永续债投资价值研究论文

首先是永续债的优点。第一：这类债券的发售主体通常是国营企业，而且绝大多数发行商都会将永续债计入权益工具，然后进行会计核算，因此在一定程度上发售永续债会让那些高负债率的国营企业具有降杠杆的作用。此外公司也无需担心永续债的持有者会稀释股权或是参加公司运营问题。

第二：一般而言永续债的票面利率高过普通的公司债券，次之永续债利息是跳升机制，这就使得当发行人挑选续期时，会提供投资人一部分补偿，通常是跳升基点300bps，此外对于一些跳升基点越低，一般而言票面利率还会越大。

接下来为大家介绍永续债的缺点，第一：永续债的发行人能够延递付息，并且这个是不受次数限制的，所以不需要承担违约责任。可是延递付息也需要符合标准标准，因此拥有对应的处罚规章，例如要求在延递阶段的年息应该根据当期的票面利率来总计计息。此外永续债的流动性也不好，而且它的流动性很差。

从以上解释我们得到了很多信息量：

第一、“永续债”是没有固定期限的，也就是说它是永远存在的债券。从我们原来的知识体系中知道债券是有期限的，这是它第一个特别之处；

第二、内含发行人赎回权，永续债的每个付息日，发行人可以自行选择将当期利息以及已经递延的所有利息，推迟至下一个付息日支付，且不受到任何递延支付利息次数的限制。这个怎么理解呢？简单来说发行人还可以自行选择利息支付时间。有朋友看到这里就有疑惑了，本金何时还我？这个问题问的好，在“永续债”里是没有本金这个概念的，也就是说“永续债”不还本金，只支付利息。

第三、原来“永续债”都已经是资本市场上比较成熟的产品了，规模竟然有那么大。网上一查原来人家都有好几百年的历史了。最早发行“永续债”是在荷兰，荷兰水务管理机构在1648年发行了永续债，距今已经有370年的历史。乖乖，不知道的还以为这个“永续债”才最近几年出来的新事物呢。

最后我们总结下“永续债”，它其实就是一款不用偿还本金，只须支付利息的，长期存在的无固定期限的债券。

从以上可以看出“永续债”其实是利好于发债人，不利于投资人。那就会产生一个疑问了，这么一款债券怎么央行还大力推行呢？

我举个美联储的例子，估计很多人就会恍然大悟了。我们知道我国有庞大的外汇储备，而且一直是美国最大的海外债权国，关于外汇的文章，我也写过很多，有兴趣的朋友可以去搜索看下。告诉朋友们一个实际情况，我国购买美国的国债，很大部分就是这个“永续债”。这时候可能有人会问了，都说了“永续债”利好于发债人，不利于投资人，那我们还向美国买这个，那我们不是亏大发了？这就是人家美联储牛气的地方了，首先是人家信用好，实力强，美元依然是现在世界上最保值的货币。人家发行“永续债”就不怕没人来买，以前夸张的各国央行还是抢着买这个“永续债”。

话题扯远了，现在我们就要了解下为什么现阶段央行要推动这个“永续债”的发行？

央行之所以要金融银行发行“永续债”，主要目的在于补充资本，准确的说是补充一级资本。

根据巴塞尔协议Ⅲ规定，银行资本被分为核心一级资本、其他一级资本和二级资本。银行发行的满足一些额外要求的“永续债”可计入银行其他一级资本，补充资本金。

按照现行的《商业银行资本管理办法（试行）》规定，核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别不得低于5％、6％和8％。除了最低资本要求外，《办法》还规定了商业银行还需满足储备资本、逆周期资本、系统重要性附加资本的要求，因此系统重要性银行和其他银行核心一级资本最低分别要达到％和％。

由于银行内的大多数资产配置行为均需要消耗风险资本，在资本充足率考核日趋严格的背景下，在保证资本充足率达标的前提下，银行若想要维持一定的资产扩张速度，就必须补充足够的资本。尤其是在监管层要求银行加大信贷支持实体经济力度，助力稳增长的情况下，银行补充资本的需求就更为迫切。

以现有的条件来说，选择“永续债”作为下一阶段银行资本补充的重点是务实的。为什么这么说呢？最主要是由于特朗普、贸易战、中东等不确认因素的影响，造成A股市场一直不温不火，必然导致国内主要的商业银行在核心一级资本的资金补充会受到比较大的限制。

所以说现阶段央行大力推行“永续债”的发行是务实和切合实际的。

对于投资者而言，由于具有长久期和权益属性，永续债一般票面利率较高，但风险小于普通股，这也是其投资价值所在。对发行人来说，永续债可以帮助补充长期资本，降低资产负债率、降低其他优先级债券的违约风险和增强发行人主体信用资质。但是，永续债的风险也比较大，且投资者往往比较被动。民生银行首席分析师温彬表示，永续债被计入权益，可以降低银行资产负债率，达到改善资本结构和调节财务杠杆的目的。永续债不会摊薄股东权益，持有人不参与公司经营，也不具有选举权和被选举权，在清偿顺序上也低于优先股和普通股。拓展资料那么我国永续债的发行又起到了哪些作用呢？1. 优化银行资本结构目前，商业银行总资本包括核心一级资本、其他一级资本和二级资本。推出永续债在一定程度上解决了商业银行此前普遍面临的其他一级资本薄弱的行业问题，对于优化银行资本结构具有重要意义。2. 随着永续债市场的扩容，发行人资产实力充裕，抵御风险和投放信贷的能力显著增强。3. 拓宽债券融资工具在利好政策出台和市场认可的双重加持下，除了永续债，二级资本债也受到追捧。在银行融资工具中，债券是重要的金融工具之一，债券市场也是金融市场的重要组成部分。央行发布数据显示，今年5月份，债券市场共发行各类债券万亿元。包含国债、地方政府债券、金融债券等债券品种。随着国内债券品种和投资方式的不断完善，更能进一步满足银行长期投资或者个人资产配置需求。以上内容仅供参考。

永续债是企业发，永续债没有明确到期时间，企业可自主决定延迟付息，而不算违约，发行方没有还本义务，所以理论上永续债是长期借款，发债主体需要长期付息，但是没有强制兑付日期。房企发行永续债可以起到加杠杆的作用，但是永续债利率高，资金成本大，对于房地产行业这种高杠杆行业，必将吃掉大部分利润。