作者：郭于玮, 鲁政委
2021年第一季度经济数据发布后，市场对经济走势的分歧加大。此次政治局会议则为我们阐明了政策当局对经济走势的理解。
第一，由于复苏仍不均衡，宏观政策将保持必要的支持力度，帮助实体经济固本培元。支持措施包括维持流动性合理充裕，支持薄弱环节以促进均衡复苏等。同时，抓好疫苗接种，为经济恢复提供保障。
第二，由于同比基数较低，实现全年增长目标的压力不大，经济工作将更多聚焦于优化经济结构和融资结构。坚持房住不炒，防止以学区房等名义炒作房价。建立地方党政主要领导负责的财政金融风险处置机制，加强地区信用风险监测与防范。
此外，会议要求有序推进碳达峰、碳中和工作。“有序”二字意在强调稳步推进碳达峰、碳中和，减轻低碳发展中可能出现的转型风险。
事件：
中共中央政治局4月30日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作；听取第三次全国国土调查主要情况汇报；审议《中国共产党组织工作条例》。
点评：
1、形势判断：经济恢复不均衡
2021年第一季度经济数据发布后，市场对未来经济走势的分歧加大。此次政治局会议则为我们阐述了政策当局对经济形势的判断。
第二，收入恢复不均衡。会议提出：“ 以城乡居民收入普遍增长支撑内需持续扩大 ”。2020年以来，城镇居民可支配收入中位数增速持续低于平均数增速，反映出疫情后居民收入差距有所扩大。
2、宏观调控：固本培元
面对经济恢复不均衡的问题，会议提出：“ 要精准实施宏观政策，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，不急转弯，把握好时度效，固本培元，稳定预期，保持经济运行在合理区间，使经济在恢复中达到更高水平均衡。 ”这意味着，宏观政策将继续对经济恢复保持一定的支持力度，使市场主体进一步恢复元气，促进经济实现更为均衡的复苏。
在财政政策方面，会议要求：“ 积极的财政政策要落实落细，兜牢基层‘三保’底线，发挥对优化经济结构的撬动作用。 ”
在货币政策方面，会议要求：“ 稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，强化对实体经济、重点领域、薄弱环节的支持。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 ”一方面，货币政策将保持对经济恢复必要的支持力度。4月末票据利率显著下降，也表明货币政策对实体经济融资的支持力度较强。由此来看，流动性有望延续合理充裕的态势。不过，考虑到3月与4月DR007持续低于7天逆回购利率，DR007依然有向政策利率回归的动力。虽然近期通胀风险有所抬头，但短期内政策当局更加强调通过保障重点民生产品的供应来稳定价格，要求“ 做好重要民生商品保供稳价 ”。另一方面，结构性货币政策将继续发力，使经济恢复更加均衡。
从就业政策来看，强化就业优先政策，做好高校毕业生等重点群体就业。
此外，为保障经济继续恢复，会议要求始终绷紧疫情防控这根弦，坚持外防输入、内防反弹， 抓好疫苗接种 。
3、结构性改革：优化经济结构
由于同比基数较低，实现全年GDP增速目标的难度不大。因此，政策当局会将更多的精力用于推动结构性改革。会议提出：“ 要用好稳增长压力较小的窗口期，推动经济稳中向好，凝神聚力深化供给侧结构性改革，打通国内大循环、国内国际双循环堵点，为‘十四五’时期我国经济发展提供持续动力。 ”
第一，坚持“房住不炒”。会议要求：“ 要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，增加保障性租赁住房和共有产权住房供给，防止以学区房等名义炒作房价。 ”截止2021年3月，一线城市二手房价格同比涨幅已经达到11.4%，是2017年7月以来的最高水平。在宏观政策保持稳定性和连续性的背景下，增加保障性租赁住房供给、限购、审查贷款流向、调整增值税免征范围、优化学区政策等成为稳定房地产市场的重要手段。
第二，防范化解风险。会议指出：“ 要防范化解经济金融风险，建立地方党政主要领导负责的财政金融风险处置机制。 ”这要求地方政府加强对地区内信用风险的监测与应对，防止不同地区之间、不同行业之间信用风险的传染，避免局部风险演化为系统性风险。结合2021年4月国务院《关于进一步深化预算管理制度改革的意见》来看，财政金融风险防控可能包括三个层面。其一，防控显性债务风险，健全地方政府依法适度举债机制。适度体现在限额适度，即一般债务限额与一般公共预算收入相匹配，专项债务限额与政府性基金预算收入及项目收益相匹配。这意味着专项债对应项目的审核将更加严格，专项债的发行将更为审慎。其二，防控隐性债务风险。坚决遏制隐性债务增量，妥善处置和化解隐性债务存量。清理规范地方融资平台公司，剥离其政府融资职能，对失去清偿能力的要依法实施破产重整或清算。其三，防控运行风险。加强财政支出事项管理和财政承受能力评估，推进养老保险全国统筹，防范支付风险。
第三，有序推进碳达峰、碳中和。会议要求：“ 要有序推进碳达峰、碳中和工作，积极发展新能源。 ”“有序”二字强调稳步推进碳达峰、碳中和工作，避免对供给端产生过度的冲击，减轻低碳发展中可能出现的转型风险。
第四，做好国土空间规划。 一方面，要坚持最严格耕地保护制度。 由于海外货币政策宽松力度大，且部分农产品的生产与贸易受到疫情的影响，2020年下半年以来大豆、玉米等农产品价格显著上升。在此背景下，保护国内耕地、稳定国内农业生产尤为重要。 另一方面，提高土地开发效率。 合理确定新增建设用地规模，继续推动城乡存量建设用地开发利用。
此外，会议提出：“ 要加强和改进平台经济监管，促进公平竞争。 ”
特别提示
本报告内容仅对宏观经济进行分析，不包含对证券及证券相关产品的投资评级或估值分析，不属于证券报告，也不构成对投资人的建议。
第二期。
《经济问题探索》创刊于1980年，是由云南省发展和改革委员会主管，云南省宏观经济研究院主办的全国性综合经济理论学术期刊。
出版周期为月刊，所以经济问题探索3-4月刊是第二期。
