您当前的位置:首页 > 经济论文>财政金融论文

股市与经济发展的关系研究

2015-07-09 09:09 来源:学术参考网 作者:未知

股市与经济发展的关系研究

  2008年金融海啸使得全球经济陷入低谷,历时三年多仍然没能走出其影响。人们常说“股市是经济发展的晴雨表”,那究竟我国的股市与经济之间是否存在这一关系呢?
  中国股市经过二十多年的发展,已经具有了一定规模,上市公司由1990年的10家发展到2011年底的2418家;股票市价总值由1990年的20.83亿元发展到2011年的216585.52亿元。本文试图找出股市与中国经济发展的关系,这对于研究中国股票市场及我国经济发展都具有重要意义。
  一.指标的选取和实证分析
  1.1指标的选取
  本文采用中国股市从1999年到2011年这一期间的所有数据。
  1.1.1经济发展指标的选取
  选取gdp的年增长率作为经济发展的指标,用zgdp表示,采用国泰安数据库提供的年gdp数据经整理计算而得。
  1.1.2股票市场指标的选取
  1.资本化率
  用zbhl表示,它等于股票市场年市场总市值与当年gdp的比重,主要反映股票市场的规模。
  2.交易价值
  用jyjz表示,它等于股市年市场交易的总金额占当年gdp的比重。这一指标用于衡量股市相对于经济总量的活跃程度。
  3.换手率
  用hsl表示,它用于衡量股市自身的活跃程度,等于股市年交易总金额与股市年市场总市值的比重。
  1.2实证分析
  1.2.1单位根检验
  由于序列协整性的前提是各序列的平稳性,因此首先分别对四个序列做单位根检验。WwW.133229.cOM本文采用adf检验,根据序列形态,对各序列采用同时包含时间趋势项和截距的检验,滞后期取1。计算结果为,序列zgdp、zbhl、jyj本文由论文联盟http://收集整理z、hsl的adf统计量值分别是-2.619373、-3.376755、-2.170983、-2.083986,对应1%显著性水平的临界值是-4.5000,均不能拒绝序列存在单位根的零假设,故认为它们都是非平稳的。对经过二阶差分后的序列进行单位根检验,所得adf统计量值分别是-5.232527、-6.391284、-6.588938、-5.707392,在1%显著性水平下拒绝含有单位根的假设。以上分析表明序列四个序列均为i(2)序列,满足协整检验的条件。
  1.2.2协整检验
  本文采用johansen检验,选择序列有确定性线性趋势并且协整方程(ce)只包含截距项的情形,经试验,最佳滞后期为2,从而得出检验结果如表1所示。
  从表1可知,124.33大于5%显著性水平下的临界值47.21,拒绝没有协整方程的原假设,认为至少存在一个协整方程;40.67大于5%显著性水平下的临界值29.68,拒绝至多有一个协整方程的原假设,认为至少存在两个协整方程;16.08大于5%显著性水平下的临界值15.41,拒绝至多有两个协整方程的原假设,认为至少存在三个协整方程;1.52小于5%显著性水平下的临界值3.76,接受至多有三个协整方程的原假设。由此可知,序列zgdp、zbhl、jyjz、hsl之间存在三个协整方程。eviws给出的标准化协整系数如表2所示。
  所以,标准化的协整方程有:
  zgdp=0.129+0.028hsl
  zbhl=-0.295+0.458hsl
  jyjz=-0.952+1.045hsl
  1.2.3格兰杰因果检验
  经济时间序列经常会出现伪相关的问题,故现对zgdp与zbhl、jyjz、hsl之间进行格兰杰因果检验,滞后期取2,其检验结果如表3所示。
  从表3可以看出,变量之间几乎不存在格兰杰因果关系。相比之下,经济的发展对换手率的促进作用是最明显的。其次,资本化率对经济增长也起到了一定促进作用,不过作用有限。
  2.2.4小结
  通过上述分析,我们可以得出:
  (1)zgdp和hsl存在正向的协整关系, gdp增长率对换手率的促进作用强于换手率也对经济增长的促进作用。这说明在中国股市发展的二十多年中,中国宏观经济的持续增长一定程度上提高了股市活跃程度,但反过来股市活跃程度对于中国经济增长所起的促进作用非常有限。
  (2)zbhl与hsl之间、jyjz与hsl之间都存在正向的协整关系,但没有格兰杰因果关系。
  3.计量经济学解释
  从本文的分析来看,无论从股市规模还是其活跃程度来讲,中国股市对经济发展的作用都相当有限,而且两者间不存在明显的格兰杰因果关系。这可能是由于我国股市起步晚,发展程度低的缘故。加之股市成立之初,市场混乱,缺乏有效的法制监督,这样的股市对经济发展的作用,我们可想而知。
  再者,本文样本数据采用了股市发展之初到2011年之间所有的样本数据,并且跨越了股权分置改革前后,而这一期间,股票市场发生了很多变化,由不规范正逐步走向规范,所以,在一定程度上,可能影响了分析结果。
  不过,尽管如此,笔者仍然发现,经济发展对股市活跃程度有一定的正向促进作用,而股市的活跃程度对经济发展也有微弱的促进作用,说明两者在一定程度上有相互促进的作用,因此,我们应该坚持和深化股权分置改革,增加市场的流通股,活跃整个股票市场,从而在一定程度上促进经济的发展。
  通过分析还可以看出,股市规模对经济发展有推动作用,只是作用非常有限。笔者相信,随着我国股市的不断发展和完善,其总市值及交易总金额占gdp的比重不断提高,我国股市“晴雨表”的功能将会日益显现,股市对经济发展的促进作用也会愈加显著。

转贴于论文联盟 http://www.ybask.com
相关文章
学术参考网 · 手机版
https://m.lw881.com/
首页