天使投资研究论文

为一家新企业或正在成长中的企业筹资，通常是一件漫长而艰难的事。然而矛盾的是，当企业家向投资者推销提案时，投资者可能在几分钟内，就作出关键的投资决策。推销提案极具冒险性，能否创造一个好印象、吸引投资者的兴趣，成败在此一举。参加过英国“龙潭”栏目、或是看过这个电视节目的人都会同意这一点。提案是从商业计划中提炼出的精华：一次10至 20分钟的讲演，然后便是问答时间。在某些情况下，特别是在向风险投资者推销时，问答可能会在提案过程中进行。泛欧洲风险投资基金Index Ventures的合伙人丹尼莱莫 (Danny Rimer)认为：“商业提案完全围绕一个主题，即为什么这桩生意是个好机会，提案就是企业家为此辩护的机会。” 很久以来，提案是赢得风险资本过程的一部分。斯特斯克莱德大学(Strathclyde University)企业学教授科林梅森(Colin Mason)认为，随着投资过程变得越来越正式，你向商业天使、个人或一小群投资者寻求资金时，提案变得越发重要。商业天使、个人或一小群投资者提供的财务援助一般要少于风险投资者。尽管天使投资者会比风险资本投资者更早看到演示文稿，风险资本投资者通常都不会在提案前去看商业计划，但无论是哪一种情况，提案的目的都是要争取第二次会议（而非立即获得资助保证）。企业家只有很短时间给人留下印象，加州大学(University of California)管理学教授金伯利艾尔斯巴克 (Kimberly Elsbach)认为，“研究显示，人类能在150毫秒内将人归类；30分钟内，他们就会对你的性格下评判，而且这种判断是永久的。”这篇发表于《哈佛商业评论》 (Harvard Business Review)的论文——《如何推销卓越创意》(How to Pitch a Brilliant Idea)还谈到：“任何对提案者能力的评断，会迅速并永久地掩盖对创意本身价值的认知。”确实，提案的成功机率并不高：例如，一项针对加拿大企业天使的研究显示，将近四分之三的提案在其商业提案还未被认真考虑前，就会被拒绝。然而，讲演技巧是可以学的，著名讲演教练杰瑞魏斯曼(Jerry Weissman)认为，任何一种提案都遵循一般的交流原则。但要完成成功的提案，最终没有捷径。“许多企业家没有意识到，提案本身只是冰山一角，”在“龙潭”节目中担任“投资龙”的资深创业家和企业天使道格理查德(Doug Richard)说，“它是许多努力的结果，事先不做好这些工作，就不可能完成一次良好的提案。”以下这些建议将会帮助企业家提高他们的成功机会。 提案有一个关键的目的：让投资者对这一商业机会感到兴奋，同时对团队有能力实现这一机会表示兴奋。投资者要寻找对所做工作有激情的企业家，他们要有实现目标的执著精神。“激情至关重要。”莱莫先生说，“激情能使企业家即使面临困境，也能坚持到底。激情会象野火般蔓延。”以他的经验，许多英国企业家显示出对成功的强烈激情，而相比之下，他们的美国同行“往往更唯利是图，受金钱引导”。但讲演者必须谨防吹嘘过度，给人留下傲慢的印象。“我们是最好的，我们造了一个最大的捕鼠器，”莱莫先生说。同样的，激情过多也能导致讲演者失去重点。“尽管我希望看到企业家处处以事业为重，但他不应该感情过于投入，而忘了给我评估这项商业机会所需的信息，”另一位天使投资者乔治阿尔纳特(George Allnutt)说。 由于企业家要在很短的时间内吸引投资者注意力，提案者需要用简洁、准确的方式迅速吊起投资者胃口。要用最精练的语言描述商业机会，这使得企业家必须将重点放在投资者真正需了解的关键信息上。“要知道怎样向潜在的投资者有效地展示商业机会，企业家需要了解的是，不同的投资者想从这一机会中获得些什么，他要有能力预计到投资者关心的问题，并在讲演中把这些问题表达出来。”梅森教授说。Garage Venture的盖伊川崎(Guy Kawasaki)将他的方法概括在一条 “10-20-30规则”中。他建议，企业家在讲演时，演示稿不要超过10张，讲话不超过20分钟，演示稿的字体选择30号（这限制了你在一张演示稿上所能放的信息量）。“简短迫使企业家简化其提案。如果你需要10张以上的演示稿，20分钟以上的讲话时间，小于30号的字体，那你其实还不知道自己在干什么。”他辩称。“没有哪个观点复杂到不能在5分钟内说清楚的。”理查德先生补充说。企业天使网络“牛津早期投资”(Oxford Early Investments)的经理阿拉斯泰尔卡文纳 (Alastair Cavanagh)表示，“最糟糕的情况是，一个人试图讲解得面面俱到，最后却落得什么有用的东西都没讲。” 科林梅森教授认为，企业家要像销售产品那样销售自己。他研究了向企业天使所做的(糟糕)投资提案后发现，一次糟糕的提案推销，对讲演者的能力会造成多坏的影响。“天使投资者往往会下结论，如果这个企业家不能说服投资者，那他也不可能说服客户，”他说。企业天使网络“大东部投资论坛”(Great Eastern Investment Forum)董事休帕内尔(Hugh Parnell)也同意这种说法。他说：“尽管向一位企业天使卖东西不同于向顾客销售，但两者属性相似：都是关于怎么说故事。如果团队中没有一个人擅长说故事，这确实会让人对团队的能力和成功机率打上各种问号。”但在筹集风险资本时，没有有力的提案销售可能问题并不大。“每个团队都需要一个明星，如果他们没有合适的销售人才，我们可以通过关系和网络找到这样的人。但他们必须坦白承认这一事实，”Amadeus Capital Partners Limited的创始人之一赫尔曼豪瑟 (Hermann Hauser)解释说。这家风险投资公司专长于英国和欧洲的科技投资。 回答投资者的提问是提案过程中至关重要的一部分。企业家需要聪明地做出反应，显示他们能理解人，能倾听，能互动。用豪瑟先生的话说，这是“投资者观察企业家的时候。”在讲演过程中，提案者切忌变得自卫、咄咄逼人，他必须以平静、对话的方式做出反应。人们期望企业家是该领域的专家，特别是在市场方面。“当一个人说出与人们的期望相反的话时，大多数优秀的提案者都会如此，特别是当他们在陈述一些全新的创意时，企业家不仅要言语自信，而且要有支持这些主张的数据，”理查德先生说。虽然没有人期望一个人能回答所有问题，但讲演者要做好准备，会面临一些自己不知道的东西。团队应列出一连串可能在回答问题阶段会被问到、或需要解释的疑难之处，他们可以在准备演示文稿时就涉及这些问题。通过这种方法，他们能根据听众的需要，“详述”或“压缩”讲演。切忌欺，因为投资决策在很大程度上有赖于投资者对企业家可信度和性格的评判。

任何投资者都要在成本、收益和风险之间找到平衡点。由于创业的风险较大，商业银行一般不愿贷款给初出茅庐而无相关信用记录的大学生。大学生创业融资，必须另辟蹊径。 第一种方式是争取获得政策性贷款。2006年共青团中央、国家开发银行联合推出“中国青年创业小额贷款项目”，对40岁以下青年初次创业和二次创业的中小企业提供不超过3年的贷款；每人单笔额度一般在10万元以内，最多不超过100万元；中小企业单户一般在500万元以下，最多不超过3000万元。各地政府也出台了相关的政策，如2007年广东高校毕业生自主创业纳入了劳动保障部门的就业和再就业小额贷款扶持体系。政策性贷款一般是政府贴息的，贷款成本很低。大学生应充分利用这些优惠条件，为创业获得更多的启动资金。 第二种方式是争取获得亲友的借款。这是一种含有情感因素的特殊融资方式，包括向父母、亲戚、同学、朋友等借款。由于亲情或友情因素的存在，可以在无信用记录而又不需要抵押的情况下获得借款。 第三种方式是争取获得风险投资。收益与风险是一对孪生姊妹，风险大、收益一般也较高，因为敢于投资的人很少，一旦某胆大的投资者获得成功，将具有一定的垄断性、占有很大的市场份额，从而获得较高的利润。为了获得更高的潜在利润，风险投资者愿意承担更大的风险。创业大学生应尽力引入风险投资，以获得企业创办和发展所必要的资金。当然，大学生只有作出充分的准备，制作出完善、可行、具有诱惑力的商业计划书，才可能获得风险投资。初创企业在创立过程当中都要经历一个融资、投资、再融资的循环过程。一个新创的企业在成长的初期由于缺乏盈利的能力，要维持其正常发展，需要不间断地投入资金以维持其正常运转。然而，初创企业一般情况下都没有充足的资金来保持持续的投入，这就需要创业者从社会中容纳所需资金。所以， 创业者创业融资的成功与否，关键着新创企业的生存与发展。创业者如何摆脱创业前期的财政困难，实现新创企业成长期的过渡，以及创业融资效率的高低都将直接影响着新创企业的成功与否。创业企业在社会中容纳资金的方式是多种多样的，为维持所需要的创业成本，哪怕是最少的启动资金，创业者迅速地找到所需要的创业资金，都将成为创业成功的关键。以下从几方面来分析创业者如何在社会中融资，摆脱财务困境：目前创业者最主要、最流行的融资方式是通过银行贷款，主要有抵押贷款、信用贷款、贴现贷款、担保贷款等等。银行贷款一般都显得比较单一，且渠道繁琐、复杂，还要经过多级部门的审批，申请周期特别长，但是银行作为一个“金库”，而且银行正扩大贷款的支持力度，增加贷款的类型，放宽松贷款的条件，这也成为了创业者们首选的合适对象。首先，抵押贷款是创业融资的主要方式之一。抵押贷款，是贷款人通过向银行抵押房产等固定资产，而获得个人资金的一种行为。目前，银行为减少贷款的风险，一般都要求贷款人用实物进行抵押，从而发放贷款，这也是创业获得银行贷款的一种相对较容易的方式。其次，信用贷款也是创业融资的一种方式，也逐渐成为社会的一种发展趋势。银行根据贷款个人过去和现在的诚信情况，考虑是否对其发放贷款。由于我国现阶段的个人诚信档案还不是很完善，所以很难靠个人的诚信来获得银行的贷款，除非有某些特殊的情况，否则很难得到银行的放贷；但随着市场经济时代的到来，信用贷款也会成为一种重要的融资方式。再次，贴现贷款。银行按照贷款人要求的贷款数量，按利息计算而从中扣除一定数量的金额，然后将剩余的金额放贷给贷款人，到期之日，贷款人则把贷款全额（包含了利息）归还给银行，而银行就可以获得相应的差额（即利息）收入的一种融资行为。第四，扶持性贷款担保。国家为发展西部地区，而给创业者以政策上优厚的待遇，为创业者贷款的担保人，从而更容易地获得银行贷款。最后，就是担保贷款，这也是一种重要的融资方式。贷款人在获得两个或两个人以上的信用担保，从而获得银行贷款。创业者要注意，必须要找到合适的担保人，否则银行是不会亦已放贷的。银行贷款虽为一种较好的融资方式，但正是由于其单一、程序复杂，以及申请周期长，所以很多创业者都不能及时地从银行得到贷款，不能及时补给创业资金的紧缺。所以，创业者应该放开眼界，要多管齐下，寻找更广阔的融资方式，实现融资渠道的多样化发展。如果新创企业是创业者合伙入股的，这样新创企业就可以通过合资来获得初创企业的第一笔资金。此外，合伙之间还可以实现优势互补，充分整合人才资源，实现新创企业的快速、健康发展。但是，创业者们应该要注意，合伙之间，应该要分清融资份额，防止因以后的感情破裂或者其他矛盾的冲突，而有人撤资或纷争公司的资产份额。合伙人之间还要加强信息的交流，切忌过多的猜疑和压抑，尽量减少合伙人之间的感情冲突。如果是大学生创业的话，创业者要懂得充分利用国家对大学生创业基金的支持和给与的优厚待遇。由于现在的大学生在社会上一般都很难找工作，针对这种情况，为增加大学生就业的几率和增加大学生创业的积极性，国家特别对大学生创业给以政策上的支持和帮助，尽量降低其创业融资所需的门槛，让大学生更加容易地获得创业资金。向亲戚朋友借款，这也是新创业者重要的融资渠道。所需的融资成本比较低，而且也更快速地获得所需的创业资金，这也是很多初期创业者考虑的方法之一。民间资本，也不失为一笔较好的创业资金。民间资本，具有较好的发展前景，已经不局限于传统的制造业、服务业等，其用途已经开始沿多元化发展，而且民间资本的融资方式更简单，速度更快，门槛也更低，所以创业者要充分利用各种融资的机会，获得更多的创业资金。创业者在创业初期，在资金很紧缺的时候，可以考虑采取融资租赁的方式，这种方式中，创业者在新创企业期间对于资金紧缺的时候不必花费太多的资金在生产设备上，而把资金用在最适当的地方。创业者只需分期偿还租金，即可使用生产设备，省下了大部分的银行信用额度，这种以融资为直接目的的融资方式不妨创业者考虑一下。风险投资家，正是所谓的“钱袋子”，其一般追求高风险高回报的投资方式，并以参股的形式进入企业，但其一般都更青睐高科技、高风险、高回报行业。要获得风险投资家的投资，一般都是那些IT或者有着较好的发展前景的高科技行业。除此之外，风险投资家还会更关注创业者本人的做事风格和新创企业的盈利模式，以及如何才能获得产品利润和更好的回报。创业者选择风险投资家，一般都是选择对该行业较为熟悉的风险投资家，且2～3人较为合适。选择合适的风险投资家，可以给新创企业带来很大的附加值，风险投资家可以利用其经验、人脉关系给与新创企业的很大的信息支持和技术支持，以及较多的管理经验。创业者在寻找风险投资家的时候，天使投资人不愧为一个对创业者帮助很大的投资者。天使投资人在新创企业与风险投资之间起着很好的桥梁作用，而且由于在创业初期天使投资人要求的投资回报并不高，所以这对创业者获得更多的创业资金和更好地利用资金来说，是一个再好不过的选择了。然而，让一位天使投资人来投资你的企业并不是一件很简单、容易的事情，为获得天使投资资金，需要你通过不断的努力，通过各方面的人际获得天使投资人的引见，而且你需要有一份很好的创业计划书，在有限的时间内将其清晰地陈述清楚，说服天使投资人将风险投资资金投到你的企业运营中。创业者在融资过程为了减少融资成本，获得更多的创业资金，应当注意几个问题：首先，在这个竞争如此激烈的市场经济时代，创业者不要为了创业融资而一味地筹集创业资本，而将创业总成本的高低置之度外。即使是求资若渴，也不能不考虑创业的总成本，以及自己的资金需求状况，否则到最后还是“竹篮打水一场空”，什么收获都没有，反而债务累累，所以创业者在创业初期应当考虑自己的资金需求状况以及所要的融资总成本。只有资金的预期收益大于融资总成本时，创业者才应该到市场中去融资。其次，为减少创业总成本，以及筹集到所需创业资金，创业者可以适当“挪用”自己储蓄的房款，然后向银行贷款购买房子，因为住房的贷款率是最低的，但是创业者需要经过深思熟虑之后，才能出最后的决定，因为创业是有风险的，一旦自己的房款“打水漂”，那是很难拿回来的。再次，不同的银行，其贷款利率浮动的情况不同，创业者要懂得“货比三家”，通过比较，选取所需总费用最小的银行贷款，通过这样，创业者可以尽可能地减少自己的创业总成本。最后，创业者应该合理选择贷款期限，一般来说，期限短则贷款利率底，期限长则贷款利率高；同时创业者贷款时还要考虑贷款利率的走势，贷款利率向高的趋势走时，根据资金的急需情况来及早申请贷款；贷款利率的趋势走低的情况下，假如资金的需求不急，创业者可以延缓贷款期限，这样可以适当地减少利息的支出，减少融资成本。总之，创业者新创立企业的初期，在根据自己新创企业的实际情况下，要容纳到所需的创业资金，必须要有合适的融资渠道和方式，才能为新创企业容纳到更多的创业资金，让更多的资金投入到新创企业中去，为新创企业的快速、健康成长奠定基础。

VC（Venture Capital）叫做风险投资。

天使投资（Angel Investment）。

PE（Private Equity）私募股权投资。PE有广义和狭义两种，

VC和PE之间的关系：

广义PE包括VC。狭义PE不包括VC，会在VC退出于企业的创业期后登场，投资于Pre-IPO时期（即上市前时期）的企业，此时的企业发展成熟，有了上市的基础，投资规模更大、更为稳健、股价更高；而VC投资规模小、风险高、不确定因素多、股权也更便宜。

VC和天使投资的区别：

以上都是概念上的区别，实际的金融市场中，由于PE业务与VC项目互相摄住彼此领域，两者的区分已经越来越模糊了，众多研究专家发表论文都选择将VC和PE称呼在一起。