第一期以影星胡蝶为封面,彩色套印,开中国刊物以名媛为封面的先河。 同年11月出版第一个特刊《孙中山先生纪念特刊》,共55页,200幅照片。 创刊人兼第一人总编辑伍联德,后因业务繁忙,不能全心主持编务,第4期后将编务委托于周瘦鹃,因周不擅画报业务,遂聘请当时正在齐鲁大学读书的青年梁得所主持,梁会作画、擅摄影,文笔亦佳,1927年接任总编后力图革新,两年内画报月销量达4万余份,发行全球,号称凡是有华人的地方就有《良友》画报。 梁得所当了8年主编后另起炉灶,离开《良友》。 1930年3月改为影写凹版印刷,质量大为提高,这年8月,第50期篇幅增加至42页,并有3页五彩页。 1938年1-3月因抗战爆发迁往香港。1939年2月在上海复刊。 1941年9月被日军查封。 1945年一度复刊,后因股东分歧而停刊。 1954年伍联德又在香港复刊,1968年停刊。 1984年《良友》再次复刊,但已远非从前。