摘 要：本文试图以自由现金流量连接企业集团投资决策、 筹资规划和股利政策的决策变量， 作为企业集团财务控制的主线，整合各种财务控制手段，重新认识和构建一个较为透明、规范和可行的企业集团财务控制体系。
关键词：自由现金流； 财务控制
现金流是一个企业正常运转的“ 血液” ，其质量与数量，取决于企业集团现金流量管理水平。我国企业集团普遍存在着现金流转控制不力的状况，如何实时控制企业集团现金流转的流量流向，切实提高企业获取和利用现金流的能力，进而从根本上改善企业集团的财务控制体系，是一个迫切需要研究的问题。
一、财务控制体系
按照企业经营战略决定企业财务控制目标、并相应影响具体的财务体系安排的思路，本文试图以自由现金流量连接企业集团投资决策、 筹资规划和股利政策的决策变量， 作为企业集团财务控制的主线，整合各种财务控制手段，重新认识和构建一个较为透明、规范和可行的企业集团财务控制体系。
1.企业集团通过自由现金流量强化投资决策中的现金流入
为实现现金性盈利目标，企业集团必须进行投资决策，以灵活运营资本，通过投资来强化自由现金流量。投资决策一般分两类，一是长期投资，它以净现值法来判断投资项目的可行性。另一类是短期投资，它强调短期现金的流动性， 是一种在既定的长期投资规模状况下的短期资产存量的现金流转问题，因此，如何加强应收帐款向现金的转化、如何提高存货转化为现金的速度等， 也就成为管理的重点。
2. 企业集团运用自由现金流量优化筹资规划的结构和期限安排
企业集团要始终贯彻良好的投资决策构成公司价值创造的核心， 融资决策为投资决策服务的原则，因此，筹资本身并没有目标，它是企业价值最大化目标派生出来的。 筹资目标所体现的现金流转性主要表现以下几个方面: 一是资本结构; 二是负债筹资期限的安排。因此，如何在利用负债筹资低成本而取得权益资本高收益的同时，来防止由于负债的还本付息这种流动性压力，调整好适当的负债比率，也就成为筹资管理的核心问题。
3.企业集团通过自由现金流量制定股利政策的现金性考虑和长期协调
股东财富增长与股东收益期望都对企业的现金性股利分配产生目标约束，这种约束即成为公司目标盈利规划的起点。在运用股利决策的分析框架时，公司首先要考虑的问题是在满足未来发展所需的资本支出需求和营运资本需求后，可用于发放股利的自由现金流量是多少? 公司现有的和以前的投资项目的经济效益如何? 做好股利政策的现金性考虑和近期、远期分配的协调。
二、财务控制体系分析
1.企业集团财务控制的主体是集团企业社会化、专业化的董事会和执行层。社会化的标志是外部独立董事的真正介入，专业化的象征是专业委员会的形成与运作。
2.企业集团财务控制的客体是人和财务资源。子公司作为拥有企业法人财产权的独立法人，其执行机构在一定权限内，可以对本公司财务资源行使权利，集团企业董事会或母公司尽管掌握对子公司的控制权或重大事项的决策权。
3.集团财务控制以资金控制为核心，实行重点项目关键点控制。内部管理，财务为重。有效地集中资金管理，可以保障企业发展对资金的需要，提高资金使用效率，同时又可以规避财务风险，提高资金安全。
4.企业财务控制分为所有者控制、经营者控制和执行者控制三个层面。经营者财务由董事长、总经理进行，以公司经营效益最大为目标，着重于财务决策和财务协调。财务经理以现金性收益最大为目标，着重于日常财务管理的计划、控制，较多精力用于流动资金管理， 对长期筹资、投资过问较少，是操作性财务管理。
5.企业集团财务控制的手段以财务结算中心和全面预算管理为主。
（1）财务结算中心
财务结算中心是企业集团有效实施财务控制的手段之一。 它以企业集团的名义融资，凭借集团的整体实力和信誉，增强融资能力，提高信贷信用等级;结算中心实行贷款制度，充分权衡资金使用成本和效益，促进各成员企业合理有效地运用资金，实现经济效益稳健提升。
（2）全面预算管理
全面预算管理首先是一种思想，一种有目的、有计划、有步骤成功的思想。全面预算管理以市场预测为起点，尽可能地全面分析市场上的各种因素，并对将来的发展变化做出合理的估计，以此形成未来一段经营期的采购、生产、人员、资金计划。
三、需要说明的几个问题
在企业集团财务控制体系运行过程中， 下述几方面因素对其能否有效实施存在
较大影响 。
1.有效运行的公司治理结构是企业集团财务控制体系得以切实实施的基础。 企业集团要实现财务控制体系有效运行， 必须完成现代公司的从“ 形”到“ 质”的过渡，使公司治理结构真正得到运行。
2.发挥在企业集团财务控制中财务总监委派和会计人员委派的作用。
3.企业集团财务控制中合理评价经营业绩。对子公司的业绩进行评价应该是“ 望远镜” ，以形成合理的激励，使企业按照所设定的方向去发展，而不是“显微镜”，置企业的发展不顾，去精确分析现有业务的成败得失，这一点实施财务控制时是应该注意的。
企业集团财务控制问题既是一个理论问题，又是一个操作性很强的实践问题， 所涉及内容很多。同时，企业集团财务控制也是一个不断发展变化的问题，随着集团战略目标的修正、组织结构的调整、财务控制方式和重点也必然要相应发生变化，这些问题都有待进一步研究。
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