投资风险的分析及防范

摘　要：投资是企业生产经营活动中不可避免的行为，分析投资风险产生的原因，对投资风险进行规避控制，对企业的生存发展至关重要。

关键词：投资风险 原因 防范
一、前言
    企业在生产经营过程中，不可避免的需要进行各种方式的投资活动，这就存在投资项目不能达到预期效益，从而影响企业盈利水平和偿债能力的风险。具体来说，企业投资风险主要包括以下三种：一是投资项目不能盈利；二是投资项目盈利水平低于银行存款利息率；三是投资项目盈利水平低于企业目前的资金利润率水平。在第一种情况下，企业往往无法收回投资的成本，如果此时停止项目的运作，则会给企业带来数额巨大的沉没成本；而继续运营该项目往往会将企业拖入资金短缺的困境，项目之后是否盈利也存在着相当程度的不确定性。第二、三种情况下，投资项目容易影响企业整体的运营效率，特别是投资金额、固定成本需要较大的项目，其主要的资金来源往往来自于银行贷款，盈利水平低于银行贷款利率则必须利用其他项目的收益归还利息；而投资项目盈利水平低于企业当前利润率水平，则整个企业的运营情况受到负面影响，对股东利益、员工收入以及企业资本的积累与进一步发展是极为不利的。因此本文将从投资风险存在的原因入手，深入分析投资风险产生的机制，在此基础之上，对投资项目风险的消除和规避提出相应的对策建议。
二、投资风险存在的主要原因
    企业进行投资是为了追求经济效益，而投资决策是否恰当直接影响着企业是否盈利和能否偿债。如果投资决策不合理，使投资结果不能达到预期效益，那么就会产生投资风险，从而诱发财务风险。具体而言，导致投资风险的因素主要有项目投资失败和资金投向不合理两种。
1、项目投资失败
    企业在投资进行之前，需要对某一项目的投资计划做全面的调查研究，通过对法规、政策、市场、技术和投资收益进行全面详细的调查研究分析，为决策提供科学的依据。但在投资实际操作过程中，特别是长期性投资中存在盲目立项、快速上马等问题，最终出现了“废品项目”、“半截子工程”。根据造成失败根本原因的不同，投资项目失败的类型大致可以分为以下三种：
　　（1）乐观估计市场，风险估计不足
　　一方面，对市场的乐观估计导致的失败的投资项目在其运作过程中容易出现一些共性的问题，很多企业投资者在进行投资可行性分析时，往往低估投资风险，过于乐观估计市场。比如：在供应市场方面，盲目认为原材料及其他物资供应将持续充足；在劳动力市场方面，忽视职工队伍素质水平的参差不齐及工资水平有可能出现的波动；在销售市场方面，仅凭某项目个别效益好，就认为市场前景好，凭主观判断或因某些阶层、少数人对消费的需求而夸大想像该项目的需求。投资者对这些情况不加充分的研究，将市场空间无限地夸大，而盲目扩大投资，从而导致了投资的失败。
    另一方面，某些投资项目自身具有的一些特点也会导致投资企业盲目乐观，进而导致项目失败，可称其为个性问题。有一些投资项目引起具有较强的正外部性，对周边地区经济社会发展具有正面影响，因此属于国家或地方政府重点扶持的开发项目。但是这些项目往往开当地该类产业发展的先河，同时当地市场蕴含的潜力尚不能在短时间内完全发掘。企业常常因为有地方政府获国家产业政策的支持，同时对市场需求和项目的运营过程盲目乐观，对这类高风险高收益的项目进行大量投资，带来金融、运营等方面的风险，特别是如通信、水利、交通、房地产等前期需要投资较高而利润回报期长且不稳定的产业，更容易出现这种情况。
　　（2）高算收益，低估预算
　　投资预算的大小直接影响着财务指标和经济效益分析。为了有较高的投资收益率和较短的回收期，在一些可行性分析报告中对预算估计不足或不全。有的只对主要或专用设备、设施进行计算，对一些数目较小，但项目繁多的一些杂费、小型辅助设备不计算。如固定资产日常修理、设备更换零部件、排除设备故障等工作的修理范围小，修理时间短，修理费用较小者，有的投资者在进行项目可行性分析时不把日常修理的费用计入当期成本费用，就会造成低估投资预算高算收益的情况。投资预算低估会导致实际建设费用大大超支，造成项目中途停建或建成后因流动资金不足而不能按时满负荷投入运行。
    ⑶忽视宏观经济政策和法律法规的影响
    我国正处于经济体制转型的重要时期，宏观经济政策很容易受到经济转型的影响，呈现出复杂多变的特点，特别是税收、利率、产业扶植政策等变化较快，变化幅度较大，如果在可行性分析中不考虑这些政策因素的变化，很可能造成投资项目的最终流产。例如，有的可行性分析忽视国家税收政策可能的变化，只按偏低的税收或少量税种进行计算，因而造成了实际投资中的投资效益不佳甚至失败。
    与此同时，相关的经济法律法规也应当是投资项目前期评估过程中应当重点考虑的问题，特别是有关环境保护、财务安全、风险控制与管理等有可能对社会经济环境安全产生重要影响的经济指标的控制范围，我国法律都有明确的规定。而相当多的项目可行性分析忽视了法律法规的作用，一些可行性分析还有故意缩短建设期和效益回收期，选择次要和辅助评价指标，回避主要评价指标，避重就轻谈环保及“三废”处理等问题，最终导致项目的失败。
2、资金投向不合理
    资金的投向是指项目投资及运营过程中资金的流向，是影响项目具体开发运营过程及其成败的关键因素。一些企业投资经营失败并非项目投资本身不具备投资价值，也不是市场定位不准，而往往败在资金投向不合理。特别是一些企业涉足并不熟悉的行业或领域，同时又缺乏第三方咨询时，就容易出现资金的投向出现偏差，造成运营成本超过预算，给企业带来沉重的运营和债务负担，甚至使得企业陷入资金周转不灵的泥潭。
    例如某一科技公司，注册资金50万元，其中花了24万多元首付30%银行按揭买了一套80万元左右的公司用房，后又花了近20万元进行装修和添置现代化办公设备，仅仅留有6万多元流动资金，公司主营业务是软件开发设计以及智能小区的设计与开发施工。创业伊始，公司瞄准中小企业的管理市场，高薪聘请了软件开发工程师开发管理软件，该管理软件的设计和定位均属市场领先的地位，公司的老总认为软件的开发不过三、五个月便可行销市场，便可有利润收入和投资回报，对公司运营可能

出现的流动资金风险估计不足。后来，开发周期由于这样和那样的问题延长了，而公司正常的运转不灵了，每月不仅要偿还银行购房贷款，还要支付大笔的人员工资，还有其他经营管理费用，不到半年公司就支撑不下去了，一个好的技术和比较有前途的市场也荒废了，公司遇到了严重的财务危机，其根本原因可以归结为资金投向比例不合理。
三、投资风险的防范
    投资风险是企业财务面临的最大风险，因而防范和规避投资风险显得尤为重要。
1、防范投资风险，要把握社会的经济发展趋势和方向，对各有关行业的发展前景作出充分估计
    在市场经济条件下，企业投资受着企业内外多种因素的制约，特别是在市场竞争机制的作用下，往往表现出一定程度的盲目性、随机性和风险性，这对保证企业正常的投资活动，提高投资收益是十分不利的。面对这种情况，要求企业投资者必须清醒认识自己所处的当前和长远的投资环境，审时度势，因势利导，科学而灵活地进行投资决策，正确处理好一系列关系，如企业投资行为、目标与国家规划、政策结合关系；企业投资战略重点与竞争者实力及其发展战略的关系；企业投资需要与筹资可能的关系。这样就有利于企业将投资风险降为最小，从而给整个企业带来生机和活力，使企业得以迅速发展。
    而对于企业不熟悉的产业部门或领域，企业更加应当重视项目可能带来的风险，有效的办法是引入第三方咨询机制，委托有相关资质并且对行业现状、发展和可能带来的经济效益有相当程度了解的咨询机构，对投资项目进行全面的分析，形成内容详细、涵盖全面的研究分析报告供企业决策层参考，使得企业能够对即将进行的投资项目有一个准确的把握，再根据自身的实际情况，作出正确合理的及投资决策。
2、防范投资风险，要寻找自己的市场空间和定位，以便充分发挥自己的优势
    对投资项目进行研究、分析，并决定是否进行投资的最终目的是利用企业自身优势资源，与项目进行充分整合，是的自身的原有资产在项目的运营过程中产生更加丰厚的回报。因此，企业不仅应当了解投资项目及其所属行业、区位、投资前景等有较为全面的把握，更要对自身的特点进行客观合理的分析。企业投资前应该从自身的实力、能力，所处的行业，所占的市场份额，所面对的环境等方面入手进行详细分析，预测其未来的发展趋势，找出最适合其发展的方向，恰当地为其定位。善于抓住对自己有利的市场因素，善于利用与竞争者的差异化优势，对市场进行定位和细分，估算产品在一定时间内可以占到的市场份额和可以获得的投资回报，以便生产适销对路的产品，增加企业利润，获得财务杠杆利益，从而化解投资风险。通过上述的这些方法和途径，企业才能真正找到自身优势资源与投资项目之间的最佳切合点，投资项目才能在保证顺利运营的基础之上，为企业带来数目可观、持续性强、风险较低的利润流入。
3、防范投资风险，要选好投资项目，认真进行可行性论证和评估
    企业在投资进行之前，有必要建立严密的投资决策程序，进行投资可行性分析。可行性分析是投资决策之前对拟投资项目进行技术经济论证和评价的一种科学方法。进行可行性分析的目的是要搞清拟投资项目技术上是否先进、经济上是否合理、投资上是否可能等问题，为投资者进行投资决策提供依据。如前文所述，由于企业自身对于投资项目的前景可能会盲目乐观，而政府的错误引导也很可能导致投资项目可行性评估的结果的扭曲。因此，一方面企业应当冷静对待投资机会，对于投资项目可能带来的风险和收益应当有较为清醒的认识；另一方面，政府应当在给予企业充分自主经营权的前提之下，对较大型的投资项目，特别是事关国家安全、社会利益、民族产业发展等方面的重要项目的发展前景，也应当有正确合理的认识。除此之外，推动市场经济体制下第三方评估体系的建立，也应当是解决投资项目可行性评估缺乏客观性问题的重要手段。
    例如合肥市的一家客车有限公司前身客车厂，计划经济下一直效益很好，在市场经济转化过程中，没有把握市场机遇而经营困难导致破产。公司1997年被某集团并购后，主营公交车，没有主打产品，效益一直没有起色。1999年10月5日引进韩国现代汽车公司客车技术，成功开发了具有高性价比的客车，投资现代客车后，1999年当年就扭亏为赢，2002年实现利润3000多万元。在项目引进的过程中，该客车公司不仅客观冷静的权衡了韩国现代汽车公司客车引进项目的利润与风险，而且对客车行业的未来发展前景有比较准确的把握。与此同时，当地政府的招4、防范投资风险，投资方式要多样化，资金投向要合理
    目前我国企业绝大多数是采用传统的方式进行投资，如厂房或设备的更新、改扩建的投资、对无形资产的投资等，在当今激烈的市场竞争中，企业要想降低自身的财务风险，提高自身的竞争力，必须使投资方式多样化，搞多元化经营，如企业可以在合适的时机，以合适的价格在同行业中进行收购、兼并，可以避免同业竞争，降低成本，提高盈利水平，优势互补，使各种资源得到最优化配置，实现多赢。像时代华纳和美国在线，康构与惠普之间的合并都在企业界造成了深远的影响，并进一步提升企业的竞争力。
    资金投向的合理性对企业的投资经营也起着重大的影响。如果资金投向不合理，既没有投资回报，也不能保证企业的正常经营，财务风险自然就会产生。由于各个行业有各个行业不同的投资需求，因此在科学分配资金资源时一定要根据行业的特点、地区差异做出客观的判断，将有限的资金与投资项目的安排有机结合起来，把有限的资金用于效果良好的投资项目上。企业的资金投向不仅应该在投资前进行科学的估算，而且应该在正式运营中根据市场情况不断地进行调整，以保证企业发展，从而起到防范财务风险的作用。