摘 要：近几年来，企业并购在我国越来越频繁，给我国企业也带来了很大的影响，并购在给企业带来规模经济、份额扩大的同时，也给企业带来更多的挑战，财务问题就是其中很重要的一项，本文在了解并购含义及类型的基础上，研究了企业并购存在的问题并提出了相应的对策。
关键词：企业并购；财务问题；信息不对称
一、 企业并购的含义及类型
企业并购（M&A）是企业合并与收购行为的合称。企业兼并（Merger）是指两个或两个以上的独立企业或公司合并成为一家公司的行为，通常由占优势的公司吸收另一家或多家公司合并成一个公司,有吸收合并和新设合并两种形式。企业收购（Acquisition）则是指企业通过现金或股权方式收购其他企业的行为。由于企业兼并与企业收购两者密不可分，因此被统称为企业并购。
企业并购的类型多种多样，根据并购双方所处的行业划分可以将并购行为分为横向并购、纵向并购、混合并购三种。横向并购是指处于同一个行业内的企业之间的并购活动；纵向并购是指企业与供应商或客户的合并，形成一体化生产的并购方式，在纵向并购方式下，根据并购方向的不同，又分为前向并购和后向并购，前向并购是指生产原材料的企业并购后面的经营二次加工阶段业务的公司，后向并购反向进行；混合并购是指经营不相关业务的企业之间的并购，通常的混合并购分为产品扩张型并购、地域型并购及纯粹混合并购。根据并购双方所处的国家不同，并购又分为国内并购和跨国并购两种，其中跨国并购又分为收购东道国的国外附属企业和收购东道国的本地企业两种。
二、 企业并购存在的财务问题
企业并购是企业的一种投资活动，主要是由于竞争压力的增大和追求资本最大增值造成的。能否有效的分析和处理好并购的财务问题至关重要。
首先，企业并购中存在信息不对称的问题，导致很难准确评估企业价值。当企业开始并购的时候，并购双方最关心的是并购价格，并购价格一般是根据被并购企业的公允价值决定，但是如果不能取得公允价值，则要对被并购企业进行价值评估。对目标企业进行估值的时候，主要考虑的是其未来现金流量和对时间的预测，而正确的估值取决于熟悉交易的双方对会计信息的正确把握，但是现实生活中，由于许多情况下被并购的是非上市公司，而且存在着恶意并购的情况，导致并购双方对会计信息的把握不一致，会计信息的不对称必然导致对目标企业的估值偏离企业本身的价值。尤其是在我国，由于我国会计制度还不完善，会计师事务所不够独立等原因的存在，使得对被并购企业的审计报告存在很多水分，不能合理正确的反映企业的真实价值，并购企业也不可能掌握目标企业完全的会计信息，因此往往是付出了远远高于目标企业真正价值的现金或股权，这使得并购企业承担较高的资产负债率，而且如果目标企业不能像预期一样给企业带来应有的利益，就会使并购企业陷入严重的财务危机。
其次，企业并购过程中一般要支付大量的流动资产，占用的流动资产越多，企业资产的流动性就越弱，这会增加企业的财务风险和经营风险，可能会出现经营困难的情况。例如，当企业采取现金并购时，企业往往要支付大量的现金，这就要考虑企业的资产流动性。如果企业拥有较高的流动比率和速动比率，则说明企业的变现能力很强，可以比较容易的取得并购所需要的现金，使得并购顺利进行。但是如果企业资产的变现能力较弱，自由资金不能满足并购的需要，企业就不得不举借外债，而这必然会提高企业的资产负债率，使得企业背上沉重的负债负担，而且会大大降低并购企业资产的安全性和流动性，特别是在并购企业融资能力不是很强的情况下，如果企业遇到特殊情况需要支配大量的现金，如果现金流量安排不当，会严重影响企业的偿债能力，使企业陷入财务困境。
最后，企业在并购过程中往往需要筹集大量的资金，而这可能使企业陷入融资困难的境地。在企业并购过程中，为了保证并购的顺利进行，企业必须按时足额的缴纳并购资金，这就要求企业通过各种渠道进行融资。如果企业进行的并购只是暂时性投资，赚取差价，待将来被并购企业情况好转的时候再将其出售，这种情况下往往需要占用大量的短期资金。短期筹资像短期借款等，往往筹资相对容易，但是还本付息的负担较重，企业需要承担较高的财务风险，如果不能及时偿还，企业再筹资也比较困难，可能陷入恶性循环当中。如果企业并购是为了准备长期持有，则企业需要筹集大量的资金来维持目标企业和自身企业的发展，企业需要通过更多的筹资渠道来筹集必须的资金，这不仅会导致企业短期负债增加，而且长期负债、股东权益等都有可能大量增加，这不可避免的会改变并购企业原先的资本结构，大大增加企业的资产负债率，而且长期负债一般都附有许多的限制性条款，例如只能用于规定的资产用途等，这一系列的限制性条款会严重影响企业的正常运转，企业的资金周转也会出现问题。
三、 企业并购财务问题的对策建议
首先，并购企业应采用恰当的收购估价模型，合理界定目标公司的价格范围，尽量改变信息不对称的情况。由于产生目标企业的评估风险的原因是并购双方的信息不对称，因此每一个企业都应该避免恶意收购，在并购之前，对目标企业应进行详尽的审核、评价。并购方应进行全面的策划，可聘请投资银行根据企业的发展战略进行策划、审查目标企业，对被并购企业的财务状况和经营状况进行分析，并预测目标企业未来现金流量，计算现值并于公司价值比较。同时采用多种价值评估方法评估目标企业的价值，并购方可根据目标企业的实际情况选择最适合目标企业的估值方法，合理评估其价值。
其次，并购企业应合理安排资金支付方式，尽量降低企业的融资成本。企业并购的方式有现金支付、股票支付和混合支付三种，并购企业在确定了目标企业及资金需要量之后，接下来应筹措资金，若采用现金支付方式并购，并购企业的筹措压力最大。并购企业应考虑自身情况，结合自身的流动性资源、股价稳定性、股权结构的变动等多方面因素进行资金的筹措。为降低成本，企业应对并购的支付方式进行设计，确定现金、股权与债务支付的合理比例，通常应按照先考虑内源融资而后考虑外源融资的顺序进行资金的筹措。
第三，企业应加强营运资金的管理，创建流动性资产组合。由于在并购过程
中，会牵扯到大量的流动资金的流出，这样一来就降低了并购企业的资产流动性，增加了偿债风险，因此加强并购企业的营运资金管理至关重要。建立流动性资产组合的目的就是合理分配短期负债与长期负债的比例，使得企业不仅维持了资金的流动性，也可以从资金获取收益，进而满足并购企业资金流动性的需要。
第四，并购企业应根据自身特点选择合适的会计方法，当并购后，一个企业取得另一个企业的控制权时应采用购买法；当并购后，两个企业之间是平等存在时应采用权益结合法。当并购是采用的换股方式进行的时应采用权益结合法，因为这样产生的新公司只是原来公司的继续，因此保持原来的账面价值作为会计记账的基础是很合理的。另外，权益结合法也符合成本会计和持续经营的原则，并易于操作，在运用购买法时，需要判断并购取得的资产及负债的公允价值，而公允价值的确定存在多重困难。权益结合法还可以确保合并公司与被合并公司一致的财务数据，有更好的可比性，运用购买法则会因为财务数据的基础不同，造成新的财务数据缺乏可比性。
最后，为有效控制并购成本，企业在并购时还应做到以下几点：聘请经验丰富的机构，包括经纪人、会计事务所、资产评估事务所、律师事务所等，对被合并企业的信息进行进一步确认，扩大取证范围保证信息的准确；并购企业应充分了解目标企业的行业特点，降低存续企业的管理成本；详细的调查目标企业的经营情况，为价值的确定打下基础；对于那些纳税调整事项及额外税负应及时报告给相关的税务机关，并争取取得税务机关的认可；选择尽可能合理的合并方式，为降低企业资产和负债的风险，可以对目标企业进行终止清算处理，清理被并购企业的资产和负债，并购完成后重新注册新企业，这样做可以解决所有的历史遗留问题；并购企业也可以通过签订相关法律协议的方式，对因为历史事实而追加的并购成本要求补偿；并购企业是自身发展的内在要求进行的，因此应避免行政部门的干涉。
总而言之，企业之间的并购是企业资本运营的手段，对于企业发展有着至关重要的意义。并购企业应选择适合自己的理想的目标公司，并审慎评估其价值，在并购过程中，确定合理的资本结构，降低成本，增加企业价值，是企业合并后可以产生协同效应，促进企业的进一步发展，将企业推向更高的位置。
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