股票市场均衡研究论文

股票市场财富分析论文参考文献

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参考文献：

[1] 唐国培.《中国股票市场财富效应的实证分析》. 河南金融管理干部学院学报..

[2]李学峰.《资本市场、有效需求与经济增长》..

[3]黄迪.《股市财富效应研究》.武汉金融..

[4] 谢永添.《我国股票市场财富效应分析》.税务与经济..

拓展： 外国股票市场退出机制研究论文

摘要 ：随着我国经济的不断发展，我国资本市场制度不断的完善，我国股票市场开始快速扩张。同时，上市企业由于经营状况参差不齐，很多经营不良的上市公司股票仍然在市场交易，股票退出机制的问题不断的出现。本文通过对美国纽交所和纳斯达克市场退出机制的研究，为我国股票市场退出机制的实施提供了借鉴。

关键词 ：股票 市场 论文

一、股票退出机制的意义

退市是市场机制发挥作用的必然结果，在成熟资本市场中的重要机制，使发挥证券市场各项功能的必要途径。其建立和完善对于证券市场的发展有着深远的影响：

（一）可以充分发挥股票市场的各项功能

股票的退出是证券市场重要的功能之一，通过退出机制才能有效提高整个证券市场的质量，促进资源的合理配置。首先，通过优化资源配置来推动一国的产业调整是证券市场最基本的功能，没有市场化的退出机制，资本市场难以优化资源配置，促进产业调整。在股票市场中，资金的流向表明了市场对股票，进而对相关产业的判断，从而影响的`对不同产业的不同投资。而股票退出机制的缺位直接导致了股票数量的持续上升和资金的相对稀缺。其次，股票退出机制的不完善不仅提高了希望上市的优质企业的上市成本，同时很多经营状况不良的企业不及时的退出市场。影响了股票市场引导资金向高回报高发展潜能产业投资的功能。通过制定股票退出机制，能够解决缺乏竞争机制导致的种种问题，优化配置有限的市场资源。

（二）减少市场投机氛围，引导投资者树立理性投资观念

我国证券市场存在系统风险较高的问题，这一问题的主要原因是市场风险无法有效分散。市场没有完善有效的退出机制使市场中风险大，本应该退时的股票不能及时的退出。而完善的退市机制能够使得不能满足继续上市交易的公司推出市场，将系统性风险分解为非系统性风险，有效提高股票市场的投资收益率，优化市场投资环境。

（三）退市机制有利于对上市公司的监管

在上市公司出现违规违法等情况时，公司会不符合上市交易的条件，导致股票的退市。会保证企业经营者在经营的过程中遵守各项法律法规，保证企业的合规经营。同时，缺乏退市机制将使市场缺乏法律约束，证券市场将难以长久发展。只有建立完善有效的退市机制，并严格实施退市制度，使证券市场真正的建立法律基础之上，才有可能使得投资者和企业更加成熟，才有利于资本市场的良好发展。

二、成熟股票市场退出机制——美国股市的借鉴

在制度完善的市场中，上市公司企业退市是股票运行周期中重要的一环。根据数据显示，仅2009年，纽交所就有212家公司退市，相对应的，该年度上市公司仅94家。同样的东京证券交易所有78家退市，德国证券交易所61家退市，伦敦证券交易所385家退市，其当年上市公司数量分别为23家、6家和73家。在这些国家的股票市场中，上市公司不仅仅是进入市场，同样重要的还有退出市场。此时证券市场的退出机制就起到了极其重要的作用。在此我们选择美国市场来进行研究。

（一）纽交所和纳斯达克市场的退市标准。纽约证券交易所对在其上市的公司提供了详尽的退市标准，这些标准具有很强的操作性。其上市公司是否满足退市条件的主要指标包括：股权分散程度、股权结构、经营业绩以及资产规模等等。纳斯达克证券交易所将其退市标准分为了数量和非数量标准，在其上市的公司一旦无法继续满足其持续上市数量标准和非数量标准，交易所就会暂停或者终止该公司股票在交易所继续交易。

（二）纳斯达克市场退市程序纳斯达克证券交易所退市程序采用的是聆讯制。2000年网络泡沫的破裂导致了纳斯达克指数从一路下跌，仅6天就下跌将近9个百分点。最终导致了近80%的股票下跌达80%，近40%的股票退市。这使得纳斯达克证券交易所终止了程序化的退市机制。自2003年以来，纳斯达克市场平均退市率在8%左右。当一只股票不再满足继续上市交易的要求之后，交易所的主管部门将通知公司其股票将被退市，并告知其所拥有的权利，如果公司不认同交易所的决定，其可以选择向上申诉，直至美国证监会。

三、美国股票市场退出机制对我国的借鉴

以上我们选择了美国主要的两个股票市场纽约证券交易所和纳斯达克证券交易所来进行研究，其分别代表了主板市场和创业板市场。这两个证券交易所制定的退市标准和退市条件较为严格，不仅仅提出了对公司持续经营的指标，同时还设置了反映市场变化的指标。这些退市程序安排使得政策在执行的过程中，监管者能够更有效地工作，使市场能够公平、有效率地运行，维护了广大投资者的切身利益。在退市程序执行过程中，美国证券交易所作为执行主体，将退市工作的执行作为其日常工作的一个组成部分，当股票符合退市条件时，证券交易所可自主决定停牌，并进入退市程序。只有当上市公司对交易所决定有异议时方才提请美国证券交易委员会介入。这种安排使退市执行非常有效率，同时避免了行政过度干预。并且在美国证券市场为退市股票安排了场外交易市场或三板市场，股票退市后可继续交易，这种安排保证了股东权益。

参考文献：

[1]陈广胜,刘大勇,王慧颖.浅议股票退出机制建立的作用[J].北方经贸,2002,6:63-64.

[2]党胜利.我国股票市场存在的主要问题及对策分析[J].经济研究导刊,2015,2:210-211.

[3]刘乐乐.中美退市机制比较[J].全国商情理论研究,2010,9:37-38.

教科书上有一个非常有趣的例子：经济学教授和他的学生走在路上，看到前面的钞票，教授不必拿起，这绝对是虚假的钞票。学生不相信，走过，看到，这是一个假冒钞票，教授解释说：“如果这是一个真正的钱，它被别人带走了。”这就像超市检查员一样，你不必弄得上，因为前客户已经计算出来了。把这个逻辑放在股票市场上：没有必要花你的心，想想购买那些库存，因为他们的价值是相似的，这是有效的市场假设的想法。有效的市场假设认为，在正常和有效的市场中，股价反映了所有信息的变化，任何人都无法分析股票以获得过度福利。

这个假设有以下场所：强烈有效的是有效市场中最极端的状态，在这种状态下，信息的转移效率很高，股价可以立即反映市场中的所有信息。这意味着投资者无法以任何方式获得过度付款，只能遵循市场被动投资。如果有效的市场确实存在，这不毫无价值吗？事实上，根据有效市场的相关定义，我们可以发现理论有效的市场实际上难以实现。由我国证券行业协会编制的《股票市场均衡》本书已为三个市场违反了有效市场理论：

研究表明，股价未来的绩效并不完全独立于其过去的表现。股价有一定的“动量效应”，你可以了解“惯性”。这一事实是反对有效市场假设的第三个前提。投资者并不是理性的，必须有大量的不合理投资者在市场上，这意味着市场不会有效。“小概率事件”在有效市场中的概率远远高于我们相信，特别是在金融危机中，股价急剧下降。驳斥有效市场假设的许多理论都是金融学校的线条。兴趣是2013年诺贝尔经济学奖，同时向尤金和罗伯特Hille同时。同一所学校的创始人。这也表明公众尚未达成关于市场实际运作的协议。因此，有效的市场假设一直存在争议，但它总是无法获得认证。假设传输的想法对于我们的普通投资者来说仍然非常有用。

投资的本质是反对有效性我们必须弄清楚我国的A股市场属于那种有效的市场？在中国，我们可以找到许多关于我国市场效率的研究论文，并采取了几个例子。根据《经济论坛》的结论由内蒙古财经大学在《我国资本市场有效性实证研究》期刊上发表，我国上海市已达到脆弱的效果。根据复旦大学博士博士《中国股票市场版强势效率研究》的论文，我国的股市尚未达到半强劲有效状态。此外，若干引文结论率高，较近的时间，我们可以粗略地相信我国的股市处于一定程度的有效和半强力。

与定义相结合，我们可以在目前的A股市场上进行概括，股票价格已经能够反映所有历史信息和小部分基础。这意味着我们可以通过分析剩余的公共信息来选择良好的股票并运行市场。在未来，随着信息和通信媒体的快速发展，如互联网，投资者的平均水平将继续增加，整体市场的有效性将继续增加，这意味着我们已经取得了盈余的成本信息，并希望获得多余的回报需要支付越来越多的能量。换句话说，我们投资的本质是面对市场效率。只有有必要继续投资时间能源，不断学习进步，并不断挖掘企业的剩余公共信息，而不是股票价格历史技术信息可能会赢得市场。这实际上是符合价值投资的概念，[Value 50]的目标是通过这种仔细选择来脱颖而出超过3,000股股票。把你的眼睛长，过滤出短期市场的噪音，冷静下来做研究，这是很长一段时间。

应该说是特别困难的，因为我国股市的环境其实并不是太好，散户很容易就被割韭菜。

股票的投资价值不是因为它过去的业绩 而是因为它后面的业绩预期。股票是否值得的投资 你要到公司去考察 看他的产品是否有竞争力 最好有垄断性，另外成长性是否OK 前景是否后

散户几乎是不可能的，因为基本上他们这些大头都会握在公司手里，他们会操作的。

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