有关证券的文章

证券是多种经济权益凭证的统称，也指专门的种类产品，是用来证明券票持有人享有的某种特定权益的法律凭证。本文是我为大家整理的证券实习的 总结 范文 ，仅供参考。

证券 实习总结 范文一：

一. 工作

我每天看申银万国,国泰君安,国金的各种 报告 。早上开盘前看晨报,前一天的大势分析,从宏观到行业到个股的顺序看报。开盘后继续看报告,和流动新闻(上证报,中证报,金融时报),联系当日盘面,了解基础知识,发掘问题.收盘后,问问题,听讲解。上周五,跟随听取申银万国分析师对 保险 、银行、地产、投资策略的讲座。

二. 知识总结

1,一级市场运作

近日,IPO重启让我学到一些基础知识.例如IPO会在网上网下发行。机构和个体投资者可以在网上和网下申购。今年因为国家政策使更多机构投资者撤出网上。使的网上中签率升高.按规定，网下中签者需要在三个月后才能对手中持有股票进行交易,那时已有部分股票在二级市场流通交易，所以网下申购需要合理策略才能获益。在股票上市前,有相应部门对于公司未来EPS、PE,、PB的估值,例如运用类比法.然后做出合理价格,同申购数量的估计,进入询价流程。如果通过竞价中签,就可以把资金汇去.过去,投资者买新股是一定会赚到利润。而现在会有些公司因为策略不当导致新股亏损。

另外，国家在市场初期对公司股量限制发售，国家为保护投资者利益，而对公司进行分时段解禁，对每次解禁数量进行限制，并且对现有流通股东进行补偿。因为如果一次性解禁数量太大，企业从流通市场套利太大，这是我对限售股的了解。

2.二级市场运做

我国股市尚处于初级阶段,股市参与者包括各种各样的个体和机构,有专业的,有外行,有庄家.投资需要关注经济PE、EPS和个人心理等因素.盘面我了解成交量、大盘指数、当日开盘价、收盘价、最高价、最低价等

长线价值投资

机构投资经理是长线投资主流，他们关注更多是宏观经济行业企业未来发展前景和投资心理等，从多方因素考虑得到是一个稳定的目标增长价格。

·首先,要观看大的经济环境。具体来说,今年经济经过前期繁荣和衰退,进入到复苏时期(与国家4万亿投资拉动项目有关)。宏观经济最大的指标是GDP,是由投资,消费和净出口组成, 中国下半年经济增长预测为8%以上。此外需关注CPI, M0, M1等重要指标.在今年政府宽松政策下,资金流动性充裕,大家就会把存款取出来进行投资以取得比存款利息高的投资收益,另外,上半年新增贷款7万亿,对于金融投资(股票,债券等)和实体投资(房地产等)和银行业绩都有支撑。另外,消费者能力提高了，消费信心指数也上升,物价就涨,需求量就慢慢回升,企业利润提高。另外,中国股市与国外市场相关,当国外不好的,中国就会调整,跟随世界步伐,港股是最为密切相关。对于出口业务较多的企业,会因美国,欧洲等进口大国因为经济回暖困难受负面影响,进而影响企业业绩。另外,海外资金流入中国资金和实体市场也会有影响。而蓝筹股是影响大盘的主要力量,跟宏观经济紧密相关的行业龙头股能有较好的投资机会。

·其次,关注行业。宏观经济能直接判断必然会涨的行业,例如银行,房地产,保险,汽车.但是如果市场走势过热，低估值、低涨幅，在上季度已见底，这季度将回升的板块(钢铁，铝)也值得重点关注。微观影响也不能忽视.例如,不管经济如何,人都是要看病吃药,那么医药行业总的营利就能保持增长;下半年各种节日频繁,影响到高档白酒需求量变多;夏季因为天气炎热会影响到空调,冰箱,洗衣机销售增高。所以证券公司都有各行的分析师来对行业同个股进行专业研究分析。行业间有着关联，例如，汽车生产量增速大幅上升导致钢铁行业增幅大升。重点关注注前期涨幅滞后，且行业复苏预期较强的板块。行业板块在近几日表现为,大盘翻红,被重点关注的银行,地产,大盘股等权重股带动;大盘调整,被次要关注或者过去滞涨板块,例如食品,白酒等消费类会补涨。

·最后具体到公司和个股. 投资者从公司背景、基本素质等方面(来自调研,和研究别家公司报告)多加分析，对市盈率水平进行合理判断，需要对企业产品利润(价格，产量，成本费用)增减幅和未来需求量预测分析。此外公司重组、合并和融资的消息对公司短期有正面影响,而长期影响需要深入研究公司运营等各方面。所以在个股投资报告中,笔者提到关键假设点、估值和投资评级、核心假定的风险、 股价上涨的催化剂这四大方面。例如比较保险股，就从保险公司的保费、保量等问题从公司投资状况来分析。例如中国平安是投资大部分蓝踌股，收益潜力较大，有养老金优惠政策对养老金需求增加的扶持，或者是牌照的出台。另外一个地产例子是需要对房价、成交量、政府信贷、土地储备量等因素考虑。运用报告对个股选择。可以选择有补涨潜力、相对涨幅较低、走输大盘、P E偏低、业绩增幅稳定且明确的企业(例如华域汽车)。

短线

对于短线投资者来说，正面消息的发布，一般会对一只股票价格在短时间内出现快速增长，在当日后段时间基本是处于跌的状态。因为市场遵循低买高卖的原则,所以在什么时间投入，以什么价格买入是很难预测的,投机性质很强,但是仍然可以研究K线趋势,和短期现象对某只概念股特别关注,哪怕公司并非在短期有盈利(例如莱茵生物,在猪流感特别时期或者四维控股, 在K线图中近期买入,上升周期频率都大于下跌时期)。但是短线投资具有高风险性。

股票交易容易出现跟风现象，市场并不完全规范,有些有钱人有意操纵某支小股,在很低价位的情况下买入几乎所有股建仓.于是便有K线图出现长时间只涨不跌,只进不出的现象,然后有些人判断错误就在升的时候买进,跟风抬高股价,庄家很易非法赚取差价.国家会打击这种行为.如果找到确切证据,会发出起诉

3.投资技巧。

因为股价波动性很大,而且有时间性,一般很难判断如何去判断最低成本.有两种 方法 去摊低成本,从而获得最大利益.可以分阶段投资,在一个认为有价值的点位买进,在股价下跌再买进一部分, 在股价低于初价位的时候,买进的部分可以使得平均成本变低,这样降低了一掷孤注的风险.另外相似的就是合理配置.不单一投资.配置可以使投资更加稳健,收益可以弥补亏损部分.减低风险。

要理解资源共享，团队合作的重要性。一个人可以因为合作而提高效率,一个公司更加如此.公司买入别家公司的报告,再综合自己分析部分的报告,可以让投资建议,计划变的更加可靠,成功的机率也会变大.投资经理经常联络调研人员,或其他专业相关人员,获取更多信息,以 经验 对来源信息的合理选取和理性判断。

三. 感想

因为时间太短,学到东西有限.经验不足,消化知识也比较困难，所以只能被动跟踪市场。通过了解影响时常因素来判断大市和个股涨跌，今后仍需继续学习。了解到书本知识只是简单大体介绍,实际联系不多,应用价值也不高.而金融行业需要头脑敏锐、和对更多相关知识的理解、经验的积累、反复钻研、反省。投资对经济、数学、财务心理学等联系较多,并非短期内可以精通.而投资从业者思维也应开扩,也必须要有能力去预测,这样才能成功投资。

证券实习总结范文二：

转眼之间大学生活也只剩下短短的一年，我也即将走向社会。为了使自己巩固和丰富已学过的专业知识，比较深入的了解和接触我国企事业单位 人力资源管理 模式以及其管理的现状，锻炼和提高自己运用理论知识解决实际问题的能力。我于20_年12月到光大证券公司重庆大坪营业部进行为期两个月的 毕业 实习实践。不仅可以为以后继续学习人力资源专业知识，进行毕业论文等环节打下理论基础，还能增加自己的感性认知，累积社会经验。我的实习导师是营业部的副总经理，也兼管人力资源部。她是一个很敬业的人，在实习第一天就非常认真的给我介绍了公司的概况和相关纪律要求，也给了我很多建议和指导。因为我所学的专业是人力资源管理，又没有相关的工作经验。没有让我一开始就接触管理工作，而是让我从基层做起。亲自到各个岗位去实践一下，细致深入地体验、了解和分析每种工作的 岗位职责 以及工作所需的各种心理品质和技能知识。这样能帮助我更快的了解公司相关运作程序，掌握如何做好管理的第一手咨询。我所在的光大证券大坪营业部隶属于光大证券股份有限公司，其经营的业务主要是发行和代理发行各种有价证券，自营和代理买卖各种有价证券，有价证券的代保管、鉴证和过户以及基金和资产管理业务投资咨询等。故此涉及很多专业金融以及证券投资经营知识，而这对于我来说相对有点陌生。

因此，我首先被派到了前台，担任接待工作，顺便熟悉一下工作环境以及学习简单的证券 股票知识 。前台接待的工作很简单，就是接待前来办理开户，变更、撤销账户的客户等等，偶尔还要帮忙跑跑腿，打印文件，整理资料等等。都是些很琐碎的事情，但是也不能因此掉以轻心。如果输入客户数据资料出现错误，会给公司和客户带来巨大的不便和损失。简单繁琐的工作需要更多的耐心和细心。而且，客户的资料录入变更等程序，都是通过电脑，扫描仪等现代办公硬件的操作来进行的。直接就考察了我的计算机操作能力，也让我意识到了管理人员除了具备专业的知识技能以外，熟练掌握相关OFFICE软件硬件的操作也是非常有必要的。 大概在前台呆了一个星期，在对股票委托买卖的一些基本操作，以及如何观察股票走势，大盘走势等基本了解以后，我被调往了综合柜台，学习详细的证券交易委托代理开户手续业务。综合柜台的业务非常的繁忙，几乎所有的证券业务都是在这里受理。而且柜台也是和股民接触最前沿的地方，帮他们办理业务的同时，也要回答他们提出的相关咨询。“股市有风险，入市需谨慎”，在这个工作岗位上不仅能看到股民炒股中那种赚钱的激动喜悦，也能看见他们那种被套牢后的无奈沮丧。因此让我有机会和形形色色的人接触，在这个过程中学习到不少东西，感受最深的就是锻炼了自己和客户的沟通能力。

我发现来营业部大厅炒股票的股民，很大一部分多是老年人。他们的思维反映已经不可能和年轻人一样快了，所以对于这部分客户必须有非常多的耐心和笑容。慢慢说，细心解释让他们弄懂为止。偶尔也会碰到一些不讲道理的客户，则不能因为他们的无理而牢骚满腹，反而需要我们耐心给予解决其其问题。“有问题，光发脾气也不是解决办法。做下来，慢慢谈，才可以解决你的问题”这就是针对小部分发脾气的客户最好的解决办法。这些道理和经验，是实际工作中才能累积到的。在综合柜台的几个星期，每天都要做很多工作，指导客户填写表格，解答相关咨询，整理资料等等。都是些很细小的事情，但要做完做好却是非常的累和辛苦，要求自己要具备很高的办事效率和认真的工作态度。幸运的是，我遇到了很好的前辈和同事，工作上有什么不明白的问题，他们都会给我详细的解答和帮助。不仅教会我很多证券上的专业知识，也教了一些做人道理以及在工作上的处事态度。随后我又在办公室和计算机房进行了学习和实践，体验一下这些岗位的工作任务和职责。我觉得我在办公室最大的收获是学会了一些办公室技能和电话营销，还有就是锻炼了我的意志。虽然现在实行的是素质 教育 ，但学生们的动手能力极差，许多大学生不会收发传真和使用复印机和打印机，我也是到了这才学会的。如果以后到了单位才开始学我觉得为时已晚，现在学还算是亡羊补牢。

至于电话营销就更少接触了，这次真是给我大大的补了一课。以前就知道人与人的沟通不容易，面对面的沟通尚且如此，更何况是通过电话，因为如果你的语言不够 吸引人，那么对方随时可能挂掉电话，结束你们的交流。因此如何通过电话成功吸引顾客来进行投资还真是一门大学问。在我们的客户经理那里我学习到了要如何和一些从没联系过的企业“搭讪”，如何说话才不会被他们拒绝，也学习到了一些沟通上的技巧。当然在此过程中，我们也常常遇到一些很不耐烦的客户，经常我们才说两个字就把电话挂了，但也正因为如此才锻炼了我的耐心和意志，提高我的修养，让我在以后的工作中不那么浮躁。当然，对于电话营销技巧的理解和掌握，我需要学习的地方还有很多。我现在的沟通技巧水平还远远达不到客户经理的标准，但是我已经迈开了第一步，相信以后我会不断进步，遇到困难也不会退缩。“在学校，学到的任何一种知识都是一种有用的贮备。在计算机机房工”作以后，才觉得人力资源老师这句话的实在。在计算机室工作，过硬的计算机专业知识是必备的。从程序维护升级到计算机硬件的 修理 ，门门工作都必须很扎实才能干好这个工作。虽然我是学习人力资源管理的学生，计算机专业知识不算强项。但因为在学校学习过相关的电脑知识和操作技能，在这里还是发挥了很大的作用。

因此，虽然在平时看来学的很多东西总感觉与自己的专业离得很遥远，但说不定就在某一刻显现出来，对自己的工作有所帮助。短短的毕业实践让我收获了很多东西，从中获益匪浅，对我以后的深造学习是非常有帮助的，也为未来进一步走向社会打下坚实的基础。在这两个月里，第一次感觉到时间过得这么的快,也是第一次感觉到自己的生活过得是这样的充实。已经习惯了早上7点起床,赶车,上班的生活节奏，慢慢地已经开始喜欢上了这种朝九晚五的生活。非常感谢光大证券公司重庆大坪营业部领导给我这个机会，让我能体验和拥有了一段在实践中了解社会，在学习中打开视野，在进步中增长见识的经历。同时也十分感激那些曾经给过我帮助的前辈和同事们，这一段时间所学到的经验和知识大多来自他们的教导，正是他们不吝啬的教诲才让我学会了这么多。也让我深刻了解到，在工作中和同事保持良好的关系是很重要的。对于自己这样一个即将步入社会的人来说，需要学习的东西很多，他们就是最好的老师。在未来的时间里，我会带着所学的宝贵经验，更加勤奋的学习和工作。有人 说成功属于有准备的人，有人说成功属于勤奋的人，而我觉得成功是属于有准备的奋斗者。在努力和拼搏中，为自己挣得一个前程似锦得职业生涯。

证券实习总结范文三：

今年七月，我来到长江光华村街营业部开始了为期两个月的实习，八月底，带着收获和些许遗憾，我将离开这里，踏上新的征程。不论前方道路如何，我知道，这段时间的实习生活所给我的经验教训我都将铭记在心，时时警醒自己，在以后的无论是学习、工作或者生活都大有裨益。

在自己还没有来这里实习的时候我就告诉自己：实习，不仅仅是学习，还有工作。我时刻提醒自己在这里实习，自己不仅仅是一个在校学生，没有工作经验，许多业务知识都不知道，要虚心向同事们学习;同时，我还是一名工作人员，我要以一名正式员工的标准严格要求自己，保持积极良好的心态，认真对待每天的工作，尽自己最大努力把工作完成。以下是我这两个月实习来的 心得体会 。

初到营业部我就被大家的这种亲切友好的氛围所感染，特别是在前两周的实习培训中感受越加深刻。在前两周的实习培训中，可以说每天都有新的感悟，在龚姐的领导组织下，每天培训都有不同的内容，一周下来，公司里很多有经验的同事都来给我们讲解了很多东西。在此感谢龚总，苏姐，向姐，琪姐等给我们做培训的同事们，通过你们的培训指导，使我们对证券行业有了一个初步的系统的认识以及在礼仪、营销方面的一些知识。突然想到一句话：希腊哲学家芝诺曾经将知识比喻一个圆，圆周内是你所知道的，圆周外是你所不知道的。一个人所知越多，他的圆就越大，圆周所接触的未知就越多。因此，知识越多，知道自己不知道的也越多。“人掌握的知识就是一个圆，圆外是未知世界。掌握的知识越大，你所接触的未知越多——困惑越多。学的知识越多越觉得自己无知。”通过两周的培训，发现自己之前所学的证券方面的知识真是少之又少，而对于其他关于礼仪、营销等方面的知识更是需要学习，是自己的无知了。感谢这次培训让自己意识到这一点，只有知道自己什么地方不足，才能有的放矢的去完善自我。同时关于这次培训，我觉得不论是新 入职 人员还是实习人员，意义都是非常重大的，也让我们感受到营业部对这方面的重视，自己也就越加不能懈怠了。

两周的实习培训一结束，我们就被分配到不同的团队，在各自团队长的带领下开始了接下来为期一个半月的实习工作。对于我自己来说，总结下来，在这段时间里，我主要是通过在前台大堂一个星期的实习，基本了解了客户过来开户，转户等业务，这为我在后来的营销客户中奠定了基础;同时，由于实际情况的需要，我还通过电话访问等方式通知客户办理相关业务，营销客户;通过在社区营销客户和在银行驻点相结合的方式开发客户。由于自己非本地人，自己所接触的大都是学生，资源上很欠缺，在这期间遇到了各种各样的困难，对自己也是一种莫大的考验，所幸都被自己一一克服，尽管营销成绩不理想，没有开发到一个客户，但自问自己在工作中还是尽心尽责，没有出现偷懒的情况，自己也努力了，也就没有什么可抱怨的了，不过也有一点点遗憾了。

通过这两个月的实习，也学到了不少在学校里学不到的经验教训。每日的工作我都不断自我激励要充满热情，积极面对，这样的心态让我在工作中感到很充实，及时总结，不断的提升自己对于客户经理所要达到的水平。

在这段时间里，我总结了一下自己的工作，主观上还是比较负责的去完成安排下来的各项任务，由于我们团队银行驻点安排不过来，在我去银行去了一天后就没有安排了，在这种情况下我能够自己主动到营业部大厅去学习，了解交易业务;在营业部周末举办投资报告会的时候我也过来帮帮忙，对自己来说也是一个锻炼。

当然，自己在这段时间的实习中，有好的地方，同时也发现了自己还有很多做的不好的地方需要改进：1、角色转换的问题。自己虽然时不时的提醒自己要以一个正式员工的标准来严格要求自己，但是，在实际工作中，很多地方都还是表现出学生的气息，思维没有转换过来，导致在工作中遇到了不少麻烦。和我们一同进来的一个实习人员可能就是在这方面没有把握好，的确也做错了一些事情，导致实习一半就走了，挺遗憾的，同时也给我们敲响了警钟。也许在学校，做错了事情还有人原谅你，还可以弥补，但是这是在公司工作，一旦犯错也许就什么机会都没有了;

2、积极主动，成为被别人需要的人。我依稀记得在自己主动到大厅去实习的时候，其实事情真的不多，我能够做的也就是帮忙复印以下资料，帮忙给客户填写一些可以代填的一些信息，指导客户如何填写资料等非常琐碎的事情，帮忙第一个文件袋之类的小事，但是就是这样，我也能够学习到很多东西，在月末，她们会整理一些新开户申请资料寄到总部去，在我休息的时候，唐晶姐姐就叫我帮忙弄一下，虽然事情很小，但我还是挺开心的，能够帮助她们，成为被别人需要的人，也就是我在这里实习工作的价值了吧;

3、在银行驻点，你就是银行工作人员。到银行去驻点其实就是一个营销 渠道 ，自己积极主动，把自己当作银行工作人员，尽快熟悉银行业务，只有这样，才能够与客户多接触，才更有机会开发到潜在客户，同时不要太计较得失，多做事情是好事，与银行客户经理搞好关系，他们那里资源是有的，你帮他多做事，他自然也就会给你方便。在这一点上，碍于时间短暂，我自己在驻点时这方面的把握不是特别好，外加上自己业务知识不是特别熟悉，给客户沟通时难度挺大的，各方面原因导致自己没有营销业绩。

4、按规矩办事。为什么说这个，是因为在第一个月的工资发放的感悟，我们一起的实习生工资差别很大，对于自己的工资，我刚开始真不知道是怎么回事，后来询问了才知道自己在哪些方面被扣了工资。我一直都说自己来这里实习经验最重要，营业部给了我们这个实习机会我也很珍惜，工资是其次，之所以说这个是因为在这件事情上，自己没有处理好，如果当初就把营业部各项 规章制度 把握好，自己也就不会出现这种错误导致扣工资的事情发生，当然，这也是我后来询问工资计算细则的原因，目的就是避免在接下来的一个月在发生同样的错误。

5、以行动说话。还记得自己在到外面去营销的之前，有好多担心，怕自己这不熟悉，那个又做不好，种.种担心疑惑，在向姐的指导下大胆的走了出去，才发现自己之前所担心的没有必要，光想不做永远都不知道会发生什么事，虽然在实际营销过程中的确遇到很多问题，但是每天回来通过向同时询问也就一一明了了。

对于这个营业部，自己在这里还是待了这么久，还是有一定的感情了吧。这里的氛围很好，不论大到龚总小到这里的保洁阿姨，都特别的亲切友好，同事之间感情也都挺好，像兄弟姊妹吧，有一种家的感觉，我想，这就是咱们营业部的 文化 吧，把整个团队紧紧的联系在了一起。龚姐是我来这里认识的第一个人，很感谢她给了我这次实习机会，在实习培训中，也给我们讲解了很多知识，自己也很受启发，同时，我很感动的是在我们这些实习生犯错的时候她给予了我们宽容，我至今记得在那天因为我一个同学的事情去她办公室找她，给她添麻烦了向她说抱歉的时候她给我说的那一席话，很感动的，因为我知道在公司像这样实实在在语重心长的话不多，而我有幸得到龚姐的教导，很感谢!还有向姐，她是我这次实习所在团队的团队长，大家都叫她向妈，可见她在同事心目中的地位，我坚持叫姐是因为这样感觉年轻一点，呵呵~~第一次见她是在我们培训的时候她给我们讲课，我被她那种激情所感染，她的经历，对证券行业，对这份工作的坚持以及她现在做到这个位置都深深的感动和激励着我，之后在她的带领下学习了不少关于营销方面的知识与技巧，以及一些营销理念。我遇到什么问题，也许对于向姐来说是非常小的事情了，但她耐心的给我讲解，让我很感动。龚总是我们营业部的一位亲民的领导，在我们刚来实习培训的时候他就来给我们这些新人交流了一下，很亲切，没有领导架子。在一次与同事交流的时候说到一个同事一次到银行驻点在那儿碰到龚总，龚总还给作为实习生的她打招呼，当时我们知道了都非常感动有这样一位亲民的领导。营业部最近在实行改革，苏姐作为带头人起到了决定性的作用，虽然在短时间内大家可能还有一个调整期，但是从长远来看，这对个人，各个团队以及整个营业部来说都是大有好处的，很佩服苏姐的魄力，人长得漂亮，也很有 领导力 。在这里，其他很多同事都很好，我向他们任何一个问问题他们都乐意给我们讲，从来没被拒绝过，在这样的一个氛围里工作真的很好。

以上就是我这段时间来实习的心得体会，真的感悟很多，带着收获与些许遗憾，我将继续前行。踏踏实实做人，认认真真做事。

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东北证券指出，在2014-2015年的牛市中，券商股相对收益主要在初期积累，且有着双龙头，一是启动前的投资主线持续强化，二是筹码因素带来的次新股行情。而龙头券商会始终强势，在期间配置上去选择低涨幅的个股并非明智。当券商股成交占比持续回落或预示着牛市已结束。

报告摘要：

A 股经过 5 年历练，又一轮牛市的苗头初步显露，券商作为行情敏感板块股价已经迎来了大幅的上涨，站在当前点位投资者对于券商股的走势也有所分化。我们认为券商因其业务与资本市场高度相关性，投资逻辑除了基本面分析之外，投资者心理锚定及行为取向对股价同样会产生较大影响，且这种影响在大牛市中将会不断放大。

我们希望通过分析历次牛市整个过程中券商股的股价表现、筹码变化、估值变化、业绩变化等来发掘投资者对于券商股的预期变化， 为本轮参与券商板块行情提供参考。本文作为系列报告第一篇主要是对 2014-2015 牛市中券商股的市场表现和筹码的变化特征进行复盘，这里需要提及的是每轮牛市可能都有相似的韵脚，但程度和节奏上均有所差异。

2014-2015 牛市券商股市场表现和筹码变化的分析中得到结论包括：1)券商股相对收益主要在牛市初期积累，但从绝对收益角度券商股则是适合牛市中持续持有的品种；2)券商股有着双龙头，一个是启动前的投资主线持续强化，另一个就是筹码因素带来的次新股行情； 3)大牛市开启时强势的龙头券商会始终强势，在期间配置上去选择低涨幅的个股并非明智；4)当券商股成交占比持续回落时可能预示着牛市已告一段落，但此时市场上看多情绪高涨，用更少的筹码反而更容易取得股价的向上突破。

根据以上结论我们现阶段对券商股配置的思路：紧抓龙头不放，适当参与次新券商行情，关注券商成交占比变化对行情位臵的反映。

风险提示：社融数据不达预期；增量资金进场不明显

1、2014-2015 年牛市简要回顾

A 股经过 5 年历练，又一轮牛市的苗头初步显露，券商作为行情敏感板块股价已经迎来了大幅的上涨，站在当前点位投资者对于券商股的走势也有所分化。我们认为券商因其业务与资本市场高度相关性，投资逻辑除了基本面分析之外，投资者心理锚定及行为取向对股价同样会产生较大影响，且这种影响在大牛市中将会不断放大。因此，我们希望通过分析历次牛市整个过程中券商股的股价表现、估值变化、筹码变化、业绩变化等来发掘投资者对于券商股的预期变化，为本轮参与券商板块行情提供参考。

本文主要对最近的 2014-2015 年牛市券商股表现进行详细复盘。2014-2015 年流动性宽松带来的大牛市是继 2007 年后又一次资本市场的盛宴，但惨烈的下跌过程同时也给投资者带来巨大的创伤。事实上，创业板的牛市早在 2012 年末就已经开启，整个 2013 年创业板已经上涨了 82.73%，同期的上证综指下跌了-6.75，创业板强主板弱的状态一直持续到 2014 年年中。直到 2014 年 7 月份，上证开始持续上涨，从7 月中下旬到 11 月初，累计上涨接近 20%；随后在 11 月 22 号央行拉开了此轮降准降息的大幕，指数开始不断向上突破。上涨行情在 2015 年 2 月开始盘整，但在春节后进一步降准降息的实施和政策利好的频现，上证最终冲击到 6 月 15 号的 5178点，然后进入到了股灾阶段。纵观 2014-2015 大牛市的起落，券商股同样经历了急涨急跌，我们在复盘中也可以得到一些有意义的结论。

2、牛市中券商指数和个股的走势特征

2.1、券商板块相对收益累积集中在牛市初期

但从指数的走势来看，券商指数和上证综指在牛市整个过程中趋势上大体保持一致，其中的逻辑也非常容易理解。但从相对收益来看，在 2014-2015 年牛市中，券商股的相对收益的累积主要集中在牛市初期，对应的时间点是从 2014 年 11 月 22号央行加息开始到 2015 年 1 月初的高点；在 2015 年 1 月到 2 月市场盘整期，受获利盘回吐以及板块轮动对资金的吸引，券商指数的相对收益下降；到 2015 年春节后第二波行情开启，券商相对收益再次上涨，但是也未超过此前累积的高点。同样，随着市场指数的崩盘，券商指数相对收益最终也持续下降。需要注意的是，我们此处重点关注的是相对收益，从绝对收益来看，券商指数(申万二级)从 2014 年 7月 22 号到 2015 年 6 月 15 号，累计涨幅达到 250%，其中在相对收益第一次达到最高点时，绝对收益尚有 70%的空间。因此，券商股相对收益主要在牛市初期积累，但从绝对收益角度券商股则是适合牛市中持续持有的品种。

2.2、牛市中券商龙头股的选择

本轮券商股上涨的开启以行业传统龙头主导，政策方向对头部券商的偏向使得强制恒强的逻辑得以持续演绎。但是在回顾上一轮牛市中，行业老大中信证券股价的表现绝大部分时间都跑输券商指数；而同样是本轮券商股上涨龙头的华泰证券在上一轮牛市中则表现亮眼，在市场追寻“互联网+”概念的热潮中，在移动互联网端的战略布局为其带来了诸多溢价。

实际上，在到达 6 月 15 日行情高点时，累计涨幅最高的并不是华泰证券(统计在2014 年 7 月前上市的券商)，西部证券在 2015 年 2 月中旬开启的第二波行情中脱颖而出，华泰证券略弱于光大证券位于第三位。事后复盘来看，最好的解释在于西部证券当时流通盘相对小(有近一半首发原始股未解禁)，并且只看 2015 年上半年的表现话，年初刚上市的东兴证券和东方证券的股价表现其实都优于西部证券。可以看出在牛市中券商股有着双龙头，一个是启动前的投资主线持续强化，另一个就是筹码因素带来的次新股行情。

牛市期间证监会发审委 IPO 放行速度也会加快，在 2014-2015 牛市上行过程中，国信证券、申万宏源、东兴证券、东方证券和国泰君安陆续上市，其中在牛市上行过程中发行的四家券商中，除了申万宏源很快开板再未回到高点外，国信、东兴和东方在开板后最高又分别取得了 59%、81%和 91%的涨幅。所以从 2014-2015 年牛市的经验来看，除了流通盘小(西部证券)容易被爆炒外，在期间上市券商开板后追入的胜率和收益也都是很高的。

2.3、牛市中券商个股表现分化后的把握

我们整理了 2014 年前上市的 18 家纯券商在 2014 年 7 月到 2015 年 6 月相对券商指数收益的变化(为了体现变化使用缩略图，详细数据可联系我们)来分析券商个股在牛市中表现分化的情况。可以看出，在 2014 年 11 月 22 号(黑色线条)前券商板块基本是普涨行情，个股涨幅接近。但在央行宣布加息后，个股相对收益迅速分化。究其原因并非一些个股表现差，而是涨的少。此外还可以看出，整个牛市过程中，前期表现强势的券商会持续强势，而相对弱势的券商则会持续弱势，没有发生龙头切换或者中途掉队的情况。所以对于投资参考的借鉴在于，大牛市开启时的龙头会始终强势，在牛市期间配置上去选择低涨幅的个股并非明智。

3、牛市中券商板块的筹码特征

3.1、券商板块成交额变化的意义

从板块整体成交变化来看，牛市初期全市场成交均开始放大，与券商股领涨对应的是券商股成交额增速同样快于市场。通过 2014-2015 年牛市成交占比的变化来看，券商股成交占全市场比重在第一波行情中达到高点，然后回落，因为此时其他板块均开始涌入增量的资金。但这种成交上的回落并不影响券商股绝对收益或者相对收益的表现，事实上在第二波行情中，仅用了市场上占比更少的一部分资金就推动了券商股的二次大涨。所以当券商股成交占比持续回落时可能预示着牛市已告一段落，但此时市场上看多情绪高涨，券商股卖盘下降，用更少的筹码反而更容易取得股价的向上突破。

3.2、本轮券商板块成交占比上涨并不显著

虽然本轮券商股在 2 月份启动大涨，但成交占比较 1 月初上涨并不显著，仅由 1 月份 6%升至 7%的水平，也反映出更多市场资金对于券商板块尚在观望中。但同时我们也可以看到券商板块成交占比的趋势在 2 月份是在持续上升中，参考 2014-2015年牛市初期券商成交额放大的程度，虽然近 5 年 A 股市场扩容了很多，券商成交占比达到 16%很难再现，但考虑成交占比的涨幅情况，我们认为目前进入券商板块的资金可能还在山脚位臵。同时从相对收益也可以看出，今年以来券商股的相对收益尚未超过 30%，随着更多资金的涌入将有望继续提升。对于券商板块增量资金的来源，我们认为一方面来自踏空资金的报复性追入，另一方面则来自全市场增量资金的分流。

4、结论汇总

本文主要是对 2014-2015 牛市中券商股的市场表现和筹码变化特征进行复盘，这里需要提及的是每轮牛市可能都有相似的韵脚，但程度和节奏上均有所差异。2014-2015 牛市券商股市场表现和筹码变化的分析中得到结论包括：1)券商股相对收益主要在牛市初期积累，但从绝对收益角度券商股则是适合牛市中持续持有的品种；2)券商股有着双龙头，一个是启动前的投资主线持续强化，另一个就是筹码因素带来的次新股行情；3)大牛市开启时强势的龙头券商会始终强势，在期间配置上去选择低涨幅的个股并非明智；4)当券商股成交占比持续回落时可能预示着牛市已告一段落，但此时市场上看多情绪高涨，用更少的筹码反而更容易取得股价的向上突破。根据以上结论我们现阶段对券商股配置的思路：紧抓龙头不放，适当参与次新券商行情，关注券商成交占比变化对行情位臵的反映。

5、风险提示

社融数据不达预期；增量资金进场不明显

中信证券：赚钱效应显现 居民理财搬家进股市

申万宏源：这真是一个完美的春季躁动！

海通策略：牛市有三个阶段 现在是牛市孕育准备期

国泰君安李少君：十张图看资金格局与后市机会

中信建投：如果股市回调 继续提升仓位 加配券商等

中信证券：A股趋势性反弹接近尾声 3000点后的市场分化

（文章来源：东北证券）

（原标题：复盘牛市中的券商股（一）——走势和筹码特征）