从中国电信A股与港股的走势,让我们进一步看清了新兴市场与成熟市场的巨大差异。
中国电信A股发行价 4.53,上市后经历了一轮大涨、大跌后,目前的股价又回到了4.64,在发行价附近徘徊。
而从中国电信近一年港股的走势来看,则是小幅波动,稳中有升的格局,目前港股价位是 2.71 港元 (合人民币 2.17),这也更能反映出公司近期真实的经营状况。
在大跌之后,中国电信A股的股价,仍是港股的2.13倍。也就是说,香港的投资者可以用5折的价格买到同样的股票,收益率自然会倍增。
同一只股票,为什么在两个市场会有如此大的价格差异呢?
分析其背后的原因,关键的因素还是投资理念、定价机制,与盈利模式的不同。
我们看到,成熟市场的投资者买股票,就如同精明的家庭主妇购物,非常注重“性价比”。好的股票也要等到 “打折促销”,足够便宜,他们才会出手购买。这样,既能保证他们在股市低迷期有足够的安全边际;同时也能保证在市场回暖时有丰厚的利润。
而A股的投资者,同一只股票却花了双倍的价格,投资价值自然会大打折扣。因此,无论是机构还是散户,博傻、短期炒作也就成为盈利的唯一模式。
由此看来,合理的定价与估值,才能保证合理的回报水平。这才是价值投资理念形成的基础。
看看同一只股票在A股和H股的价格,你就会知道这中国电信未来的大概股价了。H股中国电信现在股价不到2.8元,A股中国电信对应H股价格应该更便宜。这叫市场定价,和市盈率没关系,反市场的绿鞋机制没用,谁也控不了盘也没必要拿天量资金去做短期控盘。