一、企业资本结构的重要性
资本结构是指企业各种长期资金筹集来源的构成和比例关系。一般分为负债资金和权益资金两大类。因此，通常情况下企业资本结构问题是如何确定其长期负债资本和权益资本的比例。这个比例会导致不同的资金成本、利益冲突及财务风险，进而影响公司的整体价值，是现代企业财务管理的重中之重。
（一）资本结构决定企业的资本成本。资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。资本结构不同意味着企业长期负债资本与权益资本比例不同，筹集资本的成本当然也不同。企业对资本结构的选择实质上主要是对负债额和负债比例的确定。
（二）合理的资本结构可以有效地发挥财务杠杆效应。对于企业资本中的负债资本，不论利润多少，债务利息是不变的。因此，当利润增大时，每一元利润所负担的利息就会相对地减少，从而使权益资本收益有更大幅度的提高。这种债务对投资者收益的影响就是财务杠杆。在资本总额、息税前盈余相同的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越高，财务风险越大，但预期权益也越高。因此，在企业息税前利润较多，增长幅度较大时，在资本结构中适当加大债务资本，发挥财务杠杆的作用，可增加投资者收益，从而提高企业价值；另一方面企业为了财务杠杆利益而大幅度增加负债，会使得利息等固定费用增加，同时由于财务杠杆的作用，在息税前利润下降时，若利润不足以补偿固定利息，企业将会出现权益净利率大幅下降的现象，这就是所谓的负债资金会加大企业财务风险。因此，恰当地选择一个合理的资本结构，对企业经济效益的影响是极其显着而直接的。
（三）资本结构影响企业治理结构的效率。公司治理结构的核心是控制权的配置问题。资本结构对企业治理结构效率的影响通过企业对资本结构中负债和股权结构的选择而实现。资本结构是公司治理的基础，它决定着公司治理结构模式的选择及治理效率。
二、影响中小企业资本结构的内部因素
（一）企业规模。企业规模是影响融资结构的重要因素，巴克特和卡格以及马什都将企业规模视为资本结构最重要的影响因素。这是因为：首先，企业规模大小直接影响企业筹资的形式。当企业规模很小时，家庭因素将会减少管理者与投资者及投资者与债权人之间的代理成本。随着企业规模的逐步扩大，企业从外部借入资金或吸收外部股东可能性就会增加；其次，企业规模大小与企业的融资成本有很大关系。根据信息不对称理论，中小企业与银行之间的信息不对称比较严重，企业不能提供可靠的会计信息，因而中小企业从外部融资的成本大大高于大企业。同时，因为短期贷款成本低，这就促使小企业和新成立企业在很大程度上依赖短期融资；最后，小规模企业由于往往没有专业的会计人员进行财务规划以确定较好的资本结构，这对企业确定理想的筹资方式也有一定的影响。
（二）企业组织形式。在中小企业中，不同的企业组织形式对筹资方式产生的影响不同。在独资企业，业主可以根据需要决定利润分配，如在企业资金贫乏时可以不分配利润。但在合伙企业和股份制企业，由于受各个股东利益的冲突，很可能导致在利润分配上不协调，从而对筹集资金产生影响。另外，股份公司可以将利润留在以后歉收年份分配，而小型独资企业业主却主要依靠这部分收入生活，因此也会对筹资造成不同影响。
（三）经营者风险偏好。对众多中小企业来说，在没有外部资本介入的情况下，投资者往往是资本所有者、经营者和生产者的集合体，无论是所有权与控制权，还是控制权与经营权，都未分离或真正分离，所有者作为企业实际控制人控制着企业的生产和经营，既行使决策权又参与企业日常管理。中小企业的资本结构在一定程度上取决于经营者的风险偏好，如果经营者敢于承担风险，那么会较多地利用负债性融资方式；如果经营者追求稳健经营，则会较多地采取权益性融资方式。
三、影响中小企业资本结构的外部因素
（一）银行和其他金融机构。银行和其他信贷机构作为资金的供应方负责对中小企业资金的提供，在与中小企业的借贷活动中，金融机构往往从自身的经济利益考虑，对中小企业的资金流动性要求很高或者要求的担保条款较高。当中央银行紧缩银根时，贷款矛盾就显得更加突出。在我国，由于主要的银行都是国有银行，因此国家的政策在中小企业贷款方面显得十分重要。
（二）国家宏观经济形势和经济发展周期。一般来讲，不同经济发展周期会对企业融资产生很大的影响。在经济起飞和繁荣期，各种需求旺盛，企业产品能够及时出售，货款也能及时收回。相反，在经济衰退期间，由于需求减少，企业产品销售不畅，造成产品产量下降，单位产品成本上涨。再加上大量应收账款无法收回，企业面临资金的困境十分严峻。另外，在经济衰退期，破产企业数量不断增加，企业经营风险加大，而银行为了避免出现坏账，往往又制定更加苛刻的贷款标准，使企业贷款融资雪上加霜，企业负债比重更小。
（三）资本市场的发育程度。在资本市场发达、资本流动性强的条件下，中小企业以较低的资本成本获得数额较大的资本。由于我国面向中小企业的资本市场刚刚起步，中小企业融资的主要来源是民间借贷和银行贷款等债务融资方式，导致企业资产负债比率较高。资本市场的发展将会为中小企业拓展新的融资渠道，有利于增加企业的自有资金，有效降低中小企业负债水平，从根本上改变中小企业资本过分依赖银行融资的现象，多元化的融资方式为中小企业资本结构的调整和优化提供了条件。
（四）国家法律和法规。国家的政策和措施会给企业的经营带来直接和间接的影响，最突出的是所得税政策以及对税金的抵减政策，由于企业的负债会给企业带来税收利益，这样会促使企业尽量利用外部借款而不是自有资金。
四、中小企业资本结构调整优化策略
（一）明晰中小企业产权，加强财务制度建设。产权明晰、提高私有产权的法律地位可以有效解除中小企业主后顾之忧，切实保护中小投资者利益，使广大中小企业主能放心地利用自有资金扩大生产经营规模，也有利于有效抑制资本抽逃和合理利用民间资本。健全的财务管理制度是提高中小企业融资能力的重要前提，不断建立和完善各项财务规章制度，强化财务管理，保证财务信息的真实性和合法性，是中小企业赢得金融支持的基本保证。通过制度化对中小企业的财务约束，有助于缓解内部人控制问题，降低道德风险，减少代理成本，提高中小企业自身积累能力。
（二）建立规范的治理结构。中小企业运行绩效如何，在很大程度上取决于治理结构的有效性。治理结构规范与否是决定中小企业融资能力的必要条件，不仅影响筹措决策，而且也影响中小企业的管理效率和内部凝聚力。有效的治理结构还要求经营者具备较高的管理素质。在日益激烈的市场竞争中，中小企业要求得生存和发展，主要取决于经营者的素质和管理水平。为此，中小企业经营者必须加强学习，掌握现代财务管理知识，熟悉行业发展前景，做好市场分析，把有限资金用活用好，使资金真正循环起来。
（三）采取稳健型的融资策略。中小企业由于融资能力等因素的影响约束扩大负债的动机和能力，容易出现资金周转困难，造成资金链断裂，从而增加流动性风险和信用风险。采取稳健型融资策略，在创造条件拓展外源性融资时要考虑真实融资成本和融资的可获得性，比较不同融资工具的成本收益。应综合考虑企业规模、发展阶段、信息约束条件、财务结构以及资金需求等特点选择不同的融资方式，根据宏观经济的发展状况、所处行业特点及自身的实际情况，建立基于稳定的财务结构、降低融资成本和融资风险的资本结构，以应付突发事故造成的停产及支付压力，实现融资效益的最大化。
（四）加强中小企业信用建设。诚实守信是市场主体发展壮大的必要条件，也是市场主体的基本行为规范。中小企业必须严格遵循诚实信用原则，切实履行借款合同，保持良好的信用，建立良好的银企关系，为中小企业融资创造条件。不要试图逃避债权人的监督，在保障资金安全方面，债权人的利益和企业的利益是一致的；在资金管理方面，银行等债权人的专业指导有利于提高中小企业的财务管理能力，因此中小企业应密切加强双方的合作关系。中小企业信用建设包括合同履行情况、银行贷款偿还、产品质量信息、法人代表信用记录等大量信息。要建立信用征集与评价体系，就要构建征信数据平台，通过网络方式实现信息共享，在不同征信机构之间开通用户查询窗口，以用户身份直接进入对方征信系统查询窗口获取所需信息，实现中小企业信用信息查询、交流和共享，只有这样才能有效地识别和防范风险，促进中小企业资本规模和结构的优化。总之，中小企业资本结构的形成涉及多方面的因素，是根据中小企业面临的现实金融市场结合具体情况妥善处理各因素之间关系作出的判断，也是中小企业在全面估量财务杠杆的有利效应和不利效应的基础上，结合自身面临的内外部环境条件作出的选择。中小企业资本结构不单纯是负债比率的高低问题，还关系到中小企业的整体价值和长远发展。
作者：夏姗姗
