华尔街证券发展趋势研究论文

相关范文：探析美国次贷危机和华尔街金融风暴摘要:次贷危机是金融炒作的结果，主要是宏观调控力度不当、房地产市场失衡、金融机构推波助澜三个因素集合造成的。次贷危机引发了美元贬值、石油价格上涨和许多国家经济减速，对全球的影响将持续到2008年10月末或年末。通过分析美国次贷危机和全球的金融风波，需要我们研究和把握金融系统的整体性、金融资本的流动性、金融体系的脆弱性和金融波动的周期性等新特征，从而做到未雨绸缪，提高驾驭市场经济的能力。关键词:次贷危机；金融风波；宏观调控2007年4月，美国新世纪金融公司申请破产，标志着次贷危机正式爆发。一年来这场危机的影响愈演愈烈，形成一种“蝴蝶”效应，引发了国际金融风波，导致全球闹股灾。次贷危机造成美国的坏账是4600亿美元，由于美国把坏账证券化，经过金融机构的炒作，现在扩展到全球，波及到许多国家的金融机构和银行，估计最终损失要达到1.2万亿美元，其损失和危害正在逐步显露。这件事远远没有结束，预计美国次贷危机对全球的影响将持续到2008年10月末或年末，才能最终见底。美国一打“喷嚏”，全世界都跟着“感冒”，这就是金融国际化和经济全球化带来的传感效应。一、美国次级贷款的内容和特点次级房产贷款简称次贷，是一种房地产抵押的按揭贷款。美国的房地产抵押贷款分为三级市场，第一级是优级房贷市场，第二级是次优级房贷市场，第三级是次级贷款市场。次贷政策对中低收入的购房者很有诱惑力，因为它具备了三个特点：一是次贷低首付，有的次贷甚至没有首付，这对中低收入者特别具有吸引力。一般的按揭贷款都要有首付，大概占总额的20%—40%，而次级贷款的低首付特点则激起了人们的购房欲望。二是次贷期限长，有的20年还本息，还款周期长使贷款者压力小。三是次贷利息前低后高，即前2年是低息，后18年是高息，越到接近20年的时候利息越高。这三个特点使得中低收入者踊跃贷款购房，房地产价格涨得很快，一套豪宅最高达到几百万美元以上。美国开办次级贷款的初衷是好的，旨在解决中低收入者买房难问题。这项措施启动后，美国的私人住房率提升了6个百分点，为1000万中低收入者解决了住房问题。在美国，孩子18岁以后基本自立了，剩下父母构成了家庭的小型化。次级贷款政策迎合了美国人的生活习惯，并较好地满足了美国人的购房欲望。但市场经济的供求规律是不可违背的，次贷刺激了房市，也毁了房市。因为当时美国的房地产价格暴涨，信贷双方都有一个心理底线，即最后实在不行就卖房子还贷款，反正也赔不上，结果恰恰就在这里面出了问题，房价连跌了40%，房地产市场因此溃不成军，终于爆发了次贷危机。二、诱发次贷危机的原因从根本上讲，次贷危机是金融炒作的结果。美国金融是全球一体化的龙头，很多银行都在发行贷款证券（英文缩写是MBS），形成债务后再卖债券（英文缩写是CDO），经过金融机构的炒作，波及到全球形成了一个债务链，债务链一断，便产生一种多米诺骨牌式的连锁效应，造成了全球性的金融风波。探求原因，主要是三个因素集合造成的。（一）宏观调控力度不当。美联储为了有效调控经济，格林斯潘首先是在2003年之前多次降息，从5%降到1%。降息使贷款成本下降，诱使很多人靠次贷买房，促成了房地产“泡沫”。而后美联储为了治理通货膨胀，又连续13次调高了存贷款利息，到2006年初由最初的1%调到了5.3%。因为利息高了，还贷的成本也就高了，本金滚利息，越滚越大，加重了还贷者的压力。美联储主导贷款利息前降后升的“U”型走势种下了祸根，致使很多人次贷低息买房，而后又高息还款难，最终引发了危机。（二）房地产市场失衡。美国房地产从2006年开始降温，“泡沫”破裂后，房地产价格大跌，原来售价100万美元的房子，现在只能卖到60万美元左右，出现了房地产全面缩水和下跌的局面。这使最终指望卖房子还贷款的人始料不及，房价下跌到卖房子也还不上贷款的地步，次贷危机终于浮出了水面，引发了金融风波。（三）金融机构推波助澜。金融机构为了追求利益最大化，便竞相炒作房地产贷款的证券和债券，炒来炒去，炒得扩大化了，波及到全球，把很多国家和银行都卷了进去，从而引发世界性的金融波动和风险。美国次贷危机是历史的巧合。现在设想：如果美联储当年不加息，贷款的利息也就不会这么高；如果美国的房地产价格还在涨，房主还贷就不会出问题；如果只是单纯为了刺激房贷，没有证券商、银行家从中炒作金融衍生品，也就不会引发全球的金融危机。而现实的结果恰恰是这三个问题汇集在一起“交叉感染”，其结果必然引发美国的次贷危机。事出有因，绝非偶然，偶然寓于必然之中，这就是历史的辩证法。三、次贷危机的后果和危害美国的次贷危机就像计算机病毒一样，马上蔓延到全球金融系统的各个角落，带来了全球性的诸多问题，包括现在的股灾和金融风波。（一）次贷危机引发美元贬值。美国处于世界霸主地位，小布什希望美元贬值，贬值后会刺激外贸出口，降低进口，减少美国的外贸逆差，这是他的基本立足点。美元贬值以后，美国可以多印美钞向全球输送通货膨胀，欧盟、日本、俄罗斯、中国都出现了反应，物价上涨、经济放缓。比如人民币升值的问题，美元和人民币的汇率从2005年7月21日晚上19:00开始升值，到目前已累计升值了18.2%，汇率已突破7元的大关。到2008年年末，人民币与美元的比率将升到6.6元，接着继续再升到5元，2020年最后升到4元左右。人民币升值的另一个原因是压缩出口、增加进口，降低外贸顺差和外汇储备。美国打压人民币升值意在减少它的外贸逆差，内外的原因兼有，就像“天平”的两端，一端是美元贬值，另一端人民币就要升值，这是一个联动的过程。美元贬值带动人民币的升值加快，为全球输送通货膨胀，现在俄罗斯的物价涨得也很厉害，欧盟、日本、新加坡、韩国也都受到影响，物价都在上涨。所以，面对物价上涨，中央提出“两个防止”，加大宏观调控力度，利用财政、税收、货币政策等多种经济杠杆调控物价和股市，转变经济发展方式，大力推进节能减排，确保经济又好又快发展。（二）次贷危机引发石油价格上涨。美元贬值之后，美国、纽约和伦敦的期货石油价格最高接近每桶150美元（七桶为1吨），一吨是1000美元左右，折合人民币6800元左右。石油是全球的软黄金，经济高速发达之后，石油更是经济血脉。目前，我国每年石油的消耗量是2.7亿吨，仅次于美国，是世界第二大石油消耗国。如果石油涨价，会引发我国很多产品涨价，中国的物价就会形成“井喷”效应。现在中石化、中石油天天向发改委反映，我国一半的石油靠进口，如果石油不涨价，就会出现倒挂和亏损，发改委只好让财政给其补贴120亿元，让其别涨价。2007年我国物价上涨，工业品是石油领头涨，副食品是猪肉领头涨。由于我国垄断产业太多，资源管理不到位，产品成本降不下来，电力、石油、煤碳等资源性的行业都提出要求涨价，但老百姓又怕涨价，这使国家发改委一手托两家，处在两难的选择中，即一手托企业要涨价，一手托民众怕涨价。若经济问题弄不好，则会引发社会问题和政治问题，影响社会的稳定与和谐。（三）次贷危机引发很多国家经济减速。由于美元贬值，石油涨价，美国经济发展开始减速。2007年美国GDP增长率为2.2％，比2006年下降了1个百分点；2008年第一季度GDP增长率为0.4％，第二季度预计只有1％，预计2008年全年美国GDP增长率为1.5％左右，最悲观的是高盛公司预测只有0.8％。美国、日本、欧盟被称为世界经济发展的“三大引擎”，现在都在减速，而金砖四国（中国、印度、俄罗斯、巴西）正在崛起，将引领世界经济发展的新潮流。四、全球金融系统的新特征通过分析美国次贷危机和全球的金融风波，发现世界金融系统出现了很多新的特征，需要我们去研究和把握。（一）金融系统的整体性。世界经济全球化首先表现为货币的国际化和金融系统的一体化。现在看，全球的金融系统是连为一体的，已经形成一个联动互补的新格局，一个地方出问题，马上会引起连锁反应。这需要我们整体把握金融系统的形势和走向，不要孤立地片面地看待经济问题。（二）金融资本的流动性。全球的金融资本近100万亿美元，西方发达国家资本过剩，大概有8万亿美元的流动资本掌握在一些金融大鳄的手里，在世界各地寻找机会进行投机炒作。其中，有一个金融大鳄叫索罗斯，他的手里有上千亿美金的“热”钱，1997年，他看到亚洲的金融市场刚开放并很脆弱，便到泰国的金融市场搅动一番后抽资脱逃，致使泰铢当天贬值，并引发了整个东南亚的金融风险，中国的香港也深受其害。国际游资多了以后就会到处窜，像老鼠一样哪有窟窿就往哪里钻，所以金融系统开放后要更加注意安全性。现在看，几次大的金融危机都是国际游资投机形成的。比如1997年泰铢贬值引发的东南亚金融风险，1998年俄罗斯的金融危机，1999年巴西的金融风波等，都是国际游资的流动带来的后果。在我国，这些国际游资基本上会炒四个“市”，都很有规律。第一步是炒期货市场，通过赌博抬价，把国家的物价系统搞乱；第二步是炒股票市场，把股市烘起来，出现股市“泡沫”，到高位之后再抽资逃跑，套住的是中国的股民散户；第三步是炒房地产市场，形成房地产“泡沫”后再抽逃；还有一些高手进行第四步，即炒外汇市场，在汇率浮动中挣钱。这些金融大鳄在期市、股市、房市和汇市这“四市”上做文章，投机炒作到一定程度，把老百姓和股民的钱换成美元揣走了，留下的是金融灾难，这已成为一种定式和基本规律。（三）金融体系的脆弱性。某个环节有了风吹草动，马上形成一种“蝴蝶”效应，整个金融系统就会产生连锁反应，因为它是一体化和全球化的，这种大趋势无法遏制。虽然次贷危机本身仅仅几千亿美元，但全球都受影响。我国的股市离美国很远，但也受到了波及。股民是炒信心、炒预期，如果信心和预期都没了，股市也就跌惨了。现在看，这次次贷危机迅速蔓延，形成一种灾难，就是由全球金融系统的脆弱性和敏感性带来的。（四）金融波动的周期性。金融系统的运行具有周期性，只有认真了解和把握，才能未雨绸缪，驾驭金融形势的变化。从学习马克思的《资本论》开始，我们就知道资本主义有经济危机，危机时会出现牛奶过剩倒到海里、产品积压卖不动、工厂倒闭、工人失业和物价飞涨等现象，这是那个年代初级阶段的经济危机，是一种生产过剩型的危机，这是即时危机的基本特征。经济发展到今天，实现了经济全球化和资本国际化，无论哪个国家、哪个地方发生经济危机，首先表现为金融危机，所以金融的安全性至关重要。由过去的生产过剩型危机转变为金融危机，这是世界资本主义经济危机的新规律。我国改革开放30年，也出现了一些周期性的规律，比如经济过热，基本上是8－10年出现一次。1982-1984年，我国出现第一次经济过热，进行了治理整顿；1994年，出现第二次经济过热，进行了第二次治理整顿；2006年末，出现第三次经济过热。我国股市也呈周期性变化，基本上是五“熊”三“牛”，股票行情是“横有多长、竖有多高”，这些都是辨证的。现在需要我们掌握的是周期性，准确把握经济走向和规律，从而做到未雨绸缪，提高驾驭市场经济的能力，永远立于不败之地。从美国看市场经济的优势有两个基本特征：第一，用市场法则和价值规律优化资源配置，提高资源的使用效率。第二，产权多样化，鼓励竞争，为经济发展提供不竭动力。但是，市场经济也有负面效应，会周期性地出现一些问题。在计划经济年代，经济的主要危险是通货膨胀，因为当时是短缺经济，经常供不应求，物价自然就会上涨。市场经济有通胀，也有紧缩，二者交替进行，但主要危险是通货紧缩，即生产过剩、物价低迷、消费不足。在1998-2005年期间，我国经历了8年的通货紧缩，经济为此付出了很大代价。目前，我国又一次进行宏观调控，防止通货膨胀，但要注意调控的节奏和力度，要点刹车，不能急刹车，急刹车容易造成翻车。如果长期过度地紧缩银根，那么到2009年末，我国有可能重新滑入通货紧缩，5年内经济将无法有大的发展。不能一放就胀，一紧就缩，这几年我国一直是这么周而复始地走这条路，现在要注意掌握调控的力度。如果再次出现1998年的那种通货紧缩，我国就难办了，因为我国人口基数太大，再加上弱势群体多，如果经济没有一定的发展速度，那么很难保就业、保稳定，这是我国的特殊国情决定的。参考文献:[1] 论美国次级抵押贷款危机的原因和影响〔J〕.经济学动态,2007(9).[2] 从次贷危机看美国楼市与中国楼市的关系〔J〕.中国金融,2007(18).[3] 论我国的资产泡沫与金融风险〔J〕.福建论坛(人文社会科学版),2008(2).[4] 金融危机后的货币政策操作——东亚国家的经验及启示〔J〕.金融研究,2007(5).[5] 美国次贷危机与金融稳定〔J〕.中国金融,2007(18).[6] 中国金融安全预警指标体系设置研究〔J〕.山西财经大学学报,2007(10).仅供参考，请自借鉴希望对您有帮助

我先把金融危机源于次贷危机的大事记给你,让后按照你的大纲再在网上找一些资料作为补充(主要是金融危机对于我国的影响包括对于社会生活各个方面的影响和我国如何应对),就OK了!下面是次贷危机大事记,供你参考: 2007年4月2日 美国第二大次级抵押贷款机构新世纪金融公司向法院申请破产保护。 4月27日纽约证券交易所对新世纪金融公司股票实行摘牌处理。 8月6日美国第十大抵押贷款机构美国住房抵押贷款投资公司正式向法院申请破产保护。 8月9日法国巴黎银行宣布暂停旗下三只涉足美国房贷业务的基金交易；欧洲中央银行宣布向相关银行提供948亿欧元资金——次贷危机波及其他西方市场。 8月15日纽约股市三大股指大幅下挫，标准普尔500指数回吐了今年以来的全部涨幅，而道琼斯指数跌破13000点整数关口。 8月30日自8月9日至30日，美联储已累计向金融系统注资1472.5亿美元，以防次贷危机恶化。 9月18日为应对愈演愈烈的次贷危机以及可能的经济衰退后果，美联储决定降息0.5个百分点。从此，美联储进入“降息周期”。 10月30日全球最大券商美林证券公司首席执行官斯坦·奥尼尔成为华尔街第一位直接受次贷危机影响丢掉饭碗的CEO。 11月4日全球最大金融机构花旗集团董事长兼首席执行官查尔斯·普林斯宣布辞职。 2008年2月12日 为避免房贷违约引发更严重的社会和经济问题，美国政府和六大房贷商提出“救生索计划”，以帮助那些因还不起房贷而即将失去房屋的房主。 2月13日布什正式签署一揽子经济刺激法案，大幅退税，刺激消费，进而刺激经济增长，避免经济陷入衰退。 3月14日美联储决定，让纽约联邦储备银行通过摩根大通银行向美国第五大投资银行贝尔斯登公司提供应急资金。 7月13日美国财政部和联邦储备委员会宣布救助两大住房抵押贷款融资机构房利美和房地美，提高“两房”信用额度，并承诺必要情况下购入两公司股份。 7月14日房利美和房地美股价过去一周被“腰斩”，纽约股市三大股指全面跌入“熊市”。 7月26日美国参议院批准总额3000亿美元的住房援助议案，授权财政部无限度提高“两房”贷款信用额度，必要时可不定量收购“两房”股票。 9月7日美国联邦政府宣布接管房利美和房地美，以避免更大范围金融危机发生。 9月10日美国证券巨头雷曼兄弟决定出售旗下资产管理部门55%的股权，并分拆价值300亿美元处境艰难的房地产资产。 9月15日雷曼兄弟宣布将依据以重建为前提的美国联邦破产法第11章申请破产保护。美国银行已与另一家证券巨头美林证券公司达成协议，将以440亿美元收购美林公司。届时美银将超过花旗集团，成为全美最大的金融机构。 10月份美国总 统布 什向国 会提交的7000亿美元救 市计 划得以通过,至此,各国纷纷拉开了救市的大幕(降息,担保银行存款,向金融机构注资,政 府收购金融机构资产等等)......然而在各 国救 市计划通过后并没有让各 国股市止跌回升,反而让各国股指继续遭受重挫....... 中国也不例外,在连续降息,单边征收股票交易印花税和取消利息税，上调出口产品出口退税率(整个10月份)等一系列利好刺激下后,曾经上演了史无前例的千只个股涨停的奇观!!!那时股指短期犹如吃了兴奋剂,一飞冲天......然而随后就一蹶不振,软塌塌地继续缩水...... 以上资料截止时间是2008年10--15日左右

即使身为一个普通大众，“华尔街”三个字对于我来也是如雷贯耳。世界金融的中心，数不清的经纪公司与投资机构，巨额股票交易等等，这些都是我从电影 《华尔街之狼》 中的直观印象。不久之前，我恰好看到了 《伟大的博弈——华尔街的历史》 这本书，就想着从中窥视一下这个心目中在世纪经济市场上的庞然大物。         首先，不得不说新阿姆斯特丹（后改名为纽约），荷兰殖民者在踏上这块土地的第一天起，就明确了他们了目标——赚钱。作为一个港口城市，这里充满着无数的商机， 面粉、奴隶、 木材和无数其他商品，都可以与北欧以及地中海、西印度甚至印度洋更大的范围内寻找 低买高卖 的机会。 这种无处不在的商业精神以及只对钱感兴趣的传统，为华为街的出现奠定了基础。         在美国建国后，伴随着经济的发展，证券市场开始活跃。一批专业的经纪人出现在这个地方，他们需要一个交易场所，于是他们签订了著名的 《梧桐树协议》 ，也建立起了纽约证券交易委员会——华尔街的雏形。于是，故事也就开始发展了。         十九世纪的早期,伊利运河修建成功，使得纽约一举成为美国的经济中心。也引发了对运河概念股的狂热投机，在这个牛市中，出现了华尔街历史上第一位伟大的投机者 雅各布·利特尔 （a.k.a大熊星），他通常在市场行情下跌的时候进行操作，喜欢赌股价的下落。他的成名之作是莫里斯运河股投机案。但真正的大牛市的到来是源于安德鲁·杰克逊政府的金融政策：尽快还清国债，关闭第二合众国银行。这样的直接后果就是在证券市场上，证券的需求远远大于供给，因此证券价格被大大抬高。然后，就在牛市势头正旺的时候，一场大火烧袭了纽约（1835/12/16），商业中心成为了废墟，导致了许多公司与个人的破产。好在此时美国经济蒸蒸日上，经过短暂的调整后，纽约的经纪业很快开始重回正轨。中国有句老话，“成也萧何败萧何”，美国股市的首次大熊市也来源于杰克逊政府，其在1836年实施《铸币流通令》后，大量实力弱的银行倒闭破产，国内外资本的减少，导致了美国的经济大萧条。但也是这个时期，"华尔街"作为美国金融市场的代名词进入美国人的字典。         对于提到的投机，在早期很长很长一段时间里，由于证券市场缺少监管，市场上的股票交易，更多的是投机商以及腐败政府的一种投机活动。真正的 投资 要到美林公司的出现才成为华尔街上的主流。这是我之前没想到的，但是确实如此，在没有法律法规的监督下，人类的贪婪本性就会暴露出来，人们遏制不住得挖空心思，竭尽手段去获得巨额的暴利。         19世界30年代，铁路的大力发展使货运的成本得到了大大的下降，贸易发展同样得到了大大的提高。而修建铁路需要大量的融资，于是铁路证券自然而然的成为了华尔街的主流，在1835年到1850年，在交易所挂牌交易的铁路从3只剧增到38只。与运河的建成相类似，铁路证券也成为了华尔街新的投机工具。还是利特尔，通过卖空明面上的伊利铁路股票，而到履约日通过可转换债券平了仓，赢取了对手们口袋里的大量金钱。         同时期，电报的发明也对整个美国的发展产生了巨大的影响。早期，落后的远距离通信（旗语）使得华尔街的人总能在情报上获得优势，通过信息不对称，他们总是能去其他城市（比如费城）的交易所小赚一笔。但此时，至少这些交易所还保持着其各自的重要性和独立性。当19世世纪50年代，电报真正被发明出来后，确保了纽约成为美国的金融中心（由于金钱集聚的趋势）。         1849年，加利福尼亚淘金热。大量黄金的开采并流入市场，扩大了货币供应并强有力地支撑了美元，经济也在黄金的带动下迅速地繁荣起来（当时的 金本位制 ）。经济的蓬勃发展也活跃了证券市场，大量的新股票参与到了这个市场当中。股票发行数的增多，投机的案例层出不穷，使股票的交易量大大增加，整个华尔街喜气洋洋。可是好景不长，1857年中期，经济开始显出衰退的迹象。黄金的产量趋于平稳，其他国家与地区的恢复使得美国的出口下降。雪上加霜的是，在夏季与早秋，资金流出了纽约的银行，这导致纽约的资金供应非常紧张，崩溃从脆弱的经纪商与投机商开始，一步步席卷了整个金融市场。当时，由于破产留下的债务高达1.2亿美元，这在当时就是个天文数字。1857年的华尔街是萧瑟的，大量的人黯然离去，但同时也是一个新的契机，新鲜血液的注入，将给华尔街带来不同凡响的能量。         1857-1867年间，美国经历了它历史上最大的创痛-南北战争。作为第一次世界大战前 100年中人类最大的军事冲突， 它的规模和破坏力都是此前人类无法想像的， 而同样影响深远的是， 如何满足这第一场现代意义上的战争的巨额资金需求， 也为此后的战争融资提供了经典的范例。         战争实际上就是经济的比拼，长远来看，经济占优的一方总能获得战争的胜利。 传统上，政府为战争进行融资， 主要依靠征税和大量印钞， 这是南北方政府都想到并做到的。但华尔街上年轻的银行家-库克为北方政府...革命性地通过华尔街向公众发售战争国债。 ...战争后期， 库克出售国债的速度已经超过北方政府为战争花钱的速度。 而与此同时，严重依赖发行纸币支付战争费用的南方政府，此时的通货膨胀率是战前的9 000%。 同时，大量印钞使黄金自然地从流通中消失(格雷欣法则）。华尔街上又开始了新的投机——黄金投机。         战争使大量的资金流入诸如铁路、 钢铁厂、 纺织厂和军工厂等公司， 而这些公司产生的利润将流入华尔街，与此同时这些公司也要从华尔街获得急需的资本。         于是华尔街历史上最繁荣的牛市即将开始。         华尔街几乎在一夜之间成为了世界第二大证券市场， 仅次于伦敦证券市场。新的交易所与交易系统使得交易量大大增加。据估计，到 1865 年，华尔街的年交易量已达到了空前的 60 亿美元。越来越多的人参与其中，纽约变得前所未有的繁荣，成为了一个真正的浮华世界。         显然在这个时期出现了很多对后影响深远的人，但不得不提在这些历史巨人当中依然算是傲视群雄的人—— 科尼利厄斯·范德比尔特（Cornelius Vanderbilt） 。 他既不是一个经纪人， 也不是银行家， 他从来不做投机活动， 甚至基本上不涉足华尔街。但是，在他生命的最后 15 年里，他成了这场大博弈的最重要的参与者。这里主要提一下其主要事迹：哈德逊股票逼空站与哈莱姆股票逼空战。         范德比尔特希望在铁路之间寻求妥协， 以维持价格同盟。而控制伊利铁路的德鲁集团（丹尼尔·德鲁和两个年轻人-杰·古尔德与詹姆斯·菲斯科）对铁路运营毫无兴趣、 一心只想靠操纵股市大发横财。于是两者之间围绕着伊利铁路控制权的遭遇战就此展开（1867--1869）。         在这场战争中，也充分显示了当时美国政府的腐败。两方分别贿赂法官为自己签署有利而限制对方的的条令，以操纵胜利的天平倾向自己。         结果是德鲁集团通过可转换债券和印制新的股票，赢得了范德比尔特700万美元后逃往新泽西。         第二次，在古尔德和菲斯科入主伊利铁路后，他通过一个做空陷阱，使德鲁损失了130万美元，破灭了德鲁以往不可战胜的神话，也将属于他的时代抹去了。         这两次投机案，让华尔街的经纪商们意识到一个规范性的法律对于证券市场是多么的重要，他们提出了5条建议实施的法律——这是如今美国《证券法》的基础。但在当时，纽约立法机构不可能主动改革这样一个能为其会员源源不断带来巨额灰色收入的体制。痛恶于市场本身监管缺失以及政府不作为，华尔街自身也开始着手实施一系列改革。纽约股票交易所和公开交易所开始了合作，于1868 年 11 月 30 日第一次颁布了要求所有在交易所拍卖的股票进行登记，并且任何新股发行都必须提前30 天通知交易所的监管条例。其后，监管条例在在数目上逐渐增多，而且在执行中也越来越严格，华尔街因此发生了根本性的变化。得益于此，华尔街在接下来的几年内迅速繁荣起来。         1869年9月，美国爆发了历史上著名的黄金操纵案。华尔街新生代投机家古尔德和菲斯科在这个时期的所作所为是前无古人，也是后无来者的：他们试图操纵黄金市场。         刚结束南北战争后的美国，还没有实施金本位制 ，金币和绿钞同时可以流通，但是由于"劣币驱除良币"， 人们很自然地选择使用劣币--绿钞 ， 而黄金几乎立刻从流通领域彻底消失。在当时的黄金市场上， 只需要交纳少量保证金就可以购买数额很大的黄金，这种杠杆效应使得黄金投机成为了最危险， 但同时也是回报最为丰厚的投机活动。于是古尔德计划买断纽约黄金市场的所有黄金供应。         在计划过程中，他通过他人结识时任美国总统格兰特，来促使保证联邦政府对于黄金市场的干预。         计划进行的很顺利，通过囤积操作，他们成功地控制了数倍于纽约黄金供应量的黄金合同，黄金价格扶摇直上，给美国经济和华尔街带来了巨大的混乱。格兰特总统醒悟过来，他及时下令干涉黄金市场，结束了这场金融噩梦。同时也让美国政府意识到金本位制的重要性，他们在十年后回归金本位制。         1873年，以股市崩溃（也影响到了欧洲市场）为导火索，美国开始了长达6年的经济萧条期。         股市周期性的崩溃，虽然对经济打击不小，但是也将经济芳容时期积累下来的泡沫挤出了经济循环之外，使得经受了考验的经济体变得更加健康，增强了免疫力。         19世纪最后二十年，美国完成了规模宏大的工业化进程。使得到1990年，工业股票迅速成为华尔街的股票主体。         这个时期有一个重要的人物——J·P·摩根，他作为华尔街新一代投资银行家的代表，信奉诚信为本的理念，重塑了华尔街在美国公众中的形象，使得华尔街在美国经济和世界经济中的地位大大提高。 （注：摩根创立的摩根银行从那时起到现在一直是全球最主要的金融机构之一。）         1895 年,发生了一个非凡的事件,黄金从国库大量外流。原因是美国国会于1887通过法案， 允许更为自由地将白银铸币， 并规定了银币和金币的价格比，又由于西部地区以空前的速度开采白银， 白银的供应量随之激增， 导致白银开始逐渐贬值。按照"劣币驱除良币"的原则，人们将黄金藏匿起来。于是，黄金开始不断流出国库。在1893 年市场崩溃的打击下，形势迅速恶化，流出国库的黄金如滚滚洪流，并被整船整船地运往欧洲。1895 年的 1 月， 美国国库只剩下了价值 4500 万美元的黄金， 不到一亿美元法定黄金储备量的一半。         时任美国总统克利夫最终向摩根伸出了求援之手。摩根和他的同伴成功地为美国在欧洲筹集了一亿美元的黄金储备， 同时摩根使出浑身解数， 使用各种金融操作手段，使黄金不再源源不断流向欧洲。终于，到 1895 年 6 月， 美国国库的黄金储备稳稳地停在了一亿美元之上。 这样， 摩根凭借他无人可及的影响力和非凡的智慧， 独臂擎天地挽救了美国， 使其免遭一场金融灾难。 这一刻， 华尔街凭借自己的力量， 真正地成为了一个世界巨人。         19 世纪的 90 年代也是华尔街的转型期。1892 年，纽约建立起了一个大型清算中心，为经纪商的证券交割提供方便、快捷的服务。也在这个时期，《华尔街日报》的创始人道·琼斯发明能够反映股市整体情况的一个绝妙而简单的方法——道琼斯指数。同时期的华尔街的银行和经纪人自发推行了对上市公司强制实施公认的会计准则， 有效地遏制了此前上市公司乱做假账的恶习（现代会计制度与注册会计师首次出现）。         二十世纪初期，由蒙达纳州的比尤特"铜矿王"之争引发了美国金融体系的大危机， 摩根挺身而出，最终解救了这场危机。这一事实促成了美国联邦储备体系在 1913 年建立。这一年， 成为了美国金融历史的分水岭。 同年， 摩根去世， 这位在美国的崛起和现代化进程中起了非凡作用的人物，赢得了全世界的尊敬。         1914 年,第一次世界大战爆发（1914-1918）,对美国和华尔街来说,这是一次历史性的机遇。七月底， 全球股票市场全线下跌，伦敦交易所和纽约股票交易所相继闭市。八月，战争创造了对军需品和农产品的巨大需求， 订单源源不断地飞向大洋彼岸的美国， 这给美国带来了自南北战争以来最大的经济繁荣， 而华尔街， 也在经历了战争刚刚爆发的短暂恐慌之后， 迎来了历史上最大的一次牛市。美国政府在战争中向协约国提供直接贷款，在战后一举从世界上最大的债务国变成了最大的债权国。至此， 美国不仅在实业上， 而且在金融上， 成为了世界上最强大的国家。         战争大大刺激了美国经济，而从中受益最大的莫过于华尔街了， 它一举成为世界金融体系的太阳。         二十世纪二十年代的纽约股票交易所， 虽然已经成为了世界上最大的股票市场， 但是就其制度和运行方式而言，却和1817 年它刚刚建立的时候没有太大的差别。从本质上讲，仍然是一个私人俱乐部， 其宗旨仍然是在为交易所的成员牟取利益， 而不是保护公众投资者的利益,在大部分情况下,"交易所想做什么就可以做什么"。         1929年10月29日，美国股市发生历史上最严重的崩盘。这使得随后而来的 30 年代经济大萧条。1933 年， 罗斯福总统开始着手实施历史上以他名字命名的"罗斯福新政"，大幅度地改革美国的经济政策， 并着手对岌岌可危的华尔街进行改革，以恢复市场的信心。在这一年，美国取消金本位制， 并通过了一系列法律，这些法律决定了现代美国金融的格局。而在罗斯福上台伊始被任命为刚刚成立的证券监督委员会主席的老肯尼迪，显示出了非凡的改革艺术， 在他的治下， 华尔街开始逐步走入了正轨。时任纽约股票交易所的主席的惠特尼由于他穷奢极欲的生活方式和极其低劣的理财能力而覆灭， 使得卫道士的势力图崩瓦解， 改革的步伐大大加快。         在此之前， 华尔街上的所有改革都从未触动过交易所自身会员的利益， 而这一次则完全不同了， 它彻底改变了交易所的运行方式， 使其开始真正为公众投资者服务， 并为即将到来的华尔街巨大的繁荣奠定了坚实的基础。         二战的发生，拯救了陷入经济大萧条中的美国。虽然初期受战况（希特勒节节胜利）影响，股市下跌，交易萎缩，但此时美国整体的经济却在高速增长，因为战争带来了巨大的需求。         该时期，梅丽尔创建的美林公司（1918年），严格培训客户经理，使他们成为具有金融知识和诚信意识的新一代经纪人，从而一举改变了华尔街经纪人的形象。更为重要的是，正是这些经纪人将股票第一次引入到美国中产阶级家庭。而另一个人物——格拉汉姆，则通过自己的成功证明了基本面研究额重要性，使得"投资"这个概念最终在华尔街出现并逐步取代"投机"而成为主流。他同时开创了现代证券分析业， 公司运营资本和现金流等概念被他首次提出--而这些概念现在已经成为全世界所有的股票分析师们分析上市公司价值的基本工具。         于是在1954年，华尔街再一次迎来了长达十年的大牛市。更具有重要意义的是， 包括一大批养老基金、 共同基金在内的机构投资者开始在证券市场出现， 并逐步占据主导地位。 同样， 也是在这一时期， 高科技的发展使得交易所的技术装备日新月异， 新的股票自动报价机和数字计算机开始使用。         纽约股票交易所于1964 年第一次建立了风险基金以防止单一金融风险扩散为金融系统风险。交易所和经纪人委员会曾一致采取行动抑制过度的投机行为，投资银行也曾一致要求上市公司出具年度报告和独立的会计报表一样， 这一次， 华尔街的参与者们再一次团结一致， 他们再一次意识到， 他们有着超越各自利益的共同利益，需要大家共同维护。         六十年代初期， 牛市结束。 此后的华尔街进入了一个大变革的时代， 以共同基金为代表的机构投资者迅速崛起， 彻底改变了市场的投资者结构， 市场的交易量也逐年增高。激增的交易量使得华尔街的后台运作系统面临着前所未有的压力，在这个时代突飞猛进的计算机技术有效地改善了这一情况。         面对这些挑战， 华尔街上证券公司不向公众出售股份的百年惯例终于被打破。 为了增加资本金以迎接华尔街的新时代， 一些华尔街的证券公司开始放弃了合伙人制，1971 年，美林证券也成为了第一家上市的交易所会员公司。         在二十世纪六十年代中后期到七十年代初期，美国正在经历一个充满了不确定性的时代， 通货膨胀、 越南战争、 石油危机以及伴随而来的股市低迷， 使得华尔街再一次陷入困境。但是变革仍在继续，纽约股票交易所最终于1975 年放弃了长达 183 年的固定佣金制， 这标志着纽约股票交易所的"私人俱乐部"时代的彻底终结。         1975 年美国国会通过了《证券法修正法案》，该法案要求将全国的证券交易所和三板市场连接起来，形成统一市场。1978 年，跨市场交易系统投入运营。 在这个扩大了的无形的电子交易平台上，纽约股票交易所利用其长久积累下来的影响力，保持着巨大的竞争优势。而悄悄兴起的纳斯达克系统， 渐渐对纽交所形成了挑战。 而今， 纳斯达克已经成为唯一可与纽交所抗衡的交易系统，它培育了微软、思科、甲骨文等美国经济中新的龙头企业。         华尔街二十世纪的最后二十年同样不曾风平浪静。1982 年，道琼斯指数第三次突破 1000 点，此后它就再也没有跌破过这个数字。 1987年 8 月 25 日，道琼斯指数达到了顶峰，随之而来的是又一次股市崩盘。1987 年的股市危机期间， 联邦政府坚决地介入其中， 以免股市危机演变成为全国性的恐慌。在挽救此次危机的行动中起到重要作用的是格林斯潘，他所代表的的美联储承诺向任何处于困境的金融机构提供贷款帮助，这使得恐慌果然很快结束了。         这个时代的标志性人物是鲍斯基和密尔肯。鲍斯基的专长是风险套利--对潜在的被收购公司进行投机，最后由于行贿锒铛入狱。而密尔肯开创了著名的垃圾债券业务，他最终被判入狱十年，并被处以6 亿美元的罚款，这是美国商业史上对个人的最高罚金。         到 1999 年的夏天，道琼斯指数较1990 年初上涨了 400％， 较 1980 年初上涨了 1300％。         互联网的出现给资本市场带来了巨大的影响。 网络股的兴起、 在线交易的出现是华尔街所能感受到的最直观的变化， 但是， 互联网这一新生事物的出现对已经在加速进行之中的全球金融一体化的进程会产生怎样的影响，对未来跨越国界的金融市场的联合监管会提出怎样的挑战，我们现在还不得而知。 注：现在我们知道了，存活下来的互联网公司对全球金融一体化进程产生了积极的推进作用，使得经济发展得更加迅速。而网络金融市场的监管变得更加严格，想想之前跑路的P2P平台。         尽管存在着无数的未知， 华尔街不会止步。 就像历史反复证明的那样， 尽管有过无数的股灾， 人们依然进入这个市场， 参与到这个伟大的博弈中去， 也正是通过这个生生不息的伟大的博弈，人类在不断创造着更加美好的明天。         或许， 只要这个世界有人需要资本， 而又有人能提供这些资本， 在曼哈顿岛南端的这个伟大的金融市场就不会消失，会有无数的人们来到这里，实现他们自己的梦想。注：此书简述了华尔街的历史，以时间线为轴，一步一步带着读者了解华尔街的发源，成长，壮大以及经历的困境，感觉就像看着一个孩子慢慢得长大，只不过这个孩子的未来我们无法明确得知，但是我们可以预见，只要这个世界还需要，那么他在将来必定大有作为（虽然现在就很厉害了）。书中的人物以及事迹，对了解华尔街发展起到了脉络的作用，让人能更深刻得记得不同时期华尔街的变化。还有一点很有趣的，作者在每一部分的结尾比较了同时期的中国历史，这对于中国人来说起到了很好的反思作用。总而言之，我觉得这是一本好书。

探析美国次贷危机和华尔街金融风暴 摘要:次贷危机是金融炒作的结果，主要是宏观调控力度不当、房地产市场失衡、金融机构推波助澜三个因素集合造成的。次贷危机引发了美元贬值、石油价格上涨和许多国家经济减速，对全球的影响将持续到2008年10月末或年末。通过分析美国次贷危机和全球的金融风波，需要我们研究和把握金融系统的整体性、金融资本的流动性、金融体系的脆弱性和金融波动的周期性等新特征，从而做到未雨绸缪，提高驾驭市场经济的能力。 关键词:次贷危机；金融风波；宏观调控 2007年4月，美国新世纪金融公司申请破产，标志着次贷危机正式爆发。一年来这场危机的影响愈演愈烈，形成一种“蝴蝶”效应，引发了国际金融风波，导致全球闹股灾。次贷危机造成美国的坏账是4600亿美元，由于美国把坏账证券化，经过金融机构的炒作，现在扩展到全球，波及到许多国家的金融机构和银行，估计最终损失要达到1.2万亿美元，其损失和危害正在逐步显露。这件事远远没有结束，预计美国次贷危机对全球的影响将持续到2008年10月末或年末，才能最终见底。美国一打“喷嚏”，全世界都跟着“感冒”，这就是金融国际化和经济全球化带来的传感效应。 一、美国次级贷款的内容和特点 次级房产贷款简称次贷，是一种房地产抵押的按揭贷款。美国的房地产抵押贷款分为三级市场，第一级是优级房贷市场，第二级是次优级房贷市场，第三级是次级贷款市场。次贷政策对中低收入的购房者很有诱惑力，因为它具备了三个特点：一是次贷低首付，有的次贷甚至没有首付，这对中低收入者特别具有吸引力。一般的按揭贷款都要有首付，大概占总额的20%—40%，而次级贷款的低首付特点则激起了人们的购房欲望。二是次贷期限长，有的20年还本息，还款周期长使贷款者压力小。三是次贷利息前低后高，即前2年是低息，后18年是高息，越到接近20年的时候利息越高。这三个特点使得中低收入者踊跃贷款购房，房地产价格涨得很快，一套豪宅最高达到几百万美元以上。 美国开办次级贷款的初衷是好的，旨在解决中低收入者买房难问题。这项措施启动后，美国的私人住房率提升了6个百分点，为1000万中低收入者解决了住房问题。在美国，孩子18岁以后基本自立了，剩下父母构成了家庭的小型化。次级贷款政策迎合了美国人的生活习惯，并较好地满足了美国人的购房欲望。但市场经济的供求规律是不可违背的，次贷刺激了房市，也毁了房市。因为当时美国的房地产价格暴涨，信贷双方都有一个心理底线，即最后实在不行就卖房子还贷款，反正也赔不上，结果恰恰就在这里面出了问题，房价连跌了40%，房地产市场因此溃不成军，终于爆发了次贷危机。 二、诱发次贷危机的原因 从根本上讲，次贷危机是金融炒作的结果。美国金融是全球一体化的龙头，很多银行都在发行贷款证券（英文缩写是MBS），形成债务后再卖债券（英文缩写是CDO），经过金融机构的炒作，波及到全球形成了一个债务链，债务链一断，便产生一种多米诺骨牌式的连锁效应，造成了全球性的金融风波。探求原因，主要是三个因素集合造成的。 （一）宏观调控力度不当。美联储为了有效调控经济，格林斯潘首先是在2003年之前多次降息，从5%降到1%。降息使贷款成本下降，诱使很多人靠次贷买房，促成了房地产“泡沫”。而后美联储为了治理通货膨胀，又连续13次调高了存贷款利息，到2006年初由最初的1%调到了5.3%。因为利息高了，还贷的成本也就高了，本金滚利息，越滚越大，加重了还贷者的压力。美联储主导贷款利息前降后升的“U”型走势种下了祸根，致使很多人次贷低息买房，而后又高息还款难，最终引发了危机。 （二）房地产市场失衡。美国房地产从2006年开始降温，“泡沫”破裂后，房地产价格大跌，原来售价100万美元的房子，现在只能卖到60万美元左右，出现了房地产全面缩水和下跌的局面。这使最终指望卖房子还贷款的人始料不及，房价下跌到卖房子也还不上贷款的地步，次贷危机终于浮出了水面，引发了金融风波。 （三）金融机构推波助澜。金融机构为了追求利益最大化，便竞相炒作房地产贷款的证券和债券，炒来炒去，炒得扩大化了，波及到全球，把很多国家和银行都卷了进去，从而引发世界性的金融波动