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【左长黑，右长红】关键点总结①拉升后的横盘调整期出现的V型确认②左长黑：大阴线跌幅≥7%或者//连续两根跌幅各在3%以上，他们之和在7%以上③中间调整期可以为十字星、小阴、小阳，涨跌幅在3%以内。但是调整期不超过【四天】④右长红：大阳线涨幅≥7%或者//连续两根涨幅各在3%以上，他们之和在7%以上⑤等右长红后一天收阳：后一天的收盘价>右长红的收盘价!
通过历时17年的研究，有了一组大约30种股票的投资组合，每只股票持有一年。 具体方法是这样的：在最开始的第一次买入5--7只股票，间隔3--5个月后，再增加5--7只股票，直到我们的投资组合中有了30只股票。此后，当投资组合中的股票满一年期的时候，我们只需更换已到期的5--7只股票，用卖股票的钱和新增投资买入同等数量的神奇公式股票，替换已卖出的公司。 在多年内延续这一过程，至少延续这一过程5年时间。否则，你就很可能会在神奇公式发挥效用之前错失良机。 有多种渠道可以帮助我们进行股票筛选，比如网络查询系统。 , , 比如利用ROA作为筛选标准，将ROA的最低标准设置为25%， 在ROA高的股票中，筛选那些P/E最低的股票。（当然，如果P/E值非常低，比如低于5，这可能是上一年有异常情况，需要你从名单中排除这类股票。） 从名单上排除所有公用事业股和金融类股票。 神奇公式能够发现市场先生以低价“抛售”的30家优质公司的股票，这些为数不多的低价机会由于某种原因又会消失。市场先生一旦明智起来，又会明智的过了头，恰如2017年的白马股。 记住，神奇公式寻找的是 高资本收益率 和 高股票收益率 的最佳结合。所以那些质优价低的股票就应该排在前面。 1、资本收益率 ，是指息税前利润（EBIT）与占用的有形资本(净营运资本+净固定资产)的比值。目的就是算出从事公司的经营活动实际需要多少资本。 商誉是历史成本，不需要时时更新。因此，大多数情况下，有形资产的回报（不包括商誉）能更准确地反映出公司未来的资本收益率。 而传统的ROE和ROA计算方法，不仅忽视了报告股本和资产与有形股本和资产的差别，而且曲解了不同税率和债务水平的差别。 2、收益率 是计算 EBIT与企业价值（EV, 股本市值+净有息债务）的比值。使用企业价值既考虑了购买一家企业所支付的价格，又考虑了一家企业为了产生营业收益而背负的债务。这就使得我们能够比较不同债务水平和不同税率的公司。P/E和 E/P都会大大受到债务水平和税率变化的影响，而EBIT/EV则不会。 二 神奇公式并不是时刻有效 事实上，神奇公式在很多时候根本就不起效。平均来讲，神奇公式在一年中有5个月的表现都会比较差。甚至，当你的股票在几个月或一两年内都表现不佳，你还能坚持下去吗？ 神奇公式每4年就会有一次低于市场平均水平。在每6年的测试中，神奇公式至少会有2年连续表现不佳。在整个17年中，神奇公式甚至有连续3年低于市场平均水平。 遵循一个连续几年不见效的公式容易吗？ 市场先生难以预料的情绪，以及来自周围亲朋好友的压力，都很难让人坚持一个数年不见效的投资策略。 说这些究竟有何用意呢？我想说，如果神奇公式在任何时候都奏效，那么每个人都会使用它； 而如果每个人都用，它可能就会失去效用。如果所有人都购买神奇公式选中的低价股票，那么这些股票的价格立刻就会被抬高。换句话说，如果每个人都使用这一公式，低价机会就会消失，神奇公式就会丧失效力。 从长期看，使用神奇公式可以使年收益率高于市场平均水平的一倍，在有些情况下甚至达到两倍。神奇公式只有在这些高收益率处于起伏不定的情况下才会见效。 在较短的时间内，公式可能见效，也可能不见效。对于神奇公式来说，所谓较短的时间通常是以年，而不是月来计算的。稍显奇怪，但符合逻辑。 这个逻辑就是 以低价购买优质股票的原理对任何规模的公司都是适用的。 企业之所以能获得高资本收益率的两个要点。 1、那些能够获得高资本收益率的企业有机会将利润进行再投资，以获得更高的收益率。 2、能获得高资本收益率的能力也促使收益增长达到一个很高的水平。 简而言之，凡是能获取高资本收益率的公司都能获得某种独特的竞争优势，这种独特的竞争优势能够阻止其他竞争对手破坏该公司的赢利能力。 如果一家公司的业务不具备独特的竞争优势，其他竞争对手就可以轻易地进入该行业，这样不断竞争下去，直至使资本收益率降到市场平均水平。 但神奇公式不会挑选那些资本收益率与市场持平的公司，也不会挑选资本收益率低于市场平均水平的公司。 ----------------------------------------- 许多投资者对股市有一种错觉，他们可能并不精于股票投资，甚至不知道自己是否适合进行这种高风险投资，但他们乐于享受投资的过程或经历，哪怕这种经历让他们非常痛苦。 对于这样的人，利用神奇公式进行投资可能会夺走其中的一些乐趣。毕竟有些人确实精于挑选个股。他们可能不需要使用神奇公式，这也很好。 正是市场先生多变的情绪给神奇公式带来了低价优质的股票。但这些同样的情绪也有一个问题，如果市场先生的情绪这么不稳定，我们怎么能相信它最终会给我们的低价购买提供一个合适的价格呢？如果我们不能最终从市场先生处获得一个合理的价格，那怎么办呢？ 是的，从长期看，狂人市场先生实际上是非常理智的。市场先生的不稳定可能持续几周、几个月，也可能是几年，但它最终会给我们的股票定出一个合理的价格。如果你的分析是正确的，只需等两三年，市场先生就会给你一个合理的价格。 随着时间的推移，事实就会说话。如果在短期内一只股票的价格被过分情绪化的市场先生大大压低，就会发生一些事情。首先，市场上有很多的聪明人。这些聪明人就会发现这个机会，并且买入股票，从而将价格推向公平的价位。这种情况不会马上出现，有时人们吃不准一家公司近期的发展前景，就有可能打消买入这家公司的念头。有时情绪的影响会持续数年，但这就是事实。而情绪反映的问题和原因，最终会得到解决。结果可能是积极的，也可能是消极的，不过这都没有关系。如果我们对一家公司今后两三年的业绩情况不敢确定，那我们在等了足够长的时间后就会知道答案。在了解了事情真相之后，如果低价机会依旧存在，聪明的投资者就将开始买入股票。 再加上公司回购自身的股票，以及对这个公司收购或收购的可能性，所有这些因素的相互作用，都会将股价推向合理价位。有时这一过程进展得比较快，有时则可能需要几年的时间。 ---------------------------- 事实上，神奇公式选中的公司近况通常看起来并不怎么样。在大多数情况下，未来一两年的前景还会更糟。但这就是神奇公式能够发现低价股票的原因。 神奇公式使用的是去年的收益。如果使用今年或者明年的预期收益。很多被神奇公式选中的公司可能根本就不会有这么好的价格机会。 理想的情况是：不要盲目的将上一年的收益用于神奇公式。而是将一个正常年份的预期收益用于神奇公式。由于遇到了多年不遇的极好环境，上年的收益可能会高于正常年份。相反，如果公司经营临时出现问题，收益可能就会低于正常年份。 如果用下一年的预期收益用于我们的神奇公式会遇到同样的问题。因为下一年的状况也不一定具有代表性。解决办法就是对预期收益进行更远一点的估算。即在目前的正常年景下，往前看三四年。那么有可能影响上一年和下一两年收益的短期问题就会最大限度地得到解决。 在这个理想的世界中，我们能够对正常收益作出估计。并计算出股票收益率和资本收益率。利用神奇公式的原理。我们能够根据正常年景的收益状况，找到那些既有高股票收益率又有高资本收益率的公司。当然，我们也需要评估一下我们在预测方面的信心。评价一下这些收益在未来是否能够增长。 是否有一个诚实的管理团队将这些利润进行聪明的再投资？如果你不能进行这种分析，那么就不要独立的进行个股投资。神奇公式并不是选择一只股票。而是一次选择一批股票。看一下这些投资组合你就会明白，用上一年的收益通常能够很好的预测未来的收益。对于单个公司来说不一定是这样。但就平均状况而言，上一年的收益通常能够对未来的正常收益提供很好的预测。 -------------------------------- 有二级市场存在是件好事情，事实上，这也很重要。但每天超过95%的交易，可能都是不必要的。即使不存在这些交易，市场仍能良好运行，没有你的投入，市场仍会很健康。 真正伤害市场、危害社会健康的是那些ROE长期低于10%的企业，这些企业帮助股东毁灭了价值。表现差的ceo难度不应该解雇吗？不管是国企还是私企。经营状况一直没有好转的公司，难道不应该退市吗？钱应该被自动地转移到那些可以有效利用新资本的企业中，而不是继续投到表现不佳的企业中。这就是经济得以长期增长和繁荣的规律。 在熊市的环境下，在股价所反映的预期普遍较低的情况下，通常很难确定哪家公司会表现得更好一点。相反，20—30只神奇公式股票是一个可选的策略，这与保险公司的操作类似。我们不知道其中哪一只的表现将会战胜市场，我们只知道：平均来看，我们正在买进股票收益率和资本收益率相对较高的公司。最终的结果，是一个由平均的低价优质的公司组成的投资组合。 即使这一策略从长期来看似乎奏效，但是短期内市场先生未必合作。如果遵循公式，很多时候你要买进一组冷门股，然后等上若干年。在短期内表现出长期不相容特性，很可能是一件好事。 还有一点：战胜市场跟赚钱是两码事。如果过去十年股市下跌20%，我们的投资组合下跌10%，我们确实跑赢了市场，但我们还是在亏钱。所以说，国运很重要，资本市场整体的健康效率也很重要。
说到印度人刷牙，其实并不是像我们所想象的那样，别人拿一个树枝往嘴里一放就开始左一下右一下地刷了起来，还是有很讲究的。而且牙刷这个东西我们从小就开始用，而之所以用它目的就是为了清洁口腔，印度人使用树枝来刷牙，其目的也不外乎就是用来清洁口腔。如果说真的像我们所想象的那样，随便捡一个树枝往嘴里一放就开始左一下右一下，感觉就算嘴里都捅破了，也不一定能把牙刷干净。其实印度人刷牙所选用的是树枝是很有特点的，它们的纤维都是非常丰富的，就好比我们平时所用的牙刷上的毛一样。并且很多人都感觉印度人所用的树枝牙刷用起来其带给人的感觉比我们自己买的牙刷效果还要好，因为它天然带着一种树木的清香。不过我想也只有印度人能够享受的了这个味道了！而印度人在刷牙的时候，通常都是用纤维比较分散也比较多的树枝的头部来进行刷牙，而不是像我们所想的一样，拿个木只往嘴里放就开始左右一顿操作。并且不仅有印度人有用树枝刷牙这个习惯，现在印度用树枝刷牙的习惯也传到了南亚地区，甚至包括巴基斯坦人也喜欢用树枝刷牙，而且树枝刷牙相对我们平时所使用的塑料牙刷来讲其更环保一些，对大自然所造成的危害也没有那么高，而且其价格非常的便宜，1美金就可以买到几十根。但是这种牙刷也有一个缺点，那就是这种牙刷其实跟一次性的牙刷没多大区别。它给人感觉更像于我们平时所使用的牙签，只不过呢，这里的牙签变成了树枝上的纤维，就在牙齿上上下刮一下，用过一遍以后其实就不能用了。毕竟树枝纤维这种东西用过一遍以后它就变得非常的软，就不能够在起到清洁牙齿的作用。
关于口腔、牙齿之清洁、健美、疾病、保健已有了比较高的要求。例如：《诗经·卫风·硕人》中形容美女牙齿“齿如瓠犀”，即指牙齿要如同葫芦子一样整齐洁白。反之，对牙齿参差不齐者则称之为龃龉，咬合不齐者病之为龊，排列不正者称为龇，不平整者为龋，均视之为病态。为了保持口腔卫生和预防牙齿疾病，除强调饭后漱口等外，此时尺有剔除齿缝间食物残渣的习惯。1976年，江西省南昌市发掘了汉末三国东吴时代的高荣墓葬。其中有一个金制的，两端分别为耳挖勺和小杨枝的龙形器物。小杨枝是龙的尾部，圆形，末端尖。研究者考证认为此系墓主人生前用来剔除齿间食物残渣的口腔清扫用具，此小杨枝也就是今之牙签的雏形（周大成：江西省南昌市东吴高荣墓发现的金制小杨枝，日本齿科医史学会会志8（2）：23－24，1981）。 三国两晋南北朝： 在口腔卫生保健方面，西晋始见”牙签”之记载。晋·陆云在致其兄陆机书有“一日行曹公器物，有剔牙签，今以一枚寄兄”（周大成：中国口腔医学发展简史。日本齿科医史学会会志，8（3）：1-9，1981）之语。其制法虽不知其详，但可看出，牙签当时尚属罕见之物。 隋唐五代时期： 揩齿以保口齿清洁，当时已渐趋流行。其方法主要有“杨枝揩齿法”和手指揩齿法”两种，《处台秘要》中载有“每朝杨柳枝咬头软，点取药揩齿，香而光洁。”手指揩齿法见于晚唐敦煌壁画中的“劳度叉斗圣图”。至于洁牙剂，或为盐、或为药物散剂。 两宋时期： 《太平圣惠方》指出刷牙匠早晚行之。《太平圣惠方》还载有药膏药齿法：柳枝，槐枝，桑枝煎水熬膏，入姜汁，细辛，等每用擦牙，此可谓今之药物牙膏的雏型，在宋代已有植毛牙刷。宋·周守中《养生类纂》：“盖刷牙子皆是马尾为之”。在欧洲，约500年后所记述的植毛牙刷与周守中的记录相同。 PS：两宋后，根据资料来看中国的口腔清洁方法没有再发展，想是一直沿用旧法。不过口腔各种病理的医疗倒有着一定的发展。 另附上关于"漱"的记载： "漱"即洗涤的意思。在古书中早有记载，例如：《礼记·内则》："鸡初鸣，咸盥洗。"说明古代已养成了早晨进行"盥洗"的习惯。这里的"盥洗"也可能包括漱口在内。直接关于"漱口"的记载，见隋代巢元方著《诸病源候论》："食毕常漱口数过，不尔，使人病龋齿。"这里指的是饭后漱口，也有人主张晚上漱口，认为晚上漱口对保护牙齿有更大的效果。宋代张呆著《医说》；"世人奉养，往往倒置，早漱口不若将卧而漱，去齿间所积，牙亦坚固。"后来有更多人主张，每天早晚两次漱口；以保持口腔卫生。 在刷牙工具没有发明之前，古代漱口普遍采用含漱法，以盐水、浓茶、酒为漱口剂，唐代孙思邈著《备急千金要方》："每旦以一捻盐内口中，以暖水含……口齿牢密。"《延寿书》有用浓茶漱口的记载，"凡饮食讫，辊以浓茶漱口，烦腻既去，而脾胃自和，凡肉之在齿，得茶漱涤，不觉脱去而不烦挑剔也。盖齿性便苦，缘此渐坚牢而齿蠢且自去矣。"据现代药理分析，茶叶中除有维生素外，还含有单宁和少量的氟化合物，单宁具有抗菌、杀菌作用。氟化合物确有防止龋齿的作用。说明古代主张用浓茶漱口预防龋齿，是符合科学原理的。关于酒剂漱口，《医说》："刘几年七十余多，精神不衰，每一饮酒辄一漱口，虽醉不忘也，曰此可以无齿疾。"这都是人们在生活实践中积累的丰富经验。以后，我国人民在含漱法的基础上，又出现了揩齿法。 此外，有关学者认为，我国是最先使用牙刷的国家。因为在辽墓穴中发现过骨质的牙刷柄，它是迄今发现的、世界最早牙刷实物，距今已有1000多年时间。不过，墩煌石窟中的壁画表明，古人是用右手中指当“牙刷”用的。到明代更有人主张用左右手同时擦牙。可见，那时的牙刷使用还不是普遍。 莫高窟的经变画，如唐《劳度叉斗经变》中，描绘“外道”最终皈依佛法时，常常进行洗浴、剃度、揩齿的情景。揩齿就是刷牙。古人刷牙的方法正像画上这样：先用一手的食指和中指蘸些药物，抹在牙齿上，再用牙刷去刷。 印度人曾经用杨枝刷牙，所以杨枝又叫“木齿”。不仅如此，鉴于牙齿的健康在全身健康方面所居的重要地位，印度人还把赠送杨枝作为“祝您健康”的一种表示呢。后来此法传入我国，我国人民也逐渐学会了这种刷牙方式。古医书《外台秘要》说，用杨枝将一头咬软，蘸了药物揩牙，可使牙“香而光洁”。 在往昔，齿木据说是僧人必备的日常用品之一。辰起及餐毕，僧人都要将齿木嚼成细条状，用来剔除齿间残物。它兼有牙刷和牙签的功能。洁牙之后，方可去诵经礼拜。佛经《华严经》上甚至把嚼杨枝归纳有十大好处。它们是：1.消宿食；2.除痰疾；3.解众毒；4.去齿垢；5.发口香；6.能名目；7.润泽喉咙；8.唇无皱裂；9.增益声气；10.食不爽味。 当然，虽说杨枝是洁牙的常用“齿木”，但齿木又并非只限于杨枝。百姓完全可以因地制宜地找寻合适的洁牙材料。槐枝、桃枝、葛藤等都与杨枝一样有苦、涩、辛、辣的味道，所以它们也可以成为齿木。 没有牙膏的时代，大家不仅能找到洁齿的材料，而且用“嚼”的方法来洁齿，看来比“刷”更为方便，实用。那么，咀嚼嫩树枝用以洁牙的效果究竟如何呢？古今都认为确有良效。李时珍也说，用嫩柳枝“削为牙枝，涤齿甚妙”
印度人用印楝树的树枝来刷牙。这种树枝里的纤维十分丰富，好像牙刷的细毛，同时它又带有植物的清香，用起来就好像是一把“土牙刷”。在牙膏和牙刷传入印度之前，印度人都是这么清理自己的口腔的。即便是牙膏和牙刷普及后，现代的印度人依然有大量的人喜欢用树枝刷牙。这可以看作是一种传统，而并非是买不起牙刷。
大家好，我是人见人爱，花见花开，车间车爆胎的美人鱼牙刷，我可是获得过2013届世界选美牙刷的冠军呢！
我穿着绿色高贵的晚礼服，系着闪闪发亮的腰带。身材呈“s”形曲线，真是婀娜多姿啊！我还特别请了一位巴黎时尚顶尖的造型师，设计了一个“花心萝卜头”的发型，我的头发又细又长。我不仅外表光鲜亮丽而且功能强大无比。
早晨，小主人眯着眼睛，跌跌撞撞地来到了洗手间。小主人从牙杯先生的家里就出了我，拿到水龙头奶奶下面冲了一个凉水澡，又拿出我的搭档牙刷挤到我的身上，然后放到嘴巴里。突然我闻到了一股恶臭味，扑面而来，让我头晕脑胀。我终于鼓起勇气，把菜渣都消灭掉了，我上刷刷，下刷刷，左刷刷，右刷刷，刷得一干二净了。
当我正准备收工的时候，蛀虫躲在牙缝里坏笑说：“哈哈哈哈，你没找到我吧！”于是我发出了“sos”求救信号，使出了“降虫十八刷”那蛀虫身手敏捷，躲过了追杀，我怒气冲天，又使出了“杀手锏”这下我终于“万毛齐发”，蛀虫跪地求饶，它们搬着行李，垂头丧气地走出了小主人的嘴巴。
看来人们谁都离不开我啊！
精选作文
:
牙刷的自述
(700
字
)
作文
大家好！
我是专业的牙齿美容师牙刷。
我的主人
是个讲卫生的小男孩
我家住在干净宽敞的漱口杯里，小主人父母的牙刷就成了我的哥哥
和姐姐，它们非常喜欢我，都说我长得漂亮。我还有一个最要好的朋友，它是牙膏弟弟，我
俩总是形影不离。
我每天只需要工作两三次，
空闲的时候便和哥哥、
姐姐、
弟弟聊聊天。
我
的外形也与众不同，哥哥、姐姐都很羡慕我，它们都是传统的直柄，而我的身体却是曲柄，
这是根据儿童握住牙刷时的手型设计的，使用起来顺手方便。我的全身是粉红色的，小圆头
上的头发呈波浪形，十分柔软，用我刷牙会感到非常舒服。圆拱形刷头可以探入口腔的难刷
部位，让主人的口腔更加清洁、健康。刷毛的背后还排列着十几粒突出的小斑点，既可以打
扫舌头，又能给舌头做 *** ，真是两全其美啊！
我的无忧无虑的日子过了一个月后，小
主人就开始冷落我了，他不再用我，这让我很伤心。原来，小主人受一些同学影响爱上了吃
彩虹糖、跳跳糖、口香糖
&&
甚至睡觉前也要偷吃一点糖，妈妈劝她不要吃糖，他却当成了耳
边风。突然有一天，小主人的一颗牙齿开始疼了，让他寝食难安。这时，他才想起妈妈的忠
告，
后悔自己没有坚持刷牙。
紧接着，
我又光荣地上岗了。
又过了一个多月的快乐时光，
我的头发不知不觉地变脏了。这时，不幸降临了，我被迫迁入新居杂物箱。在这里，只能和
布娃娃、玩具汽车闲聊，虽然悠闲自在，却总觉得缺些什么。有一次，小主人放学回来了，
穿着一双沾满泥浆的运动鞋。机会来了！我使劲顶开箱盖，挤出箱子，用尽全力滚到主人脚
边，主动地磕碰着他鞋上的泥。主人终于拿起我来刷鞋了，我心里很温暖
&&
哎哟！刷完
了，累得我腰酸背痛。可我觉得虽然累一点，脏一点，也比下岗要好。能够靠自己实现再就
业，我感到很自豪！初一
:
篇一：牙刷的自述
牙刷的自述
射阳县小学四
[1]
班
詹鑫豪
我是一支小牙刷，
我
穿着天蓝色的外衣，头是白色的，身体就像一只摇摇摆摆的小企鹅，可爱极了。来听听我的
自我介绍吧
!
我的脚是一个吸盘，
不管小主人把我粘在哪里，
比如
:
平滑的墙壁，
镜子，
我都能紧紧粘上去。
我的腰部有个凹进
去的地方，那是让小主人用食指按住的地方，再往下是几个英文字母，那是我的英文名字，
中文
意思是
:
企鹅。
在我的背后有一幅图片，
上面有一只企鹅。
我的头很小，
只有这样我
的小主人才能灵活使用我，我的头部戴了一顶又长又软的帽子，它们就是牙刷毛，它不仅可
以把牙齿的里面，外面都刷得干干净净，还能保护小主人的牙齿。这功能不能全归我，有一
半功劳是我的搭挡
:
牙膏，
因为还需要它才能刷干净牙齿，
它里面有一种物质能把牙齿里的脏
东西给赶走。
我也有不足的地方，
每当用的时间长了，我的毛就会损坏，那时小主人就得把我换了，可我呢，心甘情愿为小主
人牺牲自己，看着小主人那洁白的牙齿，我心里甭提有多高兴了。
(
点评；这是一篇
说明文，小作者以牙刷自述的口吻介绍了牙齿的外形，功能，特征，文章写得活泼生动，妙
趣横生。这支牙刷很可爱，带给小主人很多好处，更有乐于牺牲的精神。富有童心的写作，
才能表现出童真的美好。徐钗)指导老师：徐钗
在生活中牙刷得改进一下。
因为，（一）现在的牙刷头很宽，根本刷不到里面的磨牙，导致有些磨牙都发烂了。瞧，我的磨牙就黑糊糊的一片，有的还减起了肥来，瘦成只有半颗牙了。
有的就更掺了，一颗颗亭亭玉立的美牙尽然拦腰中断了。嚼硬的食物一磨一磨的，活像半个老头，这里面的“功劳”不得不说有大头牙刷的一半。
（二）还有，挤牙膏的问题。有时挤出来多了浪费不说，把嘴巴辣的直发抖，还连连做呕，少了又不舒服刷不干净。
哪天，跟别人近距离的接触，可能还会扣上臭嘴巴的帽子，这都是牙刷惹得祸。所以，我想把牙刷改进一下。
（一）我想把牙刷改成弧行的，按照口腔形状来设计。这样就可以刷到磨牙了。
（二）牙膏能在牙刷里就更好了。这样刷牙的时候他就会自动溢出来，也就不会有这么一系列的问题出来了。
这就是我想改进的新款牙刷。
大家一定特别喜欢出去旅游吧！出去的时候必定要带生活用具，除了携带衣服，还要带牙刷，牙刷一个小东西特别容易丢，但是你不妨看看我的小发明。
我发明的这个可不叫牙刷，它叫做多功能牙刷，牙刷长不超过十厘米，刷完以后你可以按一号开关让牙刷缩回到笔里，缩回去以后就成了一支笔。笔的上方有一个音乐符号，假如你按了它，它就会发出声音。除了牙刷，也一样要有牙膏，牙膏的最下方有一个圆形符号和一个长方形符号，圆形符号可以发出泡泡，长方形符号可以出来牙膏。牙膏的顶端是橡皮擦，牙膏上也有一个音乐符号，也可以发出声音。
这就是我发明的多功能牙刷。（ 励
我是一支小牙刷，我穿着粉红色的衣服，可漂亮了。
小主人非常喜欢我。来听听我的自我介绍吧！我腰部有个凹进去的地方，那是让小主人食指抓着的；再往下，是几个英文字母，那是我的英文名字；英文字母下面画着一个干完活的小狮子，面前摆着他自己种的草莓和葡萄。
他们时时刻刻的提醒着小主人：只有认认真真地干事，才能品尝到成功的果实，就像小狮子一样，它勤劳地种地，然后才获得甘甜可口的果实。我的头很小，只有这样我的小主人才能灵活的运用我，我的头部戴了一顶又长又软的帽子，它们就是牙刷毛。
它不仅可以把牙齿的里面、外面都刷得干干净净，而且还能保护小主人的牙齿，不受虫子的侵犯。让我的小主人每天都带着干净、洁白的牙齿去上学。
每天晚上都睡上一个好觉。我也有不足的地方，每当我用的时间长了，我的毛就会叉开，那时小主人就得把我换了，但是我的小主人可舍不得把我扔掉，她会把我保存好，但是小主人不会天天用我了，只是隔几天才拿出来用一次。
我呢，也心甘情愿的为小主人牺牲自己，看着小主人那洁白的牙齿，我心里甭提有多高兴了。
一。
美与丑之间，总是有一条让人摸不透的线。这条线无声无色又无形，隐藏在你的脑海深处。
生活中的一幕幕，无非就是由两部分结合——美与丑。一个个镜头，在时光穿梭中，使美与丑的界线变得更加清晰 ……——题记 雨后，我走在绿树成荫的小路上，空气中散发着泥土的香味，浮动的暗香让人感到心旷神怡。
周围的一切好像被洗过了一样，偶尔还可听到一声声清脆的鸟鸣声。我闭上眼睛，用心感受着雨后的美丽。
可当我再次睁开眼睛时，却看到了一位所谓的—— “人才” 迎面走来一位西装革履，风度翩翩的男士，昂首阔步，一副金边眼镜架在他那高高的鼻梁上，给人的第一印象——这一定是一位高素质的人才。走着走着，他好像看到了什么东西。
只见他原本近视的眼睛眯成一条缝，头向前使劲探着。原来那是一个黑色的敞开的皮夹，隐隐约约可以看到一些红白相间的东西……他的步子更快了，甚至小跑起来。
终于，他看清了，那是一个钱包。他的眼睛一亮，脸也兴奋地红了起来。
扭头四处看看，没人，弯下腰， 兴奋而颤抖的手疯狂地把钱抓入自己的包中，随即，把包一踢，干咳了几声，挺直腰板，用手理了理头发。这是为了证明自己的清白？还是故做潇洒？谁也不知道，只见他便若无其事的走了…… 看着他的背影，我心里有一种莫名奇妙的感觉，如此风度翩翩的一个人，在其外表美丽光辉的掩盖下，竟然有这样不为人知的丑陋一面。
我感觉空气不再清新，随之飘来的是一股股刺鼻的铜臭味…… 我迈着失落的步伐，又继续向前走，渴望着寻找生活中的美，从而让自己快乐起来。就这样徘徊到路口，我终于看见了……也感受到了—— 温暖 下午五点钟，正是车水马龙、熙熙攘攘的时候。
有一位妇女，看上去好像刚购物回来，还带着一个三四岁大的孩子。大包小包的物品，早已占满了她的双手，哪能顾及孩子过马路？我可以清楚地看到妇女脸上焦急的神情，迷离的眼光，望着来来往往的汽车，手足无措。
只见一位十多岁的孩子，走上去，说道： “阿姨，我帮你提东西吧！” 可以看出，那位妇女的脸上露出了笑容，肌肉也舒展开来，说道：“谢谢你啊，小朋友！” 那个孩子也憨厚地笑了，提过那位妇女手中的东西。两人说说笑笑地过了马路。
还好，总算找到一丝心灵的慰藉。美与丑的界限在自己的脑海中也仿佛更加清晰。
外表风度翩翩的男子，在一位看似分辨不清美丑的十多岁小孩面前，显得如此渺小。孟德斯鸠曾经说过：“美必须干干净净，清清白白，在形象上如此，在内心中更是如此。”
外表上的美，只是“美”这朵花中的一瓣。单纯外表的美丽，心灵上的丑陋，反而是鄙俗的，令人唾弃的。
美与丑不分年龄，不分性别。生活这台放映机也时刻放映着一组组“美”与“丑”的镜头。
人人心中都有美与丑两个世界，而又有一些人正徘徊在美与丑的边缘。“私藏捡到的钱”，看上去不是什么大错误，可久而久之，其后果是每个人都可想而知的。
“帮人过马路”，是一件极不起眼的小事，可这却体现出了人性的闪光点。我们需要时刻警惕不要让自己徘徊在“悬崖边缘”，切记“勿以恶小而为之，勿以善小而不为。
脑子里的一团乱麻似乎被理清了，可静下心来想想，自己对别人的行为妄加评论的同时，自己是否做到了“美”？这结果是值得每一个人反思的。美与丑，作为两个相对的概念，其中又存在着必然的联系。
我只是希望每个人都能够变得美丽一些。“八荣八耻”无疑是使自己变美的一方良药，每一位“感动中国”的人物无疑对美的最好诠释。
我走在回家的路上，看着快要落下的夕阳，是如此的美丽。橘黄的余晖抚摸着自己，心里仿佛也更坚定了今后的路…… 二。
假如你问我，在我眼里：世界上什么是最美，什么又是最丑的？ 我会告诉你：自己的另一半是最美的，同时也是最丑的。 对于我这样的回答，也许有人就不理解了。
不理解也不足为奇，待我细细说与你听，你就会相信我所说的是事实。 在恋爱的最开始阶段，不管是经媒婆介绍的相亲仪式，还是自己身边有好感的朋友，男女双方都会将自己最美的一面展现在对方面前，以博取对方最大的心理接受感。
有俗话说得好：女为悦己者容。女人在打扮自己方面，有着天生的优势。
为了让自己在未来的那一位面前获得最美的印象，她会花上几个时辰去化妆选衣服，将自己最美丽的一面展现出来；当然，男人们也是一样，他也绝对不会让自己以一个衣冠不整的形象出现在对方面前。就算花掉几个月的工资，去买一套名牌西服和上好皮鞋，那都是值得的。
我记得，自己当初也就是这样走过来的。我和我老婆是由互联网而认识的，经过一段时间的网上交流，我们约定在某年某日某个地方见面。
那时候，每个晚上都会因为即将到来的见面而激动不已。每晚睡觉前都会和室友聊聊，如何去见对方。
例如，穿什么衣服，是白色的运动装活泼些，还是笔挺的西装尽显成熟的气质呢。见面的时候，是送玫瑰花直表心意，还是带上一束康乃馨合适些呢？第一次见面，是去老字号尝点本地风味小吃，还是去餐馆正襟危坐着吃饭呢？凡此种种，都是在为自己的形象做最完美的考究。
生怕自己在一个没注意到的细节上，毁。
[牙刷的革新作文]
最近，我突然想将大家每日必备的牙刷革新一番，拿起牙刷左看右看，还是摸不着头绪，不知该从哪方面下手，最后我想到了牙刷的“工作伙伴”牙膏，牙刷的革新作文。 首先，可以将牙刷做成空心柄，然后，在牙刷前后各开一个可控制的小孔。装上按扭便于控制小孔的开或关。把牙刷底部的小孔打开，将牙膏挤进去，底盖上装有一个推进的弹簧，以后每4个星期挤一次牙膏，使用时每次能挤出一定量的牙膏排到牙刷的毛部，牙膏牙刷合二为一，比以前方便多了。 我的这个小发明对上班族来说十分便利，容易操作，节约时间，对出差在外的来说便于收捡，减少麻烦，小学六年级作文《牙刷的革新作文》。对大家来说很实用，外型美观，操作简单。 希望大家喜欢我的新产品，我的阿木牌牙刷必将成为高质量，高效能的高级保健牙刷。让我们携手走进科学牙刷的新一代。 广告词：新时代的新牙刷， 人人见了人人夸。 价廉物美中大奖， 阿木伴您笑哈哈。牙刷的革新作文300字小学生作文（/）
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当我正准备收工的时候，蛀虫躲在牙缝里坏笑说：“哈哈哈哈，你没找到我吧！”于是我发出了“sos”求救信号，使出了“降虫十八刷”那蛀虫身手敏捷，躲过了追杀，我怒气冲天，又使出了“杀手锏”这下我终于“万毛齐发”，蛀虫跪地求饶，它们搬着行李，垂头丧气地走出了小主人的嘴巴。 看来人们谁都离不开我啊。
股票分析论文除了具备一般论文的基本格式和要求之外，更侧重对于股票的消息面分析和技术面分析。一篇完整的论文和股票投资分析报告应当包括以下内容:1.标题名称(题目) 2.作者姓名和单位 3.论文摘要 4.关键词(或主题词) 5.提纲 6.引言(或称引论,前言,导言,绪论,序论和导论) 7.正文 8.结束语 9.致谢语 10.参考文献对于正文分析的结构，一般包含为：1、国际国内或公司的经济形式分析 2、消息面分析 3、技术面分析 4、结论针对正文分析的部分，我们以武钢股份为例，为您写股票分析论文提供一些参考：600005：武钢股份1.公司基本面以及经营状态武钢作为中国三大钢铁龙头之一，其主要经营范围涉及冶金产品及副产品、钢铁延伸产品的制造；冶金产品的技术开发。主要从事冷轧薄板(包括镀锌板、镀锡板、彩涂板)和冷轧硅钢片的生产和销售。主营业务包括冷轧薄板、镀锌板、镀锡板、冷轧无取向硅钢片、冷轧取向硅钢片及彩色涂层板等冷轧板材的生产和销售。其中其拳头产业就是冷轧无取向硅钢片、冷轧取向硅钢片及彩色涂层板等冷轧板材的生产和销售。08年过去的前3个季度，武钢在铁矿石价格上涨，国际经济动荡，钢材价格下跌的种种不利因素之下，通过降低经营成本，提高生产效率，走高端发展业务，成功实现了业绩的稳定增长，其前3个季度业绩同比增长50%左右。｜★最新主要指标★ ｜08-09-30｜08-06-30｜08-03-31｜07-12-31｜07-09-30｜｜每股收益(元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜｜每股净资产(元) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜公司整体经营面良好，运营稳定。2.消息面利好因素：国家加快钢铁行业重组步伐，武钢股份在08年重要的项目就是重组广西钢铁集团，投资建设防城港项目，同时联手平顶山煤炭，通过打开沿海通道，保证成本稳定和储备资源稳定的方式，为今后武钢的长远发展奠定了坚实的基础。国家投资2万亿铁路建设，武钢作为中国4大铁路钢轨供应商，将获益匪浅。不利因素：铁矿石价格上涨，成本压力加大 ；今年4季度，钢铁行业进入萧条，钢铁滞销 。影响公司年终业绩3.技术面。从今年年初到现在的股票K线图来看，武钢股份从去年年底到今年1月一路走高，创造了历史新高之后出现了回落，在2月底创出短期小高点之后，进入了整体的下降通道。该股从3月跌破60日均线之后，一直处于其压制轨迹下的下探中，虽然该股在日反弹行情中曾经突破60日均线的压力位，但是大盘整体走势依旧偏弱，该股随之再次跌穿60日均线，随之进入了漫长的下跌过程之中。中国政府今年采取了3次大的就是政策，第一次是日，降低印花税。第二次是日单边征收印花税，第三次就是不久前政府出台10条刺激经济政策。其中3次救市措施，前2次的性质基本一致，主要是直接涉及证券市场；第三次属于救经济，受惠于未来股市的发展。因此这几次救市措施产生的效果都是不一样的。第一次：受到降低印花税的影响，大盘整体出现反弹，该股随大盘而动，出现了小幅度的反弹，由于随后发生了地震，由于对重建涉及到钢材建设，武钢也经历了一次小的炒作之后，随后进入了漫漫的下跌行情。第二次：这次救市措施改印花税单边征收，同样刺激了大盘强烈反弹，同时武钢增持本公司股票，受到利好影响，该股也仅仅反弹了2个交易日，随后回落。虽然有利好刺激，但是9月份已经出现了钢铁滞销，钢铁行业困难的局面，对钢铁的后市普遍不看好，正因为如此，十一之后，资金大量抛售钢铁股票，该股一路下跌到最低点元。第三次，政府出台经济刺激政策，这对武钢来说，利好的刺激影响远远大于前两次，前两次主要都是随大势，但是这次武钢感受到了真正的实惠。第一，政府在未来投资灾后重建，对钢铁需求大，第二，政府未来投资2万亿在铁路建设上，武钢作为中国四大铁路钢材供应商，将在未来获得相当可观的利益。因此该股从11月3日以来，持续的强烈反弹，并且反弹之后没有出现下跌，而是横盘整理走势，这说明这次救市对武钢是真正意义上的实质性利好，并非前2次那样普遍性的就是措施。因此反弹的走势和幅度都不一样。从该股走势上可以看出，在经过前2次反弹之后中途经历了3个快速下跌阶段，一个是6月到7月，大盘跌破3000点的时候，一个是8月初奥运行情破灭的时候，另外一个就是反弹之后，由于四季度钢铁板块的整体进入萧条，钢材滞销，该股连续被资金大量抛售，短短6个交易日之内出现了3次跌停，资金大量流出，经过了连续的杀跌之后，该股在日探底企稳，短线资金开始逐步进场操作，形成了目前看到的一轮反弹行情。所以第三次救市民房反映出来和以前不一样该股目前目前K线图上趋势：围绕5日均线做横盘整理，下方有30日均线的支撑，上行面临60日均线的重要压力位，突破60日均线可以继续看多，否则可能面临回调。短期KDJ均线出现粘合，后市有待方向的选择。中期MACD走势逼近零轴。总体来看，武钢12月的走势可以在下周见分晓，如果下周大盘上行突破60日均线的压力位，武钢突破60日均线应该问题不大，KDJ短期趋势将选择掉头向上，MACD反抽上零轴，意味中期向好。如果下周大盘未能突破60日均线，选择了掉头探底，那么武钢很有可能进入有一次的探底走势。
《浅论投资股票的获利方式》任何一项投资都会追求利益最大化，这是进行投资的基本要点。作为投资股票也不例外而且最能体现这个最大化的直接收益，你说不错股票是有分红、甚至大额度地配送股份，既然有了这个收益就没有必要再去炒作，等着分红扩股来增加投资收益也不错。这个观念不符合人类不断进取、攀登，追求更高、更好、更快的天性；这就好像说：“既然有了桑塔纳还要奥迪干什么”一样。 从理论上讲，投资股票的收益是从二个方面获得，一是上市公司的分红、派息、配送股份（做长线投资），二是赚取股票差价（做短线投资）。前者有个前提必须是上市公司有较高的利润，而利润又来自于正确的经营决策和优秀的管理团队，经过较长时间的努力才能实现，在实现之前有着许多不确定性和各种不利因素的影响，盈利的预期不能认定，收益的绝对保障性难以预料；而后者（炒作）则不同，由于股价的变化使投资收益，具有即刻兑现的时效性和对自己才智应用的验证性，股价涨了你马上就得到收益，不受上市公司经营好坏的影响，所以作为股民更喜欢直接见效、刺激惊险、跌宕起伏的后钟获利方式，在达到投资利益最大化的同时使贪婪欲望和感官的刺激得到满足，这就是为什么上万成亿的股民在股票市场前仆后继，奋力博弈去赚取股票差价的原因。一句话：怎么赚钱快就怎么干，最大限度地用你的才能让你的投资收益最大化。这就是在股市里股民的兴奋和悲哀的根结所在吧。
股利分配政策是关于收益分配的策略，它涉及到多方相关者的利益.对投资者、市场以及上市公司本身都会产生重大的影响。下面是我为大家整理的有关股利分配政策论文，供大家参考。
[论文关键词]股利政策 上市公司 公司价值
[论文摘要]根据经济学利润最大化原理，若把股利支付作为公司经营中的一种“生产要素”投入，股利支付的最佳水平理论上是指处于股利支付的边际成本与边际效用相等时的水平，但在实践中，这一最优水平难以确定，只好寻求适度股利支付水平。适度股利支付水平应是在目标的负债/资本比率条件下，满足公司盈利性投资需求而能达到融资成本最低、股权结构稳定，进而实现公司价值较大幅度提高的可操作性的水平。另外上市公司的股利政策是控股股东从自己的利益最大化为出发点而制定的，因此还要为控股股东的利益服务的。
股利分配政策作为公司三大财务决策之一，在公司经营中起着至关重要的作用，其选择合适与否关系到公司融资 渠道 的畅通、融资成本的高低和资本结构的合理性。适合的股利政策有利于公司股权结构的稳定，并在公司面临外部接管威胁时提供有效的防御屏障，有利于公司经营的稳定持续发展，实现公司价值(股东财富)最大化。
一、上市公司适度股利分配政策的内涵及其特征
适度股利分配政策可概括为:满足公司盈利性投资需求而能达到融资成本最低、股权结构稳定，进而实现公司价值较大幅度提高的可操作性的股利政策。具体而言，上市公司适度股利分配政策应具有以下特征:适度股利政策的目标是实现公司价值的大幅度提高。满足公司盈利性投资需求、降低融资成本、实现股权结构稳定等都是服务于这一目标的。针对我国资本市场不成熟的实情，公司股票价值的表现形式，股票内在价值频繁波动，简单地把“市场价值最大化”作为适度股利政策的目标操作具有一定的不合理性。有必要对“公司价值”作进一步具体界定。
二、股利支付的效用及成本
(一)在现代股利理论中，发放现金股利带来的各种效用
(1)降低代理成本。股利分配的代理认为，股利政策实际上体现的是公司内部人与外部股东之间的代理问题。适当的股利政策有助于保证经理们按照股东的利益行事，所谓适当的股利政策，是指公司的利润应当更多地支付给股东。否则，这些利润就有可能被公司内部人滥用。
(2)当公司投资机会较少时，提高投资者效用。因为公司现金增多时，会出现过度投资现象，把多余的现金派发给股东，股东可另作高收益率的投资。
(3)扩大筹资渠道。股利支付显示公司有好的发展前景，公司股价提高，增发新股，配股价就可确定在较高水平。
(二)股利支付所涉及的成本
(1)税负成本。如果对现金红利和来自股票回购的资本课以不同的税赋，那么，在公司及投资者看来，支付现金股利就不再是最优的股利分配政策。由此可见，在存在差别税赋的前提下，公司选择不同的股利支付政策，不仅会对公司的市场价值产生不同的影响、而且也会使公司的税收负担出现差异。(2)融资成本的提高。当公司面临投资机会时，由于股利支付，公司不得不通过外部融资，如增发新股、配股、举债等，而现代财务理论普遍认为外部融资成本要高于利润留成。(3)中介费用。股利发放、筹资都要聘请相关的中介机构，如会计师事务所、投资银行等，而这些中介机构的参与就会涉及相关的中介费。
三、上市公司适度股利分配政策要以控股股东的利益最大化行为和目标
在大股东股权不流通的情况下，在我国目前资本市场环境下，对于中小股东来说，中小股东的持股比例相对太低，且极其分散，中小股东持股的目的一般不是控制性目的。投资股票的收益有资本性收益和现金股利收益。在两种收益形式当中，又由于我国上市公司长期以来现金股利收益率明显低于西方发达国家，如所有上市公司总体的流通股股东的加权平均现金股利收益率从1998到2004年分别为，，，，，，;投资者获得的现金股利收入相比其投资成本来说微乎其微，那么作为持有上市公司流通股股份的机构投资者和个人投资者，由于几乎无法获取其所投资上市公司的现金股利回报，那就只能转向通过在流通市场上博取差价获取投资收率，这也是中国股票市场投资者的最大化行为的必然选择。非流通股东(主要是上市公司的控股股东)由于一般是大股东，所以公司重要的经营决策和高级管理人员的任免主要受非流通股东意见的影响，控股股东股权不流通对于控股股东来讲有明显缺陷。按照我国有关规定，国家股、法人股不能在二级市场上流通转让，只能依法协议转让。作为一名理性的市场主体，大股东特殊的利益实现方式决定了大股东和上市公司的行为方式及特点。由于缺乏更有效的股权退出通道，大股东往往会趋向寻找一切可能提高上市公司每股净资产的 方法 ，具体来讲有如下渠道:一是提高公司业绩，业绩是公司市场价值的基础，业绩的提高必然会提高每股净资产;二是通过配股、增发或发行可转化为股票的债券(简称可转债)等形式进行再筹资，由于配股价、发价或可转债的转股价一般都远高于公司每股净资产，其结果必然导致配股或增发完成后上市公司每股净资产随之相应增加。适度股利分配政策是一个阶段性连续的概念。这就是说对于某一家公司而言，适度股利分配政策不是一个年度概念，而应在一产业周期内保持相对稳定。不过，也不等于说适度股利政策是一成不变的，应随公司发展阶段的更替而作相应的调整。
在初生期，公司对其所处的市场环境只能通过理性预期加以了解，而不能对市场条件、产品销路有很精确的判断，也就是说，由于 经验 的不足，不能对经营收益有准确的测定。刚建立的新公司投资目标已确定，不用立即去寻找 其它 投资机会，利润留存比例可适当小一点，利润中大部分用于分发红利，以吸引投资者关注本公司，树立公司在公众中良好的形象。所以，推行低股利加额外股利的高弹性股利政策较符合企业与投资者双方的利益。从企业来说，低股利可使企业在经营收益不理想的情况下也能兑现股利，不至于破坏企业在公众中的形象。而收益颇丰时，可以向股东发放额外股利，鼓励公众投资热情。从投资者来说，在有固定收入保证的前提下，还有获得意外股利收入的希望。两者都会对股利政策表示满意。
在成长期，公司规模扩张的要求强烈，公司面临的投资机会较多，如果能获得充足的资本，公司发展速度就能加快，同时，公司盈利能力增强，利润额连年增长。此阶段，公司需要集中力量，竭力以最低成本获取足够多的资金来源。最有效的 措施 便是大量留存利润，用自有资本，避免举债或多分股利。那么实行剩余股利政策的低股利是否使股利贴现模型决定的公司价值也过于低呢?从实际情况来看，对于成长期的公司来说，股利与股价之间的关系已经被公司以“发展第一、兼顾股利”的政策所弱化，所以低股息不会使价格低落。相反，由于公司巨大的发展潜力和获利能力，将导致公司股票的实际价格升高。这并不是说股息决定股价的关系完全消失了，只是股价不再直接有股利决定了。
在成熟期，公司在本行业的经营经验丰富，有稳定的市场占有率，公司获利能力稳定，有能力维持比较稳定的股利发放额，公司应采取稳定的股利发放政策。当然，与其余各种股利政策相比，在这种政策下，公司对留存利润要心中有数，对公司发展规划进行有计划的安排。
参考文献
[1]原红旗，中国上市公司股利政策分析[M]，北京，中国财政经济出版社，2004
[2]__文，影响中国上市公司配股决策的因素分析[J]，经济科学，2003
[摘要]根据经济学利润最大化原理,若把股利支付作为公司经营中的一种“生产要素”投入,股利支付的最佳水平理论上是指处于股利支付的边际成本与边际效用相等时的水平,但在实践中,这一最优水平难以确定,只好寻求适度股利支付水平。 文章 认为适度股利支付水平应是:在目标的负债/资本比率条件下,满足公司盈利性投资需求而能达到融资成本最低、股权结构稳定,进而实现公司价值较大幅度提高的可操作性的水平
股利分配政策作为公司三大财务决策之一,在公司经营中起着至关重要的作用,选择得合适与否关系到公司融资渠道的畅通与否、融资成本的高低和资本结构的合理性。适度的股利政策有利于公司股权结构的稳定,并在公司面临外部接管威胁时提供有效的防御屏障,因而有利于公司经营的稳定持续发展,实现公司价值(股东财富)最大化。长期以来,公司管理层和金融专家致力于寻求股利政策的最佳模式,但至今未有一合理的、可以为各公司普遍接受的结论。导致这一现状的原因主要是制约公司股利分配政策的因素众多,有公司内部的也有公司外部的;有市场的也有非市场的;有投资者、债权人的也有代理人的;有长期的也有短期的,而且各个因素之间又有相互联系、相互制约的关系。随着公司发展情况的不同,这些因素所占的地位又经常发生变化。所以,适度股利分配政策的选择是一个极其复杂的问题。本文在评析西方金融理论中最佳股利支付模式的基础上,定性研究中国公司适度股利分配政策的内涵及其特征。
一、最优股利分配政策的理论确定
西方金融理论中关于最优股利分配政策的确定主要有三派观点:第一派是以沃尔特(J、E、walter)模型为代表,从公司的投资收益率和基准折现率的关系来确定最佳
股利支付规模。
沃尔特在一系列假设条件下,研究了股票价值同每股税后利润、股利、公司的投资收益率、基准折现率之间的关系,建立了相应的评价股票价值的公式。
如下所示:
即当公司投资受益率和基准折现率相等时,股票价值除同基准折现率有关外,还与公司的税后利润有关,而同公司的股利政策无关。
(2)若r>ρ,即当公司的投资收益率大于基准折
现率时,股利分配越少,股票价值越高。特别当股利支付率为零时,股票价值最高,换句话说,此时,最佳股利支付应为0。
(3)若r<ρ,即当公司的投资收益率小于基准折现率时,股利分配越多,股票价值越高。特别是股利支付率为100%时,股票价值最高,换句话说,此时,最佳股利支付为100%。据此,沃尔特认为公司最佳股利支付率完全取决于公司的投资收益率:如果公司有许多投资收益较高的机会,则应少分配现金红利,多提成,甚至把税后利润全部用作投资。相反的,如果公司没有获利较高的投资机会,则应该把利润大部分、甚至全部分配给股东。第二派,股利显示理论认为股利支付的最佳水平应是当公司股票市场价格与公司股票内在价值一致时的水平,进而提出:公司前景越好,股利支付水平就应越高。股利显示理论考虑股利支付最佳水平的逻辑是:当一家公司需要为一项目筹资时,它要么增发新股(配股)要么少回购一些在外股份;不管哪一种情况都会导致现有股东持股比率稀释(dilution)。对于前景比较好的公司,降低现有股东持股比率稀释程度的价值就比较高,如果外部投资者都认识到这一关系,其结果,代表现有股东利益的内部人(管理者)就会发放含税负的股利,股东持股比率稀释程度下降,公司股价上升。股利支付的最佳水平之所以存在,就是因为不同公司支付股利的边际收益不同,而投资者获得股利收入的税负是递增的(随股利水平),因此,具有较好前景的公司就必须支付较高股利,直至股利支付的边际收益与边际成本,(税负成本)相等,此时,公司股票市场价格也因为最佳股利的显示升至其内在价值水平。
第三派,代理成本理论认为股利支付的最佳水平应是股利支付降低的代理成本等于股利支付的税负成本时的水平。如图1所示
,MC1表示股利支付的边际成本,它渐次递增说明随股利水平的提高,边际税率不断提高。MR1表示股利的边际收益,即因股利支付而降低的代理成本,比如管理层更加卖力
为股东利益着想;管理层更具有创新意识;管理层少“揩油”了等等。一开始,单位股利支付所降低的代理成本不断提高,说明此阶段股利支付的效用递增;当股利支付水平已达到Q0时,公司的代理问题已弱化,相应的,再提高股利的边际效用开始下降。根据西方经济学中的利润最大化原理,若把股利看成公司经营中一个投入要素,则图中MC1与MR1的交点A1所代表的股利水平Q1就是代理成本理论所认为的最佳股利支付水平。
上述三种观点分别从投资机会、市场表现和降低代理成本的角度提出了最佳股利支付水平。这些最佳股利支付水平分别就某一方面而言都是合理的,但作为一个公司整体而言,则都有以偏概全的不足。不过,上述三种关于最佳股利水平的确定给我们提供了一种思路。若把股利支付的各种效用综合起来就可以给出公司股利支付的效用函数,同样,把股利支付的各种成本汇总起来,就可得出公司股利支付的成本函数。我们若把股利支付作为公司经营中的一种“生产要素”投入,股利支付的最佳水平理论上应存在,处于股利支付的边际成本与边际效用相等时水平。股利支付的各种效用包括:(1)降低代理成本。(2)当公司投资机会较少时,提高投资者效用。因为公司现金增多时,会出现过度投资现象,而把这多余现金派发给股东,股东可另作高收益率投资。(3)扩大筹资渠道,股利支付可显示公司未来前景。
股利支付显示公司有一好的发展前景,公司股价提高,增发新股,配股价就可确定在较高水平。股利支付所涉及的成本包括:(1)税收成本。(2)融资成本的提高。当公司面临投资机会时,由于股利支付,公司不得不通过外部融资,如增发新股、配股、举债等,而现代财务理论普遍认为外部融资成本要高于利润留存。(3)中介费用。股利发放、筹资都要聘请相关的中介机构,如会计师事务所、投资银行等,而这些中介机构的参与就会涉及相关的中介费。综合这些考虑,我们也可以给出公司作为一个整体的股利支付
变量的边际效用曲线(MR)和边际成本曲线(MC),如图2。曲线MR与曲线MC的交点A相对应的股利支付水平Q为公司最优股利支付水平。
二、中国公司适度股利分配政策的内涵及其特征根据效益最大化原理所确定股利支付水平,虽然是最优的股利水平,也是公司管理层理论上应该认可1的最优选择,但是选择这一最优方案存在着许多限制因素。这主要体现在前述的边际效用曲线和边际成本曲线的确定上。
图2
股利支付的成本函数中税负成本、中介费用相对较好计算,但筹资成本的提高却是因公司各方面的情况及资本市场特定环境共同引致的,其中有多少是因为支付股利产生的就很难区分,因而股利支付的成本函数理论上存在而实际操作中真正定量确定有一定的难度。相对比而言,股利的效用函数确定难度更大,比如说因股利支付而导致的代理成本降低一项,因为代理成本降低转化为股利的效用是通过管理层更加卖力为股东财富着想而带来的公司价值的提高实现的,这里就存在两个问题:其一,管理层卖力的程度、为股东财富考虑的成份有多大、对公司投资的开创性如何等等本身极难衡量,内部人会把种种“揩油”行为解释为公司经营发展的需要。其二,代理成本的降低是导致公司价值提高的各种因素之一,代理成本降低与因之而提高公司价值之间难以形成固定的定量关系。因此,前述的由股利支付的边际成本曲线与边际效用曲线的交点所形成的最优股利水平理论上存在,但在现实生活中是难以确定的。我们只好退而求其次,选择次优方案,寻求适度的股利支付政策。对于中国公司而言,适度股利分配政策可概括为:在目标的负债/资本比率条件下,满足公司盈利性投资需求而能达到融资成本最低、股权结构稳定,进而实现公司价值较大幅度提高的可操作性的股利政策。具体而言,中国公司适度股利分配政策应具有以下基本特征:
1.适度股利政策的目标是实现公司价值的较大幅度提高,满足公司盈利性投资需求、降低融资成本、实现股权结构稳定等都是服务于这一目标的。针对中国资本市场不成熟的实情,公司股票价值的表现形式——股票内在价值频繁波动,简单地把“市场价值最大化”作为适度股利政策的目标操作具有一定的不合理性。我们有必要对“公司价值”作进一步具体界定,在操作上可选择两项财务指标来替代。
(1)每股净资产。每股净资产是指公司股份的当期每股实际价值,公司帐面价值即等于每股净资产与普通股发行数之积。与公司市值相比,由每股净资产套算得来的公司帐面价值更能反映公司实际投资价值,尤其是在投机很强的股票市场上,受市场信息的影响,股票价格剧烈上下震荡,若以市场价来衡量公司价值,弹性太大,显然不符合公司经营的实际情况;若以每股净资产来匡算公司帐面价值,则不会使公司价值容易受外界因素干扰,可以真实地反映公司现在价值几何。在这一点上,以每股净资产价值最大化代替公司市场价值最大化,“挤出”了由市值最大化产生的“泡沫”。每股净资产最大化还可以较好地综合反映公司各方当事人的利益。
首先,从公司经营者的角度来说,每股净资产最大化促使其改善经营管理,提高资本经营效益,努力使公司价值增值。在这一点上,每股净资产最大化与市值最大化及利润最大化都是不矛盾的。因为每股净资产的较大增值意味着公司利润量较多,利润量的增加会使公司在投资者心中的价值上升,从而导致公司股票市价上涨,也达到最大化。这时的公司市场价值最大化有了公司实绩作为支撑基础,不再是无源之水、无本之木。可见,每股净资产最大化在克服了市场价值最大化中非理性因素的同时,与市场价值最大化又取得比较好的统一。
其次,从投资者角度来讲,每股净资产最大化既体现了投资者投资回报的高低,又为投资者投资决策提供了重要参考依据。每股净资产越大,说明投者本金的保值性越好、增值的可能性也越大,而投资者在做投资选择时,总是愿意投向每股净资产增值快的企业。
不过,每股净资产指标是对公司历史价值高低的判断,至于反映公司未来发展趋势,可选择另一指标:利润增长率。
(2)利润增长率。企业利润取决于销售价格、制造成本、市场占有率(决定销售量)等多方面的因素。这些因素的提高又依赖于企业改善管理、降低产品成本、改进产品质量和服务、扩大市场占有率等,所以说,企业利润率的提高刺激企业在上述方面积极进取。利润增长率是一个比例性指标,与利润额相比,更能动态地反映企业发展的状况。例如在其他条件不变的情况下,公司本期利润200万元,在同行业中可能算是很高的利润额了,但若与本公司上期利润300万元相比,却是利润下降了。造成企业利润下降的原因可能是企业产品竞争力下降、市场占有率萎缩或由于经营不善导致成本提高等,而这一切又都代表着企业的发展潜力部分丧失。可见只有纵向地比较企业利润状况,才能发现企业的发展潜力,确定其实际投资价值,使对企业价值的考虑从短期走向长期。
2.适度股利政策并非某种固定模式,它因公司而异。任何一家公司都会因其自身的特点、所处的特定环境而存在一种仅适合于该公司的股利政策,亦即不存在一种适合于所有公司的股利分配政策。关于这一点美国波克夏·哈斯威公司绝无仅有的股利政策是一个重要例证。按一般美国公司的做法,前景越好、业绩越好的公司股利水平相应也会较高,而不
分配公司往往是亏损公司。但哈斯威作为一家业绩卓著的公司长期以来坚持既不分红也不分股的股利政策,以至于1998年底该公司总股本仍仅226万股,而股价已近每股8万美元。对这样一种股利政策,哈斯威公司的董事长巴菲特作如此解释:其一,分股将使新的投资者更容易购买波克夏的股票,也便于现有持股者的抛售。因此,巴菲特认为,他并不想要波克夏的股票处于投机者的控制之下,而一个高到极端价位的股票,就是最为有效的制止投机的方式。其二,不分红避免了股东与公司被双重征税,并且也不必在支付股利上费什么精力,可以把红利重新投资以获取更多的收益。其三,公司投资机会众多,赢利率极高,股东们投资于波克夏公司比投资于其他领域更赚钱。同时巴菲特也表示,如果他发现他的股东们能够找到比投资于波克夏更赚钱的方式,他会在那时候临时支付红利。再比较分析中国的两家绩优公司:春兰股份、四川长虹,发现它们股利分配政策截然不同。春兰股份侧重派发红利,而四川长虹侧重高比例送红股,但两公司经营业绩都持续保持在较好的水平(如表1所示),而且也给投资者提供了较高的投资回报率。以四川长虹为例,如果1996年1月以元的价格持有1000股长虹作长期投资,那么到了三年后的1999年1月底,历
经了期间的送股、派息和配股后,持股数量增为3952股,持股成本为10340元,而股票市值则达到了64695元,投资回报率高达530%。同样的测算,投资春兰股份同期投资回报率高达330%。截然不同的两种股利分配政策分别支撑了两公司业绩的持续增长及其在资本市场上的良好表现,说明这两种股利分配政策对于这两公司而言都不失为一种适度的股利分配政策。
3.适度股利分配政策是一个阶段性连续的概念,亦即对于某一家公司而言,适度股利分配政策不是一个年度概念,而应是在一产业周期内保持相对稳定。不过也不等于说适度股利政策是一成不变的,应随公司发展阶段的更替而作相应的调整。(1)处于初生期企业、公司的适度股利分配政策——低股利加额外股利的高弹性股利政策初生期企业、公司对其所处的市场环境只能通过理性预期加以了解,不能对市场条件、产品销路有很精确的判断,也就是说,由于经验的不足,不能对经营收益有准确的测定。刚刚建立的新企业投资目标已确定,不用立即去寻找其它投资机会,利润留存比例可适当小一点,利润中大部分用于分发红利,以吸引投资者关注本企业,有利于树立企业在公众中的形象,所以推行低股利加额外股利的高弹性股利政策较符合企业与投资者双方的利益。从企业来说,低股利可使企业在经营收益不甚理想的情况下也能兑现股利,不至于破坏企业在公众中的形象。而收益颇丰时,可以向股东发放额外股利,鼓励公众投资热情。从投资者来说,在有固定收入保证的前提下,还
有获得意外股利收入的希望。两者都会对股利政策表示满意。
(2)成长型企业的适度股利政策——剩余股利政策
成长型的特征是:由于经营得当,企业规模扩张的要求强烈,企业面临的投资机会较多,如果能获得充足的资本,企业发展速度就能加快。同时,企业盈利能力增强,利润额连年有增。此阶段企业需集中力量,竭力以最低成本获取足够多的资金来源,最有效的措施便是大量留存利润,用自有资本,避免举债或多分股利,因为举债成本较高。那么实行剩余股利政策的低股利是否使股利贴现模型决定的公司价值也过于低呢?从实际情况来看,高成长型企业的股票价格通常是较高的,但是这与股利贴现决定的股票市值的原理并不相悖,因为对于成长型企业来说,股利与股价之间的关系已经被企业以“发展第一、兼顾股利”的政策所弱化了,股息作为股价形成的基础地位和作为评价水平的客观标准已经丧失,并转而为企业收益所代替,即股票价格的计算公式转化为:
由股票利息率公式可知,在企业收益中,利润留存比例十拿九稳是决定股票利息率的关键。成长型企业在获得大量利润的情况下,提高利润留存比例相应地降低了股票利息率,减少了企业利润外流。巨额利润以利润留存形式进行再投资,无疑会优化企业资本结构,促进企业的高速发展。这种具有巨大发展潜力的企业所发行的股票常被称为“成长股”,成长股价格的形成,主要是以投资者对企业未来发展的预期以及在此基础上形成的成长股的市场供求为依据的,其形成机制是:投资者预见到企业在未来具有巨大的发展潜力和潜在收益,预期企业股票收益率降低,说明该企业的股票价格将有进一步上涨的空间,因此预期股票投资价值大。良好的预期投资价值使该股票供求关系发生变化,最终在供求均衡点形成长期股价。成长型企业投资价值主要表现在:预期股息收益的增加;企业向股东分配股票股利的预期;预期由股价上涨所获得的资本利得,即由于成长股巨大的发展潜力可能使其价格上涨,投资者可以在二级市场抛售股票获得溢价收益。
综上所述,成长型企业虽然实行适度的剩余股利政策,但由于股息与股价之间的关系已被削弱,所以低股息不会使股票价格低落。相反,由于公司巨大的发展潜力和获利能力,将导致企业股票的实际价格升高。这并不是说股息决定股价的关系完全消失了,只是股价不再直接由股利决定了。成长型企业若因经济周期、行业竞争等原因,不得不采用其它分配政策时,则应尽量考虑股票股利分配,因为股票股利形成的股本金仍属企业自有资金,企业可以继续支配。
(3)成熟型企业的适度股利政策——稳定股利额政策成熟型企业的特点是:企业在本行业的经营经验丰富,已有稳定的市场占有率,企业获利能力稳定,有能力维持比较稳定的股利发放额。与此同时,由于企业经营的产品已趋成熟,企业需要开发新的产品或服务项目,以便调整经营结构,寻求新的利润增长点,这样企业就要保证有一定的研究发展资金投入。企业除了可从利润拨出一部分资金满足股利政策需求外,剩余资金便可满足研究发展资金需求。与其余各种股利政策相比,在这种决策下,企业对留存利润要心中有数,对公司发展规划可以进行有计划的安排。
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这个东西是这样的啊，因为有的时候你必须知道这个公司具体经营什么的，比如说张獐子岛吧。
股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证，代表着其持有者（即股东）对股份公司的所有权。 股票是对公司收益和资产的索取权。 这种所有权是一种综合权利，如普通股股东可以参加股东大会、投票表决、参与公司的重大决策，收取股息或分享红利等。同一类别的每一份股票所代表的公司所有权是相等的。每个股东所拥有的公司所有权份额的大小取决于其持有的股票数量占公司总股本的比重。股票一般可以通过买卖方式有偿转让，股东能通过股票转让收回其投资，但不能要求公司返还其出资。但是，公司可以通过股票市场回购自己发行的股票，提高股票价格来保护股东的权利、集中每股权益，此做法的目的在于保护中小流通股股东的权利。股东与公司之间的关系是所有与被所有的关系，不同于债权债务关系，所以股东对公司的求偿权是剩余求偿权，只能在债权人全部收回自己的债权时才能对剩下的资产求偿。股东是公司的所有者，以其出资额为限对公司负有限责任，承担风险，分享收益。（当然一些高线技术企业的股东可能是以他的技术作为出自来获得股东身份的。）企业可以通过向社会公开发行股票筹集资金，也可以私募资金充实自己的资产。目前在上海证券交易所、深圳证券交易所上市的公司，绝大部分是国家控股公司，但也有相当一部分是民营的股份有限公司。股票持有者凭股票从股份公司取得的收入是股息。股息的发配取决于公司的股息政策，如果公司不发派股息，股东没有获得股息的权利。优先股股东可以获得固定金额的股息，而普通股股东的股息是与公司的利润相关的。普通股股东股息的发派在优先股股东之后，必须所有的优先股股东满额获得他们曾被承诺的股息之后，普通股股东才有权力发派股息。股票只是对一个股份公司拥有的实际资本的所有权证书，是参与公司决策和索取股息的凭证，不是实际资本，而只是间接地反映了实际资本运动的状况，从而表现为一种虚拟资本。股票的作用 （1）股票是一种出资证明，当一个自然人或法人向股份有限公司参股投资时，便可获得股票作为出资的凭证； （2）股票的持有者凭借股票来证明自己的股东身份，参加股份公司的股东大会，对股份公司的经营发表意见； （3）股票持有者凭借股票参加股份发行企业的利润分配，也就是通常所说的分红，以此获得一定的经济股票市场的影响作用 （ 二)股票市场的影响作用 股份公司，股票和股票市场无疑对资本主义国家的企业的经济发展起到了积极的作用。 股份公司，股票和股票市场不是资本主义所特有的。我国是一个社会主义国家，在发展有计划商品经济的条件下，同样可以利用股份公司的企业组织形式，股票筹资的方式和股票市场的调节机制，为发展社会主义的有计划的商品经济服务，它的积极做用是： 1，对国家经济发展的作用 (1)可以广泛地动员，积聚和集中社会的闲散资金，为国家经济建设发展服务，扩大生产建设规模，推动经济的发展，并收到“利用内资不借内债”的效果。 (2)可以充分发挥市场机制，打破条块分割和地区封，促进资金的横向融通和经济的横向联系，提高资源配置的总体效益。 (3)可以为改革完善我国的企业组织形式探索一条新路子，有利于不断完善我国的全民所有制企业，集体企业，个人企业，三资企业和股份制企业的组织形式，更好地发挥股份经济在我国国民经济中的地位和作用，促进我国经济的发展。 (4)可以促进我国经济体制改革的深化发展，特别是股份制改革的深入发展，有利于理顺产权关系，使政府和企业能各就其位，各司其职，各用其权，各得其利。 (5)可以扩大我国利用外资的渠道和方式，增强对外的吸纳能力，有利于更多地利用外资和提高利用外资的经济效益，收到“用外资而不借外债”的效果。
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真怀疑楼上几位的智商楼主要的是议论文.不是记叙文和介绍议论文,论点是关键股票,要么支持,要么反对支持:股票是国家收拢流动资金,提高国家建设能力的一种手段.对于民众而言,也是一种增加收入的途径反对:其他国家的股票弊端我不太清楚.听说有垄断,估计是很早以前的事情了.国外股市的行情比较稳定,在那里很难赚钱中国的股市问题就比较多了:首先,中国作为一个发展中国家.改革开放不过30年,缺乏发展现代化的经验.所以政府在管理和监控股市时缺乏足够的经验,导致漏洞百出.中国的股市在某种程度上与国外的股市不同.中国经常会出现官员挪用公款炒股,庄家联手布置陷阱.散播虚假信息误导股民.造成了很坏的影响.股民由于自身素质不高,缺乏对股市的正确认识,缺乏理性投资的头脑.造成了盲目从重心理.对于参加股市而言也是有害的.怎样避免股市的负面影响.怎样发挥股市的正面作用.您自己想吧我再说就成枪手了
公司法相关论文篇3 浅谈中小企业公司法的运用 一、发起人在公司成立中的单方行为 公司法并没有对成立中小企业中发起人单方行为进行规定,例如慈善捐赠、政府捐赠等。实际上,发起人通过单方行为实施捐赠或者获得捐赠时,可能是用自己名义,也可能是用成立中中小企业名义,如果有关立法不进行约束管制,发起人处于自身利益考虑可能会做出不良行为,造成成立中中小企业、债权人等有关主体利益受损。 在本人看来,公司法应增加以下规定内容,来弥补立法缺陷:发起人在中小企业成立过程中用自己名义实施捐赠等行为从而让中小企业受益的,有关所有法律责任由成立后中小企业承担,反之,发起人承担一切后果;而发起人出现接受捐赠等有关行为时,成立后中小企业承担一切法律后果。 对于在中小企业无法成立情况下,因为发起人过错造成交易方利益受损问题处理办法,公司法并未明确规定。比如在中小企业成立过程中,由于发起人 广告 宣传错误造成交易方利益受损,抑或对交易方商业机密造成侵犯的情况。本人认为,公司法应进行以下规定来弥补立法缺陷:出现该情形的,按照侵权法规定的过错责任原则,由发起人承担赔偿损失责任,不同发起人根据过错严重性承担具体赔偿份额。 二、《公司法》对成立中中小企业的责任规定不足与完善 成立中中小企业责任规定有利于保障其行为制度和人格制度有效落实。但是,对于成立中中小企业责任发起和清算内容,公司法规定不够具体全面。 (一)公司成立发起责任制度 责任发起主要针对发起人,根据公司法第28条第2款内容规定,“股份持有者不按之前规定额度出资的,应向已按规定额度按时出资的股份持有者承担违约责任”;而第31条内容规定,“成立有限责任公司后,如果作为公司成立资本的非货币资产实际价值额度明显少于公司规定的价值额度,该资产出资方应当不足剩余差额;成立中公司其他股份持有者也要承担责任。”公司法的这两条发起责任规定存在一定缺陷,具体包括:首先,规定没有明确提到货币资产出资问题。对于这点,立法机关看来可能是因为货币出资必然要经过验资程序,所以认为发起人出资一定是足额的。但实际上,发起人可以利用虚假出资等 方法 来混过验资环节,抑或和验资机构合伙取成功验资资格,这种情况十分常见。 在本人看来,有关条款中应加入规定“发起人货币出资必须足额”。其次,针对发起人出资行为,我国法律是按中小企业成立前后进行分类的。中小企业成立前,发起人如果不按规定出资就属于违约行为,所以并不直接向中小企业承担出资责任;中小企业成立后,按照合同法第28条规定,如果发起人出资不足,应当负责补足额度,其他有关发起人也要承担责任。本人认为后一种责任规定太过简单。 (二)公司成立清算责任制度 不管公司无法成立,还是成立公司无效,中小企业在成立过程中或者成立后都失去了法人资格而要进行责任清算。但是关于怎样清算以及怎样承担责任问题,公司法并未进行具体规定。在本人看来,立法内容应加入以下规定,从而完善公司成立清算责任制度:第一,中小企业在成立过程中不具备法人主体人格,相当于是一种合伙状态,所以可以按照合伙中小企业法来进行清算;第二,如果成立中中小企业有相应的清算规定,可以按照中小企业规定进行; 第三,清算成立中中小企业时,应把股资返还给非发起人股东,按照普通债权人进行处理。这不仅可以保护非发起人股东利益,也满足公司法中第95条对于发起人责任规定的处理要求。如果成立中中小企业资产无法清偿所有债务,由于发起人承担成立中中小企业债务连带责任,所以由发起人偿还。结论 综上所述,我国公司法应尽早弥补以上立法缺失,基于现有法律体系不断完善发展,这样才能丰富理论内涵,并科学指导实践活动。只有成立中中小企业民事地位得到法律形式确立,对其性质进行合理解释,重新构建公司成立责任机制,才能协调处理好不同法律关系问题,实现社会公平正义,从而推动我国社会经济健康可持续发展。 公司法相关论文篇4 浅谈公司法所面临的转变 1、现行公司法中主要存在的问题 近年来，我国经济体制不断发生变革，而公司法1993年在制定实行之初至今的变动并不大，面对当前市场经济状况难免会力有不逮。公司法的制定是秉持“法律内容应当较为完整，且具备大致的基本规范，拥有合理的法律框架”的基本理念。为了使公司法更加完善，更加适应当前社会主义经济体制发展状况，下面我们就对其中存在的不足之处进行总结， 以填补当前公司法中的部分空白。 第一，注重法律框架设计，缺乏具体的操作设计。于1993年颁布的公司法对框架设计较为注重，就以有限责任公司与股份有限公司来说，不能说是面面俱到，但也算是较为全面了。“坚持公司法内容较为完整，具备大体的法律基本规范，框架合理”它既是人们的意见，同时也是公司法草案的起草原则。公司法的制定顺应了当时经济发展的状况，具备公司设立及运营的基本架构规则，注意框架设计 然而在操作层面设计上，略显不足，表现为以下几点： 存在法律空白。例如在公司法中没有制定出明确的规定，并将决定权交由其他法律法规或授权国务院，据统计，公司法约有8处法律规定由国务院制定，法律和法规中有8处另行规定，由国家做具有股东大会临时召开的股东大会，它是公司法赋予少数股东的权利。 但在公司法中却未明确该项权利的具体内容，股份持有多久具备该项权利、哪种请求方式属于正当请求、请求不被采纳时应如何救济等等问题在公司法中并未有明确的规定。 一旦遇到股东大会困难，就会产生解决困难;某些“不作为”规定，没有相应的法律后果规定;部分制度存在设计实施障碍和疑点。 第二，重视过程设计，忽略了“行为人”设计。过程是指公司法对办事程序及行为过程做出了明确的规定，但对于行为实施者的具体的义务和责任并未设计。 第三，注重组织设计，轻视了机制与机理的条件设计。公司开展有效经营应当以完善的组织机构为前提，现行的公司法比较注重组织机构设计。在公司法中对公司业务执行、经营决策机关、权利机关以及监督机关的职权和组成均有明确规定。但对于组织机构的机制和机理方面就显得有些薄弱。 2、公司法修改应遵循的指导思想 修改公司法时应当从公司法性质与公司性质两方面出发。公司法与公司具有怎样的性质?首先公司法是商法的～部分，它主要对公司内外关系加以调整，在一定程度具有法律强制性，但调整主体是平等的，因此，将公司法界定为私法领域是毋庸置疑的。公司是企业法人的一种，它是一个扩大的个人，并不是一个缩小的社会。 从民法通则中的第42条可以看出，公司法人是一种经营性组织，可将其看做商事主体。从公司与公司法性质对现行公司法进行修改，就是要增加其任意性规则，减少强行性的规则。在市场经济条件下，任何投资都具有风险，责任自负和风险自担是公司的根本原则。因此，修改后的公司法应对规则的充分性与相关当事人公正性加以强调。我们对修改公司法的指导思想归纳如下： 适应世贸组织要求，借鉴成功的法律 经验 在我国公司法案起草时，公司已经成为了世界上普遍的企业形式，因而世界各国在公司法案方面均有所涉猎，为了填补我国公司法的空白，我们应当借鉴过程成功的经验如股东共有限责任原则、股东平等原则等。我们可以从降低企业注册资本最低限额、实行股份有限公司资本授权制、设立公司准则主义和揭开公司神秘面纱的原则对我国现行公司草案进行修改，增强其实用性和全面性。 实施有限责任公司简化规则，突出股份公司与有限责任公司二者之间的区别。我国公司法中将公司规定为股份有限公司和有限责任公司两种，其用意无非是将公司形式的决定权交到了投资者手里。而现行的公司法对这两种形式的差别明确的区分，虽然有部分规定了欧诺公司组织结构进行区分，但是仍较为复杂。为了使有限责任公司具有的简便易行特点更为突出，公司法是否可在以下方面加以改进： 现行的有限责任公司的股东会制度。我国自1979年的7月以来，中外合资有限责任公司一直实行董事会为公司权力机关的制度，并未在董事会之上设立上位机关股东会。这种体制有别于现行公司法规定的有限责任公司组织机构制度，由于其已运行了2O年，我们可进行该方面的相关经验总结，吸收对公司法修改有益之处。比方说全体股东以书面形式对应作出的决议表示同意，就无需再召开股东会会议;或经全体股东同意，可以不经过召集程序而召开股东会会议。注意有限责任公司的股东人数少这一的特点，注意一些召集股东会与股东议决方式的设计。将有限责任公司的监事会和董事会适用范围缩小，对其进行限制。适当对现行公司法中只设执行董事及一两个监事的做法加以改动。 分别实行国有企业改革立法和公司立法公司法制定之季，恰逢我国现代企业制度实行阶段。 因而对国有大中型企业实行公司制作为国有企业实行现代企业制度做出了一定的探索，又成为人们的～种共识。因此，公司法容纳了不少国有企业改革的内容。在当时的背景下，这是可以理解的。但是，也不能不注意到。由于公司立法与国有企业改革立法的混同进行，使公司法中出现了不少仅为国有企业改革或国有投资主体规定的规则，导致规则之间的不协调，不利于公司法的实施。国内外的经验表明，国有企业改革是一项自身特点很突出的问题，将其与其他立法一起进行，不利于解决这些问题。 相反，单独立法则有利于解决国有企业改革的特殊问题。依此思路，有关国有企业改革的特殊问题，诸如国有企业改革中国有财产保护、国有职工的安置、土地使用权处置、国有资产的运营体制、国有股股权的行使，等等，可以单独制定为一个立法文件，譬如命名为“国有企业改制法”。而公司法修改则不必再与国有企业改革扭在一起，而只需完善公司应遵循的共同规则，包括国有企业改建为公司后遵循的规则。至于国有企业如何为成为公司创造条件，公司法则不必过问了。 应当充分体现我国公司法精神利用法律形式来塑造公司法律人格是我国公司法主要体现的精神，并以公司所有同公司经营分离为前提，通过完善公司的治理结构来实现对公司法律人格的完善。 3、结束语： 公司法的健全和完善是对企业投资者和债权人行使权利的保证，同时也是适应市场经济发展，实施有效的宏观调控的一种重要表现。本文仅对公司法需要改进的方面进行了浅要的描述，以为我国公司法的不断完善贡献一份微薄之力。 猜你喜欢： 1. 公司法论文范文免费下载 2. 公司法论文范文 3. 公司法论文参考题目 4. 公司法论文题目 5. 有关公司法论文范文
格式与自然人股东的股东会决议一样。只是最后的自然人股东签字，改成了法人股东盖章。
××公司股东会决议
根据《公司法》及本公司章程的有关规定，本公司于X年X月X日召开了公司股东会，会议由全体股东参加，经讨论一致通过，作出如下决议：
法人（含其他组织）股东盖章：
日期：X年X月X日
扩展资料：
本次会议应到会股东2人，实际到会股东2人，代表本公司股份数额100%。 经公司全体股东讨论并一致同意，公司将进行股东股权如下变更：
原公司股东XX先生，愿意将其占本公司XX%的股权以人民币XX万元的价格转让给XX先生；XX先生，愿意受让该部分股权，参加本公司的经营管理。
股权转让前公司股东出资情况如下：
XX，出资人民币XX万元，占注册资本XX%
XX，出资人民币XX万元，占注册资本XX%
股权转让后公司股东出资情况如下：
XX，出资人民币XX万元，占注册资本XX；
自然人股东签字：
法人股东签字盖章：
深圳市XXX有限公司（公章）
20XX年XX月XX日
参考资料来源：百度百科-股东决议
在众多法律中， 公司法 的作用是加强对中小股东利益的保护，强化公司社会责任和职工保护 措施 。下文是我为大家整理的关于公司法相关论文的内容，欢迎大家阅读参考!
试谈构建公司法律风险防范体系问题
摘要:随着 社会主义市场 经济 不断 发展 ,各种利益结构正在发生深刻变化,各方面的利益调整和 法律 诉求不断影响公司的生产经营,公司面临着各种法律风险。构建公司法律风险防范体系,提高公司竞争力,成为 热点 问题。本文拟从法律风险防范理念、风险源控制、防范机制的构建及维护等方面加以分析,探索构建公司法律风险防范体系的有效途径。
关键词:公司 法律风险 防范体系 探讨
中国 加入WTO之后,全球经济一体化的进程不断加快,公司所面临的市场竞争愈来愈激烈,陷阱也越来越多,正所谓机遇和挑战同在,风险与利益并存。如何控制风险,使公司以最小化风险去实现最大利益,成为所有公司面临的新课题。从 历史 和现实来看,公司风险主要有自然风险、商业风险和法律风险等。前两种风险分别是以不可抗力和市场因素为特征,往往不以人的意志为转移,具有不可控性。
而法律风险往往是因估计不足或处理不当而引起的公司必须承担法律责任的后果,常常会给公司带来经济上的损失,甚至是灾难性、颠覆性的损失,这种法律风险,通过构建公司法律风险防范体系是能够防范的,具有可控性。因此,一个 现代 企业 的领导人必须把引领企业发展的能力同防范法律风险的能力相匹配,否则很难谈上有真正的发展。可以说构建公司法律风险防范体系是公司持续发展的重要保障。
一、树立正确的法律风险防范理念
2004年6月1日起施行的《国有企业法律顾问 管理办法》第十条第四款明确规定:国有企业实行以事前防范法律风险和事中法律控制为主、事后法律补救为辅的 工作原则。笔者也认为公司首先应当树立以事先防范和过程控制为主,以事后救济为辅的法律风险防范理念。
1. 事先防范是基础。
事先防范就是公司自身的免疫系统,能够使公司的法律风险防患于未然,如果不做好事先防范工作,等到法律风险已经产生并造成重大的损失才寻求弥补,即使是请来了名气再大的“空降兵”,结果也于事无补。因此,事先防范工作是基础,是最重要的,这个理念一定要牢固地树立于公司领导人头脑中。
2. 过程控制是关键。
公司的业务起于谈判签约,之后是履约。谈判签约时法律顾问参与, 合同签得非常完美,对我方很有利,但是合同签完之后,在履约过程中,法律顾问也不参与了,其中双方来往的信函或者为某些履约细节形成了诸多的会议纪要,用法律的眼光去看待这些信函或会议纪要,它们就是原合同的重要补充部分,甚至足以变更原合同条款的约定。
这些过程必须有法律专业人才去把关,但在多数的公司业务运作过程中,往往大都注意合同谈判签订的阶段,在履约阶段的变更往往无人注意,最终导致法律风险产生,给公司造成损失。因此过程控制也是防范法律风险中的一个重要阶段,足以引起公司的重视。
二、结合公司实际情况,构建适合于本公司的法律风险防范体系
公司法律风险防范机制建设的目标就是要形成由公司决策层主导、总法律顾问牵头、企业法律顾问提供业务保障、全体员工共同参与的法律风险防范责任体系。
1. 从公司 规章制度 入手,建立健全公司规章制度,确保法律风险防范制度化。
完善公司经营管理中的各项规章制度,规范公司决策和经营管理行为,建立健全风险识别、监测控制和防范机制,使风险管理日常化、制度化,把风险防范工作贯穿于公司经营管理的全过程。因此,公司规章制度从制订、审核到修改,必须有法律专业人才参与,确保公司规章制度合法合规、 科学 高效。在公司规章制度实施过程中,企业法律顾问也应参与,坚持制度管理,重视提高规章制度的执行力,加大制度实施的监督力度,维护制度的严肃性。
2. 从机构建设入手,构建由总法律顾问、法律事务机构和企业法律顾问构成的三级企业法律顾问组织体系,是完善法律风险防范体系的核心。
总法律顾问负责领导本企业的法律事务工作,对企业法定代表人或主要负责人负责,企业应保证总法律顾问作为决策成员出席企业办公会议以及涉及重要经济活动的决策会议。企业应当建立法律事务机构,负责具体处理本企业的法律事务,法律事务机构对企业总法律顾问负责。
企业法律顾问是为企业提供全方位法律服务的专门人才,应积极履行法律咨询服务、法律审核把关、法律监督管理的基本职责,企业应当保证企业法律顾问享有企业经营业务的知情权和法律审核权,为企业法律顾问履行职责创造良好的工作环境。自2004年国务院国资委颁布《企业法律顾问管理办法》以来,目前全部央企都设立了企业总法律顾问和法律事务机构。
据调查,笔者所在的河南省省管企业中,大部分都设立有专门的法律事务机构,也有一部分有实力有影响的大型省管企业设立了企业总法律顾问,按照现代企业法律风险防范理念的要求,运行效果良好。
3. 加大对员工 法律知识 的培训力度,提高全体员工的法律意识和法律素质。
公司单靠几个法律顾问从事法律风险防范工作,是远远不够的。公司设立、生产、经营、管理的每个环节,法律风险无处不在,每个环节上从事不同工作的每个员工,都应当有较强的法律意识。实际上,公司从购买原材料到生产环节,再到销售环节、货款回收环节、 财务管理 环节,各种法律风险不同程度地存在,这就要求公司每个员工,各司其职,各负其责,每个员工都应当有一定的法律知识,最起码脑子中应当有一根“法律弦”,所以公司对员工进行法律培训,增强其法律意识,提高其法律素质,是完全有必要的。
三、重点抓好 合同风险防范和 法律 风险评估 工作
公司的生产经营目的大多是通过签订、履行合同的方式去实现的,合同风险是公司最主要的法律风险源之一。公司决策者或法律顾问只有对预测到的法律风险进行评估,才能作出正确的决策,将公司法律风险控制到最低程度。
1. 公司合同风险防范体系。
公司合同风险防范体系的首要目标在于有效防范合同纠纷,努力做到零诉讼,以有效降低公司经营风险,实现利益最大化。笔者结合所在公司的实际情况认为,合同风险防范体系的构建需做好如下工作:
第一,应当全面梳理公司的合同风险。从客户分类、业务分类、交易模式分类出发,综合考虑产业链风险、 政策法规 风险,对公司的合同进行全面梳理,明确从哪一角度出发更适合公司合同的法律风险分类 管理。
第二,设计本公司合同模板。在对公司不同类型的合同进行归纳 总结 的基础上,建立合同模板。
第三,合同操作指引及风险提示。对合同模板的具 体操 作和操作过程中的法律风险进一步作出详细规范。
第四,合同流程管理。包括:签订前管理、签约管理、履行管理、凭证管理、预警管理、评审管理。
第五,合同培训。
2. 公司法律风险年度评估 报告 。
公司法律风险防范体系的建构是公司商业风险管理的长期方案和目标。公司法律风险随着公司外部的法律风险 环境和公司内部商业战略的调整而不断地发生变化。公司的经营环境发生变化后,法律风险应当重新评估,公司法律风险防范体系也要做相应的调整。
例如《公司法》修改之后,很多原来适用的商业活动规则都将发生变化,公司章程修改就被提到重要的议事日程。这时,本公司的公司治理结构、公司合同风险防范体系、公司重大重组项目风险防范体系、公司法律风险预警机制都要作出相应的调整。此外,公司外部产业链变化、公司内部商业战略调整、商业安排调整都将使公司法律风险发生变化。
因此,公司有必要经常性地对公司法律风险进行评估。通过全面调查和梳理公司经营所涉的法律事项,并就公司年度商业安排制定出法律风险防范重点,提出防范预案。
主要内容包括:尽职调查、风险披露、方案论证、预案设计等内容。因此,公司的法律风险防范体系,不是固定的,而应该是动态的,随公司内外部环境变化必须适时作出调整。调整之前的法律风险评估是前提,这也是公司法律风险防范体系的重要内容,必须引起公司的高度重视。
四、重视公司法律风险防范体系的维护
公司法律风险防范体系形成之后,还须进行日常的维护,这里面主要包括两方面的内容。一是培训。公司的管理层甚至是每个员工,都身处这个防范体系当中,每个人都是体系中的一个重要分子,在哪个环节上出问题都会给公司造成损失,所以有必要让公司法律风险防范体系中的每一分子都熟知与其岗位相关的操作流程,这就需要进行培训,只有让每一分子自觉地按流程办事,才能保障不出差错;二是解释答疑。公司法律风险防范体系在实施过程中,必然会遇到很多问题,员工甚至管理层遇到某些特殊的问题不知怎么办,这里就需要法律专业人员解释答疑,以保障体系运行不出偏差。这种防范体系的日常维护应由公司法律事务机构来执行。
总结
公司法律风险防范体系的构建是十分重要、十分艰巨的工作,是一项系统工程,需要公司高层高度重视,各个部门密切配合,才能构建好、实施好。只有公司法律风险防范体系的各个环节运转良好,公司的法律风险才能得到有效控制,才能将公司的生产经营活动纳入法治化轨道,从而降低公司的生产经营成本,以最低的风险实现公司利益的最大化。
论公司法人格否认法律比较与适用
内容摘要：对现代企业而言，资本是公司的“灵魂”，独立是公司的“基石”，资本充足是公司独立的前提与保障。对于公司资本不足，很多国家是运用公司法人格否认法理予以解决。我国目前虽未引入这一制度，但随着公司制度的日益完善，有必要对资本不足所引致公司法人格否认法理的适用条件进行论证和探讨。
关键词：公司法人格否认 资本制度 资本不足
现代企业在运营过程中必须要有足够的资本，为其经营风险提供保障，即“公司的资产必须达到合理的范围”。当公司资产与该公司具体经营运作可能带来的风险明显失衡，亦即公司资本不足时，就有可能导致公司法人格否认法理的适用。
公司法人格否认的适用
从资本制度的适用来看，不同法系国家的判定标准不同。大陆法系国家大多实行法定资本制，公司在设立时出资不足会导致设立无效或被撤销，因此，公司法人格否认的适用多与其他滥用公司法人格的行为结合，以便共同判断是否适用“直索责任”。英美法系国家大多实行授权资本制，公司设立时的最低资本金要求并不严，一般都无明文规定，判断是否适用公司法人格否认，大多根据公司经营的事业要求，考察股东投资是否显著不足。而日本、法国等国实行折衷资本制(又称认可资本制)，介于上述两种资本制度之间，在授权资本的基础上，对首次出资数额、授权发行的期限等加以限制，注册资本的最低限额往往比较低，一般企业都能达到，因此，资本是否足够不是以达到法律要求的资本最低限额为标准，而应与企业的经营相联系加以判断以准确衡量资本充足与否。
从合同性质来看，资本不足作为公司法人格否认法理的适用因素时，针对合同之债与侵权之债的效果不同。合同之债案件中公司资本不足，对公司的法人格一般予以承认，因为合同的订立是合意的结果，当事人应当能够预见合同所带来的风险，因此，对资本不足缺乏足够了解的过失不能要求对方全部承担，但如果股东以欺诈的方式使其他人错误地估量了公司的财力，可能导致适用公司法人格否认。侵权之债案件中，资本不足通常是公司法人格被否认的一个重要因素，因为债权人被动地进入这一民事法律关系之中，并无注意的责任和相应的选择权，特别是当股东转移公司资产造成其偿付能力减少，不足以清偿侵权之债时，可适用公司法人格否认法理，而毋须考虑公司是否存在规避债务的恶意。
我国法律对公司资本不足的相关规定
我国公司资本严重不足的情形大量存在――既包括在公司设立之初，通过虚假出资证明等形式，也包括在公司设立后的经营过程中抽逃资本，使公司陷入空壳经营的形式。而因为有限责任、公司独立人格等制度，公司虽然资本严重不足，股东却依然能够逍遥法外。
为了规范公司经营，最高人民法院1994年在《关于企业开办的企业被撤销或者歇业后民事责任承担问题的批复》中规定，对于出资不足法定要求的，认定其不具备法人资格，而由开办企业的企业承担责任;但对出资已达到法定要求，即使达不到生产经营要求的，仍可认定其具有独立的法人资格，而以法人财产为限承担责任。
1997年，最高人民法院在《关于对注册资金投入未达到法规规定最低限额的企业法人签订的经济合同效力如何确认问题的批复》中规定：企业法人注册资金投入未达到法规规定的最低限额，在对外承担民事责任时，应根据“1994年批复”的规定处理，即不具有法人资格，其民事责任由开办该企业的企业法人承担。为了稳定经济秩序，保护权利人的合法权益，对这类企业法人被依法吊销《企业法人营业执照》之前签订的经济合同，不宜因其注册资金投入未达到法规规定的最低限额而确认为无效。
从上述两个《批复》可以看出：判断企业是否具备法人资格以法定资本最低限额来衡量。凡达到此限额的，即使投入资金与注册资金不符，也认定企业具备法人资格，只是在企业被撤销或歇业后，要求其开办企业在差额范围内承担民事责任;凡达不到此限额的，企业不具备法人资格，开办企业承担所有责任。即使企业不具备法人资格，但其签订的经济合同仍然有效。人民法院在审理案件中，应当依据已查明的事实，提请核准登记该企业法人的工商行政管理部门吊销其《企业法人营业执照》。工商行政管理部门不予吊销的，人民法院在审理案件中对该企业的法人资格可不予认定。
我国与西方的公司法人格否认法理
我国立法中存在的问题
我国立法虽然对出资不足作出了一定的规定，但存在以下问题：出资衡量限额问题。我国以法定资本最低限额作为企业具备法人资格的衡量标准，企业达到该规定标准并不困难，但在实际生活中，企业所需资本多少往往取决于其经营范围和经营方式，单纯从法定资本最低限额来衡量企业是否具备法人资格显然有失偏颇。对于出资不足引起的法律后果是企业被撤销或被吊销营业执照，但是撤销企业或吊销企业营业执照需借助 其它 主体如工商行政管理部门来进行，存在认定主体和执行主体之间的矛盾冲突。
公司法人格否认法理的不同
首先，二者运用法律的后果不同，公司法人格否认法理是对公司独立人格的个案暂时剥夺，而我国的上述规定是对企业法人人格的彻底剥夺;其次，被适用的主体不同，公司法人格否认法理的被适用主体是实施滥用行为的股东，而我国法律规定的被适用主体不仅包括出资人，还包括一定意义上的直接批准开办公司的主管部门或者开办公司的申报单位;再次，责任人承担责任的范围不同，公司法人格否认法理中实施滥用行为的股东应当承担无限责任，而我国法律规定的有关主体承担的责任较为复杂，呈现多元化形式，不能简单地称之为无限责任。
公司法人格否认法理的趋同
最高人民法院2001年在《最高人民法院关于审理军队、武警部队、政法机关移交、撤销企业和与党政机关脱钩企业相关纠纷案件若干问题的规定》中，除继续保持已有的立法成果外，通过其第十条创造性的规定了差额填补股东的填补次数，即“开办单位已经在被开办企业注册资金不实的范围内承担了民事责任的，应视为开办单位的注册资金已经足额到位，不再继续承担注册资金不实的责任。”从而反向维护了公司的独立法人人格和有限责任制度。
最高人民法院2003年在《关于审理与企业改制相关的民事纠纷案件若干问题的规定》中规定，以收购方式实现对企业控股的，被控股企业的债务，仍由其自行承担。但因控股企业抽逃资金、逃避债务，致被控股企业无力偿还债务的，被控股企业的债务由控股企业承担。这就具有典型的公司法人格否认性质。
《公司法》28条规定了股东“差额填补责任”，带有明显的公司法人格否认的色彩。
完善我国公司资本制度的建议
鉴于资本条件对于公司的重要性和现实生活中人们对于公司资本的不守信用，我国应完善公司资本制度，并通过公司法人格否认法理对其中导致的滥用公司人格的行为进行相应的处理，以维护社会的交易安全。
兼有法定资本制和授权资本制优点的折衷资本制是一种新的资本制度，其与授权资本制大体相似，但对首次出资的数额、授权期限等做出限制，已被多数原来实行法定资本制的国家认可，具有很强的生命力。
从长远看，我国今后也宜采用这种设立公司比较灵活的出资方式：公司资本除要达到最低限额外，还要与公司生产经营相适应;衡量公司是否具有法人资格，不但要看是否达到最低资本限额，而且要看是否达到公司生产经营需要，并且可以借鉴我国对中外合资经营企业投资总额与注册资本比例限制的规定，对企业借款的比例做出限制。
在公司资本不足情况下，股东对企业的借款视为投资，从而在一定程度上否认公司“股东”债权人的独立地位，也是一种公司法人格的否认;而在公司资本充足时，股东以借款方式所为的投资认定为借款，不得以此享有股权。
另外，公司在出现虚假出资、抽逃出资导致公司资本严重不足，债权人特别是非自愿债权人的合法权益受到侵害时，可视情况适用公司法人格否认原则，要求出资者对公司债务承担连带清偿责任。