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新三板优先股融资策略研究论文

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新三板优先股融资策略研究论文

1、首先是资金使用计划,为什么需要钱,需要多少,预计带来多少利润2、其次是融资途径:内部集资、银行、信托、发行配股、可转债、股权质押等3、就是最重要的融资周期和融资成本问题4、操作路线图,通过与资金使用计划对比找出最经济最合适的融资方式,安排融资策略和费用预算5、不可预测因素分析

2015年9月22日,全国中小企业股份转让系统接连发了四个公告:关于发布《全国中小企业股份转让系统优先股业务指引(试行)》(以下简称《业务指引》)的公告。与普通新三板股票相比,优先股具有如下特点(新三板融资定增上第一路演):(一)优先分配利润优先股股东按照约定的票面股息率,优先于普通股股东分配公司利润。公司应当以现金的形式向优先股股东支付股息,在完全支付约定的股息之前,不得向普通股股东分配利润。(二)优先分配剩余财产公司因解散、破产等原因进行清算时,公司财产在按照公司法和破产法有关规定进行清偿后的剩余财产,应当优先向优先股股东支付未派发的股息和公司章程约定的清算金额,不足以支付的按照优先股股东持股比例分配。(三)优先股转换和回购公司可以在公司章程中规定优先股转换为普通股、发行人回购优先股的条件、价格和比例。转换选择权或回购选择权可规定由发行人或优先股股东行使。发行人要求回购优先股的,必须完全支付所欠股息,但商业银行发行优先股补充资本的除外。优先股回购后相应减记发行在外的优先股股份总数。

新三板优先股,是指依照公司法,在一般规定的普通种类股份之外,另行规定的其他种类股份,其股份持有人优先于普通股股东分配公司利润和剩余财产,但参与公司决策管理等权利受到限制。优先股的特点:(一)优先分配利润优先股股东按照约定的票面股息率,优先于普通股股东分配公司利润。公司应当以现金的形式向优先股股东支付股息,在完全支付约定的股息之前,不得向普通股股东分配利润。(二)优先分配剩余财产公司因解散、破产等原因进行清算时,公司财产在按照公司法和破产法有关规定进行清偿后的剩余财产,应当优先向优先股股东支付未派发的股息和公司章程约定的清算金额,不足以支付的按照优先股股东持股比例分配。(三)优先股转换和回购公司可以在公司章程中规定优先股转换为普通股、发行人回购优先股的条件、价格和比例。转换选择权或回购选择权可规定由发行人或优先股股东行使。发行人要求回购优先股的,必须完全支付所欠股息,但商业银行发行优先股补充资本的除外。优先股回购后相应减记发行在外的优先股股份总数。投资者进入股市最好对股票深入的去了解。前期可用个牛股宝手机行情软件去看看,里面有一些股票的基本知识资料值得学习,也可以通过里面相关知识来建立自己的一套成熟的炒股知识经验。祝你投资愉快!

道可特律师事务所介绍,优先股与普通股是对“股东承担之风险和享有之权益的大小为标准”而进行的划分。优先股具体指依照公司法,在一般规定的普通种类股份之外,另行规定的其他种类股份,其股份持有人优先于普通股股东分配公司利润和剩余财产,但参与公司决策管理等权利受到限制。据道可特律师介绍,优先股既具有股票的性质,又同时具有合同的性质,被认为是一种介于股票与债券之间的一种混合证券。首家完成优先股发行的挂牌公司是中视文化,于 2016年3月23日获得股转系统批复。道可特律师认为,选择优先股融资将使挂牌公司和投资者双赢。对于挂牌公司来说,由于优先股不具有表决权,发行优先股能达到控制权不被稀释的目的,有利于其创始人和核心管理层保持对公司的控制权及决策经营,同时还能帮助企业顺利融到资,可谓一举两得。对投资者来说,持有优先股能获得稳定的收益,并且在企业进行破产清算的时候优于普通股股东得到偿还,投资风险相对较小。优先股的特点决定了以下四类公司适合发行优先股融资:一是商业银行等金融机构,可以发行优先股补充一级资本,满足资本充足率的监管要求;二是资金需求量较大、现金流稳定的公司,发行优先股可以补充低成本的长期资金,降低资产负债率,改善公司的财务结构;三是创业期、成长初期的公司,股票估值较低,通过发行优先股,可在不稀释控制权的情况下融资;四是进行并购重组的公司,发行优先股可以作为收购资产或换股的支付工具。如果选择优先股融资,道可特律师提醒挂牌企业有以下三点需要特别注意:一是发行条件。挂牌公司非公开发行优先股基本条件是:①合法规范经营;②公司治理机制健全;③依法履行信息披露义务。此外,《优先股试点管理办法》还对优先股发行规定了一些具体要求包括:①不存在该试点办法禁止发行优先股的情形;②相同条款的优先股应当具有同等权利,同次发行的相同条款优先股,发行的条件、价格和票面股息率等各项条款应当相同;③不得发行在股息分配和剩余财产分配上具有不同优先顺序的优先股;④已发行的优先股不得超过公司普通股股份总数的百分之五十,且筹资金额不得超过发行前净资产的百分之五十,已回购、转换的优先股不纳入计算;⑤非公开发行优先股的票面股息率不得高于最近两个会计年度的加权平均净资产收益率;⑥优先股面值为100元。二是发行对象。发行人数上,每次发行对象不得超过200人,且持有相同条款优先股的发行对象累计不得超过200人。优先股只能向合格投资者发行优先股,需要特别说明的是,挂牌公司发行优先股的合格投资者范围,与发行普通股存在以下差异:①发行人的董事、高管及其配偶可以认购本公司发行的普通股,但不能认购本公司非公开发行的优先股;②公司普通股东、核心员工不符合500万以上证券资产标准的,可以作为合格投资者参与认购普通股,但不能作为合格投资者参与认购优先股。三是信息披露。发行优先股的挂牌公司,在年度报告、半年度报告等定期报告中,应当设专章披露优先股的相关情况;在日常信息披露中,涉及优先股付息、回售/赎回、转换、表决权恢复等特殊事项,应当发布专门的临时公告。对于新三板优先股的未来,道可特律师预计,优先股作为股债混合工具,其风险收益特征介于债权和普通股权之间,而且设计灵活,给融资主体和投资者提供了更多选择,将吸引更多投资者参与新三板优先股市场机会,促进交易活跃度。并且,鉴于优先股自身特点,将来有望吸引未上市城商行、农商行、保险公司,以及资产负债率较高的大型非上市企业到新三板挂牌。

新融资策略研究论文

上市公司融资策略对公司资本结构的影响分析论文

【摘要】 当前中国上市公司发展迅猛,在国民经济中占据了重要的位置,极大地促进了经济的发展。然而由于原材料上涨、银行缩少信贷及劳动力成本不断上涨等因素,上市公司的发展面临许多的困难。其中融资问题成为当前主要的问题。本文针对上市公司的融资问题,论述了北京市上市公司融资的特点及当前融资的困境,并分析了融资难的原因及解决的措施。努力为上市公司的发展献计献策。

【关键词】 上市公司融资资本结构

一、上市公司融资现状

上市公司融资是为了满足其企业战略调整、产业扩张、资金周转等方面的需要。上市公司要发展壮大,必须有资金的支持,除了通过自身积累外,借助金融市场进行外部融资是必经之路,因此探讨上市公司发展与融资的问题是十分必要的。现代金融体制为企业融资提供了多种可供选择的渠道,如何识别这些渠道的利弊,并为我所用,促进上市公司健康“输血”,是每一个志在长远的企业需要认真思考的问题。目前北京的上市公司融资的渠道主要由以下三种:

第一、直接融资。直接融资指资金供给方直接同需求方订立相关的融资协议的过程。或者是在证券市场,资金需求方发行有价证券,并由资金供给方购买,故供给方能够将闲置的资金供给需求方使用。其特点是融资中介没有参与,需求方直接接受供给方的资金。直接融资主要有股权融资及债权融资等两种渠道。

第二、间接融资。间接融资指资金供给方并不直接联系需求方,而是经过金融中介把闲置的资金提供给需求方的经济过程。金融中介主要有保险、银行及信托等金融类机构。其特点是在资金筹集及资金运用的两个融资过程中,金融中介都要与资金供给方和需求方进行资金交易。

第三、内源融资。内源融资指企业把企业生产经营所获得资金不断转化成投资的经济过程。这部分资金来自企业内部,故内源融资的特点是自主性及原始性。同时与外部融资不同,它还有较低的风险及成本等优势,因此它是企业首先选择的融资方式。

二、上市公司融资对资本结构的影响

融资结构指企业在取得资金来源时,通过不同渠道筹措的'资金的有机搭配以及各种资金所占的比例。具体地说,是指企业所有狗资金来源项目之间的比例关系,即自有资金(权益资金)及借入资金(负债)的构成态势,它是资产负债表的右方的基本结构,主要包括短期负债、长期负债和所有者权益等项目之间的比例关系。企业的融资结构不仅揭示了企业资产的产权归属和债务保证程度,而且反映了企业融资风险的大小,即流动性大的负债所占比重越犬,其偿债风险越大,反之则偿债风险越小。从本质上说,融资结构黾企业融资行为的结果。企业融资是一个动态的过程,不同的行为凶然导致不同的结果,形成不同的融资结构。企业融资行为的合理亏否必然通过融资结构反映出来。合理的融资行为必然形成优化向融资结构,融资行为的扭曲必然导致融资结构的失衡。由于企业经营所处的阶段不同,对资金的数量需求和属性要求也就不司,形成了不同的融资组合。对融资结构可以从不同的角度做进一步的划分:按资金来源不同可以划分为内源融资和外源融资;按资釜属性不同可分为债务融资和权益资本融资;按占用时间的长短分为长期融资和短期融资。

企业不同的融资方式以及融资渠道会形成不同的融资结构,从而就决定了企业的资本结构。如果一个企业的融资结构中,是以债券融资方式为主,那么在企业债务资本和股权资本的比例中债务资本的比例就会相对多,反映出资本结构的指标——资产负债率就会偏高;反之,如果资产负债率偏低,那么说明该企业的资本结构中股权资本所占的比重就比较大了,从而就可以知道该企业中的大多数采用的是股权融资方式。

三、上市公司融资建议

上市公司自身的素质更直接影响了其融资的好坏。要提高融资的能力,上市公司必须提升自身的素质。

(1)增强企业的管理水平及盈利能力。上市公司改善其经营管理能力并提高经营业绩,能够提高内源融资,同时在此基础上也能增强上市公司的外源融资。要深化企业制度的改革,全面推进先进的管理模式,努力建立符合上市公司特点的管理体系。注重科技的创新,提高企业的生产技术,尽可能降低企业生产成本,增加企业利润。上市公司要加强对企业员工的培训,并引进金融领域的杰出人才,改善企业的员工素质,努力解决融资困难的问题。

(2)认真建设企业信用体系。现代的经济实际上是讲信用的经济。诚信是上市公司在市场竞争中发展长大不可缺少的要素。企业内部要认真建立信用文化,同时企业管理者要学习金融类法规,按时偿还银行的债务,建立良好的企业信用,努力拓宽上市公司的融资渠道。

北京中关村科学园内的一些上市公司,通过公开发行债券及股票和风险投资等方式进行直接融资的占总融资额的比例不超过5%,整体的直接融资状况很不理想。北京市信用评级机构混乱,没有统一的评级准则,并且银行等金融中介难以接受评级结果,使得许多上市公司无法获得或者获得较少的资金支持,间接融资的渠道很不畅通。同时,北京市上市公司内源融资中的资金来源很不稳定。并且这些企业财税的负担重,盈利能力差,自我积累的意识弱,从而限制了内源资金的不断积累,滞后了其内源融资,影响了这些企业的快速健康的发展。

(3)保证财务信息具有真实性。上市公司要不断完善财务制度,按照国家标准进行会计金融核算,提供准确全面的财务信息。要尽快建立内部财务的管理办法及企业预算的决策制度。并聘请一些会计事务所审核企业的财政,增强企业的透明度。

(4)重视发展外部的关系。加强与银行的沟通,与银行保持良好的关系。以便银行更好的了解企业状况,并让银行放心的给上市公司提供贷款。同时,上市公司之间宜加强协作,建立区域或者行业大范围内的集群,保证整体的信用水平,并共同分担商业风险。

参考文献:

[1]刘欣.北京市上市公司融资研究[D]首都经济贸易大学,2011

[2]潘楚楚,北京市高科技上市公司信用担保模式研究[D].北京化工大学,2008.

[3]王雪.北京市中小高科技企业融资难问题研究[D].首都经济贸易大学,2009.

[4]林冠瑾.北京上市公司多元融资服务体系构建的研究[D].对外经济贸易大学,2007.

[5]杨宜,张峰,赵睿,北京上市公司融资的非制度性约束研究Ⅱ].商场现代化,2007,(08).

中小企业是国民经济的重要组成部分,是保持社会经济平稳较快发展不可替代的力量。中小企业在拉动经济增长、缓解就业压力、保持社会稳定等方面发挥着十分重要的作用。下文是我为大家搜集整理的关于关于中小企业融资难的原因及对策论文的内容,欢迎大家阅读参考!关于中小企业融资难的原因及对策论文篇1 浅谈我国中小企业融资难及其对策 摘 要:改革开放以来,我国中小企业迅速发展,其数量约占企业总数的99%,中小企业在促进经济增长、提供就业岗位、推动技术革新和调整优化产业结构等领域发挥越来越重要的作用,逐渐成为经济发展和社会稳定的重要支柱。但是中小企业的融资难问题却一直制约着中小企业的发展,这既有中小企业的自身原因,又和中小企业目前所处的外部环境密切相关,因此,笔者从企业、银行、政府三方面认真分析中小企业融资困难的原因。同时,将根据我国国情,从支持中小企业的法律法规的进一步完善、扩充中小企业的创业投资服务、允许和鼓励公司制中小企业进行股权融资、国有商业银行经营观念和经营方式的转变,提升中小企业的融资服务等七个方面深入探讨解决中小企业融资难的对策。 关键词:中小企业;融资难;成因;对策 一、中小企业融资难的成因 (一)我国中小企业融资难的内部原因 1、缺乏现代经营管理理念,不能维持可持续发展,使金融机构不愿意冒更大的风险放贷。 2、中小企业财务制度不健全,向外披露的财务信息不全面,使相关机构进行财务审查面临很大的困难;再加上中小企业的信用额度不高,金融机构所能得到的贷款利差很少,这也使中小企业很难得到金融机构的贷款。 3、缺少可供抵押担保的固定资产,特别是高新技术企业,无形资产所占比例较高,很少有可作为抵押的不动产,经营风险大,对于金融机构的放贷要求基本无法满足。 4、过分依赖银行贷款,提高了银行信贷风险集中度,削弱了金融机构对中小企业的信贷支持力度。 (二)我国中小企业融资难的外部原因 1、缺乏资本市场的资金支持。 美英等国的中小企业的外部资金很大一部分来自于资本市场的直接融资,我国资本市场中小企业板刚刚起步,投资者还持观望态度,中小企业的直接融资非常有限 2、商业银行有限的资金支持 由于资本市场直接融资难度大,尽管从银行获得贷款困难较大,但大多数中小企业仍然愿意从银行进行融资。 3、不够完善的政策和法律体系 《中小企业促进法》等一系列有关支持中小企业发展的政策和法律的不断颁布和实施,一定程度上促进了中小企业的发展,但仍然存在一些不够不完善的地方,如有些政策实际操作困难,实施力度不够等。 4、不够健全的中小企业信用担保机制 我国的担保体系还不健全,担保机构的运作模式存在缺陷,提供担保的资本质量不高,同时对申请担保的中小企业的资产和信用审查比较苛刻,很多中小企业被担保公司拒之门外,无法获得担保。 二、我国中小企业解决融资难问题的对策 解决中小企业贷款中存在的问题需要各方面进行深入系统地研究,需要企业、银行、政府、社会共同配合,从中小企业面临的困境入手,综合考虑,逐步改善融资环境,现提出以下几条对策进行共同探讨: (一)逐渐完善支持中小企业发展的金融政策和法规 我国中小企业大部分属于非国有性质,而融资政策一般都向大企业倾斜,所以,要使中小企业健康发展,就要营造平等的融资环境,从法律、法规的层面端正中小企业的经济地位,在企业融资上与大企业争取一视同仁,并不断完善促进小企业有利成长的政策法规等。 (二)增加对中小企业创业阶段的投资服务。 对于处在创业阶段的中小企业,资金缺口往往是遏制起步发展的瓶颈,大力发展对中小企业创业阶段的投资服务,可以使高新技术成果的得意转化,从而提高整个社会的科技发展水平。 (三)允许和鼓励公司制中小企业进行股权融资。 目前,我国公司如果想要进行股权融资,需要经过有关部门的积极严格的审核,只有符合一定条件的企业才可以发行股票进行融资,但只能在公开市场发行,不能进行场外交易。针对具有良好发展趋势的中小企业对金融资本的需求,应逐渐放宽股权融资的相关政策,逐步创造多元化、多层次的证券市场体系。 (四)转变商业银行的经营理念和方式,增加对中小企业的融资支持。 不论是发达国家,还是我国的中小企业,更愿意从商业银行获得直接融资。所以银行要摒弃偏见,公正公平的对待中小企业的合理的资金需求,建立健全一套针对中小企业的信用评价机制,增加对中小企业的融资支持。 (五)建立专门向中小企业提供服务的中小金融机构 要建立一批面向中小企业的中小金融服务,专门为其提供方便快捷的融资服务,这样可以有效缓解中小企业融资难的问题。 (六)健全中小企业的担保机制 发展多种类的中小企业担保机构,多渠道的筹措担保基金。有了可靠的担保机构和安全担保基金,银行就可以降低信贷风险,中小企业也可以更方便快捷地获得所需要的资金。 (七)政府应当给中小企业以足够的重视,通过有力的政策保障,切实解决中小企业融资难的问题 综上所述,我国中小企业融资难问题,直接影响中小企业的良性发展,我们必须正视这个问题,积极分析成因,挣脱传统观念的束缚,以发展的科学的态度对待这个问题。要借鉴国内外的有效经验,结合我国实际,具体问题具体分析,找到切实有效、操作性强、规范化的具体措施,构建中小企业良好健康的融资环境,从而使中小企业得到有益的发展,发挥更大的作用。 作者单位:北京市东城区社区卫生服务管理中心 参考文献: [1]叶林.我国民营中小企业融资问题分析[J].四川教育学院学报,2003,1. [2]李恩强.中小企业融资五难[J].中国经贸导刊,2003,1. [3]刘黄.中小企业如何制定最佳融资决策[J].中国中小企业,2002,9. [4]贾丽虹.我国中小企业的融资问题探析[J].经济体制改革,2003,1. [5]金萍.中小企业融资障碍的理论分析[J].商业研究,2002,3. [6]桂昭君,杨旭.浙江中小企业融资现状与体系重构[J].浙江社会科学,2002,4. 关于中小企业融资难的原因及对策论文篇2 浅析中小企业融资难及法律对策 摘要:中小企业已成为社会经济体系中的重要组成部分,对各国的经济发展、财政税收、劳动就业、技术创新、出口创汇等起着极其重要的作用。但中小企业在发展中面临着融资难的状况,严重地影响着中小企业发展。因此,解决中小企业融资问题已成为我国政府以及各国政府亟需破解的难题。本文对中小企业融资进行概述,论述中小企业面临的融资困境,并提出解决中小企业融资难的法律对策。 关键词:中小企业;直接融资;间接融资 一、中小企业融资概述 1、中小企业的法律界定。 2002年6月29日九届全国人大会第二十八次会议审议通过了《中华人民共和国中小企业促进法》,这是我国第一部关于中小企业的专门法律。它规定:中小企业是指在中华人民共和国境内依法设立的有利于满足社会需要,增加就业,符合国家产业政策,生产经营规模属于中小型的各种所有制和各种形式的企业。由此可见,中小企业的标准主要有两个方面:一是包括各种所有制和各种形式的中小企业;二是以生产经营规模为标准,凡生产经营规模属于中小型的都属于中小企业的范畴。同时,该条的第二款规定具体的划分标准由国务院负责企业工作的部门根据企业的职工人数、销售额、资产总额等指标,结合行业特点制定,报国务院批准。科学的界定中小企业为我们制定相关中小企业的法规政策有所指向,也为我们探讨的中小企业融资问题划定主体范围。 2、融资与融资方式。 《新帕尔格雷夫经济学大词典》对融资的解释是,融资是指为支付超过现金的购货款而采取的货币交易手段或为取得资金而集资所采取的手段。国内大部分人对融资的定义有两种:一是资金融通;二是储蓄向投资的转化。企业融资,是社会融资的基本组成部分,是指企业作为资金需求者进行的资金融通活动。 中小企业的融资方式有多种,但从融资主体角度,可以对融资方式作三个层次的划分:第一层为外源融资和内源融资;第二层将外源融资划分为直接融资和间接融资;第三层则是对直接融资和间接融资再作进一步的细分。在实践中,还经常根据资金的来源和融资对象,将企业融资方式分为财政融资、银行融资、商业融资、证券融资、民间融资和国际融资等。 直接融资是盈余部门直接把资金贷给赤字部门使用,即赤字部门通过出售(发行)自己的债务凭证融入资金,而盈余部门则通过购买这些凭证向赤字部门提供资金。直接融资具有直接性、长期性、不可逆性及流通性的特点。间接融资是盈余部门和赤字部门以金融机构为中介而进行的融资。金融机构作为资金的需求者,出售间接证券融入资金,盈余部门则买入间接证券。作为供给者,买进赤字部门的直接债券融出资金,而赤字部门则卖出直接证券,融入资金。常见交易工具是货币和银行券、存款、银行汇票等非货币证券。此外,融资租赁、票据贴现等方式也属于间接融资的范畴。间接融资的特点是间接性、短期性、可逆性及非流通性,与直接融资相反。民间融资是在国家法定金融机构外部,资金供给者与需求者之间,以民间借贷、民间票据融资、民间有价证券融资和社会集资等形式取得高额利息与取得资金使用权并支付约定利息为目的而暂时改变资金所有权的金融行为。 二、中小企业融资难的法律困境 1、中小企业直接融资难的法律分析。首先,中小企业上市难。上市门槛虽然有所降低,但中小企业仍望尘莫及。我国因为法律法规在规则设计上存在一些缺陷,使中小企业普遍存在“上市难”等问题。我国修订后的《公司法》中的相关规定及新《证券法》均对上市条件作了调整,降低了上市标准,但对于种子期和创业期的中小企业来说,要达到其规定的条件依然艰难,上市融资仍然望尘莫及。同时,上市企业的股本总额降低,意味着上市企业抵抗风险的能力也在降低,将带给投资者更大的市场风险与经营风险,这对于经济实力薄弱的中小企业来说,无疑更是雪上加霜;其次,中小企业债券发行难。 长期以来,我国政府在直接融资领域采取的是:“重股票,轻债券;重国债,轻企债”的政策,因此企业债券的发行受到冷遇,发展较为缓慢。而且企业发行债券融资有较大的财务风险,债券有固定的利息负担和到期日,一旦企业经营不善或经济状况对企业发展不利时,会使企业的资金周转受到影响。这些债券融资固有的缺陷,在很大程度上阻碍了中小企业的债券融资积极性;最后,风险投资举步维艰。我国还没有制定风险投资法,风险投资机构的设立、运作和退出缺乏法律依据。目前缺乏完善的市场化退出渠道是制约我国风险投资业发展的最大障碍。通畅的风险投资撤出机制是风险投资业发展的核心环节,而我国现行法律的规定不利于风险投资资金的退出。 2、中小企业间接融资难的法律分析。 第一,中小企业间接融资渠道单一,主要依赖于银行贷款。间接融资包括银行贷款、票据贴现、融资租赁和基金融资等方式。但我国在这几种间接融资方式中,商业信用和票据市场还处于起步阶段,发展很滞后,中小企业几乎没有通过票据贴现进行融资;由于企业经营者思想观念落后等多种原因,我国中小企业通过设备租赁进行融资的也很少;而银行贷款服务品种多样,手续简单方便快捷,因此成为中小企业获得外部融资的主要方式; 第二,银行贷款存在较大的地区差异。我国中小企业发展很不均衡,东部沿海地区较为发达,中西部地区则较为落后,间接融资的情况也存在着很大的地区差异。东部地区中小企业尤其是民营企业特别发达,当地银行的基本客户就是中小企业,经营状况良好、业绩优良的中小企业已经是各金融机构争夺的热点。在中西部地区中小企业不发达,而且多为国有、集体所有企业,亏损面大,设备陈旧,有些企业借改制之机逃避银行债务,信用度低,所以金融机构首先要考虑防范金融风险,保全银行资产,对中小企业的贷款也要相对少一些; 第三,银行体系结构不合理,国有商业银行居于垄断地位,缺乏为中小企业服务的中小型、地方性、民营金融机构。我国的金融政策和融资体系等是以国有大企业为主要对象设计实施的。四大国有商业银行分配了90%的贷款,而贷款的75%~80%则分配给了国有企业,而其中非国有企业部门获得的贷款不足10%。金融体制改革并没有改变银行垄断的局面,国有商业银行与中小企业在融资体制上安排不对称,增加了中小企业的融资难度。国有商业银行支持中小企业发展的货币信贷政策存在诸多障碍和误区,一些歧视性政策仍然存在,政策不到位,信息渠道不畅,缺乏统一的宏观管理; 第四,企业资信等级评定标准不适合中小企业,致使中小企业信用等级普遍过低。中小企业规模较小、实力不强、固定资产少、缺乏可抵押的资产,且中小企业的贷款要的急、数量少、风险大、频率高、管理成本较高。而现有的企业信用评估体系都是以大企业为对象,缺乏考虑中小企业的一些具体情况,这种信用评估体系是不利于中小企业融资的。我国现在维护信用有关的法律条款在多部法律中虽有涉及,但内容比较零散,至今没有一部完整规范的维护信用的法律,特别是规范中小企业信用的法律、法规。 三、解决中小企业融资难的法律对策 法律是保证资本市场规范运行和健康发展的基石,我国中小企业无论是直接融资,还是间接融资都面临一系列的法律上的障碍。为有效解决中小企业融资难的问题,提高中小企业融资能力,我们必须进一步构建和完善我国的中小企业融资的法律制度。 1、解决中小企业直接融资难的法律对策 第一,依法建立多层次的资本市场,为中小企业实施股权融资提供条件和场所。我国应当采取法律措施构建多层次的资本市场,为中小企业实施股权融资提供方便。首先,应依法完善创业板市场,使其成为中小企业直接融资的主渠道。其次,依法设立柜台市场,为中小企业提供柜台融资的新渠道。最后,应依法设立区域性的三板市场,为中小企业的直接融资提供服务。 第二,修订《企业债券管理条例》,为中小企业债券融资开辟通路。债券融资的最大优势在于其利息为固定费用,且由于利息的节税收益,可以降低企业的加权平均资本成本。旧的企业债券发行理念和发行制度已不适应变化了的市场需要,必须进行改革。首先,企业债券发行主体、发行基数应多元化,尤其是允许各类中小企业作为发行主体;其次,改变发行债券的审批制;再次,增加企业债券品种,以使投资者能有更多的认券选择;最后,逐步取消债券发行额度的限制,根据我国中小企业发展的现状,制定中小企业债券发行标准,完善中小企业债券发行的信息披露制度和科学的信用评级制度,发展多层次交易市场,促进企业债券的流通,最终畅通中小企业直接融资渠道。 2、解决中小企业间接融资难的法律对策 第一,完善融资租赁立法,使中小企业间接融资手段多样化。 我国融资租赁业处于起步发展阶段,但融资租赁法律制度建设的滞后,已影响融资租赁业务进一步发展。应尽快审议《融资租赁法》草案并加紧出台正式法律,对融资租赁机构的准入和退出、业务开展、融资租赁业务当事人的权利义务、不动产租赁的登记等做出规定。 第二,发展中小金融机构是解决中小企业间接融资难的现实选择。 对非国有金融机构开放市场,主要旨在打破国有商业银行垄断市场的局面,从民间培养中小型金融机构。在具体业务上,对中小企业的贷款可以在商业票据、短期融资等方面做新的变动。在商业票据上,要针对中小企业特殊的财务状况提供特殊的承兑担保和贴现业务;在短期融资上,可借鉴英、美银行的经验,采用“透支管理方式”,并相应规定好利率水平和归还时限等;还可以建立专项贷款基金,如再就业基金、西部开发基金等。 第三,应尽快出台《中小金融机构法》,充分利用中小金融机构的融资作用。 我国目前已经拥有一批中小型金融机构,但其服务的对象并不明确,为中小企业提供资金支持的价值目标并未确定,自身运作中存在的种种弊端如市场开放度低、监管机制差、行政干预多、技术手段落后等问题还相当严重。因此,应加快制定《中小金融机构法》,以促进中小金融业的健康快速发展,并通过众多的中小型金融机构的优质服务,为众多的非金融中小企业提供可靠的融资源泉。 第四,完善中小企业资信评级制度,强化信息披露。 为了规范中小企业间接融资,要加强信息披露,降低融资风险,进一步完善中小企业资信评级制度,应采取下列措施:首先,明确资信评级的主体。其次,在评级方法上,尽量减少对企业报表的过分依赖,多采用现场调查,随时重点掌握中小企业的融资使用、存贷增减、贷款回笼等情况,实事求是地评价中小企业的贷款风险,并根据企业经营者素质、风险保障能力、经营状况、偿债能力及信用记录、发展前景等主要指标,综合评出不同等级,作为银行对中小企业信贷决策和扶持的依据。最后,中小企业自身也应强化信用意识,重视资信评级,通过规范财务、会计工作,努力在间接融资活动中树立守信形象。 参考文献: [1]高正平.中小企业融资新论[M].中国金融出版社,2006. [2]朱传华,王素义.金融危机下中小企业融资策略研究[J].生产力研究,. [3]刘晓霖.中小企业融资难问题研究[J].财会通讯,. 猜你喜欢: 1. 中小企业融资难的原因及建议 2. 中小企业融资问题毕业论文 3. 中小企业融资问题研究论文 4. 中小企业融资难论文 5. 关于中小企业融资的现状及对策

1、首先是资金使用计划,为什么需要钱,需要多少,预计带来多少利润2、其次是融资途径:内部集资、银行、信托、发行配股、可转债、股权质押等3、就是最重要的融资周期和融资成本问题4、操作路线图,通过与资金使用计划对比找出最经济最合适的融资方式,安排融资策略和费用预算5、不可预测因素分析

优先股融资机制改革研究论文

资本结构是指企业各种融资工具或不同融资来源的种类及其比例关系,合理的资本结构决定了股东、债权人、经理等利益相关者对公司的控制权分配。下文是我为大家搜集整理的关于资本结构分析论文的内容,欢迎大家阅读参考! 资本结构分析论文篇1 谈现代企业资本结构分析 摘要:文章通过研究财务管理目标与资本结构理论的关系,对如何优化企业资本结构问题进行了探讨,并在分析影响企业资本结构有关因素的基础上,对如何优化企业资本结构问题提出了建议。 关键词:资本结构;优化;市场; 一、我国企业资本结构现状及存在的问题 (一)上市公司存在股权融资偏好 根据融资顺序偏好理论和西方有效资本市场的融资顺序,先内部融资、其次无风险或低风险的举债融资,最后是新的股权融资,而我国上市公司的融资顺序则几乎相反,股权融资优先于债务融资,具有强烈的股权融资偏好。 由于我国市场竞争机制不完善和缺乏相应的监督约束机制,进入市场体系的企业在融资结构的选择上主要是考虑有效的和更多的资金供给,而融资的成本差异和风险衡量已变得无关重要。许多企业一旦经过股份制改造获准上市,便把股票融资作为公司融资的首先途径。另一方面,融资成本较低是企业偏好股权融资的经济动力。债务融资的付息“硬约束”和股票融资分红的“软约束”使我国债务融资的成本大大高于股票融资,而股票市场投资者的过度投机行为也加剧了股票市场的非理性发展,长期以来股票发行的“卖方市场”和“赚钱效应”使股票发行到目前为止还很少遇到发行失败的先例。因而,在上市时追求高额的股票发行,上市后推出高比例的配股,发生亏损后采取股权重组来吸收新资本的注入,这种“一年发股,二年配股,三年重组”已成为众多公司股权融资的真实写照,也正是市场治理机制失衡的反映。这种做法不仅不利于企业资本结构的改善,使上市公司持续盈利能力下降,也不利于企业投资者对经营者的约束和激励。 (二)非上市公司偏重于银行债务融资,资产负债率过高 1.存在对银行借款筹资的非理性需求 当前,我国未上市的企业在发展过程中主要依靠负债筹资尤其是银行借款筹资来解决其生存和发展的资金需求。从纯经济的角度分析,较高的资产负债率具有较高的投资风险;对企业来说,就要求有较高的财务成本;对投资者而言,就要求有较高的投资效益。 2.忽视保持资本结构弹性,产生了不合理的债务结构和不良债务 企业的资本结构必须随着经营环境及金融市场等外部因素的变化适时调整,否则,企业就不能灵活适应金融市场的变化,也就不能充分利用财务杠杆。我国有相当一部分企业存在债务来源单一、归还期限集中、债务资金使用频率不当等与债务结构相关的问题,资本结构缺乏弹性,造成了企业债务来源结构、债务期限结构和债务使用结构的不合理现象,增加了企业的偿债风险。当企业的抗风险能力较弱时,就会使企业陷入难以自拔的困境。 (三)外部筹资比例不平衡,债券融资比例偏低 目前,我国上市公司股权融资占外部融资的73%,我国企业债券的发行总量尚不及股票市值的1/15,在发达国家的资本市场上,公司的债权融资比例要大于股权融资比例。 中国上市公司的债券融资与股权融资相比规模显得微不足道。1991年以来,中国企业债券市场的筹资呈显著下降趋势,1996年以后,与股票融资相比,债券融资只占10%—20%。我国企业债券融资力度不够,债券市场结构不合理。造成这些现象根本原因就在于我国资本市场尚处于发展之中,许多市场机制尚待完善、发展。 二、优化资本结构对策 (一)借鉴现代资本结构理论,立足资本市场,构建我国企业资本结构微观基础 从客观角度分析,企业从无举债经营到有举债经营过程中,在初期增加举债比重时,企业综合成本呈下降趋势,而企业价值呈上升趋势;当举债筹资比重增加到一定水平时,增加的成本超过能够得到的利益,因此,综合成本开始上升,此时的债务性资本与权益性资本的比例,应为最优资本结构。 1.控制筹资风险,确定合理的负债规模实行筹资运作的市场化和筹资方式的证券化,在改进筹资理念的同时,改善资本构成比例。第一,要科学地预测企业的资金需要量。企业举债时,为了避免盲目负债,必须对未来若干期间内的生产经营活动进行合理规划,根据资金余缺状况,对企业的固定资金、流动资金进行分析,匡算出合理的负债额度,以确保企业生产经营活动的顺利进行;第二,合理确定负债与权益资本的比例。根据负债的财务杠杆效应、企业借入资金的利息率和期望投资收益率的对比,确定负债和权益资本的合理比例;第三,综合考虑举债的附带条件。要综合全面考虑使用资金付给债权人的报酬与自己使用资金投资而期望得到的报酬率的关系。 2.有效利用资本市场运营方式,实现资本结构优化 (1)资产重组。作为资本运营的一种方式,资产重组通过不同法人主体的法人财产权、出资人所有权及债权人债权进行符合资本最大增值目的的相互调整和改变,对企业各种资本重新组合。具体包括:资产剥离、资产置换、资产注入。 (2)资本扩张。通过兼并、收购等外部交易型战略的多次运用,实现资本扩张,取得规模效益、市场份额和竞争优势。 (二)从宏观政策手段来看,大力发展资本市场,其中制度安排是关键 1.大力发展债市,优化证券市场结构 解决中国资本市场的结构性矛盾,一是要加快金融工具的创新,如:实施资产证券化,提高债务资本的流动性;利用利率调换,减少融资决策时破产成本的限制,获取最大的赋税收益等。二是要大力发展企业债券市场,提高上市公司的债务融资比例。 发展债市应从以下几方面着手:深化债券利率市场化改革,取消企业债券利率与银行利率挂钩的做法,稳步扩大企业债券利率浮动范围,实现企业债券完全根据市场需求确定利率水平的市场化利率形成机制;要稳步推进企业债券发行审批方式改革,政府应淡化或者逐步取消计划或规模管理,变行政审批制为核准制,最终建立政府有效监管下的企业债券市场体系;建立健全信用评级制度,大力发展信用评级机构;建立多层次债券交易市场体系,提高企业债券的流动性,通过企业债券的增加,强化企业融通资金的社会监督和社会约束,分化企业对银行信贷融资的依赖。 2.培育理性的投资者 大力发展我国的投资银行业务,减少上市公司财务决策中的盲目性。在我国,投资银行的作用还远未被充分认识,许多投资、融资活动根本就没有通过投资银行的认真咨询与分析。在政策及法规方面应该规定,凡是要求发行证券以及增发证券的公司一定要有咨询机构的详细论证,对发行的债券要进行评级等。以此促进中介服务机构的发展,同时使投资、融资行为更加理性化。对投资者群体的教育和培训是其中重要的一环。在这一方面,资本市场发达的国家有许多成功的经验。一种新投资工具的推出是否成功,与投资者对它的认识与接受程度密切相关。而投资者行为的理性是整个市场理性化的一个重要前提,也就是说只有有了理性的投资者,才会有理性的市场,这样的市场也才能发挥其最大的效率与作用。 3.进一步完善和健全公司退市和破产制度 充分发挥负债的作用是建立健全有效的公司治理机制的一个重要组成部分,负债的作用在抑制经营管理者的道德风险,传递公司内部信息,在公司处于破产边缘时通过控制权的转移,由债权人对公司进行重组和再建,使公司获得新生等方面都发挥着重要作用。但是,负债作用的有效发挥取决于是否存在完善和健全的破产制度。这种退市和破产制度至少应在以下两方面是有效的:第一,破产必须要对公司经营者的金钱和非金钱收益都产生影响;第二,在公司处于破产边缘,由债权人对公司进行重组和再建时,公司的控制权一定要由股东和经营者手中转移到债权人手中。在退出机制和破产机制正常有效发挥作用的基础上,强化债权人的“相机性控制”,提高公司治理结构的效率,有利于资本结构的优化。 参考文献: [1]岳宝宏.浅谈我国上市公司的资本结构优化[J].北京工商大学学报(社会科学版).2004,(5) [2]洪青.公司资本结构与治理结构:国际比较及启示[J].企业经济.2004,(1) [3]许云,黄小刚.浅析我国上市公司资本结构的评价模型[J].商业研究.2004,(1) 资本结构分析论文篇2 企业资本结构质量分析 摘要:对引起负债的原因进行分析,有助于区分负债产生过程中的主观原因和客观原因,这一点对于企业内部管理者来说尤为重要。 关键词:资本结构;流动负债;非流动负债 一、企业资本结构质量分析主要应关注内容 一般来说,资本成本是指企业取得和使用资本所付出的代价,主要包括筹资过程中的筹资费用和使用过程中的使用费用。其中,筹资费用是指企业获取资金来源(如发行债券、股票以及其他筹资方式)过程中发生的申请、登记、印刷等费用;使用费用是指企业在一定时期内出使用资金而支付给资金提供者的报酬,如利息、股利等。 这样,从财务管理的角度来看,除去筹资费用外,企业从债权人处筹集的资本(负债)与从股东处筹集的资本,均存在资本成本的问题。企业的资本成本,应该是指企业的负债成本与股东人出资成本的加权平均成本。在企业的加权平均资本成本大于企业的资产报酬率时,企业的资本结构将导致企业的净资产逐渐萎缩。在这种情况下,我们只能认为企业的资本结构质量较差。 从期限构成的角度来看,企业资金来源中的所有者权益部分,在有限责任公司的条件下,都属于永久性资金来源。而企业资金来源中的负债部分,则有流动负债与非流动负债之分。企业资金来源的期限构成与企业资产结构相适应时,笔者认为企业的资本结构质量较好;反之,企业的资本结构质量较差。需要注意的是,某些企业因为战略发展的需要,往往会出现资金来源的期限和企业资产结构不适应,此时应该根据具体情况进行动态的分析,不能轻易地下结论。 按照一般的财务管理理论,企业财务杠杆比率越高,表明企业资源对负债的依赖程度越大。在企业过高的财务杠杆比率的条件下,企业在财务上将面临两个主要压力:一是不能正常偿还到期债务的本金和利息;二是在企业发生亏损的时候,可能会由于所有者权益的比重相对较小而使企业的债权人受到侵害。受此影响,企业从潜在的债权人那里获得资金的难度会大大提高。这就是说,企业在未来进行债务融资以满足未来正常经营与发展的难度会因企业较高的杠杆比率而提高。因此,较高财务杠杆比率的企业,其财务风险相对较高。 我们知道,按照企业股权持有者对企业的影响程度,一般可以将企业的股东分为控制性股东、重大影响性股东和非重大影响性股东三类。其中,控制性股东将有权决定一个企业的财务和经营政策;重大影响性股东则对一个企业的财务和经营政策有参与决策的权利,但并不决定这些政策;而非重大影响性股东则对被持股企业的财务和经营政策几乎没有什么影响。显然,控制性股东、重大影响性股东将决定企业未来的发展方向。因此,在对企业的资本结构进行分析时,必须关注企业的控制性股东、重大影响性股东的背景状况,谁在控制(和重大影响)着某一特定企业,控制(和重大影响)着某一特定企业的股东有没有能力将企业引向光明的未来? 二、流动负债与非流动负债质量分析 1.流动负债质量分析 企业的流动负债,是指那些在1年以内应该偿还的债务,包括短期借款、交易性金融负债、应付票据、应付账款、预收账款、应付职工薪酬、应交税费、应付利息、应付股利、其他应付款、1年内到期的非流动负债及其他流动负债等项目。 在对流动负债周转进行分析的过程中,应该特别注意应付票据与应付账款的规模变化及其与企业存货规模变化之间的关系。在企业存货规模增加较大,而同时企业应付票据与应付账款的规模也增长较快的情况下,这种应付票据与应付账款的规模增加可能在很大程度上代表了企业供应商的债权风险。 对于企业短期偿债能力来说,能够真正影响企业现实偿债能力的是那些强制性的债务,如当期必须支付的应付票据、应付账款、银行借款、应付股利以及契约性负债等。对于预收账款、部分应付账款、其他应付款等,由于某些因素的影响,不必当期偿付,实际上并不构成对企业短期付款的压力,属于非强制性债务。 一般来说,企业的短期贷款主要与企业的经营活动相连,通常用于补充企业的流动资金。但是,在实践中,企业资产负债长期与短期借款的规模可能表现为远远超过实际需求数量。 在企业应付票据与应付账款的数量变化所包含的经营质量信息方面,一般认为,应付票据和应付账款的相对规模代表了企业利用商业推动其经营活动的能力,同时也可反映出企业相对于供应商的议价能力。由于应付票据和应付账款的财务成本并不相同(在我国的商业汇票普遍采用银行承兑的条件下,应付票据是有成本的),从企业应付票据和应付账款的数量变化中可以透视出企业的经营质量。 企业应缴税金中的所得税交纳情况,可以在一定程度上透视企业的税务环境。由于在资产负债表中各项目之间存在重要的对应关系,因此应交所得税、递延所得税与利润表中的所得税费用之间的数量变化,就可以在一定程度上透视企业的税务环境如何。 2.非流动负债分析 按照财务理论,企业的非流动负债,应该是形成企业的非流动资产和短期资产(流动资产)中长期稳定部分的资金来源。这就是说,企业的非流动负债,可能形成了企业的固定资产、无形资产、长期股权投资,也可能形成了企业的经营性流动资产。 企业的非流动负债是有代价的财务来源,而非流动负债所形成的固定资产、无形资产又是为企业的经营活动创造条件的,因此,在财务关系上,就要求企业非流动负债所形成的固定资产、无形资产必须得到充分利用,并产生相应的增量效益。只有这样,企业的非流动负债才能够形成良性周转。 在企业的长期股权投资靠非流动负债来推动的条件下,企业的长期股权投资必须产生投资收益,且投资收益应该对应相当规模的货币回收。这样,非流动负债的本金和利息才有可能得以偿还;在某些时候,企业的非流动负债被用于补充流动资金,从而形成流动资产。在这种情况下,相应流动资产的质量将直接决定企业非流动负债的偿还状况。 一项或有事项是否会被确认为负债,在很大的程度上是人为的主观判断,这样就不可避免地会出现有的企业利用该项目来进行利润操纵的现象。是否具有利用预计负债操纵利润的嫌疑,要根据财务报告中的其他资料以及企业历史资料进行判断。 参考文献: [1]卢茂,秦丽娜.资本结构理论及资本结构优化探讨[J].技术与市场,2010(10). 猜你喜欢: 1. 资本结构毕业论文 2. 资本结构论文 3. 有关资本结构优化论文 4. 论企业资本结构的优化论文 5. 有关资本结构优化论文

企业债券和股票一样,是资本市场中不可缺少的重要组成部分。合理的市场结构要求包括企业债券在内的债券市场和股票市场共同协调发展,这既有利于金融领域的改革,社会信用的优化,同时又是企业多渠道、低成本筹集资金的市场基础。在发达的资本市场体系中,企业债券市场的规模远大于股票市场。而我国企业债券市场的发展严重滞后,在一定程度上制约了资本市场的健康发展及其结构的完善,进而影响了资本市场功能的发挥。一、我国企业债券市场发展的现状1.企业债券市场占整个债券市场的比重较小。据统计,1991-2002年间,国债发行总额为30331亿元人民币,企业债券总额仅为3050亿元人民币,占国债总额的10%,实际上,国债市场大于企业债券市场的情况,不管是发达国家还是新兴市场经济国家都普遍存在。经济与金融发展历史规律研究也表明,政府债券市场大于企业债券市场似乎是必然的现象。但是,中国债券市场与企业债券发展的差距如此之大,却是十分少见的,它远高于国际资本市场的平均水平。2.企业债券发行规模相对较小。2002年末,包括银行间市场、交易所市场托管的债券,再加上凭证式国债,总共为万亿元人民币,债券总值相当于GDP的29%左右。而在国际资本市场上,债券总值与GDP的比例远高于此,如:美国的债券总值占GDP的比例为143%,日本为136%,欧盟15国为82%,全球统计债券相当于GDP的比例为95%.在我国债券总体发行规模小而国债又占相当大的比例情况下,国债发行规模和GDP增长之间保持了较显著的相关关系,国债发行基本上与宏观经济增长态势相一致,而企业债券的发行规模与GDP增长间不存在正相关,不能对我国GDP的增长作出适应性反应。3.企业债券融资相对滞后。从现代资本结构理论来说,企业的价值,在一定范围内,会随着负债的持续增加而上升,企业的融资顺序表现为:内部融资优先于债务融资,债务融资优先于股权融资。但由于各方面因素的影响,我国企业在融资过程中,往往过度依赖股权融资,忽略债券融资,造成了我国企业股票发行的规模远远超过了企业债券发行的规模,即存在有股权融资偏好。这种企业债券市场发展的滞后性不仅导致了企业融资手段的单一,而且影响到股票市场资源配置作用的充分发挥。4.企业债券发行市场具有明显的管制特征。在发行环节,目前仍采用发行计划规模管理,募集资金投向纳入固定资产投资计划,具体发行采取审批制的监督管理模式;债券发行进行实质性审批,难以采用法律、法规许可之外的金融工具,从而债券品种的创新受到极大限制;价格受到管制,如债券利率区间的限制,企业债券的利率在管制下缺乏弹性,无法公允反映债券之间的风险收益差别,使企业债券和其它金融工具之间难以形成合理的比价关系;同时,证券经营机构的行为受到管制,发行对象和发行区域受到管制等。二、我国企业债券市场发展的约束和障碍造成我国企业债券市场发展滞后的因素是多方面的,既有制度障碍,也有市场约束。1.政府政策方面。出于经济体制改革方面的考虑,政府赋予证券市场优化资源配置和对国有企业实行股份制改造、推动经济体制改革这两大历史使命,而后者又是主要的。企业债券的作用是为企业筹措资金、优化资源配置,而股票和国债同时还在我国的经济体制改革中起着重要作用,股权融资和国债由此得到更多的政策支持。由于这种政策的倾斜,在债券市场发展过程中具体表现为我国债券融资的计划性。国家每年都要根据宏观经济运行状况、财政货币政策、产业结构调整以及证券市场发展等方面的需要,对股票和债券的发行额度作出总量安排和结构控制,债券发行尤其是企业债券发行长期实行多部门行政审批制,因此,出现一些市场差别问题。2.企业产权制度改革滞后。第一,企业缺乏独立财产权,造成部分企业债券兑付困难。由于发行企业债券的企业没有独立的财产权,因此并不能真正承担履行债务契约的责任和义务。也就是说,他们可以从融资活动中获得资金以满足生产经营及企业员工福利待遇的需要,却不能真正承担融资失败的财产责任,一旦融资失败,责任最终只能由国家来承担。第二,一些企业法人治理结构不完善,约束机制不健全,导致企业“重股轻债”,缺乏发债的内在动力。在我国,有资格上市的公司基本是由国有企业转制而来,国有股一般占控股地位,而国有产权所有者缺位,这种特殊的产权结构导致了“内部人控制”,公司经营者的目标常常并不是企业价值的最大化,而是自身利益的最大化。在这种情况下,公司经营者自然首选股权融资,后选债务融资。3.企业债券市场的流动性不足。我国债券二级市场由银行间市场和证券交易所市场组成。由于我国银行间债券市场不接纳企业债券,原来可以交易企业债券的地方性交易中心又被关闭,企业债券的流通与转让只有在证券交易所上市这一条路,但是证交所的上市规定又非常严格,存在许多不必要的限制条款,绝大多数企业债券无法流通和转让。截至2003年11月,在深、沪两个交易所挂牌交易的企业债券仅有24只,日成交额平均不足5000万元人民币,每只债券的日成交量只有几手至几十手,有的甚至没有成交。如此小的交易量,对于整个企业债券市场而言,可以说几乎没有流动性,影响到市场参与者的积极性,从而使债券市场的功能难以充分发挥,市场发展也受到 4.信用评级中介机构发展滞后。企业债券市场发展与成熟,主要表现企业债券评价体系是否规范。在成熟的市场经济条件下,对企业债券进行信用评级都是由拥有独立财产、承担无限责任并完全靠出售自己的评价结果来盈利生存的信用评级机构独立进行的。我国信用评级也存在一些问题,并没有完全发挥它应有的作用,主要表现在以下几个方面:第一,我国债券评级机构不对评估结果承担无限责任,这就导致一些评级机构为了达到盈利目的,出具虚假评级。第二,我国信用评级机构不仅所受约束比国外评级机构少,而且在评估技术和经验上也存在一定的差距,从而导致所评价出的信用级别的参考价值较低。三、发展我国企业债券市场的对策建议1.积极推进企业债券市场的对策建议。政府在政策上应支持企业债券的发展,大力推进债券发行制度的市场化建设。企业债券发行应向核准制、注册制过渡,改变企业债券发行规模、期限和利率水平由政府决定的状况,不论企业的所有制性质及规模大小,都要由企业自己根据自己的信用级别、偿债能力和融资需要,以及市场变化的实际情况,确定企业债券发行的利率水平和还债期限,以便使各发行主体的信用差别得到显示,提高企业债券应有的供给弹性和价格需求弹性。政府对债券市场的管理主要是建立健全信用评级、担保、受托人和信息披露等法律制度体系,形成对公司发行债券的硬约束,降低违约风险。同时,要鼓励发债企业在利率形式、债券形式、付息方法、期限品种结构等方面不断创新,以增加对投资者的吸引力。2.深化国有企业产权制度改革。国有企业产权制度改革的宗旨是实现财产权的分散化,建立现代企业制度,转换国有企业经营机制。途径则是大力推进企业的股份制改造,建立有效的公司治理结构等。只有经过规范的产权制度改革,企业才能成为自主经营、自负盈亏、自担风险、自我约束、自我发展的真正市场主体,才能转变“重股轻债”的观念,才能真正承担债券融资的风险与责任。这是发展、壮大企业债券市场的关键环节。与此同时,还要建立一套有效的偿债保障机制,以防止企业负债率过高和财务风险过大,约束企业经营中的道德风险,确保债务本息能够得到正常支付。3.积极培育机构投资者。国外的经验表明,随着债券流通性的增强,投资者会自动增加投资的需求。因此,发展我国企业债权市场的当务之急是解决企业债券的流通问题。(1)要加快债券二级市场的建设和发展。首先,应配合利率市场化进行改革,规范中介机构行为,防止垄断定价,逐步放开企业债券转让流通价格。其次,对场外交易市场和场内交易市场予以明确的定位,不同发行方式和规模的企业债券可选择不同的交易方式和交易市场。(2)要搞活我国企业债券流通市场,还必须培育大量的机构投资者。应允许基金公司、社会保障基金投资信用评级较高、风险较小而投资回报相对较高的企业债券;考虑设立企业债券市场基金,专门支持企业债券市场的发展,为企业债券市场引入更多的资金。此外,还可以在企业债券市场试行做市商制度。由承销商担任做市商,不仅可以活跃企业债券的流通,而且能够吸引机构投资者参与企业债券市场的投资。4.健全信用评级制度。为了方便投资者判断债券风险、了解发行主体和市场的有关信息、增强市场信息透明度和对称性、保证市场运行公正合理、最大限度地保护投资人的利益,必须充分发挥信用评级机构等社会中介机构的作用,健全信用评级制度。一是建立科学的评级指标体系。有关部门应该组织制定统一的评估指标体系和评级方法,以便各个评级机构共同遵守,保证评级结果的科学性、公正性和统一性。二是建立独立、统一的评级机构。国家可以委托一个专门的管理机构,使其成为自主经营、自负盈亏的独立法人。三是引入国外信用评级机构。这样可以在竞争中不断地提高国内信用评级机构自身的专业能力和市场信誉,最终形成公允的信用评级体系。四是在信用评级责任方面,将评级的公允性完全交给中介机构,而监管部门只需对评级机构进行监管,由市场来决定评级机构的生存和发展。参考文献:1.耿志民。中国机构投资者研究[M].中国人民大学出版社,20022.黄少安,张岗。中国上市公司股权融资偏好分析。经济研究,2001(11)3.江春。产权制度与金融市场[M].武汉大学出版社,19974.何德旭,李武。关于我国企业债券市场发展问题的思考。中央财经大学学报,2002(8)

我给你发5篇范文,这5篇加起来有13000字.你看看哪些资料你用得上你就用吧.2800分,哈哈,不用给也行.解决问题是关键.

香港股市投资策略研究论文

呵呵,好久没写分析报告了。我就用我最近买过的几只股票当例子吧。11月3日开始,买进如下5只股票持有:1,600339天利高新,11月3日买进成本元,11月初,商务部对已二酸进行反倾销的公告提振相关个股,尤其以神马实业走势最为淋漓,而天利高新走势相对较弱,有一定安全边际,符合中线持股的特征,天利高新地处新疆,依托独子山石化发展精细化工,2010年后,已二酸将成为公司的盈利新增长点。2,002123荣信股份,11月3日买进成本元,本月奥巴马访华将刺激新能源和低碳经济板块,另外12月的哥本哈根会议也将成为交易性机会,所以买进持有。3,600651飞乐音响,11月12日买进成本元,从技术面分析,11月11日涨停收盘,5日线呈60度向上,具有短线爆发力,11月13日下影线下探5日线,走势良好,11月16日,在周末媒体报道摩根斯坦利可能收购华鑫证券的利好下,飞乐音响高开低走,形态并未走坏,而11月17日,低开高走至涨停,向上空间已经打开,继续持股。4,002080中材科技,11月20日买进成本元,因公司子公司于金风科技签订风电叶片供电合同,预计将对中材科技2010年贡献净利润2亿元以上,增厚每股收益元,该股基金重仓,换手率不高,股本较小,每股公积金元,具有高送配的能力,可以持股至年报公布,预期目标价60元。5,600888新疆众和,11月20日买进成本元,电价上调对电解铝行业利空,作为铝板块的个股,属于利空消息,但成本的上升可以传递至产品销售,从11月20日的上海期货交易所的铝期货主力合约的上涨来看,短期内,新疆众和可能出现利空出尽当利好的走势,逆向思维,买进待涨,另外处于新疆板块,预期会有一些区域性利好提升股价。

任何股票投资者都希望自己能买到盈利丰厚、风险小的股票;因此,在作出投资决策时,首先要考虑投资对象的企业属性和市场属性。

股份制公司企业属性的好坏,主要通过以下几个指标来进行评价。

(1)公司的获利能力。获利能力强的公司,股东自然能分配较多的股利,股票价格也会比一般公司上升得快,从而使人们对该股票的投资意愿相对提高。

其计算公式为:公司获利能力=利润总额÷资格总额×100%。此比例愈高,表示公司获利能力愈强。

(2)公司的流动与速动比率。流动比率是反映流动资产与流动负债之间关系的比率,它是衡量公司短期偿债能力的指标。流动比率愈大表示公司对负债的偿还能力愈强,同时表示流动资产周转较快。其计算公式为:流动比率=流动资产÷流动负债×100%。

一般而论,公司的流动比率应该接近于2∶1,才被认为财务状况良好。流动比率太低时,表示短期偿债能力较差,太高时表示现金或流动资产未能充分利用。相应地,公司盈利会降低,影响股东的权益。

速动比率是反映速动资产与流动负债之间关系的比率。计算公式为:速动比率=速动资产÷流动负债×100%。 速动比率是对流动比率的一个补充说明,也是用来反映企业流动负债偿还保证能力的指标,它要体现的是每百元流动负债有多少现金作保证。国外财务管理理论中常以1∶1作为合理标准。

(3)公司的税后利润率。它表示该公司产品在市场上的竞争力与销售能力。税后利润率太低,表示该公司产品在市场上缺乏竞争力。

其计算公式为:公司税后利润率=税后纯利润÷销售总额×100%。

(4)净资产收益率。这是表明公司利用所有的净资产获取收益的能力,也是反映公司经营能力好坏的一个很重要的指标。其计算公式为:净资产收益率=净利润÷公司净资产总额×100%。

(5)每股盈利。它是指公司年税后利润总额与总股本的比率,表明公司的盈利水平。这是投资者最关心的公司财务指标之一。计算公式为:每股盈利=税后利润总额÷公司总股本×100%。

(6)股票市盈率。它主要反映公司股票每股盈利与股票市场价格之间的关系,也是投资者衡量股票投资价值大小的重要依据。市盈率越低,表示其投资价值越高,反之亦然。

其计算公式为:股票市盈率=股票市场价格÷每股盈利。

公司所属的行业不同,其发展的特点也不同,如房地产公司一般盈利性较强,成长性较好,但易于受宏观经济因素的影响,发展具有周期性。一些新兴工业,如微电子、生物、光纤通讯等尖端技术含量较高的行业,则具有较强的扩张能力和发展后劲。能源、交通、通讯等基础行业,由于受到政策的支持以及垄断性的行业特点,发展比较稳定。

一般来说,公司的规模大,意味着公司的实力雄厚,生产与经营的规模效益高,发展的稳定性强,因而容易受到股票投资者的欢迎。但是,有时也有例外的情况,如上海股市历来喜小不喜大,小盘股经常受到吹捧,而大盘股相对受冷落,股价较低。这是因为小盘股市值较低,容易操纵,因而股价上升较容易。另一方面,相对来说,小盘股股本扩张的潜力较大,通过送配股可大幅度降低股价,腾出股价上升空间。此外,有些小盘股原先没达到有关法律规定的5000万股的最低限度,使股本扩张成为必然,这更受到市场关注,像前几年以1000多倍市盈率高价购买爱使股份股票的投资者,通过几次大剂量的送配股,如今仍有数倍的收益,便是一个最好的例子。

投资盈利的关键除了选好股票以外,更重要的是选择好买卖股票的时机。

股票涨跌过头,往往与人们对股票上升过度乐观,对股票下跌过度悲观直接相关。当股价开始上涨时,不少人对股票陆续看好,等到股价大涨时,大多数投资者都看好,争先恐后买股票,使行情愈涨,造成看好的人会愈来愈多,连市场外的资金都纷纷涌到股市,这时股价就可能涨过头了。相反,一旦股价下跌,不少人开始看坏,使行情出现大跌现象,大多数人必然跟着看坏,各种股票频频创新低价,市场之中一片悲观气氛,那么股价要跌过头了。

理智的投资者,应该在行情涨过头的时候,卖出股票。在行情跌过头的时候,进场买进便宜的股票。问题在于一般人很难预测到当时上涨的股价是否会过头,当时下跌的股价是否也会过头。这时,最简单可行的办法,就是在股价接近前一次最低点时买进,在股价到达上一次最高峰前夕卖出。

具体来说,当股价持续下跌到一定指数位后,盘整数日非但不再创新低价,反而有所回升时,这便是短线投资者进场的良机。当游资逐步进入股市,成交量开始在低价位明显放大时,投资者应当立即买入股票。 当股价行情在高峰阶段,成交量突然递增,而股价却未上涨时,表示可能有大户出货,一般投资者应将手中股票先行卖出,再观动静。当股价跌势已经确定,即为短线投资者卖出的最佳时机。当股价上涨超过了以前的水平,是卖出良机。当成交量逐日萎缩,股价逐步盘低时,短线投资者也应立即抛出。

股票操作如同领兵打仗,未作战之前必须做好一个完整的作战计划,未雨绸缪方可运筹帷幄。未入市之前要计划好做那一只股票,投入多少资金,等待什么样的机会,入市后方向对了如何扩大战果,方向错了如何及时撤退,尽可能的对未来的走势做出几种假设,并都制定好相应的对策,在这种前提下入市操作,就会对市场的未来走势有一个良好的心理准备。对了赚多少,错了亏多少都在计划之中。当然,操作计划也要随着走势的变化不断地修改和完善。但股市中的情况往往不是这样,许多人对市场走势并没有用自己的头脑认真分析,也没有什么计划可言,东听张三,西问李四,要不就凭报纸电视上的支言片语就作为操作的理由,仓促入市,能赚钱也属于瞎蒙,往往做错了就没有任何对策,只有消极的等待市场向有利于自己的方向发展、或者去寻找各种各样的理由来坚持自己的错误。也就应了孙子兵法中所说的“胜兵先胜而后求战,败兵先战而后求胜"。

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证券投资策略研究论文现代金融理论由于忽略了对人的心理活动及其行为模式的研究,造成了理论与实证的背离。行为金融理论将心理学尤其是行为科学理论融入到金融学之中,从微观个体行为以及产生这种行为的心理、社会动因来解释、研究和预测证券市场的现象和问题,逐步形成了自己的理论框架,建立了行为投资决策模型。在对证券市场的大量统计研究基础之上,行为金融理论家们已获得了关于投资者投资行为的大量实证研究结论,从而为投资者提供了良好的证券投资策略。因此综合国内外已有的研究成果基础,用行为金融理论深入探讨中国证券市场的投资策略,并对可能存在的问题作一些初步研究已显得非常必要。一、行为金融理论与投资决策模型大量的事实证明,投资者的行为方式及其深层次的心理特征对投资活动的结果具有直接的、重要的影响,在研究复杂的金融市场时,我们必须考虑人类自身行为所具有的复杂多变性特点。在借鉴行为科学、心理学以及社会学研究成果的基础上,初步形成了以投资活动当事人的心理因素为基础的行为金融理论体系。对应于现代投资理论的假设,行为金融理论给出自己的理论假设:(1)人是有限理性的;(2)非完全市场的存在;(3)投资者的投资具有群体行为特征。行为金融理论基础主要有:(1)期望理论(Prospect Theory 1979);(2)行为资产定价模型(BAPM);(3)行为金融资产组合理论(Behavioral Portfolio Theory 1999)。在此基础之上构造的行为金融投资决策模型有:(1)BSV模型与DHS模型;(2)统一理论模型(Unified Theory Model);(3)羊群效应模型。二、行为金融对投资者行为的实证研究结论1.过度自信。人的心理中往往有过分高估自己能力和知识的倾向,表现为投资决策中过分相信自身的判断和决策,而忽视了客观情况变化造成决策失误的可能性。由上交所组织完成的《中国证券投资者行为研究》指出,我国股市6500万投资者中无业者占较大比例,有理由相信这些无业者中有相当一部分人是缺乏市场竞争力的人,由于无事可做,也不考虑自己的能力,就想到股市赚钱,由此可见我国投资者过度自信之严重程度。2.抛锚性错误。人们在对某件商品的价值进行判断时,通常需要一定的信息锚作为判断的参照标准。同样,投资者对于证券价格的变动预测也需要一定信息作为参照的锚。抛锚性往往导致投资者对新的、正面的信息反应不足。我国投资者往往是利用类似行业、板块、股本大小、经营业绩等的股票价格来衡量其投资股票的价格的。但是锚并不能长时间一直保持准确性和有效性,即锚会使投资者判断出错。3.羊群行为。股市中的“羊群行为”是指投资者由于受其他投资者投资策略的影响而采取相同的投资策略。其关键是其他投资者的行为影响投资者的投资决策,并对他的决策结果造成影响。我国股市中存在的大量“跟风”、“跟庄”、投资基金的投资组合类同等都是典型的“羊群行为”。孙培源(2002)通过构造股票收益率的横截面绝对偏离和市场收益率的非线性检验,实证了中国股市羊群效应的存在。4.噪声交易。非理性投资者把与价值无关的信息认为是与价值有关,或者某些投资者人为地制造虚假信息,而其他投资者无法识别其真伪,这两种信息被认为是噪声,相应产生的交易称为噪声交易。我国股市近400%的年换手率中至少300%可以归因于噪声交易。施东晖(2001)实证研究表明,由于技术分析方法在上海股票市场被广泛使用,当某此技术信号显示“上升”或“下跌”趋势时,将引发大量的买卖行为,从而强化现有的股价趋势。5.过度反应与反应不足。过度反应是由DeBondt和Thaler(1985)最早发现的,他们发现投资者对于近期的好消息不是做出正确的贝叶斯反应,而是过度反应致使股票价格超过其内在价值。我国王永宏(2001)运用DT的方法研究了中国股票市场的过度反应现象证实了中国股市存在着明显的过度反应现象。反应不足是指投资者对自身的判断过度自信,或是一味依赖过去的历史经验作为判断的参照标准(犯抛锚性错误),对市场中出现的新趋势和新变化反应迟钝,丧失了获利的良好时机。我国股市中存在的“轮涨效应”就是一种“反应不足”。6.处置效应。“处置效应”是指投资者长时期持有套牢的股票而过早抛出赢利的股票的现象。这意味着当投资者处于盈利状态时是风险回避者,而处于亏损状态时是风险偏好者。赵学军(2001)等人的研究结论是:与国外相比,我国投资者更加倾向于卖出盈利股票,继续持有亏损股票。我国股市的处置效应在年末相对增强,个人投资者的处置效应强于机构投资者。7.动量效应。在一定持有期内,平均而言,如果某只股票或某些股票组合在前一段时期内涨幅较好,那么,下一段时期内,该股票或股票组合仍将有良好表现。通过对我国股市历年大盘及个股的统计分析,我们认为无论是在大盘还是在个股上,我国股市都存在动量效应。大盘的动量效应以日为时间单位比较明显,而一些典型个股无论是以日、周还是以月为时间单位都非常显著。8.过度恐惧与政策依赖性心理。当股市虚假消息满天飞、股市暴跌时,投资者不计成本的大量抛出股票,表现出十足的恐惧。在股市暴跌时,我国投资者往往把自己的希望寄托在政府的救市政策上,这种对政策的依赖超过了世界上任何一个国家。9.遗憾。遗憾理论认为投资者为了回避曾经做出的错误决策的遗憾和报告损失带来的尴尬,可能避免卖掉价格已下跌的股票。还有,即使决策结果相同,如果某种决策方式能减少投资者的后悔心理,对投资者而言,这种决策方式就优于其它决策方式。因此,投资者有从众心理,倾向于购买本周热门或受大家追涨的股票,因为当考虑到大量投资者也在同一投资上遭受损失时,投资者可能降低其情绪反应或感觉。10.暴富心理与赌博心理。中小投资者短线频繁操作,其目的是为了快速致富。面值1元的股票炒到100多元还有人敢去追涨;公司亏损了几亿元,已经资不抵债还有人敢去接盘;ST现象是指那些被冠以特别处理的上市公司,其股价在特别处理消息公布后不跌反升的现象。明知上市公司巨额弄虚作假还有人敢去炒底,这些都充分暴露了我国投资者实足的赌性。11.轮涨轮跃效应(补涨补跌效应)。在一次行情中,如果某些股票没有上涨(下跌),那么它们就具有补涨(补跌)的潜力。没涨的要无条件补涨,没跌要五条件补跌。长期以来我国股市个股轮番炒作就是一例。12.小盘股、新股效应。我国股市对小盘股、新股独有情忠,逢小必炒、逢新必炒已是我国股市的惯例。我们统计分析发现在过去的十年中,我国小盘股、新股的收益率显著高于大盘股和老股。但自2001年6月中国股市长期下跌及证券投资基金大量发行以来,这一状况有所改变。三、行为金融理论指导下的证券投资策略行为金融学的理论意义在于确立了市场参与者的心理因素在投资决策行为以及市场定价中的作用和地位,否定了传统金融理论关于理性投资者的简单假设,更加符合金融市场的实际情况。行为金融学的实践指导意义在于投资者可以采取针对非理性市场行为的投资策略来实现投资赢利目标。在美国证券市场上,目前有数家资产管理公司在实践着行为金融学的理论,其中有的基于行为金融的共同基金取得了复合年收益率25%的良好投资业绩。考察我国证券市场的投资者行为特点,我们总结出我国金融市场的投资策略:1.针对过度反应的反向投资策略。反向投资策略就是买进过去表现差的股票而卖出过去表现好的股票来进行套利的投资方法。行为金融理论认为,由于投资者在实际投资决策中,往往过分注重上市公司的近期表现,从而导致对公司近期业绩情况做出持续过度反应,形成对绩差公司股价的过分低估,最终为反向投资策略提供了套利的机会。2.动量交易策略。即预先对股票收益和交易量设定过滤准则,当股票收益或股票收益和交易量同时满足过滤准则就买入或卖出股票的投资策略。行为金融意义上的动量交易策略的提出,源于对股市中股票价格中间收益延续性的研究。3.成本平均策略。指投资者在将现金投资为股票时,通常总是按照预定的计划根据不同的价格分批地进行,以备不测时摊低成本,从而规避一次性投入可能带来的较大风险的策略。4.时间分散化策略。指根据投资股票的风险将随着投资期限的延长而降低的信念,建议投资者在年轻时将其资产组合中的较大比重投资于股票,而随着年龄的增长将此比例逐步减少的投资策略。5.小公司效应策略。小公司效应是指小盘股比大盘股的收益率高。Banz(1981)发现股票市值随着公司规模的增大而减少的趋势。Siegl(1998)研究发现,平均而言小盘股比大盘股的年收益率高出,而且小公司效应大部分集中在1月份。根据小公司效应而采用的投资策略称为小公司效应策略。6.组合投资策略。行为金融学认为,证券市场并不是有效的(一般指半强式有效,semlstrong efficient)。这就意味着传统的证券组合投资理论中,“在有效市场中,投资者不可能获得与其所承担风险不对称的额外收益”的提法在实践中是不成立的。也就是说,通过选择合适的组合投资策略,投资者将可能获得额外收益。7.针对羊群行为的相反策略。由于市场中广泛存在的羊群行为,证券价格的过度反应将是不可避免的,以致出现“涨过了头”或者“跌过了头”。投资者可以利用可以预期的股市价格反转,采取相反投资策略(contrarian strategy)来进行套利交易。中国的股票市场素有“政策市”之称。考察中国证券市场的历史走势,我们会发现在重要的顶部或底部区域,在消息面上总是伴随着一些重要的股市政策的出台。不同的投资者对政策的反应是不一的。针对个人投资者的行为反应模式,投资基金可以制定相应的行为投资策略——相反投资策略,进行积极的波段操作。8.购买并持有策略。个人和机构投资于股票应执行几种能帮助控制认识错误和心理障碍的安全措施。控制这些心理障碍的关键方法是所有类型的投资者都要实施一种严格的交易策略——“购买并持有”策略。投资者在为组合购进一只股票时,应详细地记录购买理由,而且要制订一定的标准以利于进行投资决策。长期采取“购买并持有”策略,通常业绩将超过高周转率的短期交易策略。9.利用行为偏差。心理学和决策科学提出,在某种情形下,投资者并不是尽力使财富最大化,并且在某些情形下投资者还会在智力方面犯系统性判断错误,这些行为偏差将导致证券定价的错误,合理利用这些偏差将给投资者带来超额收益。行为型投资人则尽力寻找由于行为因素而被市场错误定价的证券从而获取超额利润。可见,对人类行为偏差的正确把握是获取市场超额利润的来源之一。投资策略。上市公司被宣布为特别处理,意味着公司陷入严重困境。但同时,ST公司也成为潜在的并购目标。考虑到壳资源在中国证券市场上的稀缺性,ST公司的价值无疑是巨大的。作为一种投资策略,ST公司是可以被纳入证券投资组合之中的。总之,行为金融理论寻求并确定投资者可能对新信息产生反应过度或反应迟钝而导致证券定价错误的市场情形。行为金融学投资策略的目标就是在大多数投资者认识到自己的错误以前,投资那些定价错误的股票,并在股票价格正确定位之后抛出获利。四、应用行为金融理论指导证券投资要注意的问题行为金融学的科学性在于它始于公理并寻求建立在公理上的理论能解释金融市场的行为。它试图理解和预测心理决策过程的系统的金融市场意义。如上所说,中国股票市场中存在着普遍的运用传统金融理论无法解释的金融现象,而用行为金融理论可以很好地解释之,并由此导致了许多有价值的行为投资策略,但在具体运用这些投资策略时还要注意以下几点问题。1.行为金融理论本身也是处于不断发展之中。行为金融理论的投资策略是:在大多数投资者尚未意识到错误时投资于某些证券,随后当大多数投资者意识到错误并投资于这些证券时卖出这些证券。一旦证券市场的绝对多数投资者认识到这一问题并采取相同的策略,那么结果又会怎样?我们相信随着行为科学的深入研究、证券市场的不断变化和发展,会进一步发现更多的行为金融问题,并且一些已有的行为金融现象可能会淡化甚至消失。因此在应用行为金融投资策略时,要防止教条化。2.要切忌对国外现有行为投资策略的简单模仿。现有的行为金融理论主要是在发达的金融市场产生的。我国证券市场同成熟的证券市场比较,还是一个新兴的证券市场——历史短、不规范。中国金融市场与发达的金融市场的共性与特殊性决定了我们在运用行为金融投资策略时,不是对国外现有行为投资策略的简单模仿,而应当掌握行为金融学的理论方法,对中国证券市场的行为特点进行深入研究,探索适应我国证券市场运行特点的我们自己的行为金融学投资策略。3.行为投资策略不是一成不变的。随着金融市场的发展、金融监管的深入及投资者结构的改善,我国金融市场行为金融现象会发生很大的变化。例如小公司效应现象就不如过去明显、庄股由于监管的加强从而动量效应也明显减弱。我们预言随着管理层对股市认识的转变和管理水平的提高,我国的ST现象迟早会消失。4.不同投资者需要有不同的投资策略。将行为金融学的研究成果运用到我国证券市场的实践中,可以合理引导投资者的行为。对于广大中小投资者,要通过教育来使其趋于理性化,提高证券市场投资者的投资决策能力和市场的运作效率。对于机构投资者,要提高其投资管理水平。投资者决策中的心理偏差是与生俱来,而这些认知偏差可以通过学习、训练等手段得到有效缓解,因此,不同投资者应该采用不同的投资策略,只有呼吁所有各层次的投资者共同参与探讨我国行为金融问题,行为金融投资策略才能在我国有用武之地。

国际股票投资策略研究论文

运用缺口理论捕捉黑马1.持续缺口要点:突破缺口之后再有缺口产生,称为持续缺口,持续缺口具有测量作用,投资者可根据测算结果参与持续缺口之后的升幅。突破缺口标志着一个新走势的里程,如果狂升持续出现的话,价位仍然以缺口形势继续向上。这种缺口称之为持续缺口。造成持续性缺口的原因多数是突发性利好消息仍然发挥着作用,支持股价走高。持续缺口出现的次数比前两种缺口要少,通常是在股价突破形态上升后至下一个整理或反转形态的中途出现,因此持续缺口可大约地预测股价未来可能移动的距离,所以又称为测量缺口,计算的方法为:从整理形态起算,股价最低点至持续缺口的垂直距离为标准,再以持续缺口为起点,向上做垂直距离,计算出此段股价波动终点的大概价位。突破缺口表明一种股价移动的开始,持续缺口是快速移动或近于中点讯号,与之相对应的还有衰竭缺口,到底如何运作缺口做为操作依据对投资者来说是非常重要的一环。一般来说,股价留下缺口伴随着较大成交量,这便是多头行情的象征,应该继续持有股票或在回档时买进,持续缺口会在突破缺口之后出现,这两种缺口多数都不会在短期内回补。在一个长期的或者重要的升势中,可能出现两个至三个中途缺口,极端时会出现四个,目前为止,根据笔者统计,除了ST板块处(中国股市特有现象),在一波持续行情中,沪深股市中还未发现超过四个中途缺口的个股。在实际运作中,突破缺口后可以作为买进信号,因为这标志转势的确立,持续缺口也可以作为买进信号,因为理论升幅还有一半.如果突破缺口3 天之后还未回补,其基本可以确认不是普通缺口,而是突破缺口,此时如再出现持续缺口,后面的升势就确实无疑,此时介入可获得一段短线的利润。2.衰竭缺口要点:兵法有云,一鼓作气,再而衰,三而竭,突破缺口之后出现持续缺口,再出现衰竭缺口,无论是上升还是下跌,都意味着原有的走势即将转向,如果下跌过程中出现衰竭缺口,便可以做好吸纳的准备。当股价出现了突破缺口,又再出现持续缺口,最后的冲刺,又再出现缺口上升的就叫做衰竭性缺口。当然,下跌过程中,也同样会出现突破性缺口,持续性缺口和衰竭性缺口。春秋时著名的曹刿论战,历代传为佳话。就其掌握两军锐气消长规律讲,富有辩证法气息,尤其是“盈”与“竭”之间的转换,足以启发人思考。就股市来说,我们不妨认为,突破性缺口是“一次鼓”,持续性缺口是“二次鼓”,上升过程中出现衰竭性缺口意味着升势即将结束,下跌过程中出现衰竭性缺口意味着即将止跌企稳。一般来说,热门股票的上升或下跌行情出现衰竭性缺口前,绝大部分均已先出现其他类型的缺口,然而并不是所有股票在行情结束前都会产生衰竭性缺口,判断竭尽缺口的标准是:缺口发生交易日或次日成交量若比过去交易日显得特别庞大,而预期将来一段时间内不可能出现比此更大成交量,极可能就是衰竭性缺口。如果缺口出现后的隔一天行情有当日反转情形而收盘价停在缺口边缘,就更加肯定是竭尽缺口。同理,下跌结束前出现向下跳空K线,成交量萎缩,此缺口亦是衰竭性缺口,投资者需要做的是找到空头市场中的衰竭性缺口,这是即将转势的信号。根据笔者的经验,上升过程中一般有完整的突破缺口,持续缺口,衰竭缺口。下跌过程由于大多具有阴跌特点,速度并不快,缺口也就不多见,完整出现突破缺口、持续缺口的就更为罕见。我们发现,下跌中仅出现一个衰竭缺口的概率相对来说要大一些。衰竭性缺口就像持续缺口一样是伴随着快而猛的价格上升或下跌,若要分辨此两种缺口,最好的依据就是缺口发生的当天或隔一天的成交量情况,如果成交量非常大,预计短期内不会再扩大成交量,这可能是衰竭性缺口,而非持续性缺口,值得注意的是下跌衰竭缺口不像上升衰竭缺口,它不需要成交量增加来印证

在百度找、挺多,高手如云呀

1.短期获利法短期获利法是短期证券投资的方法之一。它指的是当某种股票一旦出现上扬行情时,予以大量买进,待在短期内股价上涨到一个可观的高度又予以全部卖出的投资技巧。短期获利的策略依据是,当股票价涨升到一定的价位时,往往会造成较大的起伏波动,此时,极易汇成争购的人潮,使股价出现持续的攀长现象,并创出历年来的最高行情。因此,只要预测准确,当股价出现高价攀升时买进,待其继续上扬之后全部卖出,就可获取一段可观的利润行情。采取此种投资方法的观点是能抓住股价上涨时期的获利机会,提高资金的产出效果,但其不足之处在于,一是高价购进之后,可能会出现行情反转之势而使投资者蒙受损失;二是在更高的价位上卖出时,可能行情会继续升高,而不能获取最大效益。因此,采取短期获利法需要注意两点:一是要加强股市行情分析和预测;二是要选好买卖股票的时点。短期获利法较适合那些积极进取的股票投资者选用。2.交叉买卖法交叉买卖法,又称股票巨额交易法。是证券公司在交易所市场同时办理同一种股票的买入和卖出业务的交易方法。交叉买卖法是适应股市上巨额交易而产生。一般来讲,当某种股票在市场上以数百万股以上的数量买进或卖出时,容易引起股价发生大幅波动,使股票交易价格脱离正常轨道,从而给股市发展带来一定的负效应。如果证券公司买进或卖出大宗股票时,采用交叉买卖法,事先找好适当的卖主(或买主),然后将买卖双方同时推上市场,这样就既能完成巨额交易,又不会引起股价的大幅波动。交叉买卖法的另一个好处是,它可成为某些公司实现特定目的手段。这主要表现在,当经济处于不景气时期,财务状况恶化的某些公司,在出现既不想失去手持股票又不得不出售股票以填补周转资金时,可采用交叉买卖进行技术处理,即用现货交易卖出股票而取得资金的同时,又用信用交易予以补进。这样,就把售股收入与信用交易所耗资金的差额作为公司所需的资金。此外,有的公司为使其新上市的股票提高知名度和流通性,也委托证券公司采取交叉买卖的方法有意买进和卖出,以造成该种股票在市场上络气氛。在现代股市中,个人持股的比例在逐渐降低,机构持股的比重在不断增大,机构投资者所持股票大都是通过交叉买卖来完成。因此,交叉买卖的频率是了解机构投资者动作的一个睛雨表。3.趋势投资计划调整法王子饭店损失法是卖出股票的方法之-。这种方法是由"王子饭店"的入帐方法转化而来。国外有一家"王子饭店",采用连锁式进行经营。当某一地区分店的经营收益出现赤字,而另一地区分店尚有盈余时,就将两家分店的收支全合并作为盈余而登记入帐。此后,人们将这种入帐方式称为"王子饭店"式。在股票市场上,人们借用这种处理方式,将在卖出已有收益的股票时,把持有的正在受损的劣质股票一并卖出的方式称作"王子饭店损失法"。采用"王子饭店损失法"的优点是:人们在卖必须脱手的劣质品牌时,由于同时也售出了已有收益的股票,这样,从总体上看,投资者仍然是有盈无亏,从而,避免了投资者因可能出现的帐面亏损产生不必要的心理负担,使证券投资者顺利抽回占用在不良品牌股票上的资金,使其投向有利可图的优质证券,以获取更大的投资收益。4.王子饭店损失法相对有利法是出售股票的技巧之一。它是指投资者在买进股票时,制定出一个预期的获利目标,当股价到达这一目标,就立即予以出手的投资方法。相对有利法的理论基础是,由于股票交易是一种动态的活动过程,因而股票价格的高低是相对的,不存在绝对的高价与绝对的低价。这样,在股票投资过程中就应该坚持自己的预期目标,即"相对有利"的标准。只要达到了既定的预期目标,就应该脱手变现。不然的话,如果贪心不足,往往连老本也要蚀掉。至于预期目标的大小,则要根据股市状况和投资者的个性特点,由投资者自行确定。例如,某投资者以1万元现金购买了每股价格为10元的某种股票1000股,如果其确定的预期目标为10%,那么当股价涨至每股11元时就应全部脱手变现。如果其确定的预期目标为30%,则应待股价涨至每股13元时才能予以卖出。相对有利法是一种比较稳健的短线投资方法,可以有效防止因股价下跌而给投资者带来的损失。但它也有两个明显的缺陷;一是当股票的脱手后,如果其股票继续上扬,那么投资者就会失去获取更多收益的机会;二是当买进股票后,如果其股价变化比较平稳,那么就会长时间达不到预期的获利目标,而使投资者的资金长期搁置在不能获取收益的证券上。此外,采取相对有利法的投资策略时,除了事先确定好预期的获利目标外,还可确定相应的预期损失目标。只要股价变化一旦达到预期损失目标时,投资者也应将股票脱手变现,以防止损失的进一步扩大。5.分批买卖法分批买卖法指的是当股价下跌到一定程度后,投资者开始进入股市分批购进;而当股价上扬一定高度后,则开始将持有股票予以分批售出。分批买卖法是基于克服人性的优柔寡断弱点而应运而生的一种投资方法。股票投资者的良好愿望是能够在最低价买进和最高价售出。但真正能在市场上如愿以偿的投资者却为数不多。通常发生的情形,在股价下跌到可以入市购进时,许多投资者还认为股价会继续下跌,仍持币待购;而待股价强劲反弹上来时,又后悔莫及,坐失入市良机。另外,当股价上涨到应该脱手时,还认为股价会继续上扬,而待股价下跌时,不仅卖不出好价钱,有时甚至还难以脱手。分批买卖克服了上述只选择一个时点进行买卖缺陷。由于分批买卖进行的是多次买进和多次卖出,故而当股价下跌到某一低点时,投资者就可以毫不犹豫地予以买进,即使是买入后股票仍继续下跌,投资仍可陆续予以购买。同样,当股价涨至某一高点时,投资者也不会因贪心而舍不得卖出,因为即使股价继续上涨,投资者仍能通过不断卖出而获利,故而不会错失良机。至于分批买卖的时机,投资者最好根据一些技术分析的手段予以确定。通常的确定方法是,当一种股票的相对强弱指标低于20时,表示该种股票价格已经较低,其反弹的可能性很大,此时宜入市分批买进;而当相对强弱指标达80以上时,表明该股票的价格已处高位,其下跌的可能性极大,此时应毫不犹豫地将所持股票分批卖出。6.均价成本投资法均价成本投资法,又称金额平均法。平均资金投资计划法和固定投入法。它是在一定时期内,固定一定量的资金分期平均购买某种股票的投资方法。均价成本投资法的具体操作是:选定某种具有长期投资价值且价格波动较大的股票,在一定的投资期间内,不论股值上涨还是下跌,都坚持定期以相同的资金购入该种股票。例如,某投资者每月投入1,000元(或大约1000元)用于购买某种股票,5个月后所购买的股票情况如下表:购买时间 市 价 购入股数 累计购入 投资数额 所购股价(元) 股数总额1月 40 25 25 1,000 1,0002月 50 20 45 2,000 2,2503月 30 33 78 2,990 2,3404月 50 20 98 3,990 4,9905月 60 16 114 4,950 6,480上表说明,由于各个时期的股价不同,所购的股票的数量也不相同。5个月的每股平均市价为:40+50+30+50+60----------------=46(元)5而投资者每股的平均投资成本为:投资总额 4950------------------=(元),累计购入股数 114这样,投资者的每股平均累计购入股数购入值就低于每股低于每股的平均市值。造成股平均购价低于市场价的原因在于,每一时期的投资总额为一定数,而当股票的市价低时,所购买的股票数量就较多,其结果必然是在总有股数中,低价所购的股票所占的比例较大,而高价所购的比例较少,所以,其平均购值就会低于平均市值。均价成本投资法的优点在于:(1)方法简单,投资者只定期定额投资,不必考虑投资的时间确定问题。(2)既可避免在高价时买进过多股票的风险,又可在股票跌价时,有机会购进更多的股票。(3)少量资金便可进行连续投入,并可享受股票长期增值的利益。采用这种方应注意三点,一要选择经营稳定。利润稳定上升的公司的优良股票;二要有一个较长的投资期间。如果期限较短,则效果将不很明显;三要价格波动幅度较大,且股价呈上升趋势的股票,如股价一直处于跌势,则会发生投资亏损。均价成本投资法适用那些有定期、定额资金来源的投资者。7.分段买高法分段买高法,又称买平均高法。是投资者为了减少风险而分段逐步买进某种上涨股票的投资技巧。股票价格波动很快,其行情走势对于一般投资者也很难准确把握,如果投资者将全部资金一次投入来购进某种预计会上涨的股票,那么当该种股票确实大幅上涨时,投资者通过抛出变现后,就能获得十分丰厚的利润;但一旦预测失误,股价不是上涨而是反转下跌时,投资者将会蒙受较大的损失。由于一次投入存在较大的风险,所以不少投资者往往在股价上涨的过程,将资金分次分段逐步投入市场。这样一旦行情出现反转下跌,投资者可立即停止投入,以减少损失。例如,某投资者预计某种每股20元的股票的价格会上涨,但又怕承担过大风险,而不敢将全部资金10万元全部投入而采用了分段买高法的投资技巧。即先用20,000元买进第一批1000股该种股票,等到股价涨到每股22元时,买进第二个1000股,当上涨到每股24元再买进第三个1000股,......在此过程中,一旦股价出现跌势,投资者即可立即停止投入,根据获利情况出售已购股票,以补偿或部分补偿因股价下跌而带来的损失。假如投资者在买进第三个1000股后,股票价格呈现跌势,此时投资者应立即停止投入,不再购入第四批。同时,还要根据股价下跌的态势来决定是否出售已购股票。如果当股价下跌到每股22元且股价仍趋向下跌时,投资者则可考虑抛出全部已购股票。这样购买第三批股票上损失可以用第一批股票的盈利来弥补,保证10万元本金不受损失或少受损失。分段买高法的优点能有效地降低风险和减少投资损失,但同时也存在着减少投资收益的缺陷,如果市场行情景一直看涨,采取一次投入的方法就会比分段买高法获取更多的利益。分段买高法比较适合进行中、长线的股票投资者。8.渔翁撒网法渔翁撤网法是股票投资的组合方法之一。它指的是股票投资要像渔翁撒网一样,在同一时期将资金投向多种股票,以便在股票价格的涨落中获取盈利和降低风险。使用这种方法认为,各种股票在短期内强弱变化难以捉摸,因此,最好是同时购进多种股票,哪种股票上涨到能够获利的水平便卖出哪种股票。采用渔翁网法的好处是,既能获取股票投资的收益,又可分散投资以降低风险。例如,当整个股票市场处在"牛市"(即股票价格看涨)时,由于各种股票往往会出现轮流上涨的情形,这样,股票投资者便可相继抛出手中的股以获取高利,即使出现"熊市"(即股票价格看跌),也由于投资者持有多种股票,总会有一些强势股,即价格上升的股票,这样就会出现部分涨跌相抵而减少投资者的损失。但由于这种方法奉行"哪些股票上升便卖哪种股票"的法则,较容易把手中的股票在价格低微时卖出,而长期将劣质股票握在手中,从而降低了投资股票的获利能力。基于这种理由,股票市场上出现一种"反渔翁撤网"的新的投资方法反渔翁撒网法是指有选择地买进多种股票,哪种股票上升就多买一些,哪种股票下跌就卖掉它。由于股市中大多数情况下是强势股持续强势,弱势股持续弱势。因此,按照此种方法进行操作的结果,可能使投资者保留较多的强势股而保障了投资者的未来获利能力。但由于"反渔翁撒网法"奉行的是:"哪种股票价格下跌就卖出哪种股票"的法则,因而,又极易降低已成交股票的盈利水准。渔翁撒网法和反渔翁撒网法各个利弊,投资者应根据自身的个性特点和股市习性酌情选用。9.金字塔型买卖法金字塔型买卖法是股票投资的一种操作方法,是分批买卖法的变种。此法是针对股价价位的高低,以简单的三角形(即金字塔型)作为买卖的准则,来适当调整和决定股票买卖数量的一种方法。金字塔型买卖法为金字塔型买入法和倒金字塔型卖出法两种。金字塔型买入法,正金字塔型(即正三角形)的下方基底较宽广且愈往上愈小,宽广的部分显示股价价位低时,买进数量较大,当股票股价逐渐上升时,买进的数量应逐渐减少,从而降低投资风险。例如,某投资者预计某种股票价格看涨,他以每股20元的价格购进1000股。当价格涨到每股23元时,他又买进了500股,如股价再涨至25元时,投资者仍然认为股价看好,可以再买进100股。至于该买进多少数量和何时终止购买行为,完全依资金的多少、股票的优劣程度、股市的人气状况,由投资者自行决定。采用这种愈买愈少的金字塔型买入的优点在于:如果投资者在第一次购买行为完成后,仍处于上升之中,投资者还可以第二次第三次追加投入以曾加获利机会,尽管在这种情况下,不如一次全部投入获利更多的盈利,但却能减少因股价下跌有可能给投资者带来的风险。如果股价是在第二次,第三次购买行为完成后再出现下跌,也会因第二次或第三次买入的股数较少,而不会造成太大的损失。由此可见,愈买愈少的金字塔型买入法是增加获利机会又能减少风险的一种股票购买方法。金字塔买卖法的另一种形式是倒金字塔卖出法。与正金字塔相反。倒金字塔是下方较尖小,而愈往上则愈宽广。倒金塔卖出法要求,当股票价位不断升高时,卖出的数量应效仿倒三角形的形状而逐渐扩大,以赚取更多的差价收益。仍如上述投资者购买的股票为例,假定当价格上涨到每股市价30元时,投资者认为价格在上涨一段时间后会出现下跌,因此,就采用例金塔卖出法先出售100股,当股价升至35元时,又出售更多的部分(比如500股),又过了几天,股价涨至37元时,则全部售出。倒金字塔卖出法的优点是能在人气旺盛的时候售出股票,股票出手容易,既能获得较好差价,又能减少风险。10.保本投资法保本投资法是股票投资中避免血本耗尽的一种技术操作方法。这里所说的"保本",并不是保投资者用于购买股票的总金额,而是保投资总额中不容许被亏损净尽的那部分数额。也就是国外股市投资所得"停止损失点"的基本金额,因此,不同投资者所确定的保本数额可能具有很大的差异,有些投资者的"本"可能比率较高,而另一些投资者所订的"本"的比率则较低。采用此法最重要的不在于买进的时机选择,而在于作出卖出的决策,因此,获利卖出点和停止损失点的订定是采用保本投资法的关键。获利卖出点,即为股票投资者获得一定数额投资利润时毅然卖出的那一点。这个时候的卖出,并不是将所有的持有股一口气统统卖光,而是卖出其所欲保本的那一部分。例如,如果某投资者心目中的"本"定为总投资额的50%,那么,他的获利卖出点,即为所持股票市值总值达到其最初投资额的50%时。在此一时点,该股票投资者可以卖出所有股票的1/3,先保其"本"。股票投资者进行了此次保本以后,所持股票的市价总值,与其最初的投资总额仍然相同。此后,股票投资者可以再订定其欲保的第二次"本",仍以上述投资者为例,如果该股票投资者在进行了第一次保"本",仍以上述投资者为例,如果该股票投资者在进行了第一次保"本"之后,将其余所持股的"本"改订为20百分号,那么即表示剩下的持股,再涨个20%,即再予卖掉1/6,又将此一部分的"本"保了下来,然后,再订定其所剩下的持股的"本"。以此类推,这样,随着行情的不断上升。其持股的数量必然不断逐减。不过,持股的市价总值却一直不变,始终等于最初投资总金额。需要指出的是,获利卖出点的订定,是针对行情上涨所采取保本投资技巧。至于行情下跌时,采用保本投资法的证券投资者则以停止损失点的订定来防范过分亏损。停止损失点就是行情下跌,到只剩下股票投资者心目中的"本"时,给予卖出以保住其最起码的"本"的那一点。简单地说,就是股票投资者在行情下跌到一定比例的时候,全身而退以免蒙受过分亏损的做法。例如,假设某投资者订定的"本"是其最初投资额的80%,那么行情下跌20%时,就是投资者采取停止损失点措施的时候了。保本投资法适合于经济景气明朗,股价走势与实质因素显著脱节以及股市行情变化难以捉摸时采用

一个普通人办理了股东帐户和资金帐户,然后进入股市开始运作,即成为一名股民。

但是要成为一名成熟的股民须经历3个阶段:

一、初级阶段。

此阶段股民的表现特征是:

1.盲目性:不知道如何开户;不了解股票知识或知之甚少,对”除权、每股收益”等专业名词更不知何意思;不会具体操作(填单、刷卡等);更不知该买什么股票。

但有一点”清楚”,认为买股票肯定赚钱。

2.胆大性:由于盲目性,特别是认定”买股票赚钱”,因此胆子大,敢买任何股票,特别表现在刚一开户,手就发痒,马上买进若干股。

好像不买,心里就不踏实。

3.初战告捷:初入股市者往往瞎蒙能赚上一笔钱,这使得他们兴高采烈,更加认准了”股票能赚钱”并且”深化”了认识,即”股市赚钱易、赚钱快”,而且逢人便吹”股市哪有风险,不需要那么多知识,我一入市就赚钱”等等,并且鼓动周围人赶紧加入炒股队伍。

4.短暂性:初战告捷时间很短,最多3个月,随后就转入下一阶段。

二、中级阶段。

此阶段的整体特征均围绕套牢反映:

1.被深套:由于”连战连胜”,忘乎所以,结果全线被套住,或割肉,或等待,第1次尝到赔钱、风险的滋味。

2.技巧差:虽然一些操作手段熟悉了,股票知识也了解一些,但抗风险的技巧没掌握,表现在不会尽早割肉再抄底,而一味傻等解套的来临,结果越套越深。

3.心沉重:胜利果实及老本一下被套,想不通,很后悔,不愿意和周围人谈论股票,别人问及,往往支支吾吾,或强撑脸面皮笑肉不笑地说”还行”。

4.不甘心:这时有钱就存股市,以加大投资想尽快捞回来,特别爱打听消息,爱听股评,以获得精神上的安慰或从中汲取些策略。

对不符合自己心愿的股评甚为反感,怕由此造成市场波动加大其损失。

5.长期性:被套的时间长,如选的个股再不争气,更是赚指数赔钱,解套无望。

最长的要等3年甚至更长。

三、成熟阶段。

经过小赚、深套、解套后,股民开始成熟:

1.终于解套:苦等了相当一段时间后或几次割肉抄底成功后,老本终于赚回。

头脑不再发热,不再贪心,充分认识股市风险,交易行为变得稳重。

2.股票知识及操作技巧有很大提高:特别关注宏观面,结合技术面,自己分析判断性加强。

对股评少听少看仅作参考。

3.谈话慎重:与周围人谈股票讲风险多了,股市上胜与负的结果不再流露到脸上和语言中,显得沉稳老练。

增强了风险意识,所以多以见好就收、落袋为安、谨慎为上。

2、我作为散户近期股票操作原则

对大盘我一直中长线看空,但做短不断,获利还算可以,有朋友来mail问到如何选股问题,我就试着将我近期盘跌市中的操作原则:

一、有太多人看好的股我不做或获利快跑

二、已经在高位的股不管所谓消息多么迷人我坚决不做

三、已经连续几个拉升的股不做或暂时出局回避

四、抗跌的庄股做波段

五、每次获利5%以上就很满足,随时准备逃跑

六、已经在近两年历史低位跌无可跌的个股密切关注,如有波段可做,则做波段

七、坚持短平快原则,设立止损位,绝不恋战

八、坚持毛主席的游击战的战略指导思想

九、不怕错过(因为可做的好股和机会太多),只怕做错!!(一次套牢,也许就会失去所有的机会)

3、“初恋”最好

在一个偶然的机会,我接触了股票,亲自炒股成了我最大的心愿。

大二下学期初,沪指只有一千零几十点。

于是,我认定那是入市的绝佳机会,便开始了自己的炒股生涯。

虽然也被套了一阵子,但随后便是汹涌澎湃的5•19,很轻易便赚了一笔。

那一刻我感到自己仅比索罗斯差点,但远远超过了杨百万。

此后不久,我便准备大干一场。

我选中了西藏明珠。

当时它的价格已经偏高了,但是我告诉自己,勇敢,一定要勇敢,大师们向来都是勇敢的。

于是,我果断买进。

但它却没有为我的勇敢所感动,始终黑着脸。

无奈之中,我给它下了最后通牒,不幸的是,它头也不回地越过了那条线。

我告诉自己:理智,一定要理智,虽然感情割舍不下,但也要理智地去面对。

然而,命运似乎跟我开了一个玩笑:两个交易周之后,我的明珠很快便恢复了光芒四射的明珠本色。

那一刻,我真不知自己该怎样去面对。

其实炒股就跟做人一样,心态一定要平和。

生活中自命清高,便往往落得孤芳自赏的下场;炒股便直接导致损失。

在我称之为勇敢的那一会儿,是不是可以称为鲁莽;在我称之为理智的那一会儿,可不可以称为胆怯;而整个交易过程我是不是处于一种浮躁的心态,可不可以称为刚愎自用。

不是往往有这种情况吗,当我们无奈地放弃自己至爱,转求白马王子的时候,回头却发现,原来还是”初恋”最好。

4、我是庄家股

结婚的时候,丈夫买的股票开始涨,他已经给套牢了两年了。

他说是我给他带来了运气。

我对股票的知识大概与我害怕数学的心理成正比,婚后始知丈夫原来还是股迷,开口闭口就是股票,有许多我闻所未闻的比喻。

比如丈夫说,我是他买来的最好的股票,投入少、产出大。

我问他好股票是不是到头来总是要抛的。

他说不是,只要还能不停地创造效益,作长线的人是舍不得放手的。

我说明白了,我是绩优股,业绩特别好?他说不全是,有一种股票叫”高速增长股”,开始全不起眼,只有有慧眼的人才能看出其潜质,升值潜力无穷;又说,我这只”股票”是庄家股,他准备做一辈子董事长的.

“做董事长懂不懂?就是至少拥有51%的股份。

“那还有49%呢?”

“归你肚子里的孩子。

牛年过后,股市曾一度牛气冲天,丈夫更忙,经常打电话给在大学里教财经已经退休的婆婆讨论买卖哪只股票。

我虽然看不懂股票行情,却是个爱钱的俗人。

一次看到报上登着这样的报道:美国耶鲁大学心理学系做了这样的调查,把100个男人的太太的照片给大学生打分,20分为满分,14至20分为美人,13分以下为普通人。

调查的结果表明,娶了美人做太太的男人平均寿命比普通人做太太的男人短12年。

我把这张报纸留给丈夫看,他笑言,如果娶了丑八怪,多活12年又有什么意思呢?

我问他,是不是对男人来说,美人就是”绩优股”?追涨者众?他想了想说,美人年轻的时候也许是这样,而且这时追求的人几乎都是年轻的”股民”,但是美人一般来说综合指数都不会太高,做绩优股的日子不会太长,美貌一打折,即时沦为三线股,泛人问津。

我觉得他这是在敷衍我的话,因为对于大多数男人来说,理智上分析起来头头是道,但即使理论武装到牙齿,在股市上真赚了钱的人怕是不多。

对美人,肯定也是理论上一套,行动上一套。

孩子出世后,股市行情一直不好,丈夫再也不说股票的事,我想一定没什么劲了。

中国的股市大概是属于不相信真理的那一类—股市的理论若能指导实践,中国早可以成就不知多少人的发财梦啦。

唯一没有亏的,大概是他打算做一辈子”庄家股”的老婆了。

娶一个老婆,生一个儿子,等于分红方案一送一,100%的利润,哪里找去呀。

5、领悟?

在一所寺庙里,有一个小和尚向老和尚请教人生的价值是什么,老和尚拿了一块石头交给小和尚,”你把他拿到菜市去卖,但不要标价,任人出价,也不要真的卖了他,回来告诉我别人的出价”老和尚说,于是第二天小和尚就把石头拿到菜市去卖,来了两个人,一个出价十元买回去泡菜,一个出价二十元买回去镇纸,小和尚回去后向老和尚如实说了一遍,老和尚且说”你明天把他拿到玉石市场去卖卖看”,第二天小和尚回来对老和尚说”今天有人出到了五十万元,说它是一块难得的玉石”。

老和尚说”你明天再把他拿到钻石市场去”。

第二天小和尚回来兴奋的对老和尚说”今天有人出价五千万元,说他是世界上难得的美钻。

老和尚笑说”这本来就是一颗巨大的钻石,你现在明白人生的价值么。

他在于以什么样的眼睛来看待他明明是一个钻石,如果不用钻石的眼睛来看它,那他只能是个普通的石头!”小和尚顿悟。

我想佛法无边,股票是否也和他同理?希望对大家有点启示。

6、股市“静心”

股市中总是或热闹喧嚣或风雨凄迷,世事如棋,股市如谜。

而我们每个人又都有或多或少的利益冲突于其中,关心则更乱,于是我们因为贪婪和执迷浮沉于其中,悲悲喜喜。

如何才能在纷杂繁扰中保持一个清醒的头脑?如何才能比较准确地把握大势的脉搏?

我想朋友们都知道”当事者迷,旁观者清”这句话的,但朋友们有没有仔细想过这句话其中蕴涵的深意?”手中有股心中无股”应该是对其在股市分析应用中的最好诠释。

”心中无股”,心中无得失挂牵才能更客观冷静地分析大盘的变化,也才能比较准确地进行”手中有股”的个股的操作。

当然这还远远不是最高的境界。

李太白的名句”不识庐山真面目,只缘身在此山中”以及”退一步海阔天空”等名句中也都包含着这样的意境。

我们想翻过一座未知的大山,如果我们做的只是走一步算一步,只是着眼于解决眼前的问题,我们需要走多久才能真正走出这座大山?如果我们能先在高处俯瞰整座山,而不再仅仅纠缠于眼前的一点虚妄和烦扰,也许我们能更快更好地翻越这座大山。

我们本身便是怀着对”利”的贪欲来到股市,如果再不能有一种正确超然的理念,那么我们便只是投入了一个残酷的漩涡,我们与生俱来的贪欲只会让我们在漩涡里越陷越深。

不要为一时的侥幸而洋洋自得,如果不懂得及时跳出,你早晚会被吞噬。

对”利”的贪欲的初衷可否改变一下?至少可以换个高度和角度来认识它。

要培养自己善于从更高层面和更新更广角度看问题的能力,换一种思路换一种角度我们也许便可以对事物的本质有更加清醒和深入的认识,可以使自我尽量少堕迷尘,少一些一时的得得失失之顾虑而更能立足长远把握大势。

”不以物喜,不以己悲”,古人早已经在提醒教育我们后人了。

我们都需要根据情况发展变化不断地调整自己的思路。

既然股市是市场化的产物,我们便应该用市场基本规律判断大势,便应坚持用辩证法做个股。

我们皆应顺势而为,只是这个形势是指真正的大势,而不是一时的主观愿望和主观需要产生的喧嚣浮华。

老子云:为无为,事无事。

无为无不为,无事无不事。

实在是至理哲言啊!少一些得失心,多一些平常心。

也许我们可以把我们的股票和人生都做得更好更精彩。

7、投资者常见错误

(1)、大部分投资者不懂选择好股票的标准,所以入不了门。

他们往往盲目地去买第四流的股票。

(2)、在股票跌的时候买进最容易赔钱。

有人专爱拣便宜货,却往往是便宜没好货。

(3)、另一个更坏习惯是,往下而不是往上加买。

这一外行投资策略会造成巨大亏损,几次大赔就可能全部输光。

(4)、爱拣便宜的人往往会买一大堆便宜货。

两三块钱的股票惹人爱。

但如果买一大堆,赔起来也很快。

买廉价的股票佣金多付,跌起来比其他股票要快得多。

(5)、初学者往往想一蹴而就。

他们不经过充分的研究和准备,不学习基本技巧,就想大赚特赚。

(6)、许多投资者喜欢根据内幕、小道消息和某些顾问公司的建议来买股票。

他们宁愿听别人的话,拿自己辛辛苦苦赚来的钱去冒险,而不是想办法自己搞个明白。

大部分小道消息是假的,即使是真的,股票价格也往往会反着走。

(7)、投资者仅仅是看分红高或是价格/收益比率而购买二流股票。

分红并不重要。

一个公司如果分红太多,它就得外出筹资并为此付出高利息。

但一家公司的价格/收益比率低可能是因为它过去一直表现不佳。

(8)、人们喜欢买名字熟悉的公司的股票。

许多好股票公司的名字你可能从未听说,但通过研究却可以发现

(9)、大部分投资者找不到好的信息咨询。

有的得到好建议也分辨不出,或不能照办。

一般的朋友、经纪人或咨询公司都提不出好建议。

只有少数已经在股市有所收获的朋友、经纪人或咨询公司提的意见才值得参考。

出色的经纪人和出色的大夫、律师一样难得。

(10)、98%的人都不敢买价格刚是新高的股票。

他们总觉得价格太高。

但个人的感觉和想法往往与市场不

(11)、大部分蹩脚的投资者都死守亏损,不愿砍单。

在损失还小,还合理时他们不愿了断,却一厢情愿地死守,直到亏损不断扩大。

这是人性的弱点。

(12)、出于同样的原因,投资者总是很快兑现利润。

赚钱的股票总是很快就卖掉,亏钱的总是死守着,这与正确的投资程序正好背道而驰。

(15)、新手往往过多使用限价委托,而不用市价订单。

他们过分计较价格,而忽略了大的走势。

限价订单会导致脱离市场、该砍单出场时不果断的局面出现。

(16)、有些投资者总是举棋不定。

他们在决策时不知道自己在干什么,既无计划,又无准则,所以左右为难。

(17)、大部分投资者不能客观地看待股票。

他们总带有主观愿望和喜好。

他们凭自己的愿望决策,从而忽视市场的信号。

(18)、投资者常常受一些并不真正紧要的事情影响,比如:分股、增加分红、新闻发布、咨询公司建议等

(19)、我必须不亏本才能卖出手中的股票,我不能赔本。

(20)、我投资的钱一定要有相当比例的回收。

(21)、我一定要做得比某人有成效。

(22)、我必须在股价降到谷底时买进。

(23)、我必须在股价上升到最高点时卖出。

(24)、我应该在更低价时才买进。

(25)、我应该在价钱还高时才脱手。

(26)、我只买市盈率低的股票。

(27)、我只买绩优股。

(28)、我只买息高的股票。

(29)、股市都由内幕和专家操纵,一般人根本没有机会获利。

(30)、所谓的投资专家根本什么也不懂,常常判断错误。

(31)、绝对不要买经纪人推荐的股票。

(32)、经纪人花了许多心血研究股市,他们永远比我懂得多。

(33)、我比这些投资专家聪明得多。

(34)、我这次的股票一定要把上次的损失弥补回来。

(35)、……绝不可能发生;或者一定会……

(36)、我不能犯错误;我必须做正确的决策。

(37)、如果我赔了钱,别人会怎么想?

(38)、赔钱实在是太可怕了!

(39)、我犯了错误,我受不了别人的批评。

(40)、我打算在股市赚大钱,漂亮地出来,别人会十分尊重我。

(41)、我喜欢股市的新鲜 *** 。

(42)、如果我在股市赚了大钱,漂亮地出去,别人会十分尊重我。

(43)、我越有钱,就越是个有价值的人。

(44)、我购买的股票在股市的表现,反映了我个人的才智和能力。

(45)、如果我投资股票做得太成功,会遭周围人们的嫉妒。

(46)、我的股票不能上涨得太高,否则一定没有好结果。

8、学会“逃命”

说起”逃命”的话题,总是能勾起我对三年前那个”悲惨”岁末的痛苦回忆。

那年9月,我结束了在深圳三年打工的生活,回到家中养病。

妻子见我老闷在屋里,劝我到附近热闹非凡的股市”散散心”。

哪知,这次的”散心”竟改变了我此后的人生轨迹。

1996年正是中国股市最火爆的岁月,我终于禁不住证券大厅里熙熙攘攘的人群因赚钱所发出呼叫声的诱惑,回家揣上打工攒下的10万元开了户。

那时行情好,买啥,啥涨。

我选了深发展和四川长虹这两面”旗帜”买进,两个月下来,竟赚了不少钱。

当时真是兴奋极了!转眼,1996年的岁末到了。

大盘爬上了1274点的高位。

我把手中的股票抛出后,获利达30%。

然而,在一片”涨”声中,我有点飘飘然了。

就在12月11日,大盘还处于1258点高位之时,我又”奋不顾身”地杀了进去,在13.50元的价位满仓吃进了我当时看好的”百花村”,想再打一个漂亮仗。

哪想,”百花”没采到,反踩响了地雷。

12月12日,也就在我买入百花村的第二天晚上,《人民日报》发表了评论员文章,随后股市连续跌停。

没几天,百花村被拦腰砍了一半,不仅使我几个月赚的钱荡然无存,还倒赔了不少。

我难过地落泪了!之后的一段日子,我不再到股市,而是买了大量的书籍,进行”扫盲”。

其中一则有趣的故事,使我顿开茅塞。

故事说的是从前有一个小偷,窃技高超。

他的儿子长大后,很想把父亲的窃技学到手。

一天,他对父亲讲了”要接班”的想法,父亲答应了。

当天晚上,小偷带着他的儿子趁夜色悄悄潜入一个有钱的员外家。

小偷很快找到员外家藏珠宝的箱子,以娴熟的技术打开了它。

当他儿子跳进箱子拣珠宝时,他却突然”啪嗒”一声把箱盖盖上,把儿子关在了里面,并锁上了箱子,同时大叫”有贼!”然后独自脱逃而去。

员外在睡梦中被喊声惊醒后,立即命家丁、丫环捉拿小偷。

被锁在珠宝箱中的小偷的儿子,听到一片捉贼声,开始不知所措,但很快镇静下来。

他灵机一动,一边用手扣箱子,一边发出”唧唧”的声音。

员外见箱里有老鼠,命丫环掌灯打开箱子看看。

当珠宝箱打开后,小偷的儿子一下跳出来,”呼”地一下吹灭了丫环手中的灯,飞速逃跑。

”追!”众家丁循着黑影追去。

当快要追上时,小偷的儿子急中生智,他见路边一口井。

便抱起一块大石头”咕咚”一声撂下去,一下把家丁吸引过去。

然后,顺利逃回家中。

当他回到家,见到了已呼呼大睡的父亲时,生气地抱怨他为什么不教他偷技,反把他锁到箱子里,差点送了命。

小偷问儿子怎么逃出的,当儿子讲述了自己的逃跑经过后,小偷高兴地说:”儿子,你已经把我的技术学到手了!”他见儿子不解,又说到:”要学会偷,首先就要学会逃命。

如果你不会逃命,即使你偷了再多的东西,却被家丁抓住了,不仅一无所获,连命也要送掉了,你说是不是?”。

读着这发人深省的故事,我终于找到了自己问题的根源所在:炒股,在一定意义上说,就是炒大盘。

而自己光埋头炒股,不看大盘,不研究大势,眼看大盘已见顶了,却不知”逃”,反往里冲,岂有不套之理?股市通常每年都有一二波行情,只有抓住行情,并学会逃”顶”,才能保住自己的胜利成果。

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