摘 要：中国股票市场发展至今已有近18年的历史，多年来，由于缺乏有效的风险对冲工具，市场一直处于一条腿走路的尴尬局面。而股指期货的推出必将对股票市场产生重大影响，本文将就此做简要的分析。
关键词：股指期货 股票市场 影响 对策
指数期货应运而生。股指期货是指在交易所进行的以某一股票的价格指数作为标的物,由交易双方订立的,约定在未来某一特定时间以约定价格进行股价指数交割结算的标准化合约的交易。
一、股指期货的推出对我国股票市场的积极影响
1降低交易成本，改善股票市场结构并增强流动性
在证券市场的多种交易工具中，股指期货的交易成本是最低的，这必然会吸引大量的投资者参与。股指期货的引入将会对现货市场的交易成本产生影响，而期货市场和现货市场之间高度的正相关性，也使得股指期货市场巨大的交易量带动现货市场交易量的提升，从而增加整个证券市场的流动性。
2规避系统性风险
股票市场的投资风险分为非系统风险和系统风险。非系统风险可以通过分散投资规避，而系统性风险则可通过股指期货的套期保值来进行规避，股指期货的套期保值功能可以对冲掉无法分散的系统风险。
3遏制投机行为，良性引导投资方向
我们知道，在一个缺乏做空机制的市场上，股价很容易被拥有巨量资金的庄家所控制，导致投机操作较大程度存在。推出股指期货以后，市场的资金将会向样本股转移，从而引起市场股价的结构性调整。那些以前依靠内幕和题材进行炒作的股票将会逐步被市场所抛弃，而绩优股则会成为市场的热点。同时股指期货为投资者提供了一个双向投资机制,使得任何庄家都难以对股价的走势进行控制,在一定程度上对遏制投机行为起到了重要作用，有利于投资者形成正确的投资理念，也有利于证券市场的规范。
4 、股指期货将会进一步深化价值投资理念
价值投资能否成为市场主流操作理念是检验一个市场是否健康成熟的主要标志之一。股指期货能够提供主动做空机制,这种主动做空机制会提高市场效率,多空可以互相制衡,多方不可能一味的拉抬股价,股价超过了合理估值水平,自然引来做空力量,市场自身能够消化泡沫过多的问题因此,股指期货通过引导市场合理估值就会打击非理性投机氛围,从而凸现价值投资的理念。
5 使股票市场更充分的发挥国民经济晴雨表作用
股指期货具有价格发现功能，股指期货推出后，市场参与者对宏观经济因素的预期，将集中反映在股指期货上，然后通过指数套利和心理预期迅速作用与现货市场，从而缩短宏观经济和股票现货市场走势之间的时滞，提高现货市场价格发现、资本形成和资源配置的效率。
二、股指期货的推出给我国股票市场带来的主要问题
1股票市场波动范围扩大
当前，我国的期货市场与股票市场之间的联系主要是由于资金流动 “翘翘板”效应产生的，而股指期货推出后，这两种市场的变化原因不单是由于资金流动，更是由于机构投资者的 “对冲套利 ”策略。例如，机构采用 “先买后卖”股票指数套利时，开始资金从股票市场向期货市场流动的原因不只是机构在期货市场上需要资金，更是为了打压股票指数而抛售股票; 而他们后来卖出股指合约时，资金从期货市场返回股票市场的原因也不只是购买股票需要资金，更是为了拉升股指。因此，股指期货推出后，期货市场与股票市场的资金将融为一体，两个市场涨跌波动互相影响，因果连动，直接相关，也导致股票市场波动范围扩大。这样，普通投资者的行情分析难度将增大。
2 导致国际游资的恶意炒作
90年代末期，国际炒家就是通过股票市场、期指市场和外汇市场的联动关系对东南亚国家的货币发动多次狙击，从而引发金融危机。而今国际资本正想通过各种渠道进入我国，股票市场受游资冲击引发金融危机的可能性大大增加。
3容易产生不公平交易等违法行为
由于股指期货市场与现货市场之间客观上存在着某种联动关系，这就会使得一些机构投资者可能会在交易中不顾广大中小投资者利益，运用股指期货交易来操纵市场，牟取暴利。
4、股指期货可能会使股票现货市场两极分化
股指期货推出后,资金配置将大量向指标股倾斜,蓝筹股的资金聚集度进一步加大而业绩较差的非指标股活跃程度会日渐萎缩,将会被边缘化。因此,股指期货可能会使股票现货市场出现一定的两极分化。
三、应对问题的对策和建议
1完善金融法规和风险管理制度
要在法律法规中明确指出对于宏观和微观层面的风险监管制度。用法律来规范宏观市场的监控，通过立法加强保证金制度、价格限制制度、限仓制度、强行平仓和减仓制度、结算担保制度和风险警示制度的完善和执行，从而约束各个层次投资者的行为。在我们准备推出股指期货这个“虚拟产品的虚拟产品”时，应参照国际惯例建立风险管理制度，衍生产品的问题往往并不在于其自身，而在于现行的风险管理措施有时达不到现代金融市场所要求的监控质量。
2注重对投资者的培养和教育
为了减少推出股指期货对股票市场可能造成的影响,保护投资者合法权益,投资者教育工作应当继续加强。
3建立投资者信用体系
在当前的背景下，一旦推出股指期货，很容易被人操纵，出现过度投机行为。因此，要努力建设社会信用体系。建立上市企业、大机构投资者以及个人等信用信息征集体系、信用市场监督管理体系和失信惩戒制度，要充分披露相关信息，严厉惩罚内幕交易、恶意操纵、虚假信息等欺诈行为，增加股指期货交易的透明度，从而保护中小投资者的利益,增强投资者的信心。
参考文献：
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