韩国轩清华大学毕业论文

之所以选择湘雅医院，作为我们普通人认为这一定是最好的选择 首先，湘雅医院论实力，论条件，说不上第一，但绝对顶尖。 其次，袁老毕竟九十多的高龄，不适合转诊北京，按最简单的就近原则，那么湘雅医院无疑是最佳选择。 再者，以袁老为我们做出的贡献，这一点我们伟大的祖国早已考虑到了，如果真有需要，何必要袁老亲自去北京医治呢，国家定会安排全国最顶级的专家乃至全世界最顶级的专家前往袁老身边。说不定国家早已安排顶尖医疗专家前往。 回答到最后，我们都欠袁老一句感谢，是您让我们告别了吃不饱饭的日子，是您让我们对粮食有了更多的认识，更是您让我们过上了现在幸福的生活。 我们的国家由弱变强，老百姓的生活由苦变甜，我们的粮食由少变多，这一路感谢有您。您是我们的父母，让您的孩子们都填饱了肚子，您是我们国家的栋梁，一身贡献于伟大的祖国。 最后还要多说一句，我们的粮食来之不易，请珍惜每一粒粮食，拒绝铺张浪费，提倡光盘行动，需要你我共同行动。 愿袁老一路走好[祈祷][祈祷][祈祷][蜡烛][蜡烛][蜡烛] 致敬袁老！请路过的兄弟姐妹们在评论区点亮平安灯[蜡烛][蜡烛][蜡烛] 湖南湘雅医院的医疗水平排在国内第一梯队，完全有能力救治袁隆平院士的疾病。 根据国家现行规定，两院院士享受相当于副省/部级干部的医疗待遇，当然也有例外，本身是正部或以上级别的院士会享受更高级别的待遇。据公开消息，袁隆平院士应该享受副省/部级干部的医疗待遇，其医疗证封皮是蓝色的，凭医疗证去看病，不用排队挂号。副部级医疗待遇享受每年体检一次，住院可以住单间病房，医疗费用到原单位报销。据公开报道，袁老病逝前从海南转到湖南湘雅医院住在D区国际医疗部14楼57病室接受相关治疗。 中南大学湘雅医院（Xiangya Hospital of Central South University）始建于1906年，国家卫生 健康 委员会直管的三级甲等综合医院，教育部直属高校中南大学附属医院，我国重要的临床诊疗、医学教育与 科技 创新中心，以精湛的诊疗技术、卓越的科教实力、深厚的文化底蕴享誉海内外。 1905年，美国医学博士爱德华·胡美（Edward Hicks Hume，1876－1957）受美国耶鲁大学校友成立的雅礼协会（Yale-China Association）委派来到中国，于次年在长沙西牌楼创建了雅礼医院（Yale Hospital）。1914年，湖南省政府委托湖南育群学会与美国雅礼协会合作，创办我国第一所中美合办的高等医学教育机构——湘雅医学专门学校，雅礼医院随之更名为湘雅医院（Hsiangya Hospital），“湘”即湖南简称，“雅”即Yale之音译。 建院伊始，湘雅医院即坚持以欧美最高标准融入办医理念，从长沙西牌楼一幢旧房起步，发展成为中国著名的综合医院，培养造就了有“协和泰斗、湘雅轩辕”之称的著名医学家、中国科学院首批学部委员张孝骞，享誉世界的微生物学家、病毒学家汤飞凡，中美交流使者李振翩等多位现代医学名家。 新中国成立后，湘雅医院屡次创造国内第一：首次采用针刺活检法确诊支气管癌，首次耳显微外科手术如镫骨手术，首次异体带十二指肠乳突开放胰腺导管的全胰腺移植，首次内窥镜下食道曲张血管结扎术，首次同种异体异位部分肝移植，首次体外循环下同种异体单肺移植，首次介入栓塞术治疗多发性动-静脉瘘，首次克隆遗传性耳聋致病基因GJB3，首次保留变性真皮与大张自体皮移植修复手部深度烧伤，首次复杂高风险的Cantrell五联征畸形矫治术，首次同胞姊妹间活体肝移植，首次3D打印辅助颅底肿瘤切除术，首次腹主动脉瘤带膜支架腔内隔绝术，首次原发性肝癌合并肝炎、肝硬化切除术，首次腹腔镜下全盆腔脏器切除术，首次内镜下椎管内硬膜下神经鞘瘤切除术，首次左心转流下胸腹主动脉人工血管置换术，首次确诊并救治罕见基因突变导致的原发性脑叶酸缺乏症，首次应用MR技术辅助完成全腹腔镜胰十二指肠切除术，首例IMIE智能视觉植入术，首次采用γ珠蛋白重激活技术治疗β0/β0重型地贫患者等，有力推动了医学事业发展，在神经肿瘤、神经系统退行性疾病、黑色素瘤、骨关节炎、显微外科等方面研究与诊疗处于全国领先水平。 据医疗卫生界公认的复旦大学医院管理研究所“2019年度中国医院排行榜”（截止2021年5月24日最新榜单），中南大学湘雅医院综合排名位居第13位，11个专科综合排名进入前10位，分别为：神经内科（第6）、皮肤科（第7）、老年医学（第7）、重症医学（第8）、神经外科（第8）、临床药学（第9）、耳鼻喉科（第9）、 健康 管理（第10）、骨科（第10）、烧伤科（第10）、风湿科（第10）。其中，皮肤、临床药学、骨科、 健康 管理4个学科首次进入前10名。在“2019年度中国医院排行榜”之科研学术排行榜中，湘雅医院位列第3，皮肤科、老年医学、临床药学科研标化值位列首位。2019年度三级公立医院绩效考核结果（截止2021年5月24日最新考核结果），中南大学湘雅医院在全国参评医院中位列综合第8名，考评等级为A++。 医院拥有雄厚的临床诊疗能力。编制床位3500张，总建筑面积51万平方米，2019年门急诊万人次，出院万人次，手术万台次。开设临床医疗医技科室和亚专科111个，病区77个，护理单元103个。拥有国家重点学科7个，国家临床重点专科25个。神经内科、神经外科、皮肤科、骨科、呼吸内科、老年病学等专科的诊疗水平和 科技 影响力位居全国前列。配备PET-CT、TomoHD治疗系统、定位机、“达芬奇”手术机器人、BrainLab神经导航系统及东南亚首个Buzz数字化手术室等一大批先进的医疗设备，诊疗条件和水平稳居国内先进行列。 医院拥有一流的医学人才队伍。现有专业技术人员4946人，高级专业技术人员847人，医师中有博士学位人员达83%。现有博士生导师168名，硕士生导师411名。现有中国工程院院士1名，国家级人才项目获得者43名，国家级教学名师2名，国家卫生 健康 突出贡献中青年专家6名，享受国务院特殊津贴教授73名。 医院拥有领先的 科技 创新水平。入选世界研究型医院百强（全球第73位、国内第4位），中国医院 科技 量值十强。牵头临床医学学科进入ESI全球前1‰。现有国家老年疾病临床医学研究中心（湘雅）等国家级科研平台4个，省部级重点实验室和研究中心50个，主办中文学术期刊8本，英文学术期刊2本。近五年，获批国家自然科学基金项目544项，承担各类科研课题2626项，科研经费达亿元；第一作者合著论文数量和卓越 科技 论文数量分居全国第二、第四，SCIE数据库收录论文数量连续三年排名全国前五，多项研究成果以第一（通讯）作者单位在Science、JAMA、NEJM等国际著名期刊发表，荣获国家级和省部级 科技 成果奖46项。 综上所述，湖南湘雅医院的医疗水平排在国内第一梯队，完全有能力救治袁隆平院士的疾病。如果诊疗出现复杂疑难问题，院外会诊制度（国内甚至国际顶级医疗专家组进行会诊）完全可以保障袁隆平院士的医疗救治水平达到国内甚至国际一流水准。 首先湘雅医院也并不次的，选择湘雅首先在袁老治疗所需的硬件设施上绝对不弱于北京，而且袁老已经91岁了 以国家对袁老的重视 如果需要北京的专家，根本不需要袁老来北京 北京的专家会专程前往湖南为袁老问诊 或者已经就袁老的检验结果线上沟通过 所以选择湘雅一定是最好的选择 南湘雅，北协和。湘雅还是厉害的。 致敬袁老，一路走好。 节约粮食，节约资源，希望不是一句口号。 ①北协和，南湘雅。湘雅怎么说也是全国医学院前10强，在哪里其实均差不多。 ②其发生意外属于意外事件，特别紧急，直接送去北京，旅途劳顿不符合急救逻辑。 ③你怎么会问这么傻逼的问题呢？我很好奇。 首先，虽然一直说湘雅没落了，但是湘雅医院没有那么差。湘雅依然是全国顶尖的医院，湘雅的各种设施不比北京的差 其次袁老90岁了，不适合长时间坐高铁、飞机等交通工具去北京 如果需要北京的专家，国家肯定会派专家来长沙的因为很少有人会告诉你，当年的协和湘雅，并不是稳居第一第二。至于东齐鲁、 西华西 ....不过是中国人习惯的东邪西毒南帝北丐的思路罢了。 到1947年为止，中华医学会总共14次会长，加上成立大会会长，共15次，除开三次连任，应该是12位会长。这也就是中华医学界公认的顶尖医学家了。 简单统计一下吧： 12个人中，5个（颜福庆、俞凤宾、刁信德、 牛惠霖 ，牛惠生）毕业于圣约翰大学。 1个清华大学留美 预科 （ 沈克非 ）。 2个是外籍华人（ 伍连德 、林可胜），分别是马来西亚、新加坡，完全在国外读的大学。 1个香港大学（林宗扬，其实也是马来西亚出生的）。 1个北洋大学（ 刘瑞恒 ），即天津大学前身。 1个上海哈佛医学院（ 朱恒璧 ），是一个昙花一现的学校，其依托单位是红会医院，也就是今天的上海华山医院。 1个杭州医学专门学校（金宝善），也就是今天浙医的前身。 顺便说一下，这12个人只有 俞凤宾 、刁信德两个人是本土的博士（ 圣约翰大学 ），剩下的基本都在国外留学或者进修，且一般是哈佛、耶鲁、爱丁堡、剑桥这些当时的世界级名校。 所以，1900-1949这个区间段，医学的本科教育和研究生，谁是头把交椅？ 再看任职单位。 除了湘雅、协和之外，出现最频繁的，还有上海红会医院（即今天的华山医院），上海医科大学（今天的复旦大学上海医学院及附属的中山医院），北京医科大学及附院（即今天的北医附一），北京中央医院（即今天的北大人民医院）。当然圣约翰大学及其附属医院，也必然在内。 其他涉及的单位太多了，就不说了。 1950年前的中华医学会基本被英美系把持着。其实当时中国还有德系、日系。比如，著名的同济大学医学院（今天华科同济医学院的前身），就属于德系。还有张詧资助的南通医学院（是今天苏大医学院、南通医学院的前身）就是日系。由于众所周知的原因，日德系背景的学校，在1930-1945这个区间段肯定不受待见。 所以，不论从医院实力、还是医学院实力、校友的水平，各方面来看，1949年之前最强的医学院，都应该是圣约翰大学。协和、北医、湘雅、上医等学校也都不错，但毕竟比圣约翰大学晚了很多年，其他的同济医学院、南通医学院等，其实也不错。 当然，有人会说这样比较不公平。因为北京协和医学院1917年才正式成立、湘雅医学院1914年才成立，时间太短，所以建国前没有人能当会长很正常。然而，这正说明当时学校的地位区别：圣约翰大学的医学院1880年建立，已经成熟运行了几十年，培养了大量的医学人才，湘雅、协和、上医都晚了30-40年。 所谓的北协和、南湘雅，就是两校建校之初，洛克菲勒集团的考察组，考察了湘雅之后，感叹湘雅不比协和逊色。而湘雅的创始人 颜福庆 ，就是圣约翰大学的校友（毕业后留学美国耶鲁）。同时还担任过协和的副院长、并创办了上医........ B学校，是A学校的学生创办的...这个地位区别，自己体会吧..... 当然，1949之后，全国形势大变，后来院系大调整，圣约翰大学被肢解。 院系调整的思路，是构建专科院校。所以，医学院基本上都独立。 本朝定都北京，那么北京最强的医学院院校，当然也就逐渐成为了全国最强的医学院校。 而地方医学院里，比较强的，被划归为卫生部管理，中国出现了11所卫生部直属医学院。 协和、上一医（现复旦医学院）、北医大（现北大医学院）、中国医科大、白求恩医大（现吉林大学医学院）、山东医科大（现山东大学医学院）、华西医大（现四川大学华西医学中心）、湖南医科大（现中南大学湘雅医学院）、中山医大（现中山大学医学院）、同济医科大（现华中 科技 大学同济医学院）、西安医科大（现西安交大医学院）。 政治成分不太正确的上二医（由教会的圣约翰、同德、震旦组成），是归上海市政府管理。 50-80年代，部属比省属高一个级别，各方面资源都倾斜，自然会比省级医学院强一个档次。但80年代后，有些省市的地方政府反而很有钱、中央捉襟见肘，北京、上海市属的首医、上二医，反而发展迅速....所谓风水轮流转..... 顺便说一下，十一所部属院校的评估中，山东和西安常年吊车尾，中国医科大后来划归了省属。所以曾一度有“卫生部八大医学院”的说法。其实也是中国人喜欢搞四大、八大而已。不过，1950-2000并校前，这50年的整体局面来看，因为行政配置资源很厉害，所以大区中心（即三位区号的城市）的医学院，发展会更好一些。唯一例外是西安，因为有四军大.... 由于军队在当年的特殊地位，当时的军医系统一直很强势。军事进修学校和几个军医大，隶属于总后勤部，地位并不比卫生部低，经费、待遇等甚至超过部属的医学院。所以，301和几大军医，地位和水平都不比部属院校低。 综合以上来看，建国前，湘雅一度和协和并肩，但是两者都不能算全国最强。建国后，协和成为了第一，但是湘雅已经不能跟协和比肩。 另外，今天的湘雅医学院（不是医院）整体还是在前十水平，并不能算跌出前十，其实也是其正常的地位。 第四次学科评估，最重要的临床专业：交浙A+，协复A，北医-首医-中山-同济-华西-湘雅都是A-。 圣约翰大学被肢解、交通大学一分为二，过去半个世纪之后，上海交通大学和上二医走到一起了。 上海交通大学医学院突飞猛进，只是在努力恢复到当年的 历史 地位而已。 当然这是不可能达到那个水平了，毕竟大清都亡了一百多年了。 不过，现在sjtu的校友会里面，还有圣约翰大学的前辈... 圣约翰的 历史 由上交继承，也算对圣约翰大学一个告慰了吧（不知道华师认不认圣约翰。复旦一般会认震旦）.... 湘雅很差嘛？他这个级别肯定是全省各学科专家会诊，各个省的顶尖医疗水平能相差多少呢？？？况且这个年纪摆在这里，有的时候救不活就是救不活了。医生不是神仙，哪怕是国家领导人也是没用的 袁隆平院士出生在北京协和医院，殁于长沙湘雅医院。协和以清华大学医学系为支撑，湘雅则已中南大学医学系为依托，分别形成了北协和南湘雅的中国最顶级的医院体系。 不邀自来。家里有亲戚在湘雅工作，听她说其实袁爷爷近几年来每年都会来医院住一阵，因为上了年纪嘛，总有点不舒服的时候。去年的采访里，袁爷爷也说了自己容易一下子就搞感冒了。还有就是，他的家在这边，老伴也在这边，工作和生活大多数时间都在这边。另外，湘雅的技术也不差。

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第 2 9卷 第 1 2期2 0 0 1年 l 2月华 南 理 工 大 学 学 报 (自 然 科 学 版 )J ou r n a l o f S ou t h Chi n a Un i v e r s i t y o f Te c hno l og y( Na t u r a l S c i e n c e Ed i t i o n )V0 J ． 2 9 No． 】 2De c e mbe r 2 0 01文章编号： 1 0 0 0～5 6 5 X( 2 0 0 1 ) 1 2— 0 0 1 4- O 4经营杠杆与财务杠杆原理及应用前提条件分析崔 教( 华南理工大学 工商管理学院 ．广东 广州 5 1 0 6 4 0 )摘 要：针对西方财务理论中两个微观经弃杠杆——经营杠杆和财务杠杆， 利用数学变换 ． 研 究了经营风险和财务风险沿企业收益流作用的机理 ； 得出了经营杠杆与财务杠杆 系数计算的快捷方式； 并着重分析 了经营扛轩与财务杠杆应用的前提每件 ， 指出传统财务理论中经营扛轩与财务扛轩计算与应用时不加 任何条件是 不完善 的． 研究结果对企业如何运用微观经济杠杆进行利润和风隆预测有很强的指导作用．美键词：微观经济杠杆原理； 经营杠杆；财务杠杆； 杠杆系数；利润预刹； 风险控制中图分类号：F 2 7 5 5 文献标识玛：A1 问题 的提 出所谓微观经济杠杆 原理 ， 就是指当经营杠杆 和财务杠杆存在时， 销售收入 的波动会 导致营业利润和每股收益发生更大的波动 ． 因此， 企业可以利用杠杆原理预测经营利润和每股 收益， 也可以在决策时 ．有意识地选取适合 自己情况 的杠杆值 。 有效地规避风险， 提高企业的经济效益 ．综观现代财务管理论著。 “ 杠杆” 一词提得越来越多。 但 目前国内外有关 书籍 中所介绍 的内容还存在 F不 足 ：( 1 ，杠杆系数计算公式 比较抽象， 影 响了初学者对微观经济杠杆原理的深 刻理解 ， 也不便于企业对各种馈观经济杠杆的灵活应用．( 2 j没有对财务杠杆系数进行分解 ， 因为财务杠杆是由于利息或优先股股息的存 在而存在的． 那， 厶当利息和优先股股息 同时存在时， 它们对财务杠杆系数的贡献各是多少?它们各 自对财务杠杆系数的贡献之问是 什么关系?了解这一点 ， 对那些正在考虑是通过调整债务还是调整优先股来改变财务杠杆系数的企业管理者来说 。 是非常必要的．收稿 日期 ：2 0 0 1—0 8—2 1*基金项 目：国家 自然科学基叠资助项 目( 7 0 0 7 2 0 6 )作 者简 介 ：崔 毅 ( 1 9 5 1一) ， 女 ， 教 授 ． 主要 从 事财务 决策 、 数 基经济、 企业诊断研 究( 3 )当销售 收入 变化 时 ， 可 以反 用 杠 杆 系 数 的定义公式方便地求出预测期 的经营利润 、 每股 收益的变化率． 因为经营利润变化率 =经营杠杆系数 ×销售收入变化率， 每股收益的变化率 =财务杠杆系数×销售收入变化率 那么 ， 预侧期 的税前利润 、 税后利润、 属于普通股股东的利润是否也可以利 用微观经济杠杆原理知识 ， 仅通过简单的乘法运算就可得到?回答是 肯定 的( 4 )运用经 营杠杆 与财务杠杆原 理进行分析时， 其前提条件有 哪些?这些在所 有的财务管理教科书和论著中都没有清晰的阐述．本文正是基于上面的思考 ， 从西方财务管理理论中经营杠杆系数、 财务杠杆系数的公式出发 ， 进行～系列的数学变化 ， 试 图就杠杆的存在 、 杠杆系数的计算、 杠杆对各利润的影响等同题给 出形象、 直观、便于理解、 便于记忆的表述 ， 并将经营杠杆与财务杠杆原理中内含的假设条件 明朗化． 其 目的是 帮助大家对这些微观经济杠杆原理 有更深刻 的认识 ， 促进企业管理 者准 确地 、 主 动 地运 用 微 观 经 济杠 杆 原 理去进 行利 润预测 和控制 风 险．2 经营杠杆与财务杠杆 系数的快捷计算及杠杆原理在企业的收益流中， 有七个相关联的数量概念 ：销售收人、 贡献毛益、 营业 利润即息税前利润、 税前 第 1 2期 崔 毅 ：经营扛杆 与财 务杠杆原理 及应用前提条件分析 1 5利润 、 税后 利润 、 属于 普通 股股 东 的收人 、 每 股收 益它们之问存在着一定的逻辑运算关系 ， 我们可以画一条直线及六个点( 如图 i所示) ， 更形 象直观地说明它们之间的这种关系 ： 销售收人 ( S)减去变动成本( b S， 其 中 6为变动 成本率)得贡献毛益， 贡献毛益减固定成本( F)得营业利润( EB I T) ， 营业利润减利息费用( I )得税前利润( EBT) ， 税前利润减应 纳所得税( EBT×T， 其中 T为所得税税率) 得税后利润( E A7 ’ ) ， 税后利润减优先股股息( D)得属于普通股股东的利润， 再除以普通股股数( m)即是每股收益( EP S)一 一应纳所得 税辆 一 )贡献毛益 属r普通股S S—b S E B I T 3 r E AT 腔求的收^ E P SEBF T+ 删 一D圈 1 企业收益漉 中各项之间的关 系Fi g 1 The r el at i ons hi p amon g di f f e r e ntv a r i a b l e s a l on g t he r ev e n ue f l ow在西方财务管理理论中：经营杠杆度 DOL ： EBI T变化 的百分 比销售收人变化的百分 比 = 垒S b SS 6S — F财务杠杆度 DF L ：EP S变化的百分比( 1 )E B I T 变 化 的 百 分 比 = 篓 = 一 墨 ! r ? 、 n 、EBI T J一我们对它进行一系列的数学变化， 就会发现更为简便的表现方法 ， 容易记忆且应用方便D = = ； = EBI T + F 贡 献毛益 …EBI T 一 经 营利润DFL EBI T EBl TEBI T — J一 EBI T — I一 墨 旦 =! ： 壁 ． ． 旦 ! 。 一 EBI T 一 ，一 船 EBTE BI T EB ( 1一 T)E BT EBT( 1一 T)一 D而EBI TT ．旦 ( 4 ) EAT D EB 一 、吖显然， 经营杠杆是由于 F的存 在而存在； 财务杠杆是由于 I、 D 的存在而存在 我们可将 由于 J的存在而产生的杠杆 系数记作 DFL 、 由于 D 的存在而产生 的杠 杆 系 数 记 作 DFL 则 财务 杠 杆 系数 就可分解为： DF L = DFLf×DF Ln．其 中 ：叭 = = 六DFL。 — EB I T - I =( 6 )EBI 丁 ，一 … ‘由式( 3 ) 可知 ： 经营杠杆系数DOL是由于 F的存在而存在， 并且 DOL恰好等于 F所在的第二区问前后两端点所代表的利润值之比， 或更形象地表述为：由于 F的存在而产生的经营杠杆系数 DOL就等于F前面点的值除以F后面点的值 ． 同理由式( 5 )得 ： 由于 ，的存在而产生DF L 就等于 ， 前面点的值除以 J后面点的值 ．由式( 6 ) 得 ： 由于 D 的存在而产生 nF L n就等于D前面点的值除以 D后面点的值． 因此， 可画出图 2 ．由图2可得到如下一组结论( 如图2的上半部分) ：( i )若 F、 I 、 D均不为0 ， 那么 F、 ， 、 D分别像一个固定的支点一样， 形成 了三个杠杆作用点 ： DOL、DFL． 、 DFLD， 而每一个杠杆的大小就正好等于支点前面的点除以后面的点所得的值 ． 由于直线上点的值从左 向右依次减小 ， 因此 D0L、 DFL J 、 DFL D都大干 l ， 对销售收人的变化率起一个加剧放大作用( 2 )若 F、 J 、 D 中 I= 0或 D = O ( F为固定成本 ， 一般不可能为 0 ) ， 则在第三或第五区间就没有形成杠杆效应 ， 也即 DFL ，=1或 DF LD=i， 该区问两端点所表示的利润的变化率相等．( 3 )第一、 四区间分别减去 b S、 E BT× T所形成后端点 ( 1一 S、 EBT( 1一 T)与前面 的点 S、EBT有一个 比例关系 ， 而第六 区问是除 以固定 的数， 因此 当销售收人发生变化时， 第一、 四、 六区间的两端点表示 的数( 或利润)的变化率总是相同的．( 4 )应用结论 ( 1 ) ～ ( 3 ) 叉可得到如下4 点结论( 如图 2的下半部分所示) ． 即当销售收人增长( 或下降 ) n％ 时 ：① 贡献毛益也增长( 或下降) n％( 因为第一 区间没 有杠杆 作用 )② 由于经营杠杆的作用， 营业利 润将增长( 或下降) DOL×d％．③ 税前利润和税后利润增长 ( 或下降)幅度相同 ， 均为 DFL，×Do上 ，×n％ ．④ 属于普通股股东的收人和每股收益增长( 或下降)幅度相同， 均为 DF LD×DF L ×DO L×d％ l 6 华 南 理 工 太 学 学 报 (自 然 科 学 版 ) 第 2 9卷． ——— 一 ■ 广 — 。《 日 《 日 日 < 日 一 上升 辟a ％第 一 十托杆DOL作用 第= ． 个 杆 D ， ． 作用5 " b S 也 }升或下降a ％r升或 律 升或 r降00f D x} i OL第三个机杆DF L 。 作用! D 毫 F I ． D O L 。 l 嚣 I N ) L i ) H ， O } 0 } k n i 粕 } ) H 1 b图 2 经营杠杆与财务杠杆原理示意 图Fi g． 2 The s c he mat i c di ag r am o f t he o pe r a t i ng l ev e r a ge a nd f i na nc i al l ev e r a ge s结论( 4 ) 可表述为： 当销售收入上升( 或下 降) 时， 不仅预测期经营利润、 每股收益的变化率可 以通过简单的乘法运算得到 ． 而且预测期的税前利润 、 税后利润 、 属于普通股股东的利润的变化率也都可 以利用微观经济杠杆原理知识通过简单 的乘法运算就可得到： 这些利润中某利润 的变化率等于该利润前面各杠杆系数与销售收入变化率的乘积．3 应用经营杠杆与财务杠杆原理进行分析预测的前提条件笔者 目前所看到的有关财务管理方面的书籍在介绍杠杆效应理论时， 都没有 明确指出运用该理论的前提条件 ， 下面我们从公式( 1 ) 、 ( 2 ) 出发 ， 探寻运DFL EBI TEBI T — 一用经营杠杆与财务杠杆的前提条件．( 1 )我们分析公式( 1 )的推导过程 ：DOL=E BI T变化的百分比 ／销售收入的百分比 ：L Y E BI T ／ EBI T△S／ S 一[ ( s 1 一旃1 一F ) 一( S—b S—F) 3 ／ ( S一硌 一F)( S 1一s) ／ s( S 1一S) ( 1一b ) ／ ( S—b S—F) ( 1—6) S( S1 一S) ／ S —S一 S—F( 其中 S1表示预测期的销售收入)由此可见： ( 1 ) 式成立内含假设条件 ： 预测期 内成本 结构保 持不 变 ．( 2 )我们分析公式( 2 ) 以及公式DF L ×DF LD的推导过程DF L = EPS变化 的百分比 ／ EBI T变化的百分比 ： =I [ ( E B I T 1一 ) ( 1一T) 一D] ／ m一[ ( E B I T— ) ( 1 一T) 一D] ／ m} ／ ( E B I T—I ) ( 1一T)一D] ／ m旦 ： ． EBI T — I一 删( E B I T 1 一E B 1 T) ／ E B I T亘 旦 =EBI T — 一E BI T E BT( 1一 T)EB丁 EBf ，( 1一 丁)一D面 E B I T· E A = T 面 =D F L，× DFL。( 其中， EB1 T1表示预测期的营业利润 ， T表示适用税率， 表示普通股的股数)由此可见 ， 公式 ( 2 )及公式 DF L = DFL r×DF L D成立 内吉假设条件 ： 预测期内财务结构 、 利息率 、 适用税率 、 优先股股息率保持不变综上所述 ， 运用经 营杠杆与财务杠杆原理进行分析预测时， 必须满足其 前提条件 ， 即： 企业预测期内成本结构 、 财务结构、 利率、 适用税率、 优先股股息 第 1 2期 崔 毅 ： 经 营杠杆与财务杠杆原理聂应用前提条件分析率 均保 持不 变4 结 论通过上面的分析本文的主要结论如下 ：( I )得 到 了一 套 DOL、 DF L 、 DF L 的快捷 计算方法． 企业分析预测人员可以不必记忆 那些抽象烦琐的公式了 运用快捷方式 其计算结果 与传统方法计算的结果完全一致 ， 但过程大大简化 特别是当销售收入变化率有多种 可能时， 其方便性就更加明显 ．( 2 )财务杠杆 系数 DFL可 分解 成： DFL=DF L』×DF L J ]这样不仅计算简便， 而且有 利于分析利息 、 优先股股息对财务杠杆大小的影响 ， 为企业管理 者通过 调整 财 务杠 杆 大小 而 获 取杠 杆 收益 、 控制 财务 风险提供 了更 加有效 的手段( 3 J无论是经营利润、 每股收益的变化率， 还是税前利润 、 税后利润 、 属于普通股股东的收人的变化率都可 利用杠杆 效应 ， 通过简单 的乘法运算使可得到． 另外， 由于销售收入与贡献毛益之间 、 税前利润与税后利润之间、 属于普通股股东的收入与每股收益之间不存在杠杆 ， 即财务杠杆系数 为 I ， 因此它们前后两者之间的变化率总是相同的， 只要计算 出其中一个的变化率 ， 也就知道了另一个的变化率( 4 )杠杆效应理论有非常严格 的前提条 件 运用时要 充分 考虑 到 这一 点， 虽 然杠 秆 效 应 理论 所 包古 的“ 决策一 结 构一杠 杆一 风险一 收益” 之 间 的关系对任何企业的中长期决策都有借鉴作用 ， 但从前提条件“ 成本结构、 财务结构 、 利率 、 适用税率 、 优先股股息率保持不变” 可以看出， 杠杆效应理论中介绍的计算公式及技巧更适合经营比较稳定的企业进行短期 预测 和风 险控 制．笔 者撰写 此文 的 目的是希望 让更 多的 人在 财务分析与预测时能使用我们发现的经 营杠杆、 财务杠杆与总杠杆 的这种 陕捷计算办法， 同时注意杠杆 运用的前提条件 ， 并在实践 中有效地 防止因没有考 虑杠杆运用前提条件而发生分析错误和预测失真的情况 ．参考文献【 1 ] S t e p h e n A Ro s s ， Ra n d o l D h W We s t e r f i e l d， J e f f r e y FJ a f f e公司理财 M] ． 吴世农， 沈艺峰等译 北京： 机械工业 出版社 ． 2 0 0 0 ．[ 2 ： Ar t h u r J Ke o w n ， Da v i d F S c o t t 、 J o h n D Ma r t i n等 现代财 务管理 基础 【 M J朱武祥译 北京 ： 清华大学 出版社 ． 1 9 9 7[ 3 王庆成 ， 王化 戚 西方 财务管理 M 北 京 ： 中国^ 民大学 出版社 ， l 9 9 54 ] 邵希娟， 崔 毅． 企业风险与杠杆效应 J 山西大学学报( 社科 版) ， 2 0 0 0 ( 4 )： 5 7—5 8l