过度反应理论文献

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作者：阿司匹林

和几年前相比，苏夏唯一没有长进的大概就是那三杯就倒的酒量。

醉意朦胧，光影模糊，她似乎看见了一张熟悉的脸。

“啧，你还要盯着人家看多久？熟人啊？”

“就看看，不认识，”苏夏回头，笑意不减，“小哥哥？拜托，他这个年纪你都可以叫声叔叔了。”

对方也同样漠视，目光在她身上没有多停留半秒。

一个人如果太过自信大多数原因可能是因为这个人内心深处无法忘怀的自卑。如果您对于感兴趣的话，不妨一起来看看这篇文章吧。希望能够对您有所帮助。自我膨胀实质上是在人缺乏足够自信时，对自我进行的一种过度补偿。，即为自卑的表现;自负与自卑，就像是一枚硬币的正反面，不可分割。因为缺乏稳定的自信与自尊，这类人极易受到来自外界环境和事件的影响。偶有小成就，就容易洋洋自得，充满全能感;而一旦遭遇一点挫折，或受他人批评和指责，，又会使硬币翻到自卑的一面，丧失动力和进取心。这时，自我为了避免陷入自卑的痛苦，会有意或无意地使用更多的自我膨胀机制来保护自己，，表现出对他人的不屑、贬低、愤世嫉俗，这也使得领导、同事等很难与其相处和共事。其次，在自我膨胀的机制作用下，个体通过回避现实来避免接受自己的弱小感，，所以对现实的判断和检验能力变差，无法准确评价自己，也无法切实地评估客观环境，，这将导致其难以对未来做出合理预测。，从而陷入新一轮挫败自卑防御自我膨胀的恶性循环。过度自我膨胀是对自卑的一种不成熟的心理防御。要改善这一问题，获得更成熟的心理状态，，需要对自己有更多的了解和认识，意识到自己的优势和长处，，也了解并接纳自己在某些方面的弱小和不足。只有对自我和环境拥有较为客观的认识，，才能获得稳定而适切的自信与自尊。

overreaction是行为金融中的重要研究领域，由De Bondt和Thaler在1985年在Jornal of finance发表的Does the sotoc market overact一文中提出。这篇文章对你的问题2即过度反应的主要原因提出了基本假设，主要从投资者理性与心理如羊群效应等角度来描述的，你需要去关注个领域的文献。这篇文章之后，国内外有一系列文献来研究这个问题：主要是对这个现象做实证研究，就是用不同国家不同时期的数据来研究这个现象到底在实际市场表现中存在与否。在实证研究中一般是与underaction一起进行研究的，即反应过度和反应不足放在一起研究。我个人觉得行为金融的很多做法实证更有意思，你把实证结果做出来之后，总是可以找到理论上的、心理上的解释。如何分析这个命题：一般是某个事件之后的市场表现的不同阶段来做实证分析，你划分的阶段，你选取的指标都关乎你实证的意义性与有效性。建议你读Trading volume and price reactions to public annoucements这个文献，这篇文章是1991年的实证研究。里面的方法你可以用，后面的文献你可以继续跟踪，具体的方法是你可以把我提到的这两篇文章在Business Source Premier--商业资源电子文献数据库(EBSCO) 中搜索，看后面的文章哪些引用了这两篇文章，然后在大致的看是否发表在JF等名刊上，以及引用率等，综合判断是否有让你读的价值，你大概读个4篇左右就成了。据我了解在2000年以后，对这个命题就没有什么顶尖的实证研究了，也就是说1985-2000年之间十多年时间把这个命题都炒熟了。国内对这个命题也研究过很多，有很多文献。张人骥等《上海证券市场过度反应的实证检验》是在1998年做的实证研究，如果你看不了英文的，你可以看这篇文献。做行为金融6个字送给你：磨文献、泡数据。

过度反应理论是行为金融学的四大研究成果之一。

当牛市来临时，股价会不断上涨，涨到让人不敢相信，远远超出上市公司的投资价值；而当熊市来临时，股价会不断下跌，也会跌到大家无法接受的程度。这就是“过度反应”现象，它描述的是一种典型的投资行为非理性偏差，表现为对信息权衡过重、行为过激等现象。

过度反应是由投资决策者在不确定条件下系统性心理认知偏差造成的，投资者面对突然的或未预期到的事件时，倾向于过度重视眼前的信息并轻视以往的信息，从而引起股价的超涨或者超跌。

投资领域中存在着价格长期严重偏离其内在价值的情况，主要原因是上市公司未来的价值本身具有许多不确定性，正是由于这种不确定性引发了投资者心理上的非理性因素，投资者共同的非理性投机形成了市场的暴涨和崩盘现象。

耶鲁大学 的 Robert Shiller 教授是这一领域的专家。他在2000年3月出版了《非理性繁荣》(Irrational Exuberance)一书，将当时一路涨升的 股票市场 称作“一场非理性的、自我驱动的、自我膨胀的泡沫”。一个月后，代表所谓美国新经济的 纳斯达克 股票指数 由最高峰的5000多点跌至3000点，又经过近两年的下跌，最低跌至1100多点。 互联网泡沫 类似于 荷兰郁金香 、 南海公司泡沫 ，在投资领域中屡见不鲜。为什么人们总会重犯同样的错误呢？Robert ShiUer认为： 人类的非理性因素在其中起着主要作用，而历史教训并不足以让人们变得理性起来，非理性是人类根深蒂固的局限性。

Shiller教授曾在一个研究中发现： 当日本股市见顶时，只有14％的人认为股市会暴跌，但当股市暴跌以后，有32％的投资者认为股市还会 暴跌 。投资者通常是对于最近的经验考虑过多，并从中推导出最近的趋势，而很少考虑其与长期平均数的偏离程度。换句话说： 市场总是会出现过度反应。

Richard Thaler 和 Werner De Bondt 在1985年的一个研究中发现，投资者对于受损失的股票会变得越来越悲观，而对于获利的股票会变得越来越乐观，他们对于利好消息和 利空 消息都会表现出过度反应。当 牛市 (bull market)来临时， 股价 会不断上涨，涨到让人不敢相信，远远超出上市公司的 投资价值 ；而当 熊市 (bearmarket)来临时，股价会不断下跌，也会跌到大家无法接受的程度。除了 从众心理 (herd mentality)在其中起作用外，还有人类非理性的情绪状态，以及由此产生的 认知偏差 。当市场持续上涨时，投资者倾向于越来越乐观。因为实际操作产生了盈利，这种成功的 投资行为 会增强其乐观的情绪状态，在 信息加工 上将造成选择性认知偏差，即投资者会对利好消息过于敏感，而对利空消息麻木。这种情绪和认知状态又会加强其行为上的买入操作，形成一种相互加强效应：当市场持续下跌时，情况刚好相反，投资者会越来越悲观。因为实际操作产生了亏损，这种失败的投资操作会加强其悲观情绪，同样也造成了选择性认知偏差，即投资者会对利空消息过于敏感，而对利好消息麻木。因而，市场也就形成了所谓的过度反应现象。