民营企业投融资问题研究毕业论文

企业融资是指以企业为主体融通资金，使企业及其内部各环节之间资金供求由不平衡到平衡的运动过程。当资金短缺时，以最小的代价筹措到适当期限，适当额度的资金；当资金盈余时，以最低的风险、适当的期限投放出去，以取得最大的收益，从而实现资金供求的平衡。 企业融资按照有无金融中介分为两种方式：直接融资和间接融资。直接融资是指不经过任何金融中介机构，而由资金短缺的单位直接与资金盈余的单位协商进行借贷，或通过有价证券及合资等方式进行的资金融通，如企业债券、股票、合资合作经营、企业内部融资等。间接融资是指通过金融机构为媒介进行的融资活动，如银行信贷、非银行金融机构信贷、委托贷款、融资租赁、项目融资贷款等。直接融资方式的优点是资金流动比较迅速，成本低，受法律限制少；缺点是对交易双方筹资与投资技能要求高，而且有的要求双方会面才能成交。相对于直接融资，间接融资则通过金融中介机构，可以充分利用规模经济，降低成本，分散风险，实现多元化负债。但直接融资又是发展现代化大企业、筹措资金必不可少的手段，故两种融资方式不能偏废。 筹集资金的来源主要包括：企业外部的银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他单位资金、社会个人资金、外国资金及企业内部资金筹集。企业投资主要有实物投资（含直接经营投资）和金融投资（如股票、债券投资）。 从狭义上讲，融资即是一个企业的资金筹集的行为与过程。也就是公司根据自身的生产经营状况、资金拥有的状况，以及公司未来经营发展的需要，通过科学的预测和决策，采用一定的方式，从一定的渠道向公司的投资者和债权人去筹集资金，组织资金的供应，以保证公司正常生产需要，经营管理活动需要的理财行为。公司筹集资金的动机应该遵循一定的原则，通过一定的渠道和一定的方式去进行。我们通常讲，企业筹集资金无非有三大目的：企业要扩张、企业要还债以及混合动机（扩张与还债混合在一起的动机）。从广义上讲，融资也叫金融，就是货币资金的融通，当事人通过各种方式到金融市场上筹措或贷放资金的行为。融资可以分为直接融资和间接融资。直接融资是不经金融机构的媒介，由政府、企事业单位，及个人直接以最后借款人的身份向最后贷款人进行的融资活动，其融通的资金直接用于生产、投资和消费。间接融资是通过金融机构的媒介，由最后借款人向最后贷款人进行的融资活动，如企业向银行、信托公司进行融资等等。 企业竞争的胜负最终取决于企业融资的速度和规模，无论你有多么领先的技术，多么广阔的市场。 融资可比作一个商品项目，交易的标的是项目，买方是投资者，卖方是融资者，融资的诀窍是设计双赢的结果。 中国人融资喜欢找关系，房西苑老师认为关系不重要，重要的是找对门。融资有商务模式划分，还有专业分工，程序分工，融资者需根据投资者的特点，去设计自己的融资模式。 融资不是一锤子买卖，是一个过程，关于融资的战术，房西苑老师列举了八个战术，同时介绍了自己的看家本领——围点打援。 关于国内融资的难点，房西苑老师认为有三个瓶颈：一是项目包装，二是资金退路，三是资产溢价，这三个难点，房老师认为是有融资者自身的弱点和我国经济体制存在的问题构成。 投资者退路房老师给出上中下三策：上策是上市套现，中策是溢价转让，下策是溢价回购。

20世纪90年代后,民营经济一跃成为中国经济最有活力的增长极。与经济增长极不相称的是,金融部门对民营经济的金融支持非常有限,民营经济融资渠道主要为内源融资或地方政府金融安排。然而,内源融资的金融安排只适用于民营经济的初创时期,当发展进入追求技术进步与资本密集的阶段后,则需要新的金融安排。现行的融资体制是建立在纵向信用联系的基础上,主要是为了适应国有企业外源融资的需要建立起来的,在纵向信贷联系中,国有银行是内生于国有经济的金融中介,民营企业很难进入到这一体系,外源融资则很难通过这一融资体制来实现。 中国民营企业的资金来源主要表现为以下两个方面： 1、从间接融资方面看，商业银行的贷款是民营企业的重要融资渠道。从中国人民银行公布的情况看，我国商业银行对非国有经济的贷款比重逐年上升，从1996到2000年的5年间，全国金融机构贷款余额年均增长12.5%，其中对非国有经济的贷款年均增长15％。但是从贷款的总量来看1997年，民营部门得到的贷款占全国银行贷款的总量不到4%。1998年以来，虽然国家政策对民营企业尤其是民营中小型企业有所兼顾，但民营企业仍感觉贷款困难。截至1999年末，银行向民营企业提供贷款只占其总贷款规模的4.92%。 2、从直接融资来看，企业进入股票市场一直受到所有制形式的限制。在深、沪两个交易所股票发行上市过程中，部分效益不佳的国有企业能得到包装上市的优先权，而资信程度较高，业绩显著的大型民营企业却难以获得上市融资的机会。截至2002年4月底，我国沪深上市公司共有1171家，民营企业大约占9％。与股票市场相类似，债券市场也基本上未向民营企业开放。目前，我国企业债券的发行实行“规模控制，集中管理，分级审批”的办法，同时，债券发行办法还规定，发行企业债券的股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元，且还要有实力雄厚信誉良好的单位作担保。这一系列条件也限制了民营企业进入债券市场。此外，国内外风险投资资金比较集中地投入在以IT行业为主要的新兴产业中，随着2000年网络经济的退潮，二板市场设立的不确定因素，使民营企业得到风险投资的机会和数量也越来越少。这种状况不利于国内民营企业成长，导致民营企业在国际竞争中处于相对劣势地位，特别是加入WTO以后，由于国民待遇和市场准入原则，外国企业进入国内市场越来越容易，如果不给予民营企业起码的金融支持，民营企业在国际国内市场的竞争力将会大打折扣。我国民营企业融资存在问题及原因分析综上，用最简单的数据来概括我国民营企业的融资现状就是：对工业增加值贡献率不到30%的国有部门却占用了70％以上的银行信贷，相反民营经济对国民生产总值新增部分的贡献已达60％，但只获得30％的金融支持。 造成这些现象的原因除了我国的银行是国有企业，天生就有“父爱主义”外，还有以下几个原因： 1、从间接融资渠道来看（1）国有商业银行在确定信贷计划时，授信额度的绝大部分安排给了国有企业。民营企业不仅较难获得国有商业银行的贷款支持，而且在同等条件下贷款的使用成本也较高。（2）信贷市场结构不合理。目前对民营企业提供商业性金融服务相对较多的机构主要是民生银行、各地城市商业银行和城乡信用社，各项存款和贷款的规模占同期金融机构全部存款和贷款的比重仅为6.2%和5.7%，且其中的至少一半以上是贷给国有或集体企业。（3）民营企业寻求贷款抵押和担保不易，我国民营企业要申请贷款,要么有房屋、土地、有价证券等容易变现的资产作抵押,要么能找到信誉较好、实力较强的公司作担保。（4）大部分民营企业的法人治理结构不甚完善，银行因担心民营企业不按科学的程序进行经营决策，而使银行贷款不能按期收回。另外，近年来少数民营企业取银行信任后又恶意逃废银行债务，这些恶劣事件所造成的负面影响累及其他民营企业，银行管理者不得不加大防范这种道德风险的力度。（5）银行对申请授信的中小企业既没有充分的时间又没有合适的渠道进行了解，由于信息不对称，对民营企业的融资存在一定的市场失效现象。 2、从直接融资渠道看（1）主板上市的门槛较高,中小民营企业难以达到上市标准。同时,申请上市所必须支付的法律、会计、审计等中介服务费用,对中小民营企业来说也是很昂贵的。 (2)即将设立的创业板市场虽然为成长型的中小民营企业上市带来机遇,但仍难以让大多数中小民营企业通过创业板圆创业之梦。证监会对创业板高成长性的市场定位，使之不可能为众多的劳动密集型中小民营企业提供融资服务。同时，管理当局为控制和防范风险，对拟进入创业板上市企业的资格审查也将更为严格（如上市须由有保荐人资格的券商推荐,且保荐人在企业上市后2年内对企业的经营状况负连带责任），加上上市评估的高昂费用支出，都将使二板市场的融资成本高于银行借款成本，甚至高于主板市场的融资成本。 (3)在一个容量巨大、伸缩自如、监管有序、能够对不同素质公司入市和退市提供缓冲的场外市场形成之前,通过资本市场直接融资对多数民营企业来说无异于要挤上万人争过的“独木桥”。解决我国民营企业融资现状的对策民营企业外源性融资能力的提高，是一个漫长的过程，它需要全社会的一致努力，从企业的角度来说，提高其管理透明度，明晰其所有权归属至关重要；从政府的角度来看，建立和保证一个公平的经营场所，制定一系列鼓励民营企业借贷行为和投资于民营企业的政策措施的作用不可小视。 1、完善以银行为主体的间接融资体系（1）加快国有银行的信贷机制改革，建立与民营经济贷款配套的政策体系。当前国有银行对民营经济的支持，要从三方面着手：一是要改革银行的贷款审批程序和信息获取渠道，形成适合民营经济贷款要求的运作机制和政策方针，同时尝试着设立民营经济贷款的专门部门，专项负责解决民营经济的信贷问题；二是要逐步改革和完善国有银行的授信办法，要给分支机构一定的贷款权限，充分调动基层机构的积极性，提高贷款审批效率，在完善第一责任人基础上，将责任分摊到各级负责人并逐步量化，充分调动信贷员的主动性、积极性和创造性，实现责权利的统一，支持民营经济的发展；三是可以尝试在管好对大型企业贷款利率的同时，适当放开对民营经济的贷款利率，形成一种类似"双轨价格"的利率体系，这可能会对我们的利率自由化起到相当的推动作用。（2）积极发展民营银行解决民营企业融资的困难，必须通过引入民营产权和加强竞争来强化银行的利润动机。加入WTO后，随着中国的金融领域不断对外国金融机构开放，政府应该允许国内的民营金融机构介入金融领域。民营金融机构将不大会受到国家政治因素所左右，其经营将更多的服从于利润导向，这样，新的民营银行将把主要精力集中在尚未开发的市场领域，特别是那些小型公司和刚成立的企业身上。为了减少在管制方面的疑虑，在开始阶段，政府应该对民营金融机构实行更加严格的市场进入和谨慎的资格审查。（3）积极鼓励和引导地方性中小金融机构支持民营企业发展。地方性中小金融机构至少有下列优点：首先机制灵活，运作成本低，资金较少，能够与民营经济一起成长，成为民营经济发展的推进力量。其次非国有银行一般具有浓厚的“地方性”，对当地的客户情况较为了解，从而大大降低交易成本。再次非国有一方面使银行运作有效率，另一方面保证一切成本都体现在价格中，用不着担心“寻租”现象的产生。（4）建立健全民营经济信贷担保体系。 IFC2000的抽样调查表明许多企业认为抵押问题或多或少地影响了他们从银行获取贷款。在中国民营企业众多，融资困难很大的情况下，除了地方政府应逐步扩大担保资金投入，中央政府也应提供一些担保资金。 2、构建多层次资本市场为主体的直接融资体系现今中国的资本市场体系呈现出高度集中和将资本市场股市化的特征。由此造成资本市场高度集中于沪深两个证券交易所，市场结构出现严重畸形。因此需要构建多层次资本市场为主体的直接融资体系：（1）降低民营企业上市的门槛，鼓励其在主扳市场上筹资。（2）利用二板市场，为民营科技企业开辟融资渠道。（3）通过外国证券市场，挖掘海外上市融资渠道。（4）通过发行企业债券融资。 提高对其他融资方式的认识，拓宽融资渠道。民营企业在力争银行贷款、发行股票、债券筹资外，还应了解、认识其他的融资方式，如国际金融组织信贷、国际商业银行贷款、政府贷款、补偿贸易、项目融资、租赁等。尤其对中小企业居多的民营企业而言，租赁是一种比较有效的融资方式。租赁特点是：租金支付方式灵活多变，能适应承租人的不同需要；租金在租赁期间一般固定不变，且租赁期限较长。对于在其他融资方式中处在相对劣势的民营企业而言，可采取租赁方式，以融物的形式达到融资的目的。结论随着我国经济的进一步市场化，我国的民营经济必然会在我国的国民经济系统中占据越来越重要的地位。我们也必须为他的进一步发展扫除障碍，为民营经济融资创造一个公平的环境，以进一步推动国民经济的发展。在直接融资方面，消除所有制的歧视，民企国企一视同仁，发展担保体系，以减少信息不对称所带来的风险，发展民营银行，调动民间资本。同时构建多层次资本市场为主体的直接融资体系，降低民营企业的在A板市场上的上市门槛，积极推进二板市场的建立，发行企业债券，以推进民营企业的直接融资-------------------------------------------------------------------------------- 【文件目录】

摘要：财务管理是民营管理的重要组成部分，贯穿于企业管理的全过程。只有加强企业的财务管理工作，才有可能使企业经营管理步入良性循环的轨道，促进企业大。但由于受传统体制和外部宏观等因素的影响，其财务管理状况不容乐观。主要从民营企业的财务管理观念、财务管理制度、投融资、人员素质和资金管理等方面分析了民营企业财务管理工作中存在的一些问题，同时针对这些问题提出了相应的措施，以促进民营企业快速健康发展。关键词：财务管理；民营企业；财务意识1 我国民营企业财务管理方面存在的缺陷 1.1 财务信用观念淡薄(1)财务管理观念陈旧。首先，受自身文化水平的限制，大部分业主根本无法掌握化的经营管理理念和经营管理方法。其次，多数民营企业尚未建立起诸如时间价值、风险价值、机会成本等管理的观念。再次，人员素质水平整体偏低，会计基础工作薄弱。(2)意识淡薄。部分民营企业恶意逃避贷款债务，使贷款机构感到贷款风险太大，从而降低了对这些企业贷款支持的积极性。此外大多数民营企业财务管理及财务信息披露不规范、不透明。会计信息缺乏可信度，导致企业社会的信誉度和认知度低，从而引起担保难筹资难等一系列问题。 (3)风险意识缺乏。民营企业在高速增长的同时也面临各种各样的风险，民营企业的自身素质的缺陷，使其在经营管理中可能要遭遇更大更多的风险。而一般民营企业都将主要精力集中在对产品的生产和营销业务上，很少真正关注上述风险的存在，没有风险管理和控制的机制，更没有安排专门的部门和人员来切实控制和降低风险。1.2 财务制度不健全(1)内部控制制度不完善。一是对现金管理不严，造成资金闲置或不足。二是彼此之间“三角帐”多，资金回收困难。三是存货控制薄弱，造成资金呆滞。(2)成本管理不实用。一方面，多数民营企业企业采用精打细算，减少浪费等措施控制成本绝对额。然而，有些企业走向极端，过分追求产品成本绝对额的降低，甚至不惜通过降低产品质量来达到目的。从长远来看，势必减少企业利润。另一方面，大部分的民营企业的财务人员由于管理知识薄弱，难以确定企业生产的盈亏平衡点，在相对成本的控制方面缺乏经验和措施，不能根据企业实际状况提出建设性的意见。在成本核算方面也十分粗放，这对安排产品品种、调整生产结构十分不利。1.3 融资困境(1)融资结构不合理。与国有企业相比，我国民营企业的资产负债率要低得多，主要以内源性融资为主，外部融资很少。外部融资中银行贷款是主要的，权益融资占的比例很少。(2)融资策略不科学。不能按照资本结构最优、企业价值最大化进行融资。很多民营企业只要能融资，就不考虑融资成本和融资风险。民营企业不计融资成本争着去一板市场和海外上市，但其实很多并不能给企业带来价值最大化。很多民营企业在民间借贷的利息率比银行利率高得多，但民营资本的平均本收益率一般都远低于这个比例，因此这种高成本债务会降低股权收益，减少企业价值。(3)国家相关政策缺位。首先，国家没有专设民营企业管理扶持机构，国家的优惠政策向民营企业倾斜的不多，使之长期处于不利地位。其次，尚未建立专门为民营企业贷款服务的中介机构和贷款担保机构，贷款的抵押和担保难以实现。1.4 投资决策缺陷(1)投资环境差。①投资领域准入问题。目前，民营经济在社会服务业以及国有产权交易领域的投资进入很少。尽管民营在制造业领域的投资较高，但投资主要流向了劳动与资源密集型的传统制造业领域。在资本与技术密集型的大型制造业领域投资不足。②投资服务环境不完善，民营投资行为存在着种种扭曲、失灵。③投资权益得不到应有的保障。现行投资政策体制条件下，民营经济的投资交易费用、投资权益得不到应有的保障。现行投资政策体制条件下，民营经济的投资交易费用、投资资金成本与投资税费负担相对较重，严重制约了民营投资收益的提高。(2)短期行为制约。大部分民营企业投资所需资金短缺，银行和其它金融机构是中小企业资金的主要来源，但中小企业吸引金融机构的投资或借款比较困难。1.5 资金管理与收益分配效率不足(1)资金使用缺乏科学性。很多民营企业缺少资金使用的长、中、短期计划，缺乏现金流量管理观念。存在重销售、轻理财的现象。(2)收益分配不合理。 民营企业的家族式管理，在初创发展时曾起过一定的积极作用，但随着企业规模扩大，内部股权封闭逐渐暴露出许多矛盾与缺陷，所有者不仅要防范中层员工的“道德风险”及“逆向选择”，甚至要防范所有者之间的利益吞食，在分配上较少考虑资本结构问题。 2 加强民营财务管理的对策2.1 更新管理理念(1)提高企业家整体素质。政府或商会为民营企业家制定培训规划，有计划地鼓励和选送一些经营管理人员到国外机构、高等院校和大企业进行系统培训，使其通过学习提高经营管理能力和综合素质。(2)提高人员素质。 政府或商会为民营企业家制定培训规划，有计划地鼓励和选送一些经营管理人员到国外机构、高等院校和大企业进行系统培训，使其通过学习提高经营管理能力和综合素质。(2)提高人员素质。会计核算的性质和特点决定了会计人员必须具有较高的政策水平、良好的职业道德、全面的业务知识和技能。加强民营企业会计基础工作的规范性，做好账簿的设置、会计科目的使用、往来账的及时核对清理及会计报表的编制等会计基础工作，做到账目齐全清楚、凭证完整无误、理账及时、准确。2.2 改革创新财务制度(1)完善企业内部控制制度。建立一套行之有效的内部控制制度，主要包括：不相容职务分离制度，合理设置财务会计及相关工作岗位，明确职责权限，形成相互制约机制；授权批准控制制度，明确涉及财务会计及相关人员的授权批准的范围、权限、程序、责任等，在授权范围内行使职权和承担责任等。(2)建立实用的成本管理机制。①财务部门运用量本利分析法，合理测定企业最佳销售量及保本销售量，进一步确定销售价格，确定存货最佳存量，减少无效或低效劳动。②应积极寻找适合企业产品特点的既能提高产品功能又能降低成本的途径。③应做好成本分析工作，通过与计划、前期以及最好水平等进行比较，发现降低成本费用的关键。 (3)实行财务管理预算化。企业应以销售预算为起点，并根据企业财力确定资本支出预算及对策，根据“以销定产”的原则，确定生产预算，并据以确定直接材料、直接人工和制造费用预算，汇总编制产品成本预算和现金预算；最后综合编制预计损益表、资产负债表和现金流量表。2.3 多渠道解决民营企业融资难题(1)建立严格的信用体系。针对目前社会信用淡薄的问题，民营企业应尽快建立健全信用体系，加强信用文化建设。民营企业形象的塑造仅仅靠企业的道德是不够的，还需要银行的诱导与监管，对整体信用不高的中小企业应该采取“区别区别对待，严格监管”态度。(2)利用中介服务提高融资速度。信用保险介入可提高银行贷款的积极性，由保险公司为企业提供担保。使银行需要承担的部分风险转移到了保险公司，银行贷款的风险降低了，贷款的积极性就提高了。(3)培育民间市场。在我国，一方面是大量的民间金融资本未进入投资领域，另一方面，地方民营企业的需要贷款，而民间正规借贷渠道很单一。可见这是一个有需有求的市场，尽管它是一种地下的非正规的金融，并且存在种种问题和缺陷，但是它的存在一定程度上解决了部分民营企业融资难的问题，客客观上促进了我国的发展。(4)拓宽融资渠道。积极推动中小企业的股份制改造，发挥股份制融资功能，采取改制、兼并、联合等多种形式，吸收民间资本、私人资本和外资进行参股。在产权清晰、责权明确的条件下，借助于多元投资主体上市在股票市场进行融资。2.4 投资决策科学化(1)建立科学的决策机制。为了保证投资决策的正确性，必须建立一个由专家、技术人员、管理者和职工代表参加的决策领导机构，这是企业进行正确投资决策的关键，必须有一支作风好、技术硬、懂管理、会经营、有创新能力的决策者策者队伍。(2)确立正确的投资方向。民营企业应关注投资环境的变化，正确评价投资环境，确立投资方向。同时，也要大力营造舆论环境，推动我国政府采取措施完善投资环境的公平性。民营企业应时刻关注政府采取的改变投资环境的措施，适应投资环境的改变，及时调整企业的投资方向。(3)正确处理投资多元化问题。民营企业应该以本业为主，慎重对待多元化。此外，政府部门应该鼓励民营企业参与国家基础设施建设投资，积极发展为民间投资者提供政策、、财会，技术、管理和市场信息服务等代理组织，从而避免因信息不完全造成的决策失误。2.5 完善资金管理与利益分配(1)创建适应企业发展需要的资金管理机制。①广泛进行资金风险宣传，树立资金风险意识。②努力提高资金的使用效率，使资金运用产生最佳的效果。③注重“净现金流”的增长。销售额的增长当然可以带来长期的业务增值，但是只有现金流增长，公司才有财力支付股东红利，才能保证股东权益增长。(2)强化营运资金管理。营运资金在企业的全部资金中占有相当大的比重，而且周转短、形态易变，是财务管理工作的一项重要内容。加强营运资金的管理具体可以可以从以下几个方面做起：①加强财产控制和存货管理。要建立健全财产物资管理的内部控制制度，并以科学的方法来确保存货资金的最佳结构。②加强应收账款管理。要对赊销客户的信用进行调研评定，定期核对应收账款。对死账、呆账，要在取得确凿证据后，进行妥善的会计处理。(3)合理分配利润。企业的进一步发展应着眼于企业未来的稳定和健康发展，走出少数人所有、家庭式管理的封闭圈子，放弃产权上的独占，从构建企业命运共同体的角度出发，允许人力资本参与企业内部利益分配。经济利益既是企业发展的动力和源泉，又是企业的归的归宿。利润分配方式不能单一化，应兼顾各方的利益，采取股权、期权激励机制等先进模式。