摘 要：融资方式的选择是企业成功融资的关键。中小企业应根据企业所处的行业类型和自身的发展阶段，权衡各种融资方式的利弊，选择最优的融资方式。另外还要完善和规范民间借贷，提高中小企业自身的融资能力，加大商业银行的支持力度，解决中小企业融资难问题。
关 键 词：中小企业；融资方式；行业类型；发展阶段
中图分类号：F830.5 文献标识码：Ａ 文章编号：１００６－３５４４（２０12）０3－００39－02
企业融资主要包括内源融资、 权益性融资和债务性融资。内源融资是指企业依靠内部积累进行的融资，具有自主性、有限性、低成本、低风险等特点，可以增强企业的剩余控制权。 权益性融资指融资完成后增加了企业权益资本的融资，如股权出让、增资扩股、发行股票等，它具有融资期限长、融资成本高、融资风险低、资金使用自由度高、资金到位率低等特点。 债务性融资指融资完成后增加了企业负债的融资，如普通贷款、发行债券、民间借贷等，它具有融资期限短、融资成本高、融资风险大、资金使用自由度低、资金到位率高等特点。企业融资涉及到诸多问题，如融资的时机、融资的数量、融资的方式等，其中，融资方式的选择是重要一环。在融资实践中，选择合理的融资方式，对提高融资的成功率和企业的健康发展至关重要。
一、中小企业如何选择融资方式
中小企业有很多融资方式可供选择，而每种融资方式给企业带来的影响也是不同的。企业在选择融资方式时应充分考虑到企业所处的行业类型和不同的发展阶段对融资的需求。
（一）根据企业所处行业类型选择融资方式
1． 高新科技中小企业。（1） 高新科技中小企业的融资特点。高新科技中小企业主要包括在计算机、网络、通信、生物科技、新能源与高效节能技术、光电子与光机电一体化等16大类领域进行生产或提供服务的中小企业。高新科技中小企业一般具有以下特点：风险高、收益高、资金需求具有长期性、所需资金多、外部收益大。正是以上特点决定了高新科技中小企业融资的特殊性。由于风险大，它很难像其他中小企业以普通融资方式筹集到资金。如银行贷款，这类贷款注重安全性， 一般回避高风险，且需要资产抵押担保。所以，从理论上来讲， 普通贷款并不是高新科技中小企业适合的融资方式。而通过发行股票的权益性融资，一般要求企业有几年的盈利记录， 而大多数高新科技中小企业并不满足。 因而高新科技中小企业不适合传统型的融资方式。（2） 高新科技中小企业适合创新性的融资方式。从表面上看，高新科技中小企业的融资方式受到许多限制， 但实际情况并不然。尽管采用传统融资方式很难，但并非所有的融资方式都不可行，最重要的一点是，高新科技中小企业与传统意义上的中小企业相比有一个很关键的优势——“概念优势”。 所谓概念优势，是指高新科技中小企业所占有的“高新科技”这个概念顺应了社会发展，容易受到具有冒险精神的风险投资家、风险投资基金青睐，甚至高新科技领域巨大的盈利前景也会吸引一些其他投资者。而且由于“高新科技”对于一个国家经济的重要性， 国家也会对这类企业给予充分的政策、法律，甚至是直接的资金支持。所以这类中小企业适合风险投资、买壳上市、融资租赁等创新型的融资方式。
2．传统中小企业。（1）传统中小企业的融资特点。传统中小企业主要是指在农业、制造业、餐饮业、建筑业、医药业、商业和其他传统型非科技行业进行生产和提供服务的中小企业。与高新科技中小企业相比，传统中小企业具有如下特点：低风险、收益稳定、享受较少的政策优惠。基于以上特点，传统中小企业缺乏足够高的盈利前景， 很难获得风险投资，而且在资本市场上融资也较难。（2） 传统中小企业适合传统的融资方式。传统中小企业有其自身优势，由于其资产中有形资产占主体，市场成熟，产品需求稳定，风险相对较低，所以比较容易获得亲友的借款，以及利用银行贷款、商业信用等传统融资方式进行融资。
（二）根据企业的发展阶段选择融资方式
中小企业发展周期可分为四个阶段：种子阶段、创业阶段、成长阶段、成熟阶段。不同的发展阶段对资金的需求有不同的特点，所以筹集资金的方式也应不同。
1． 种子阶段——内源融资为主。在这一阶段，中小企业主要从事研究开发工作，活动比较单一，组织结构十分松散。由于仅有产品构想，未见正式产品，所以很难确定产品在商业上、技术上的可行性，企业前景的不确定性较高。就整个财务情况看，企业处于亏损期。此时企业尚无正式销售渠道，没有销售收入，只有支出。企业处于“种子阶段”的失败率很高，大部分“种子”都被淘汰掉了。该阶段，由于企业技术不成熟、产品无市场、生产无规模、经营无经验，因而风险很高，敢于投资的机构和个人非常少， 企业取得风险投资的可能性很小。又由于这时产品市场不明确，生产也未正式开始，企业可供抵押的资产少之又少， 想要取得普通贷款也并非易事。因此，处于种子期的中小企业应首选内部权益融资，主要是自有资金，其余是民间借贷，此外企业还可以寻求政府创业基金的帮助。
2． 创业阶段——权益融资为主，债务融资为辅。中小企业进入创业阶段就意味着已经掌握了新产品较为完善的生产工艺和生产方案，接下来就是将研究成果向商品化转变的阶段。 这一阶段的资金主要用于形成生产能力和开拓市场。由于要建设厂房、购买设备、后续研发、对企业未来发展做出战略性规划，这一系列活动的开展需要大量的资金（大约是种子期所需资金的10倍以上）。 处于创业阶段的中小企业，其内部已形成一定的资金积累，融资条件相对较好，这时，融资方式应以权益融资为主，债务融资为辅，重点是吸引投资机构或个人，如创业风险投资、中小企业投资公司投资、担保下的普通贷款等。
3． 成长阶段——银行信贷为主。闯过创业期后，中小企业在生产、销售方面基本上有了成功的把握，组织机构已经有了一定的规模，新产品的设计和制造方法已定型，也具备了批量生产的能力，企业的风险已大大降低。但企业在成长期仍要不断地进行技术创新，扩大生产能力，牢固树立企业品牌形象，确立在业界的主导地位。因此，企业在这一阶段也需
要大量的资金投入。成长期的中小企业已有了较为稳定的顾客和供应商以及较好的信用记录，影响企业发展的各种不确定因素也大为减少，财务风险也大大降低，吸引商业银行的信贷资金和利用信用融资成为成长期中小企业融资方式的最佳选择。另外，在创业阶段投入资金的风险投资机构提供追加投资也是一个选择，但由于此时中小企业极具发展潜力，为了避免稀释股权，一般不宜采用股权融资。 4． 成熟阶段——资本市场大规模融资。进入成熟期的中小企业发展稳定、组织机构完善、管理经验丰富、产品销售量和利润持续增长，但行业整体的销售增长率和利润率会逐步下滑。企业获利的关键因素可能就是对大规模生产进行有效的成本控制，改革组织模式，增强或重建管理制度，开拓新的品牌，以适应市场创新的要求，所以企业仍需要大批资金投入。处于成熟期的中小企业应主要考虑在资本市场上进行股票、债券等形式的大规模融资，适度的债务融资可以降低企业综合资本成本，而有条件做强做大的中小企业应主要考虑实现企业上市。
综上所述，企业所处的不同发展阶段，具有不同的融资需求，而不同的融资方式所发挥的作用也不尽相同，中小企业应充分了解各阶段资金需求的特点和权衡各融资方式的利弊，选择最优的融资方式。
二、改善中小企业融资难的措施
1. 进一步完善和规范民间借贷。 银行贷款手续复杂，所需时间较长，不能及时满足中小企业的资金需求。大部分中小企业的资信程度不够，而且没有足够的资产作为抵押，因此很难进行担保融资。在这种情况下，民间借贷就成为中小企业一种有效的融资方式。因此，政府及相关部门应正视民间借贷在中小企业融资中发挥的作用，重视这一有效的融资方式，将其纳入法制的轨道。
2. 中小企业融资方式要创新。中小企业涉及的行业类型十分广泛，经营模式也千差万别，当前传统的融资方式已不能满足中小企业的融资需求， 应当寻求更多的融资方式。中小企业融资方式的创新是与扶持中小企业发展的政策目标相一致的。如：股权融资，发展潜力较大的企业应考虑在创业板市场上市；项目融资，应以独到的市场眼光，研究开发出与高新技术紧密结合的项目，来吸引风险投资和国家扶持基金；债务融资，如知识产权担保融资、应收账款融资、存货融资等。
3. 中小企业要提高融资能力。大多数中小企业的主要融资方式还是银行贷款，但是中小企业资信程度不高是银行惜贷的主要原因。企业只有不断提高自身经营能力，才能及时偿还贷款，取得银行的信任，建立良好的信用记录。而现在一些中小企业在需要资金时才找银行，平时也不和银行打交道，做交易时直接使用现金，与银行一直都没有业务往来。此外一些中小企业不能如实纳税，缺乏建立良好信用记录的意识。
4. 商业银行应加大对中小企业的信贷支持。商业银行在我国金融体系中的主导地位，决定了中小企业的发展离不开商业银行的支持，因此，商业银行要把支持中小企业作为信贷工作的重点，制定有针对性的贷款政策和办法，增加贷款种类和贷款抵押物种类。虽然国家相关部门出台了扶持中小企业贷款的诸多政策，但只有银行积极全面开展中小企业信贷业务，才是破解中小企业贷款难的根本之道。
综上所述，当企业需要资金解决中小企业生存发展问题时，融资是一条有效途径。而融资方式的选择是融资成功的关键之一。首先，中小企业只有根据企业所处的行业类型和自身的发展阶段选择适合的融资方式，才能成功融资，帮助企业正常有序经营和发展壮大。其次，中小企业应该通过创新自身的融资方式和提高自身的信用能力， 增强信用意识，改善融资方式。最后，商业银行和社会要支持中小企业融资，以使中小企业健康发展。
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