供给侧带来金融改革机会
在今年的两会上，代表委员们对于中国经济未来发展的信心溢于言表。特别是在供给侧结构性改革的风口下，中国经济的发展方向已然明朗。
“大家对‘十三五’的议论话题比较多，其实听到了各方的意见和建议，应该说这是一个共谋‘十三五’发展的大会，大家对中国经济的发展非常有信心。”全国政协委员、中国改革发展研究院院长迟福林在接受《经济》记者采访时表示。
在他看来，未来有几个方面需要进一步去思考和研究。“第一，如何在‘十三五’的转型升级上达成共识，目前大家有很多不同的看法，到底对经济增长前景怎么样，下一步经济增长趋势如何，我们有没有优势，有多大的优势，信心如何;第二，对‘十三五’经济转型升级的趋势要做进一步深入的研究，例如到底如何看待服务业和工业转型升级的关系，如何把解决经济下行压力尤其产能过剩和转型升级相结合;第三，大家要客观地把握这些问题深入调查研究，怎么能够积极稳妥地推进而取得成效。”
随着供给侧结构性改革的推进，实体经济将会产生大量新需求，给金融业发展带来新机遇。供给侧改革也提出了金融改革的新课题。伴随着转型升级进入关键时期，包括钢铁、煤炭、水泥在内传统行业间的并购重组将会加快，对并购贷款、投行服务需求巨大;此外，包括生物医药、高端制造等在内的新兴产业持续发展，不仅创造大量信贷需求，还对财务顾问、资产管理等金融服务提出迫切需要。
这就意味着供给侧结构性改革将开辟金融发展新空间。对此，全国政协委员李稻葵在接受《经济》记者采访时表示，目前，我国中、东、西部在经济增速、产业结构、收入水平等方面还存在较大差距，在“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带三大区域发展战略推动下，有望实现区域间的协调发展。
这种区域间的协调发展，将会派生出大量的金融服务需求。如何推动金融机构与政府间融资模式的创新，有效引入民间资本，将成为新形势下金融发展的重点工作。因此，供给侧结构性改革提出金融改革新课题。
“通过金融改革，可以提高金融供给体系的质量和效率，增加金融新供给，重塑金融新活力，大幅提升服务实体经济转型升级的能力，推动供需达到新平衡。”李稻葵表示，在供给侧结构性改革的推动下，金融改革将加速朝着深水区迈进，包括扩大金融业开放、完善多层次资本市场体系、构建多层次金融组织体系、推进利率汇率市场化等。
金融是经济运行的核心，金融一活，则满盘皆活。因此，金融体系内部也迫切需要进行一场供给侧结构性改革，从而实现金融供给与实体经济需求的有效匹配。
李稻葵表示，深化金融供给侧改革，首先要大力发展中小银行。“在整个金融体系中，中小银行的发展不足，影响了金融体系的竞争活力和金融资源的配置效率，这是结构性问题在金融领域的集中体现。因此，应当把大力发展中小银行，作为缓解经济下行、推动经济可持续发展的战略高度来思考。”
同时，对金融机构来说，提升综合金融能力同样重要。如何实现资金链与产业链、交易链深度融合，全方位满足客户需求，对金融机构来说是必备一课，特别是建立线上线下一体化的金融服务平台尤为重要。
对此，全国政协委员、北京银行董事长闫冰竹在接受《经济》记者采访时表示，推进供给侧结构性改革为金融业未来发展指明了前进方向、开辟了广阔空间。“广大中小银行应主动适应经济结构调整和金融业态发展的趋势，寻找到业务发展的平衡点、结构调整的着力点以及改革创新的动力点，加快金融高效流转、提升金融全面覆盖、强化金融精准定位、加强金融风险管理，充分释放金融活力，在助力供给侧结构性改革的同时，实现自身的创新发展。”
此外，重塑资产负债管理也很重要。“供给侧结构性改革反映在商业银行的经营管理层面，就是要通过提升全资产经营能力，重塑资产负债表，以升级版的经营管理能力服务升级版的实体经济需求。”
未来在发展层面，同时要重视金融品牌建设。李稻葵表示，供给侧结构性改革的核心要义，在于通过创意聚集、技术升级、品质提升，打造一批深受客户信赖、市场认可、同业尊重的知名品牌和百年老店，让“中国制造”真正成为高标准、高品质的代名词。
稳定金融市场是应有之义
作为中国经济转型升级的重要推动力量，今年两会期间，资本市场尤其是监管层的代表委员的“声音”备受市场关注。他们从不同角度为资本市场的稳健发展建言献策。
此前金融市场的波动对当前中国经济的运行和转型升级构成了一定的风险因素。“股票市场短期快速的下降直接对股民形成了心理冲击，影响着他们的消费。中国经济金融结构空前复杂化，大量银行和企业直接或间接持有上市公司的股票，股价下降直接影响银行、保险、信托等机构资产质量。股票市场与汇率市场的恶性互动直接冲击着中国金融系统的稳定性。”李稻葵表示。
如何打赢金融稳定的硬仗?在李稻葵看来，金融市场出现巨幅波动的根本原因，还是金融市场制度不完善。
“必须从根本上加强监管，严厉打击那些内幕交易和不合理行为。同时，应该在适当的时候将‘一行三会’分业监管的模式整合为统一的大金融监管。”李稻葵建议，上市公司注册制的实行必须辅之以更加严格的事后监管。注册制大大减少了审批过程中的寻租空间，但是公司上市后的监管也必须加强，尤其是要强力清理注册制推行后靠弄虚作假上市的公司。
而对于未来资本市场的走向，证监会相关负责人也给予了明确指导。在3月5日的记者会上，证监会主席刘士余表示，将尽自己努力，忠于中华人民共和国法律，保护广大股民合法权益。监管的底线和目标就是保护投资者合法权益，加强监管本身就是保护投资者合法权益。同时，监管思路很明确：依法监管，从严监管，全面监管，才能保证改革措施顺利实施。
对于刘士余的发言，中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏表示，“熔断制被判了‘死刑’，注册制给判了‘无期’”，可看做利好的理解，今后IPO上市还是要核准的，只不过核准的主体下放到交易所，核准的方式从价值判断转变到真实性和程序性审核，是一个“名为注册，实为改良核准”且推出无期的注册制。
关于熔断机制，刘士余说，当初研究论证并实施熔断机制的根本出发点，是为了防止股市巨幅波动，为了更好保护投资者，尤其是中小投资者的合法权益。在论证过程中，沪深两个交易所及有关机构也征求了意见。“未来几年，可以预见我们的市场结构不会发生根本性变化，因此不具备推出熔断机制的基本条件。”
而对于股市的异常波动问题，刘士余表示，去年股市异动中采取的措施防范了系统性风险，为修复市场、建设市场、发展市场赢得了时间，目前市场已进入修复状态，一些临时措施已经退出，但谈中国证券金融公司的退出还为时尚早。
“中国资本市场不成熟是一个重要原因，包括不完备的交易制度、不完善的市场体系、不成熟的交易者、不适应的监管制度。对此，证监会必须深刻吸取教训，举一反三，加快改革，转换职能，全面依法加强监管，促进资本市场持续健康发展。”刘士余说。
而对于一直备受市场关注的注册制问题，刘士余表示，作为资本市场顶层设计，股票发行注册制要搞，但这需要较长的时间，注册制改革不能单兵突进。“三中全会决定提出，健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资。这三项改革任务不是孤立的、独立的、割裂的，而是递进的，多层次资本市场搞好了，可以为注册制改革创造有利条件。”
同时，注册制改革需要完善的法治环境。刘士余强调，无论是核准制还是注册制，都必须时时秉承保护投资者合法权益的真诚理念对发行人的披露内容进行严格审查。即使将来实行注册制，也不能放松，而且必须加强。
这些观点在代表委员中也产生了很大的影响。全国政协委员、证监会稽查总队总队长侯外林在经济界别第36组讨论时表示，今年的政府工作报告提出推进股票、债券市场改革和法治化建设，在此方面，期待法律有所突破。“从稽查部门来讲，虽然去年国内证券市场的稽查打击很有力度，但目前在实际稽查中，工具、手段仍不够，这需要相关法律的修订和突破。”
新三板需走上更高层次
十二届全国人大四次会议于5日上午正式开幕，李克强总理作政府工作报告就我国今后的金融体制改革作出重要指示：要做到金融风险监管全覆盖;深化利率市场化改革;完善人民币汇率市场化形成机制;深化国有商业银行和开发性、政策性金融机构改革，发展民营银行，启动投贷联动试点;推进股票、债券市场改革和法治建设，促进多层次资本市场健康发展，提高直接融资比重;适时启动“深港通”;建立巨灾保险制度;规范发展互联网金融;大力发展普惠金融和绿色金融;严厉打击金融诈骗等违法犯罪活动。
这一届政府对发展多层次资本市场的重视程度由此可见，已经连续4年在政府工作报告中提及，要促进多层次资本市场健康发展。
发展多层次资本市场对于促进“大众创业、万众创新”具有强大的推动力。“双创”面临的融资渠道不畅问题急需解决。
在两会期间，《经济》记者了解到，不仅仅是经济组的委员，其他组别的委员也都针对多层次资本市场的建设提出了宝贵的意见。
其中在小组讨论会上，民盟中央更是以组别为单位，统一提出建议。民盟中央直言，目前创业板市场择优筛选功能未能很好发挥。创业板IPO标准基本上是比照主板标准设计，致使许多创新型、新业态、高成长公司很难达到上市标准。另一方面，由于监管机制不健全，高溢价发行、高市盈率等现象突出，创业板在激励持续创新、创业方面没有充分发挥作用。“同时，股权众筹监管制度设计比较落后。对股权众筹功能定位不清晰，没有明确限定为初创型企业。目前众筹融资者大多数是已设立了一段时间的企业，目的是获得再融资，与创新、创业并无多大关系。对股权众筹信息披露的规定过于简单，项目信息主要由融资人提供，难以保证信息的真实性和有效性。”
基于这种情况，民盟中央建议，应增强创业板市场的优选和汰劣功能，推进有助于科技创新的多层次资本市场体系建设。针对不同类型、不同成长阶段的企业，建立多样化的上市标准，满足不同层次科技企业的上市需求。打开创业板市场的退出通道，避免创业板市场“只进不出”、“鱼龙混杂”，通过强化创业板的“汰劣”机制，促进创业板市场可持续发展。
除了创业板，新三板也需要走上更高层次。新三板在短短的两年时间内，企业挂牌数就达到5878家，并且这一数量还在快速增长之中。如此巨大的数量和增速，鱼龙混杂。因此新三板分层机制的实施，是新三板发展走上更高层次的必然之路。
据《经济》记者了解，目前，全国中小企业股份转让系统正对市场意见进行梳理和研究，对分层方案进行完善，待履行相关程序后向市场公布。新三板分层机制预计于2016年5月份正式实施。
民建中央也提出相关建议，要发展面向创业、创新的新三板市场，有序推进做市商扩容，适时推出市场分层与竞价交易，开展新三板优质企业向创业板转板试点。
对于处在创业初期的企业，民建中央建议，大力支持VC、PE等股权投资，探索发展以股权众筹为主的互联网金融，打造创业、创新和创投的“铁三角”。
除此之外，市场广受热议的股权众筹机制，由于尚存在不明确之处，功能发挥效果不佳。对此，民盟中央亦建议，要明确将股权众筹融资对象限定为初创型企业，只限于为初创企业的创新项目募集资本金，使股权众筹为“大众创业、万众创新”服务。“完善股权众筹信息披露机制，根据企业的不同成长阶段和不同融资等级，设定差异化的信息披露责任，便于投资者和相关监管机构对股权众筹进行监控和风险评估。”
互联网金融监管收紧
互联网金融的发展依然是两会中的热点话题。在政府工作报告中，李克强总理两次提及互联网金融。报告在“2016年重点工作部分”称，要加快改革完善现代金融监管体制，提高金融服务实体经济效率，实现金融风险监管全覆盖。规范发展互联网金融，大力发展普惠金融和绿色金融。
对于互联网金融，今年的政府工作报告也透露出了跟往年不一样的风向标。与2014年要“促进互联网金融健康发展”不同，今年政府工作报告提出要“规范发展互联网金融”。
监管态度的收紧源自于过去几年来互联网金融领域累积的风险。互联网金融在为“大众创业、万众创新”提供诸多融资渠道、为大众提供了理财渠道的同时，也出现了很多问题，例如非法集资、平台跑路现象时有发生。截至2015年12月，国内共有死亡的P2P平台1302家，有668家跑路。
这给市场带来了非常不好的影响，一时间P2P平台的投资者人心惶惶。
于是监管风口开始缩紧。2015年年底，《网贷监管意见稿》发布后，各地开始陆续停止互联网金融公司注册;央行牵头开始互联网金融专项整治;农行、招行、交行等多家银行陆续暂停P2P充值支付业务。
而在2016年两会上，从业者和专家呼吁，要明确互联网金融创新与非法集资的区分标准。
“互联网金融的本质实际上还是金融，发展互联网金融要与发展其他金融形式一样，必须有相应的资质。”全国政协委员、中央财经大学教授贺强向《经济》记者表示，决不能在金融领域进行“大众创业、万众创新”，拉低行业门槛，造成市场的混乱局面。
对此，全国政协委员、银监会原副主席蔡鄂生在接受《经济》记者采访时也表示，互联网金融很难取代传统金融业态，互联网金融的创新与加强管理需要同时进行，要有针对性地进行监管。
“目前的互联网金融从业人员有着‘人云亦云’的问题。‘大众创业、万众创新’没错，但好多是跟在屁股后面跑。”蔡鄂生表示，火热的互联网金融吸引了众多从业者，但大多只是单纯模仿成功经验，缺乏差异、特色，因此，亟需引入供给侧改革，打破供给单一化。“同时现在的金融服务业消费者也缺少相应的风险意识，对金融服务的判断力需要提升。”
在他看来，互联网金融存在的问题仍需从体制上寻找原因，进行解决。互联网金融的出现，弥补了银行覆盖面较小的问题，从这一角度有普惠的意义。“但是现在大有传统金融机构的一些服务方式也被互联网的商业模式传染的趋势。如果传统金融机构的商业模式再脱离实体经济和发展规律，那危险就大了。”
从监管层面来讲，蔡鄂生表示，如何对互联网金融行业进行有效监管，也是一个难题。
对于这个问题，在“一行三会”记者会上，银监会主席尚福林给出了明确答复：“十三五”期间，银监会将强化监管，加大现场检查和行政处罚力度，提高监管有效性。要强化内控，充分发挥银行业金融机构作为风险防控第一责任人的主体作用。强化消费者权益保护，坚持守住不发生区域性和系统性风险的底线。同时要加大防范和处置非法集资工作的力度，防止外部风险向银行业传染。
这无疑表明了监管层接下来对互联网金融的态度。“当前，非法集资的形势比较严峻，案件处于高发和频发阶段，作案的方式和花样也在不断翻新。比如像易租宝这样一个公司，打着互联网和P2P的幌子，向社会不特定对象吸收资金，涉嫌非法集资，目前有关部门已经立案查处，正在追缴资产，最大限度地挽回损失。”对于P2P业务，尚福林表示，银监会会继续加强监管，与有关部门共同开展互联网金融的专项治理。
同时尚福林也提醒投资者，在参与社会金融活动的时候，必须十分审慎，要着重做好“三看”：一是看对象，看是不是面向社会不特定对象在筹集资金。二是看回报，看是不是承诺超常的高利回报。现在的企业情况、经济发展情况大家都清楚，动辄高达百分之十几、甚至百分之二十几的回报，这种情况是不可能做到的，这就有非法集资之嫌。三是看营销，看营销是否公开宣传，以公开宣传的形式募集资金。投资者要看清三点以后再做审慎的投资决定。
这种审慎态度在金融从业者群体中产生了广泛影响，大家纷纷议论，在采访过程中，业内人士就向《经济》记者表示，这是李克强总理再次在政府工作报告中明确提到了互联网金融，并且给出了确定的词汇，要规范发展互联网金融，这也是跟“十三五”规划一脉相承，可见2016年将是互联网金融监管完善期开局之年，也给互联网金融未来5年发展定下基调。
相关人士建议，规范发展互联网金融，要尽快将监管政策落地实施，不要存在监管的“空档期”，由于政策细则落实存在一定的时间差，再加上目前的监管政策还是过于宽松，虽然对行业起到一定的威慑作用，但还是让一些不法平台“有空可钻”。“要打造以‘一行三会’、互联网金融行业协会、地方金融局等监管机构为主的巡查体系，加强数据分析，建立互联网金融企业红黑榜，设立预警系统，及时巡查一些可疑平台，将P2P行业中最令人担心的跑路等违规现象扼杀在萌芽状态。”
除此之外，在互联网金融领域，要由行业第一线从业人员和专家组成互联网金融专家委员会，积极向行业传达监管政策和监管精神，同时及时反馈行业对监管政策的意见，形成双向及时通畅的信息渠道。
作者：陈希琳 许亚岚 来源：经济 2016年9期
