摘 要：一直以来，资金问题是制约我国中小高新技术企业发展的主要瓶颈，融资难的原因总体上是由企业自身素质不高，所处金融环境欠优和政府职能缺位三方面因素造成的。借鉴发达国家中小科技企业融资的成功经验，我们应通过企业自身、金融机构和政府的协同努力，才能不断创新和拓宽融资渠道。中小高新技术企业要不断提高自身素质和综合融资管理水平；金融机构应该真正落实国家和监管部门制定的各项支持措施，完善信贷管理体制，创新各类服务中小企业的融资产品；政府应进一步加强加大对中小高新技术企业政策扶植和资金支持的力度，由此才能从根本上解决我国中小高新技术企业融资难的问题。
关键词：中小高新技术企业，融资渠道，金融环境，企业素质，政府职能
二十一世纪是知识经济的时代，以知识密集型为特征的高新技术企业已经成为一个国家获得长期竞争优势的重要来源，成为社会经济持续发展的“推进器”。在过去的若干年中，世界上一些发达国家的实践已经证明了发展高新技术对于一国经济增长所具有的重要意义。而目前我国高新技术企业发展中存在一些深层次的带有共性的问题，包括：资金匮乏、技术基础薄弱、专业人才不足、产品的技术含量低、高新技术企业与其单位的产权关系不明确、、缺乏有效的企业内部治理结构、管理制度不健全、管理水低下等等。这一系列问题的存在严重制约着我国高新技术企业的发展，其中资金匮乏问题最为突出。为了更好地培育我国战略性新兴产业和发展中小高新技术企业，我们需分析和探索中小高新技术企业融资渠道的创新问题。
一，我国中小高新技术企业融资渠道不畅的成因分析
我国中小高新技术企业融资困难的问题已经引起了政府、银行、理论界等多方面的充分重视，尤其是这次金融危机的影响，使得本来在蹒跚前行的中小高新技术企业更加寸步难行，中小高新技术企业如何解决“过冬”难题成为其未来发展的瓶颈。与西方发达国家相比，国的中小企业面临一些特殊问题如市场体系问题、利率和收费问题、抵押和担保问题、金融业整合问题等，融资难、贷款难的原因是方面的。但总体上是由企业自身素质，所处金融环境和政府职能三方面的因素造成的。
（一）自身素质不高
企业素质指的是企业各要素的质量及其相互结合的本质特征，它是决定企业生产经营活动所必须具备的基本要素的有机结合所产生的整体功能。从这个定义可以看出，企业素质是一个质的概念而不是量的概念，因此看企业不能只看其规模，而是要注重其内在质量。企业素质通常要涵盖企业资本规模、信用度、盈利能力、管理水平和绩效等指标要素。?
由于社会历史等多方面的原因，我国中小高新技术企业成立时间短、设立的门槛低、企业质量良莠不齐。相对于大企业，企业管理水平落后，财务会计制度不健全，许多中小企业不同程度的存在有低信用高风险、注册资本金不足、抵押少担保难、积累弱绩效差、自身特点与外界资金供给的对接矛盾等问题，致使企业素质不高。
在市场经济的大环境下，银行是以自身利益最大化作为主要经营目标的，不问效益地为中小企业提供融资服务是银行所无法承担的。中小企业面临的融资困难在某种程度上说是自身素质欠缺的必然结果?。对于债权中小企业融资，宝供物流财务总监于赞文认为，企业找银行贷款只是“锦上添花”，而不是对企业的“雪中送炭”。如果自己的企业还不是“锦”，就不要找银行贷款，先应把企业的基础打好?。打铁先得自身硬，中小高新技术企业只有不断优化自身素质，其综合融资渠道才会更多更广。
（二）金融环境欠优
所谓金融环境，是指一个国家在一定的金融体制下，影响经济主体活动的各种金融要素的集合。金融环境是企业融资最直接的外部环境，是影响企业融资活动的最重要因素。在中国，金融环境对中小企业融资有着很大的制约作用?。
金融是现代经济的核心，一个地区的金融现象是否活跃，是关系这个地区经济发展后劲的关键所在，这又与金融生态环境密切相关。良好的金融生态环境是金融业可持续发展和有效支持经济发展的需要，也是招商引资的重要条件。优化金融生态环境，对增强金融支持经济力度，对解决中小企业融资都具有重要作用?。
中国的现行金融体制不利于中小新技术高企业融资，它决定了中小高企新技术业融资处于劣势。在现行金融体制下，存在着支持中小金融机构发展的法律制度缺位，中小企业信用担保机构规模小，风险分散与补偿制度缺乏，银企信息不对称，金融体系不完善等等抑制中小高企新技术业融资的因素。只有中国的金融环境得到彻底改善，中小企业融资难的问题才能得到有效解决?。
（三）政府职能缺失
政府职能，亦称行政职能，是国家行政机关，依法对国家和社会公共事务进行管理时应承担的职责和所具有的功能。政府职能反映着公共行政的基本内容和活动方向，是公共行政的本质表现。实现政府职能的主要手段包括：行政手段、经济手段、法律手段等?。从国外各个国家的经验总结来看，政府在中小企业融资问题上起着不可估量作用，政府出台有利的措施，通过有关机构的有效运作，完全能够逐步改变制约中小企业融资的不利因素，促进中小企业尽快驶入健康发展的轨道?。
中小企业融资难问题形成的原因涉及政府、企业、金融机构等多方面因素。而政府在解决中小企业融资难中如何定位，应发挥怎样的职能是解决中小企业融资难的关键。政府的作用在于提供公共物品和解决市场失灵。从政府职能角度看，我国中小高新技术企业融资社会化支撑体系不完善，存在着政府作用严重缺失的问题。尽管我国政府和社会各界为了扶持中小高新技术企业的发展，采取了包括设立中小高新技术企业创新基金、建立中小高新技术企业融资担保体系等社会化的支撑措施。但从总体上看，中小高新技术企业融资的社会化程度仍然较低，突出表现为社会信用制度不健全，尚处于起步阶段融；资中介机构不规范，担保能力差；融资担保体系不完善，对中小企业融资服务不到位；法律、法规保障体系不完善，等等。
二，中小高新技术企业融资渠道的国际借鉴
中小高新技术企业融资难的问题不是我国独有的现象，是不同国家不同地区中小高新技术企业共有的问题，这使得各国政府和学者越来越关心中小高新技术企业融资问题，制定并实施了各种
支持中小高新技术企业融资的政策，通过对本国中小企业从政策、财政、税收等方面的支持，有效解决了中小企业的融资难题，并促进了本国中小企业的发展。这为我国研究中小高新技术企业融资问题提供了丰富的经验。
（一） 发达国家对本国中小企业的政策支持
1、担保支持。美国政府部门制定和实施了“微型贷款计划”、“债券担保计划”、“担保开发公司计划”等多种资金援助计划；英国政府自1981年起开始实施“小企业信贷担保计划”，为那些有了可行的发展方案却因缺乏信誉而得不到贷款的中小企业提供贷款担保；日本政府设立有专门为中小企业提供融资担保的金融机构——中小企业信用保险公库，设有52个信贷担保公司，并在此基础上成立了全国性的“信贷担保协会”。
2、提供商业信贷的中小银行。如法国成立了中小企业发展银行，主要职能是为中小企业提供商业银行的贷款担保，小部分直接向中小企业贷款；德国的中小企业银行主要有储蓄银行、合作银行和国民银行等，还款期最长达10年。
3、拓展直接融资空间。美国的中小企业投资公司和民间的风险投资公司达300余家，还有600余家民间投资成立的各种风险投资公司??。美国还设立了全球性的为中小企业融资服务的股票市场——纳斯达克市场，该市场为美国中小高新技术企业的发展提供了大量的资金帮助。
4、发展多层次融资体系。美国，只有37%的中小企业能得到商业银行的贷款，不过中小企业还可以从金融公司、租赁公司、其他非金融机构，以及创业板市场等获得比较及时的资金支持。而日本政府不仅建立了体系完备的政策性金融机构，还大力挖掘民间商业金融的潜力，不仅直接对中小企业融资，还建立起信用担保、信用保险机构，帮助那些困难的中小企业使其得到贷款，不仅广开贷款融资门路，还开创租赁融资渠道，如由中小企业金融公库与地方政府共同出资创设的各种设备租赁公司，专为融资能力弱、不能充分利用优惠贷款和信用担保条件的中小企业提供帮助。美国和日本这种多层次融资体系，有效解决了中小企业融资难题。
（二） 发达国家对本国中小企业的财政援助
发达国家对本国中小企业的财政援助，是以援助式贷款实现的。它主要是指政府用财政资金通过私人金融中介机构，或建立专门的政府金融机构向中小企业直接提供少量的优惠贷款援助。政府优惠贷款主要是解决中小企业获得长期贷款困难的问题。早在20世纪50年代，美国就建立了中小企业资金援助制度。美国中小企业局在许可范围内可直接向中小企业贷款，贷款基金来自财政预算。形式主要有：保证贷款、直接贷款、协调贷款，贷款利率都低于市场利率。此外，美国中小企业管理局还特许和资助了由私人所有和经营的中小企业投资公司。日本对中小企业的金融支持主要是通过专门设立为中小企业服务的五家金融机构来实现的，它们是：中小企业金融公库、商工组合中央金库、环境卫生金融公库、冲绳振兴开发金融公库。这些机构为中小企业提供较为优惠的借贷资金，并能使企业得到足够贷款。法国对中小企业信贷支持主要是通过地方投资公司给予优惠信贷，贷款总额不能超过投资总额的70%，法国还允许中小企业通过发行股票的方式向私人公司借钱，但要由投资公司担保。
（三） 发达国家对本国中小企业的税收优惠
1、降低税率。降低营业税、周转税和增值税等流转税和企业所得税、利润税等直接税的税率，是较为常见的优惠政策。许多发达国家对中小企业均实行比正常税率低5-15个百分点左右的优惠税率。如英国中小企业的公司所得税税率为20%，比大企业低10个百分点。美国在1981年通过的《经济复兴税法》中，对中小企业的个人所得税下调了25％税法中特别规定，对雇员在25人以下的企业，公司所得税按个人所得税的税率缴纳。
2、税收减免与返还。税收减免是针对税额而言的，包括全额减免、定额减免和定比减免。主要是针对中小企业的创建时期以及其产品和服务的出口环节，促使中小企业实现技术进步。如意大利对于法律规定的创新投资，自20世纪90年代起提供相当于投资额25%或20%的税收优惠（增值税除外），但每个企业享受的最高额度不得超过4.5亿里拉，对于中小企业将一部分利润进行研究投资，可享受免税待遇，其免税额相当用于研究投资利润额的30%，但每个企业享受此项优惠的总额不得超过5亿里拉。??
三，我国中小高新技术企业融资渠道的创新选择
通过对我国中小高新技术企业融资渠道不畅问题的成因研究和国外解决中小企业融资难问题的经验分析，我们认识到只有通过企业自身、金融机构和政府的协同努力，才能不断创新和拓宽融资渠道，从根本上解决我国中小高新技术企业融资难的问题。
（一）提高中小高新技术企业自身融资管理水平
1、挖掘内部资金潜力，注重内部积累
其实，最好的融资手段就是通过降低成本来实现的。中小高新技术企业首先要通过降低成本来增加利润，还要通过加速资金周转提高应收账款周转率和提高存货周转率，以壮大内部积累增强自身资金能力。
2、健全中小企业的内控制度和公司治理结构，提高信息透明度
中小企业可用于融资担保的资产规模小，缺乏信用基础，中小企业普遍存在经营透明度低、信息不对称、治理结构不规范问题。因此，中小企业必须健全治理结构，规范经营行为，不断提高经营管理水平，提高企业核心竞争力。树立信用意识，树立诚信形象，提高信息透明度，降低银行信贷过程中的信息搜集成本和监督成本，建立良好的银企关系，为企业融资创造良好的条件。
3、根据不同周期发展阶段，制定不同的融资策略
中小高新技术企业的发展周期大致可分为种子期、创业期、成长期、和成熟期四个阶段。每个阶段的风险、收益、资金需求特点及需求量都不同，因此与各阶段相应的融资渠道也不同。单一的融资渠道只能满足某一个阶段的需要，应该根据各阶段的发展要求、风险、收益特征，实施有效的融资组合。合理、有效的融资组合不但能够分散、降低风险，降低企业的融资成本和债务负担，而且还能最大限度的争取社会各方面的资金，满足企业的资金需求。
鉴于初创期企业自身规模和管理制度方面的缺陷，很难满足向金融机构直接借贷融资的条件，因此创业期企业不能把向金融机构融资作为中小型民营企业主要的融资渠道，主要采用企业内部融资的形
式，由投资人通过个人筹款方式进行原始资本投入，或者通过企业内部发放股权形式向企业内部职工进行融资。一般说来，在这一阶段中的融资渠道主要来源于种子资本、私人风险投资、政府创新基等扶持手段的支持。
在创业期，企业主要是利用新发明、新技术，完成新产品的研究和开发。这一阶段资金需求数量相对较大，投入密度较强。但这一阶段企业将面临很大的技术风险、市场风险，所以企业要想得到一般的商业银行贷款极其困难。企业创业者除了利用自己的资金外，可以利用政府专项科技基金和少量风险投资，也可以吸引部分天使投资者的资金。
进入成长期的企业，新产品经过不断研究改进，产品的技术难题已基本解决，新产品已逐渐符合市场要求，进入市场并被逐步推广，企业开始获得销售收入。企业逐渐由小到大，技术水平及产品的设计能力迅速提高，市场开拓能力增强，企业产品的销售快速扩大，生产规模逐渐增大，产品结构及数量逐渐完善，创新能力增强，企业开始注意树立自身形象。此阶段企业虽然发展速度快，但由于在扩大生产及销售方面需要较多投入，企业盈利不大。进入快速成长期的企业，需要增加资金以扩大生产和组织销售。
成长期的中小高新技术企业有一部分能够满足商业银行金融机构借贷的条件，可获得短期贷款。但该阶段重要的融资渠道还是资本市场，也是融资机会选择、融资决策和融资机构优化的阶段。在成长期，投资风险仍然很高，在主板上市融资或一般银行贷款仍有难度。不过，由于风险比前一阶段大大降低，发展前景较明朗，因此可以利用银行的信贷担保贷款、在二板市场上市融资或通过借壳买壳形式在主板市场融资。同时，这一阶段也是风险投资大量进入的时期。
进入成熟期企业已经发展成相当的规模，很多企业已经发展成为大型企业。此时的企业融资主要以商业金融机构融资、资本市场和国际私募方式进行融资。另外，很多企业也通过企业上市的形式获得上市融资。成熟期的企业融资渠道广泛，只要选择恰当的融资机会企业便会获得充足的企业资本，而风险投资则基本上在这个时期陆续套现退出。
（二）优化金融环境
金融机构应该真正落实国家和监管部门制定的各项支持措施，完善信贷管理体制，创新各类服务中小企业的融资产品。
1、建立健全关系融资制度
关系融资制度较早盛行于西方国家，是指在中小企业和中小金融机构之间形成的一种特殊的融资关系，它不是根据借款者的“硬”的信息，即一些客观的标准（企业的财务状况、抵押比率、信用级别等），而是根据借款者的“软”的信息给企业提供资金支持。这些“软”信息的特点是不容易被其他人观察到，不容易被证实，不容易传递，需要经过一段时间的积累才能形成??。
许多中小高新技术企业虽然固定资产少，但科技成果和专利所体现的无形资产的价值却很高，会给投资方带来很高的回报。这就是高新技术成果转化中的高风险、高投入和高回报的独特之处，也是中小高新技术企业的“软实力”，因此技术成果和专利等无形资产抵贷款这一工具已被金融界所认可。但目前国内在无形资产评估、担保、抵押方面的体系还不完善，还缺少一些具备相当公信力的权威评估评价机构，同时在交易中亦存在着困难和风险，要实现广泛的无形资产抵押贷款和融资，还有很多工作要做。
2 、大力发展地方性的中小金融机构
西方国家的实证研究发现，银行规模与银行对中小企业的贷款比率之间存在负相关关系，即小银行比大银行更加倾向于向中小企业提供贷款。由于中小高新技术企业需要资金量相对大，而项目较小且分散于各地，所以大银行获取其经营和信用状况的难度很大，大银行为中小企业提供融资服务时，单位资金的交易成本和信息成本相对较高，难以与中小企业建立稳定、紧密的合作关系。
目前，中国中小金融机构主要包括：农村信用合作社、城市信用合作社、城市商业银行和其他一些非银行金融机构。它们的主要服务对象是中小企业。但没有专门的中小企业银行，建议设立中小企业政策性银行——国家中小企业银行和商业性的中小企业银行，专门扶持中小企业发展。政策性银行将主要解决中小企业在创业过程中和固定资产方面对中长期银行贷款的需求，对需要扶持的中小企业发放免息、贴息和低息贷款。商业性中小企业银行，可由城市合作银行、城乡信用合作社或者城乡信用合作社联社改制而来，充分发挥这些区域银行对当地经济情况比较熟悉的优势，为中小企业服务。
3 、建立符合中小企业信贷业务特点的信贷政策及业务流程
根据信贷业务风险特点，将中小企业信贷业务分为“长期支持型”业务和“短期支持型”业务，并创立商业银行专门服务中小企业的“短期支持型”和“长期支持型”两个信贷业务品牌，实施不同的信贷业务流程。
“长期支持型”业务是指对于信息较充分、信用记录较好、持续发展能力较强的长期支持型中小企业，在评级授信后办理的信贷业务。“短期支持型”业务是指对于信息不充分、难以对其进行评级授信或信用评级低的中小企业，主要依据企业提供足额有效的抵（质）押担保，并由企业业主或股东承担连带保证责任的信贷业务，采取高效快捷的“柜面”式操作分单处理，可不进行客户评价和额度授信，主要审查每单业务的抵（质）押物必须通过省分行审查批准的专门评估机构进行评估。“短期支持型”业务由中小企业经营中心主管和有权审批人双人签字审批同意后即可办理，贷后管理主要跟踪抵（质）押物和担保人的变化情况，防止风险恶化。
针对中小高新技术企业投资主体和所有制结构多元化、财务报表可信度不高、主要经营者对企业有较强控制权等特点，对中小企业的等级评定和客户评价应根据实际情况，减少对企业正式财务报表、商业计划或各类书面文件等“硬信息”的过分依赖，必须注重现场调查和收集企业非财务信息的“软信息”，以尽可能减少信息不对称。必要时把借款企业和主要经营者家庭财产合并为一进行信用分析。
4、创新金融产品，采取多形式、多层次的银行信贷担保措施
中国银行的风险意识都很薄弱、对风险的承受能力也不高，银行进入风险投资的领域仍然存在着很大的风险障碍。在现有条件下，为了鼓励银行向风险投资领域发展，就需要采取发展知识产权担保融资业务、推广订单担保和动产担保业务与信贷管理体
制创新相适应的多形式、多层次的银行信贷担保措施。在有效防范贷款风险的同时，积极探索和开展多种担保形式，发放多种低风险的贷款。既要开展担保贷款，也要适当发放信用贷款，还可探索开展税款返还担保、股票股权抵押、保单抵押、债券抵押、应收货款抵押、其他权益抵押等多种贷款形式。
（三）政府的政策扶植和资金支持
中小高新技术企业对于一个国家经济发展和技术进步的重要作用，以及自身所具有的高风险的特点决定了在中小高新技术企业的发展中，政府必须给予扶持，这在各国都是如此。我国的融资体系和资本市场还不够完整，风险投资机制也不完善，种种原因，使得在促进中小高新技术企业顺利发展中，政府必须扮演更积极的角色。政府的扶持对于营造更有利于中小高新技术企业发展的融资环境、拓展其融资渠道具有重要的意义。尤其对于处于种子期和成长期的中小高新技术企业，受自身实力的影响，政府的资金支持或者政策性扶持对于这些企业的发展往往具有重要的作用。
从政府角度来看，应通过科技管理体制的改革，创新科技投入的方式，来推动科技金融的改革创新，综合利用政府资助、科技贷款、资本市场、创业投资、发放债券等多种方式加强对于中小高新技术企业的融资支持。除了继续加大建立科技型中小企业技术创新基金的力度，还应更进一步完善中小企业社会化服务体系的配套措施，如创建信用体系，形成良好的社会信用环境；建立健全中小高新技术企业贷款担保体系；建立担保风险政府补偿机制，增强担保机构可持续发展的后劲；完善风险投资机制；等等。
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参考文献：
1．魏中奇，中小企业的存在与发展，北京，北京交通大学，2008：49-50.
