资金投向结构，区别对待、有保有压、有促有控，对与经济有关的、直接用于一般竞争性领域等的“越位”投入，要退出来、压下来；对属于公共财政范畴的，涉及到财政“缺位或不到位”的，如需要加强的农业、就业和社会保障、环境和筹”和调整经济结构的要求。 （4）增收节支，一方面，在总体不增税负或略减税负的基础上，通过严格依法征税，堵塞各种漏洞，把该收的收上来，确保财政收入稳定增长。应收尽收本身就是宏观调控。另一方面，严格按预算控制支出特别是控制一般性支出的增长，在切实提高财政资金的使用效益上花大力气，下大功夫，体现配合宏观调控和建立节约型社会的要求。 总之，根据我国国情和国内外经济形势的发展，从实际出发，中央确定了财政政策的取向，做出了实施稳健的财政政策以代替积极的财政政策，这是一种客观的、必然的、符合现实的科学选择。 三、展望 当前以及今后一段时期，是中国推动全面建设小康社会和构建和谐社会的重要阶段。“十一五”时期中国经济仍将处在高位运行态势。在这种情况下，不宜实施以扩张为主的积极财政政策。但经济结构性矛盾的解决，特别是加快农业、能源交通、教育科技、消费服务业、生态环境保护等领域的发展，还需要保持一定的财政政策力度，尤其是财政面临支持各项改革、支付改革成本的压力较大。因此，也不宜实施全面紧缩的财政政策。因而“十一五”时期特别是前期应继续实施稳健的财政政策。为了达到良好的效果，应用注意解决以下几个问题： 1、建立和完善农村社会保障制度、公共卫生体系、义务教育制度。 2、运用税收手段对企业科技创新、环保、循环经济等项目加大税收扶植力度；对资源浪费、环境污染、低层次重复建设等项目的企业进行重税。 3、放开针对限制民间资本进入的领域，积极鼓励民间资本进行高科技、环保、旅游等的投资。 4、及时推出物业税、加大地方政府的经济实用房的规模，切实控制房地产的投机，减轻居民的支出压力，稳定社会，提高其他领域的消费。 5、进一步推进农村税费改革和粮食流通体制改革，完善粮食直接补贴政策，稳定粮食最低收购政策、坚决控制农业生产资料价格的上涨，继续提高农民的收入水平。 6、转变城市居民就业观念、通过培训、发展第三产业、继续引导民资、吸引外资投资实业，努力降低失业人口率，创造和谐的社会生活环境。 参考文献 1、刘海涛，冯海燕.积极到稳健财政策的转型分析.中国林业企业，2005，72（5）：37－39 2、金人庆.关于财政政策的几个问题.维普资讯http// ，2－12 3、苏明，陈少强.中国当前的财政政策及趋势.上海经济研究，2005，9：15－20 4、曹紫辉.当前我国财政政策的取向及实施的相应措施.集团经济研究，2005，177：98 5．陈爱东. 制度变迁中的我国财政政策效应分析及对稳健性财政政策的建议.重庆工商大学学报（社会科学版），2005，22（4）：37－4

财政赤字是影响一国货币供给的重要因素，但财政赤字并不一定必然导致货币供给增加，财政赤字对货币供给的影响主要是由财政赤字的弥补方式及其规模决定的。、①通过银行透支或借款弥补财政赤字的方式，一般会增加中央银行的准备金从而增加基础货币，但财政借款并不一定引起货币供给过度。一方面，随着经济的增长，货币需要必然增加，从而要求增加货币供给量，因此，只要财政借款控制在由货币系数决定的基础货币增量的限度内，就不会有通货膨胀的后果，另一方面已如果银行在向财政贷款的同时，控制贷款的总规模，也不会发生货币供给过量的问题。②用发行公债弥补财政赤字的货币效应，依认购者的不同而不同。居民个人或企业以及商业银行购买公债，一般说只是购买力的转移或替代，不产生增加货币供给的效应，但因居民或企业的购买资金不同，具体的货币效应也有所不同。一是用现钞或活期存款购买，意味着M1相应缩减，财政再用于支出，又形成M1的供给，因而M1的供给规模不变；二是用储蓄或定期存款购买，意味着M2中的准货币减少，而财政支出形成M1时，虽然货币供给总规模不变，但M1的规模增加，对市场均衡必将产生一定影响。由中央银行认购国债，通常会扩大货币供给量。中央银行认购国债后，财政金库存款增加，当财政用于支出时，使商业银行账户上居民和企业存款增加，从而商业银行的存款也相应增加，商业银行有了超额准备，往往扩大贷款规模,从而增加货币供给。虽然理论上商业银行在存款增加时并不扩大贷款，或中央银行在认购国债时压缩对商业银行的贷款，就不会增加货币供给，但实际上却不具有现实性。总之，判断财政赤字的货币效应，必须根据实际情况，区别对待。

中国近六年来的财政政策分析[摘要] 财政政策是通过税收和公共支出等手段来实现一定的经济、社会发展等宏观经济目标的长期和短期财政战略，是政府调控经济的重要手段。2005年我国实现了从积极财政政策向稳健财政政策的转变。本文就两种财政政策的实施背景、作用进行分析，并对今后财政政策的取向及应对措施进行了展望。 [关键词] 财政政策；中国 财政政策是通过税收和公共支出等手段来实现一定的经济、社会发展等宏观经济目标的长期和短期财政战略，是政府调控经济的重要手段。根据财政政策在调节国民经济总量方面的功能可将财政政策划分为扩张性政策、紧缩性政策和中性政策。 一个国家在一定经济发展阶段实施何种财政政策，要根据宏观经济运行态势，相机抉择。宏观经济运行千姿百态，但概括起来讲，也就是三种类型。一种类型是社会总供给大于社会总需求，即“通货紧缩”，表现为物价总水平下降。应对通货紧缩局面，应该采取扩张性财政政策和扩张性货币政策。第二种类型是社会总供给小于社会总需求，即“通货膨胀”，表现为物价上涨。这种情况下，应该采取紧缩的财政政策和紧缩的货币政策。第三种类型就是社会总供给和社会总需求基本平衡，但在结构上有矛盾，冷热并存，发展不均衡。此时应采取稳健财政政策，即在总量上不做太大的动作，但在结构上有保有压，加强薄弱环节，压缩过热行业的投资。 我国自1998年以来实施的积极财政政策，其实质就是一种扩张性财政政策。2005年根据我国国情和国内外经济形势的发展，从实际出发，我国实施了稳健的财政政策，现就两种财政政策的实施背景、作用综述如下。 一、积极财政政策 1、实施背景 20世纪90年代中后期，亚洲金融危机的爆发直接导致了国际市场需求萎缩，进而演变为全球经济衰退．造成世界经济普遍性的生产过剩和通货紧缩。作为亚洲国家最大贸易伙伴，亚洲金融危机无疑对我国经济运行产生重大冲击。从当时国内经济情况看，物价水平持续下跌，经济增长速度回落，国内投资和消费需求出现不足，居民收入增长放慢、失业压力增大；同时，国际市场需求低迷导致了我国出口不振．大大降低了出口对经济增长的推动作用，这些都充分说明我国经济进入了通货紧缩和经济衰退的发展阶段。面对这种从未出现过的极其复杂的经济形势，党中央、国务院审时度势，及时果断地做出了实施以增发国债、扩大内需、加大基础设施投资力度、刺激消费、扩大出口为主要内容的积极的财政政策，主要措施包括：一是发行长期建设国债，带动全社会固定资产投资。二是调整税收政策，刺激需求增长。三是调整收入分配政策，改善居民消费心理预期。四是规范收费制度，减轻社会负担，推动扩大消费。五是支持国民经济战略性调整，促进国有企业改革和产业结构优化。 2、积极作用 积极的财政政策实施近七年的时间里．在促进经济增长、调节供求关系和克服通货滞胀方面取得了明显的成效。 （1）促进经济平稳发展。大规模的国债投资不仅有效遏制了经济增速下滑的局面，而且抑制了通货紧缩。1998－2006年间，国债建设资金年均拉动经济增长为1．5－个百分点，GDP年均增长％，物价水平总体稳定。 （2）优化经济结构。积极财政政策着眼于短期需求管理和长期供给管理有机的结合，在加强基础设施的同时，通过国债资金的直接投入、税收政策等措施，发展高新技术产业，改造传统产业，支持一些符合产业结构发展方向的重点行业和重点企业的技术改造，推动了经济结构调整和产业结构升级。 （3）增加就业。七年来，国债资金支持的一大批新项目及其配套项目的建设共增加就业岗位800万－1200万个，对拉动相关产业发展起到了很好的刺激作用。 （4）促进区域经济均衡发展。通过对中西部地区进行倾斜性财政资金安排，进行了诸如西电东送、青藏铁路、退耕还林还草工程、六小工程等基础设施建设和生态建设，改善了这些地区的投资经营环境，加快了中西部地区的发展步伐，使东西部地区经济社会发展不平衡格局得到一定程度的改善。 总之，作为一项反周期宏观政策，积极财政政策基本上是恰当的，它对中国经济社会相对平衡发展起到了不可低估的作用。 3、负面效应 但积极财政政策毕竟是宏观“反周期”操作，是适用于经济低迷阶段的一种政策。从2002年下半年起，我国经济开始逐步走出通货紧缩的阴影，呈现出加速发展的态势。2003年国民经济终于走过由相对低迷向稳定高涨的拐点，GDP增长速度跃为9％以上。此时积极财政政策的实施带来一定的负面效应，出现了一些值得注意的问题，主要是部分行业和地区盲目投资和低水平重复建设的倾向有所加剧，货币信贷增长偏快，资源对经济增长的制约越来越明显，并带来煤、电、油、运和原材料的供应紧张局面。 二、稳健财政政策 1、实施背景 2003年下半年以来，中国经济开始走出通货紧缩的阴影，经济增长进入新一轮周期的上升阶段。一是经济增长接近潜在水平。2003年GDP增长％ ，2004年增长％，部分行业瓶颈约束或资源约束的出现，表明GDP增幅已接近潜在产出水平。二是物价趋于上升。2003年居民消费价格和商品零售价格指数分别上涨％和％，2004年则分别上涨％和％。三是失业率升势趋缓。2003年全国城镇就业增加859万人，城镇登记失业率为％；2004年城镇新增就业人员980万人，城镇登记失业率为％，比上年下降％个百分点。四是出现局部投资过热。2003年，固定资产投资增长速度比消费品零售额增长速度高了％个百分点。当年投资率上升到％，比2002年增加了个百分点，接近于1993年经济严重过热时的水平(当时投资率为43．5%)。为此，国家采取一系列措施，包括货币手段(如提高存款准备金率和提高利率等)和行政手段等，以逐步控制经济局部过热的迹象。虽然2004年5～6月在宏观调控影响下，固定资产投资增长速度明显下降，但在2004年7～10月，固定资产投资增长又出现明显的反弹迹象，增长率分别为％ 、％ 、％ 、％。在国民经济已发生经济周期阶段转换和出现局部过热的形势下，如果继续实行积极的财政政策，将不利于控制固定资产投资的过快增长和减轻通货膨胀压力。 同时，经济运行中的深层次问题也凸现出来。一是经济增长方式与资源、环境约束的矛盾更加尖锐。目前中国石油、天然气、煤炭、铁矿石、铜和铝等重要矿产资源人均储量分别相当于世界人均水平的11％、、79% 、42%、18%和％，特别是2003年中国GDP占世界的4％，但消耗占世界的比重：石油为％ ，原煤为31％ ，铁矿石为30％，钢铁为27％，氧化铝为25％，水泥为40％，说明促进经济增长方式转变已成为宏观调控的一项紧迫任务。二是国内经济和社会结构性矛盾也比较突出。投资占GDP的比重过高，消费需求对GDP增长率的贡献下降。此外，我国城乡居民收入差距仍在扩大。

财政赤字是国家宏观调控的手段,它能有效动员社会资源,积累庞大的社会资本,支持经济体制改革,促进经济的持续增长。正确衡量财政赤字对于制定财政政策具有十分重要的意义。财政赤字的国民储蓄、名义利率、货币供给、通货膨胀和贸易收支效应。基本结论为： (1)中国财政收支之间存在长期均衡的协整关系，协整系数等于 ，中国的财政赤字政策从长期来看是可持续的。但是，中国的财政状况并不严格满足政府跨时预算约束(协整系数等于 1)，并且，中国的财政收入和财政支出之间不具有Granger意义上的因果关系，存在一定程度的收支失调。从长期来看，中国存在着潜在的政府偿债能力危 机的风险。 (2)财政赤字增加和国民储蓄增加之间存在正相关关系。但是，并不存在从财政赤字到国民储蓄的Granger因果关系。中国特殊的国民储蓄结构和特定的储 蓄行为，使中国一直维持在一个较高的国民储蓄水平。 (3)存在从财政赤字到名义(贷款)利率的Granger因果关系，财政赤字增加导致名义利率水平上升。国内关于财政赤字的增加并未引起利率水平提高的观 点值得商榷，需要充分重视中国财政赤字政策的利率效应。 (4)由于财政赤字的融资方式、中央银行的非完全独立性和货币供给的内生性，在中国存在财政赤字影响货币供给的传导机制。需要充分重视中国财政赤字政策的 货币供给效应，在货币金融体系下重新认识财政政策的作用及功能。 (5)除货币政策变量影响通货膨胀外，中国的财政赤字水平与通货膨胀互为因果关系。中国的通货膨胀不仅是一个货币现象，也是一个财政现象。短期内，金融深 化程度或金融市场发展程度的提高会提高中国的通货膨胀水平。 (6)中国财政赤字与贸易差额的变动关系不能用名义利率、名义汇率的变动予以解释，而与储蓄—投资缺口的大小及其隐含的储蓄、消费、投资状况具有密切联 系。财政赤字增加导致贸易顺差增加，在已经积累大量外汇储备和高贸易依存度的情况下，是否继续通过财政赤字政策来支持外贸发展是值得关注的问题。 整体来看，中国财政赤字的宏观经济效应，在经验结果上与许多西方发达国家有许多不同的地方。从论文的研究结论来看，李嘉图等价是脱离现实和理想化的，新古 典宏观经济学学派的财政赤字理论在中国也很难成立。而凯恩斯主义的财政赤字理论，在很大程度上更加适合中国1978-2003年的现状。 根据实证分析的结论，论文提出了相应的政策含义。由于财政赤字政策具有可持续性、在赤字增加的同时国民储蓄也在增加、赤字增加导致贸易顺差增加等效应的存 在，体现出中国财政赤字对经济发展具有有利影响的一面，赤字政策对促进中国经济的长期发展起到了重要作用。