摘 要：美国纽约斯特恩-斯图尔特咨询公司提出了经济增加值（EVA）理论，从而将经济利润这一抽象概念提升到企业实际可操作的层面。利润可以区分为经济利润和会计利润，利润最大化这一命题最早是在经济学中提出的。
关键词：财务管理、利润最大化、目标
一、企业财务管理目标的主要观点
企业是一个以盈利为目标的经济组织。其出发点和归宿点都是盈利。因此企业财务管理的目标要求和企业管理的目标相一致。通常人们对企业财务管理目标的认识主要有以下三种观点：1、企业利润最大化；2、资本利润率或每股利润最大化；3、企业价值最大化。本文就上述三种观点做一分析探讨，并提出企业财务管理的核心目标是经济增加值（EVA）；市场增加值（MVA）和净现值（NPV）。
二、对利润最大化的认识
利润可以区分为经济利润和会计利润，利润最大化这一命题最早是在经济学中提出的，即当产品的边际收入等于边际成本时利润最大化。对于利润最大化，通常人们以为是会计利润最大化，但是更正的理解应是经济利润最大化。著名经济学家斯蒂格利茨对经济利润的通俗解释是：“要是企业会计账户显示的利润水平是3%，但如果资本存入银行账户的收益率是5%，据此，经济学家认为该企业处于亏损状态而不是盈利状态。如果没有合理的计算机会成本，就意味着会计利润经常会高于真实的经济利润。”
在20世纪80年代，美国纽约斯特恩-斯图尔特咨询公司提出了经济增加值（EVA）理论，从而将经济利润这一抽象概念提升到企业实际可操作的层面。EVA是公司税后经营利润扣除资本成本后的余额。为计算经营利润即息税前利润，事先要对财务报表做若干技术性调整。EVA理论认为，经济利润即EVA应当取代会计利润成为分析、评价和考核公司经营业绩的核心经济指标。与EVA配对的是市场增加值（MVA）。它是指公司资本市值减去投入资本的余额，是衡量公司为股东创造财富多少的战略性市场目标。EVA是时期性的，而MVA是时点性的，两者具有正相关性。在经济学和财务管理学中最有意义的分析方法是动态的增量分析法，如边际分析法和现金量折现法等。该方法考虑的机会成本，最有意义的指标是增量指标，EVA和MVA便是最典型的增量指标，因为所有者关注的不是你过去做成的蛋糕有多大（这是财务会计的事情），而是预期你以后可以做的蛋糕相比现在的能增加多少（这是财务管理的事情）。当然会计利润也是可理解为增量指标，但是就先进性而言，它不及EVA。掌握EVA分析方法是理解公司如何为股东创造财富的关键，创造财富就是创造价值。EVA给予我们的重要启示之一是对财务管理的理解不能仅仅停留在价值管理的层面，其本质在于是一门创造财富、创造价值的学问。
三、利润最大化的不足
许多财务管理学者认为利润最大化目标即没有考虑资金的时间价值或利润的取得时间，也没有考虑取得利润的风险因素。笔者认为，这种说法缺乏严密的逻辑论证。我们现在所讨论的问题是如何确定面向未来的将来时式的属于财务决策范畴的利润目标，哪一种利润目标更好？如何确定未来一定时间内既先进又合理的令人满意的目标值？在贯彻执行中如何控制风险？这些都需要充分了解与分析过去，在此基础上科学的预见未来，为决策提供依据。从过去时式的分析去简单推导将来时式的决策，其错误是在所难免的，因为过去是确定的，未来是不确定的。
财务管理和管理会计，它们均主要面向未来，主要为改善企业内部的管理水平服务。而财务会计主要反映过去，主要为外部利益相关的人服务。诚然，财务会计利润也主要为外部利益相关的人服务，它主要反映过去，而不是主要面向未来。
四、三种观点并列叙述的观点
许多财务管理论著采用了三种目标观点并列式叙述的方式。对于前两种目标利润最大化、资本利润率或每股利润最大化主要强调了它们的缺点，对于第三种目标机企业价值最大化则主要突出了它的有点，而后者的优点恰好可以弥补前者的缺点。在负债资本市值稳定的条件下，企业价值最大化即是股东财富最大化，在普通股总数不变的条件下，股票市值最大化就是股东财富最大化。企业价值最大化目标既考虑了资金的时间价值又考虑了风险因素，这无疑是正确的。但是如前所述，前两种目标所强调的两个没有考虑的缺点并非真实存在。这自然会引起人们的猜测：强调前两种目标莫须有的缺点无非是为了反衬企业价值最大化的优点，这似有厚此薄彼之嫌。事实上将这两种类性质层次完全不同的目标作反衬式的优缺点对比是不妥当的，会无意中将其对立割断了两者之间的内在有机联系。
笔者认为，前两种目标可认为是企业财务管理的战术目标，它通常用于对经营者业绩的中短期考核，一般来说考核期是1~3年（包括一年以内），最长是1~5年。可以作为战术目标的依次有财务会计利润、管理会计利润、资本利润率即净资产收益率、每股收益、EVA。就目前而言，最有新意、最为先进的战术目标是EVA。EVA理论认为财务管理战术目标只有EVA一个。因为国外EVA的实践表明，上到企业总部下至厂区班组一律采用EVA考核，并直接与奖金挂钩，不再需要其他的考核指标，计算EVA事先要对会计报表做若干调整。
五、最大化目标的论述是否适合现代财务管理
亚当-斯密的“经济人”假设一直支配了经济学界一百多年。“以最小代价获取最大收益”几乎被看成是经营思想的核心。但这种最优化决策准则在当今复杂的经营管理工作中是不容易做到的。其主要原因是各种目标之间的矛盾、整体与局部之间的矛盾、决策者与执行这之间的矛盾、时间爱你长短的矛盾、决策行为与决策成本的矛盾、信息不全和正确预测的矛盾等始终是客观存在的。鉴于此，西蒙认为决策者是“管理人”，是尊重现实的人。他提出“满意”准则即有限合理的准则以代替“最优”准则，属于高管层风险型或不确定型的决策范畴的财务管理目标问题更是如此。
上述分析为求方便，用了“最大化”表述方式，但人们要实现的财务管理目标一般来说是令人满意的利润和增加值，而不是利润最大化或价值最大化！在确定预期的利润或增加值的过程中必须考虑未来资金的时间价值和各种风险两大因素，但由于信息不全及内外环境的多变性，使得人们不可能对这两个因素和其他因素事先加以正确的预测和把握，所以要用有限合理性决策准则替代决策的最优准则。
六、结语
综上所述，财务管理目标应区分为战术目标和战略目标两种。战术目标可以根据当前企业实际管理水平和要求，在财务会计利润、管理会计利润、资本利润率、每股利润和经济增加值中选择，它通常用于对经营者业绩的中短期考核，它们之间可以进行客观的优缺点对比，目的在于为我所用。巴菲特的通俗解释是，你所得到的是价值，你所付出的是价格，如果价值大与价格，则创造价值；如果价值小与价格，则毁灭价值。EVA、MVA、NPV便是最典型的创造价值的经济指标，它理所当然地应成为财务管理的核心目标！
【参考文献】：
[1]叶杰耀 把握切入点和着力点 全面加强基层国土所建设 浙江国土资源 2005
[2]洪盛腾 推动国土资源计划财务管理上新台阶 中国国土资源经济 2008
