央行研究局局长徐忠再发论文

自2017年7月第五次全国金融工作会议最终明确成立国务院金融稳定发展委员会（下称“金融委）以来，我国金融监管体制“分久必合”的新格局正式落地。去年11月，金融委正式成立，紧接着市场讨论已久的资管新规向社会公开征求意见。

但实际上，对于外界而言，关于金融委内部更为详细的管理架构以及人事任命仍然蒙着一层神秘的面纱。近日人民银行研究局局长徐忠的文章第一次较为明确地进行了剖析。他提出，以矩阵式管理充实国务院金融稳定发展委员会，为“金融监管体制改革的最优选择”。

徐忠的文章称，在充分借鉴国内外相关经验后，初步考虑国务院金融委可以构建如下矩阵管理框架：一是垂直线上保持现行一行三会一局总体框架不变，上面设立金融委；二是在金融委下设立若干专业委员会，负责主要政策横向信息共享、统筹决策和协调落实，主席由一行三会一局的主要负责人与人民银行副行长担任，一行三会一局相关司局参与；同时在人民银行（金融委办公室）设立各专业委员会秘书处，承担专业委员会日常工作。

分业监管旧格局待破

随着我国金融业态发展的不断复杂化、多元化，过去分业监管已经越来越不能满足金融混业经营的现状，近年来，尤其是金融危机之后，金融风险频发，逐渐暴露出“谁的孩子谁管”，结果留下了大片的监管真空。

值得一提的是，2015年6月，在“伞形信托+配资资金+HOMOS互联网账户体系”的推波助澜下，引发股市的巨大波动。当证监会停掉券商接入银信结构化产品时，但这些信托产品的却是由银监会监管。

北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐认为，股市剧烈波动暴露了当时证监会、银监会监管领域存在分割的现实，“场外配资，还有HOMES系统，还有信托都是银监会的管辖范围，但监管真空造成了监管套利。”

“从这次股市的剧烈波动来看，当时的金融监管体制已经严重不适应市场的现实需求，‘一行三会’分业监管下，对金融信息的收集呈碎片化，监管部门无法获得较完备的信息，监管就注定有缺陷。” 孙冶方经济科学基金会理事长、中央汇金投资有限公司副董事长李剑阁表示。

2016年底，债券市场的暴跌再次暴露了“一行三会”监管分割下监管套利、监管真空的问题。

市场分析人士指出，真正引发市场资金面紧张的是机构资金的期限错配，债券市场的增量配置资金以银行的委外资金为主，这类资金对接银行理财，机构为了满足委外资金的收益率要求，只能通过增加杠杆、拉长债券久期等方式增强收益率。在资金面宽松的情况下，上述模式可以赚取利润，但是一旦资金成本抬升，这种操作模式则难以持续。

目前规模已经超百万亿的资管市场，无疑对“一行三会”现行监管制度是一场考验。一位银行资管资深人士表示，各类大资管行业的资金追逐热点资产、不同金融机构间池化资金和资产相互嵌套渗透，影子银行发挥的作用不再是缓解金融压抑，而是在一定程度上存在助推金融深化过度的可能。

除此之外，随着金融科技的日渐发达，近年来，诸多由互联网金融引发的非法集资大案，都在警示着过去的金融监管存在真空。

2017年以来，我国将防风险提升到金融工作的首要位置，金融监管体制改革迫在眉睫。

分久必合

2017年7月，第五次全国金融工作会议最终明确成立国务院金融稳定发展委员会，并于去年11月经党中央、国务院批准，国务院金融稳定发展委员会成立，并召开了第一次全体会议，明确了服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项主要任务。

在此之前，人民银行行长周小川在华盛顿出席国际货币基金组织暨世界银行年会期间曾表示，金融稳定发展委员会重点关注四方面问题：影子银行、资产管理行业、互联网金融、金融控股公司。

第一次全体会议还明确了国务院金稳委的主要职责是：落实党中央、国务院关于金融工作的决策部署；审议金融业改革发展重大规划；统筹金融改革发展与监管，协调货币政策与金融监管相关事项，统筹协调金融监管重大事项，协调金融政策与相关财政政策、产业政策等；分析研判国际国内金融形势，做好国际金融风险应对，研究系统性金融风险防范处置和维护金融稳定重大政策；指导地方金融改革发展与监管，对金融管理部门和地方政府进行业务监督和履职问责等。

金融委落地后第一枪就落在了100亿大资管业务上。金融委第一次全体会议后不久，央行会同银监会、证监会、保监会、外汇局等部门起草的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》（下称《指导意见》）正式向社会公开征求意见。

目前市场期待已久的资产管理业务新规发布进入倒计时，核心是如何将表外业务回归表内，变相的账外经营不能再继续。

此外，能够体现出协调监管效率的还有去年开始针对互联网金融乱象的整治，宣布暂停国内ICO（代币首次发行）、比特币交易平台，整治“现金贷”，以及场外交易场所加强监管等，协调监管已经在探索和实践之中。

某股份制商业银行资产管理部负责人更对第一财经记者表示，今年以来一行三会的监管政策表现出高度的协调性，目标高度一致，监管标准逐步趋于统一，力度上就像拧螺丝一样逐渐加码，监管意志坚决，执行力度加强，更加强调问责和处罚。

矩阵管理框架

但实际上，对于外界而言，关于金融委内部更为详细的管理架构以及人事任命仍然蒙着一层神秘的面纱。而此间徐忠的文章第一次较为明确地进行了剖析。

徐忠在文中表示，国内外经验表明，分业、碎片化的监管体制下，仅有顶层协调，缺乏宏观审慎管理与系统性金融风险防范的统筹把总，风险防控依然无力无效。因此，在机构保持基本稳定条件下，要实现改革目标，需要有业务线上的实质整合，才能使金融委发挥比金融监管协调联席机制和应对危机小组等议事机构更重要的作用。

如何才能实现以上所言的“业务线上的实质整合”？——以矩阵式管理充实国务院金融稳定发展委员会，徐忠称，此为“金融监管体制改革的最优选择”。

所谓“矩阵式管理”，是在纵向组织管理结构上搭建横向组织管理系统，形成纵横交错、纵向为主、横向为辅、结构紧凑、问责有效的矩阵式管理体系，便于信息共享、统筹决策和协调落实。这一管理模式，最早是上世纪50年代在高盛等大型国际组织的内部管理中被广泛应用，此后也用于政府治理之中。

2008年金融危机之后，不论是发达经济体还是新兴市场经济体都对金融监管的体制进行反思和改革。总结各国的改革经验，“主流做法是设立顶层协调机构、强化中央银行金融监管职能、加强业务线跨部门统筹协调、统筹集中使用监管资源等”。

文中称，在充分借鉴国内外相关经验后，初步考虑国务院金稳委可以构建如下矩阵管理框架：一是垂直线上保持现行一行三会一局总体框架不变，其上设立金融委。二是在金融委下设立若干专业委员会，负责主要政策横向信息共享、统筹决策和协调落实，主席由一行三会一局的主要负责人与人民银行副行长担任，一行三会一局相关司局参与。同时在人民银行（金融委办公室）下设立各专业委员会秘书处，承担专业委员会日常工作。

加强自查与党的领导

第一财经记者发现，2017年，在当前监管新架构中，“一行三会”纷纷加强党的领导，“刀刃向内”由纪委牵头对内部纪检监察工作也表现出了高度的一致性。

例如，中纪委驻央行纪检组组长徐加爱日前发文称，当前，金融领域出现一些重大风险隐患，比如金融监管中的“猫鼠一家”、出现大量“无照驾驶”，以及众多非法集资等金融乱象，给人民群众带来重大损失。徐加爱指出，除了做好重点领域风险防控和处置、坚决打击违法违规金融活动、加强薄弱环节监管制度建设外，更需要在治本上下功夫，推进全面从严治党同向发力，坚决铲除滋生各种金融风险的土壤，实现所有金融活动监管全覆盖、无例外、无缝隙、零风险。

无独有偶，有“打虎猛将”之称的原中央纪委第七纪检监察室主任李欣然去年10月出任银监会纪检组组长，对2018年银监会系统党风廉政建设和纪检监察工作重点任务进行了部署。他指出，要紧盯选人用人、审批监管、金融信贷等重点领域和关键环节的腐败问题，重点查处“猫鼠一家”、“监守自盗”的腐败案件，不断增强震慑遏制。

而保监会原主席被查后，保监会换血纪检组长，福建龙岩市委原书记林国耀赴任。他指出，要以项俊波严重违纪案为镜鉴，深刻反思、吸取教训、引以为戒，彻底肃清项俊波流毒。

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书名：《改革的改革》

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作者: 徐忠 出版社: 中信出版集团出版年: 2018-8页数: 460

内容简介 ：

随着我国经济发展进入新常态，追求数量扩张的传统模式已不可持续，推动高质量发展已成为我国在新时代转变发展方式、制定经济政策、实施宏观调控的根本要求。实践证明，唯有真正的改革，才能够推进顶层设计创新、体制机制创新，才能够从根本上破解发展难题。然而，经过近40年的发展，易于推行、具有帕累托优化属性的改革目前大多已经完成，“四梁八柱”的基本框架目标也已确立，下一步改革面临的大多是涉及改变现有运行体制、触动既存利益格局、难以依赖短期运动式行政手段推动的体制机制难题。

针对高速增长向高质量发展转型过程中的一系列难题，本书围绕“改革的改革”这一主题，从新时代改革的背景和定位（改革之势）出发，明确问题导向、改革路径和基本原则（改革之道），结合战略思维、创新思维、辩证思维、法治思维、底线思维这五大思维方法（改革之法），提出切实可行的政策建言（改革之策），求索中国改革再出发之路。

作者简介  ：

徐 忠

中国人民银行研究局局长，中国金融学会秘书长，国务院参事室金融研究中心研究员，《金融研究》杂志主编，孙冶方金融创新论文奖获得者（2015年），中国金融论坛（CFF）创始成员，中国金融四十人论坛（CF40）成员。经济学博士，研究员，博士生导师。曾在中国人民银行金融研究所、金融稳定局和金融市场司长期从事金融研究、政策制定及金融改革工作，作为筹备组组长负责组建上海票据交易所。在《经济研究》、《经济学季刊》、《金融研究》、《世界经济》、《世界发展》（World Development）等国内外权威学术刊物发表论文100多篇，出版专著多部。

征收房产税主要目的是为了增加财政收入，而不是为了抑制房价。港媒曝光的细则版本划个重点：采用分段累进税率，年税率为。超过免税面积落在基本居住套数以内的部分，年税率为;超过免税面积落在基本居住套数外第一套的部分，税率为2%;超过免税面积落在基本居住套数外第二套的部分，税率为3%;超过免税面积落在基本居住套数外第三套的部分，税率为4%;超过免税面积落在基本居住套数外第四套或以上的部分，税率为5%。四月份版本采用分段累进税率，年税率为；超过免税面积落在基本居住套数以内的部分，年税率为；超过免税面积落在基本居住套数外第一套的部分，税率为3%；超过免税面积落在基本居住套数外第二套的部分，税率为5%；超过免税面积落在基本居住套数外第三套的部分，税率为10%；超过免税面积落在基本居住套数外第四套或以上的部分，税率为20%。的确这个版本比今年4月份的假细则强多了。当然房地产税不会有全国统一税率，国家最多给出一个税率的较大区间，由地方人大立法确定如何实施。税率越准确，方案越假。这一次的版本也不咋地。但这次的假中有真。原因从来都不是房价过高，巴拉巴拉，房价高是铺垫，不高，那点税率收个屁，白忙活。这次我觉得假中有真，是地方债务问题到了节骨眼上了，央行和财政都公开打起来了，另外登记收税的系统和人员都就位了，可谓是真真假假，哪里有绝对的假？供应端大资管全体系到金融民工也都知道，房地产的确融不到钱了，房贷没额度，价格高，加之棚改政策的变化，需求端韭菜也没了，年轻人都到了直接换地儿到阶段了，改善房退休房也不是接盘主力，房地产存量时代确实到了。再说，这一回征收房产税主要目的是为了增加财政收入，而不是为了抑制房价，于是我就信了。因为是他们需要，而不是我们需要。先辨一下“房地产税”和“房产税”的区别：所谓“房地产税”，截至目前，其实根本不是一个单一税种。说的直白点，就是所有跟房地产交易、持有等有关的税种，都叫房地产税。主要包括：房地产业营业税、企业所得税、个人所得税、房产税、城镇土地使用税、城市房地产税、印花税、土地增值税、契税、耕地占用税等60多种。而“房产税”，仅仅指居民自己拥有这套房子时，需要支付的持有成本（税）。目前只有上海和重庆两个城市象征性的在征收，且进一步在全国范围内推广的计划已经完全停止。

今天聊的是“房产税”。房子是用来住的，不是用来炒的。房价持续上涨，调控屡屡失败，在这种情况下，以抑制房地产投机的名义开征房产税，可谓师出有名。是公平之税，正义之税。为什么说这次是真的，资管君给出三个关键提示：提示一：登记系统已经搭好并进入运营，不动产登记中心8万多服务人员已经到位。房产税征收的基本条件有了。2018年6月下旬，自然资源部副部长王广华表示，历时四年，我国不动产登记信息管理基础平台已实现全国联网，不动产登记体系进入全面运行阶段。房产税征收的基本条件有了。自然资源部的前身国土资源部，曾经在2014年公布不动产登记时间表：2014年建立统一登记的基础性制度；2015年推进统一登记制度的实施过渡；2016年全面实施统一登记制度；2018年前，不动产登记信息管理基础平台投入运行，不动产统一登记体系基本形成。值得一提的是，自然资源部还特别强调，要防止“小产权房”通过不动产登记合法化。同时要严厉打击滥用职权伪造材料虚假登记，故意错误登记，为融资违法登记，恶意串通违规登记和泄露登记信息的行为。这意味着，自2007年“物权法”颁布时提出的“国家对不动产实行统一登记制度”，在经过将近11年的努力后，终于真正获得了实现。它还意味着：任何一名中国公民，其名下拥有的中国(不含港澳台地区)已经确权的不动产(包括房屋、土地、草原、海域、林地等)，都可以被自然资源部的系统看得清清楚楚。这一时间表目前已经完成。按照自然资源部最新调查统计显示，目前全国335个地市、2853个县区共设立3001个不动产登记办事大厅、万个窗口，8万多一线登记工作人员平均每天为30多万企业和群众提供不动产登记服务。提示二：收税的队伍也拉起来了，535个市级新税务局集中统一挂牌并对外履行职责，标志着国税地税征管体制改革顺利向纵深推进。当前去杠杆过程上暴露出的结构性问题，归根到底要靠财政政策解决。其中的关键改革，就是要设法将一部分土地出让金，用房产税来替代。7月5日上午，全国各市级国税局、地税局合并，535个市级新税务局集中统一挂牌并对外履行职责，标志着国税地税征管体制改革顺利向纵深推进。根据国税地税征管体制改革总体部署，改革进入“改好省局树样板”与“市县推进全覆盖”并行的阶段。值得注意的是，6月29日，央行研究局局长徐忠在出席“2018IIF中国金融峰会”时发表演讲，当前去杠杆过程上暴露出的结构性问题，归根到底要靠财政政策解决。如何理顺央地财政关系的目标，十九大报告说得很清楚，就是权责清晰，财力协调，区域均衡、权责清晰并不容易做到，区域均衡主要靠转移支付，财力协调的改革，很大程度上就要靠健全地方税收入体系和发债体制。其中的关键改革，就是要设法将一部分土地出让金，用房产税来替代。房产税要搞起来，关键是两点，一是在改革路径上，应当试点先行。试点既可积累经验值，又能避免出大的风险。二是更为关键的，要有激励措施。可以考虑将房产税收入规模与地方债发行额度挂钩，甚至房产税偿债收入不足部分，中央可以发行特别国债给地方配资。这样一笔房产税，实际相当于数倍于土地出让金的举债能力。这在地方政府隐性债务负担较重，相当程度上需要借新还旧解决债务风险的情况下，房产税作为能否举债的关键因素，激励力度较大。提示三：央行和财政平日井水不犯河水，现在跳出来互怼的本质是什么？央妈认为整顿地方政府债务不能一推了之，应着力避免财政风险金融化。同时让财政口承担更多的去杠杆工作。说白了就是互相撇KPI。而去杠杆，规避地方债财政风险的金融化，其中的关键改革，就是要设法将一部分土地出让金，用房产税来替代。值得提出来的是，央行一边吵架，一边喂奶。金融系统这边可是央妈的阵地，要撑住。央妈7月17日向商业银行总共释放了1500亿资金，为期3个月，年化中标利率仅仅为。这可是顶着美元加息和人民币兑美元汇率持续贬值给金融行业喂奶。业内一个观点很有意思：来自财经有料哥的点评——这次央行怒怼财政部的一个出发点，是在两会（银保监和证监）不便出头的情况下，由表面上地位和身份比较超脱的央行来替整个金融业出头，争取下半年开始能缓和金融业降杠杆的压力，并让财政口承担更多的降杠杆工作。财政和金融两个口，是我国“杠杆”的核心组成部分。在整体降杠杆的大框架下，如果要减轻金融口的压力，甚至让金融口能重新适当地恢复一部分杠杆，哪怕只是定向松杠杆，那也需要有另一边也就是财政口增加一些降杠杆的工作。所以，这次央行徐局长主动通过媒体掀开论战，将矛头直接怼向财政部，本质上是要争取金融业放松杠杆的空间。财政部也要为他们条线的利益和KPI指标考虑，所以也不会这么轻易地就接过“降杠杆”这块“热炭”，这两天也通过媒体反怼回央行。西南证券首席宏观分析师杨业伟点评道：但两者更为本质的分歧表现在对地方政府债务的态度上。我国经济中存在着一类重要的主体，这类主体以地方政府融资平台为代表，享有地方政府隐性担保，但却是企业属性，其经营并未纳入政府预算。由于这类主体权责界定并不清晰，因而导致融资时享有政府隐性担保，但政府是否真正提供担保却具有不确定性。特别是在经济下行，金融风险上升时期，由于融资平台自身偿债能力较差，这种政府担保的不确定性风险会造成更为严重的影响。如果财政不承担这部分债务，势必会导致金融机构坏账攀升，信用风险剧烈上升。希望对你有所帮助。