盈利前景分析论文范文

企业财务分析的论文篇2 试谈电力企业财务质量分析摘要：为了提高电力企业的效益和效率，寻求电力企业的可持续发展，对其财务质量进行分析是很有必要的。本文从资产质量、资本结构质量、利润质量和现金流量质量四个方面对电力企业的财务质量进行了分析。关键词：电力企业财务质量财务分析近年来，我国电力企业的财务质量存在着一系列的问题。电力企业属于资金密集型企业，资产总额巨大，承担着巨大的还贷压力和折旧压力，如何合理负债，降低资金成本，将成为电力企业的一大课题。此外，电力企业资产种类较多，产权主体不明晰，应收账款数额巨大，大量不良资产长期挂账，资产收益率低。因此，关注电力企业的财务状况，对电力企业的财务质量进行分析，可以为电力企业的管理者提供改善企业经营管理的方向，也可以为投资者和债权人的决策提供帮助。一、电力企业资产质量分析 1.电力企业资产的特点电力企业的资产具有以下几个方面的行业特点：①固定资产类型多、数量大、价值高、分布广泛。从种类来说分为变电设备、通信线路及设备、输电线路、配电线路及设备、用电计量设备、检修及维护设备、建筑物、土地等十几大类。从分布范围来看，电网延伸到哪，固定资产就分布到相应的地方，范围十分广泛。②更新快，变动频繁。近年来，国家加大了对电网的投资力度，农城网改造、电网改造一直在进行，资产变动频繁。为确保电力资产的安全运转，电力企业每年都要对各类资产进行大修、改良等维护，耗资巨大。③资产结构不均衡。电力企业的固定资产占比较大，一般占到总资产的70%。有些电力企业由于外欠电费巨大，资产收益率低，速动资产占固定资产的比例较小，存在较高的资产结构风险。 2.电力企业资产的周转状况分析资产周转对企业发展的作用一般是通过企业的盈利能力来实现的。不同资产结构的企业，其资产周转状况是不同的。一般来说，流动资产占比大的公司，其资产周转速度相对较快，而固定资产占比大的公司，其资产周转速度相对较慢。需要说明的是，在对公司资产的周转状况进行分析时，还应关注其是否处于相对稳定的状态。总资产收益率可以衡量电力企业全部资产的利用效率，总资产收益率越高，说明企业利用其资产进行经营的效率就越高。应收账款周转率越高，可以减少坏账损失，短期偿债能力也会增强。反之，若应收账款周转率低，那么电力企业的营运资金会过多的滞于应收账款上，进而影响资金的正常周转。二、电力企业资本结构质量分析 1.负债资本的质量分析通常情况下，企业的资本结构是由长期债务资本和权益资本构成的。负债经营对电力企业来说，没有绝对的好与坏。电力企业的资产负债率较低，说明该企业的财务政策较为谨慎，这种保守的财务政策会使企业在财务上比较安全，但是，企业也享受不到所得税前列支的税收优惠。反之，若电力企业的资产负债率高，说明该企业的财务政策较为激进，有利于降低加权平均资金成本，发挥财务杠杆作用。但如果企业的盈利状况不好，会因负担太大的利息而导致经济效益的下降。 2.权益资本的质量分析权益资本是电力企业中最基本的部分，对负债具有保障作用，电力企业如果没有足够的权益资本，将会面临着较高的财务风险。电力企业属资金密集型企业，需要巨额资金。资金短缺成为困扰电力行业发展的一个重要因素，电力企业可以考虑利用资本市场进行股权融资，适当发行一些新股或配股。三、电力企业利润质量分析利润质量较高一般是指企业的利润结构基本合理、具有较强的获取现金能力，并在未来具有一定的盈利能力。 1.利润构成的质量分析一般来说，企业的利润总额是由营业利润、投资收益和营业外收支差额构成的。营业利润应该是企业利润的主要来源，营业利润的持续、稳定的增长，表明企业具有较好的盈利前景。在利润总额中，如果营业利润所占比例较高，说明公司依靠主营业务。如果对外投资收益所占比例较高，说明对外投资成为公司主要的利润来源，当这种状况持续几年时，公司就需要谋求向外发展。 2.现金实现程度的质量分析现金获取能力对电力企业利润质量的评价起着决定性的作用。如果企业的利润具有较强的获取现金能力，企业对利润就有足够的支付能力。在现金流量的来源中，经营活动是现金来源的重要保障，因此，经营性现金流量的大小反映了持续获取现金能力的高低，进而直接反映了电力企业的盈利能力。 3.利润分配的质量分析目前我国上市公司的股利分配政策有：支付现金股利、支付股票股利、不分配股利、混合股利等。向投资者支付股利是对投资者的一种回报，也是企业展示信心、吸引投资者的一种重要方式。如果企业具备一定规模可供分配的利润，但却不进行分配，这会让投资者对企业的利润质量产生怀疑。能否采用现金股利分配方式，又是企业现金流量能力是否足够的表现。目前电力企业总体上具有较强的现金支付能力，在利润分配方面有较大的空间。四、电力企业现金流量质量分析 1.经营活动产生的先进流量质量分析经营活动产生的现金流量的多少直接影响到企业的正常生产运营以及短期债务的偿还。如果企业的经营活动产生的现金流量小于零，表明企业通过正常的销售商品、提供劳务等活动所带来的现金流入不足以支付相应的现金流出。这会使企业面临资金紧张的问题。如果企业的经营活动所产生的现金流量等于零，那么企业经营活动的现金流量处于收支平衡的状态，并不能为企业的投资和融资提供现金。只有当企业经营活动产生的现金流量大于零时，才能保证现金流量足够支持日常运转外，还能有扩大再生产的能力。 2.投资活动产生的现金流量质量分析如果企业投资活动产生的现金流量小于零，表明企业用于购置长期资产以及对外投资的现金大于所取得的相应的现金收益，企业投资活动的现金流出大于现金流入，会导致企业要减小投资规模或动用其他现金流量来进行弥补。如果企业投资活动产生的现金流量大于零，表明投资活动的现金流入大于现金流出。这种情况需要具体问题具体分析，可能是因为进入稳定的投资回报期，也可能是因为过去的投资回报较大。 3.筹资活动产生的现金流量质量分析如果企业筹资活动产生的现金流量小于零，则表明企业筹资所得的现金流入不能支持相应的现金流出。出现这种情况时，企业可能会动用投资活动或经营活动的现金流量以供周转，是企业筹资不当的一种信号。如果企业筹资活动的现金流量大于零时，说明企业的筹资活动已经纳入企业的发展规划，处于正常状态。电力作为关系国计民生的传统产业，在国家经济建设和人民生活中有着着举足轻重的地位。尽管电力需求的不平衡导致电力供应紧张，从而使电力发展加快，但电力企业财务状况质量依然有待提高。猜你喜欢： 1. 财务分析论文范文 2. 浅谈财务分析论文 3. 企业财务分析论文 4. 公司财务分析论文 5. 有关财务分析论文 6. 关于财务分析论文范文

财务报表作为企业决策者了解公司经营状况的直接手段，是构成财务报告的重要因素。随着社会发展和科技水平的不断提高，企业的现代化财务信息发挥着愈来愈不可替代的作用。下文是我为大家搜集整理的财务报表分析的论文范文的内容，欢迎大家阅读参考! 财务报表分析的论文范文篇1 论财务报表分析的局限性作为商业语言成果的财务报表反映了经济体业务发生的内容，因而企业利益关联方越来越重视对其分析和利用。全面分析了解上市公司的财务报表至关重要，下文将围绕这一课题展开论述。一、财务报表分析的理论基础 (一)内涵财务报表分析是建立在会计学与财务管理学基础上的一门综合类学科，其工作主要是分析公司的经济活动，引导管理层做出正确科学的决策。财务报表具备完善的理论体系与健全的方法体系，且逐步趋于成熟，是具有系统和客观性质的资料依据。 (二)原则财务报表原则主要可归结为：要基于实际出发，坚持客观公正原则，切勿妄加个人主观臆断;要基于全面视角分析问题，不可片面单向判定;要基于实际与事物的联系，不可孤立看待问题;要基于发展的眼光看待问题，重视与过去、现在与未来的深层关系;要基于定量与定性相结合的前提展开分析，透过数字看本质。 (三)作用财务报表分析能够帮助企业通过直观数字，真实反馈企业在生产经营、财务管理、获利能力中出现的问题。同时，能够清晰准确地反映企业在一段时间内各类成本的构成、花费、流动情况，属于一种为企业成本管理决策提供服务的内部报表，是考核产品的生产经营成本的重要途径，也是有效考核成本计划执行情况的方法之一。二、财务报表案例分析――以XX上市公司为例 (一)数据分析 (1)概况。 XX上市公司是以商贸流通为主营业务的上市公司，以大卖场、大百货、综合超市等连锁经营为形式的。在2010年被誉为国内连锁经营第48位，2012年上升至37位，2014年上升至26位。根据该公司2014年中期的会计报告披露显示，该公司第一大股东为A股份有限公司，股权比例为;第二大股东为B投资有限责任公司，股权比例为;而A股份有限公司的控股股东为陈某，B投资有限责任公司也是陈某控制企业之一;在2014年中期，陈某在XX上市公司拥有的股份超过。由此可见，XX上市公司实质为陈某私人控股的私营企业，其股权集中与大股东的特点十分明显。 (2)报表分析。1)XX上市公司财务指标分析。第一，短期和长期的偿债能力分析：从短期偿债能力来看(表1)，XX上市公司短期偿债能力呈现大幅下降态势，流动比率由2012年的，下降到2014年的，其他指标也反映了这样的趋势。同时，营运资产与总资产的比率甚至出现负数，说明XX上市公司短期负债超过了短期资产的金额。从长期偿债能力指标来看(表2)，XX上市公司资产负债率有上升的趋势，由2012年的，上升到2014年的，其他指标也反映了这样的趋势，说明了该公司负债金额提高，财务风险加大，同时股东权益比率也在下降，说明投资者对公司的前景并不持乐观态度。第二，盈利能力分析(表3)。从盈利能力财务指标可以看出，XX上市公司净资产收益率相比2013年扭亏转盈，实现了3%的净资产收益率，总资产收益率、主营业务利润率也体现了这样的趋势。但是主营收入毛利润率并没有太大变化，只是略有提升，相对比2013年，提升为。而且在扣除非经常损益后的净利润率指标上，该公司都不到。在营业比率上，降低为，非经常性损益比率，则提高为，由此说明该公司2014年的净利润，有相当大的一部分，是由于非经常性损益带来的。 (二)研究结论经过上文的分析，XX上市公司总体上处于调整期，财务风险有所提高，负债率上升，短期偿债能力下降，代表经营能力的资产周转率呈现下降态势，虽然盈利能力上升，但是由于非主营业务收入和投资收益大幅增加，实际上经常性的主营业务盈利能力并未有太大提升。而根据公司年报可知，盈利增幅有限的主要原因被解释为主要是由于消费市场低迷、零售行业整体不景气、人工成本上升和电子商务竞争因素。由此可见，XX上市公司需要开展更深层次的革新，改进自身经营策略，严控成本，以提高主营业务盈利能力。三、财务报表分析局限性的形成因素 (一)报表信息披露的真实性企业财务信息作为一个庞大而复杂的整体，很多情况下都具有“牵一发而动全身”的紧密联系。但如果对于数据的获取太过片面或是狭隘的话，就很可能造成财务分析的最终结果与企业实际运转状态相偏离的情况，从而导致企业管理者在根据财务分析进行经营决策时出现偏差，最终影响企业未来收益的获得，甚至对未来整体战略和可持续发展目标的实现。 (二)报表基础数据的局限性众所周知，会计数据来源于会计核算，而会计核算的进行又通常需要满足统一的规范与要求，并且与企业对于会计核算方法的选择有着千丝万缕的关系，如折旧的计提方法不同，便会在财务数据中出现不同的方式。这些差异性都将对财务分析的最终结果造成不同程度的影响。四、改善财务报表分析效率的实践策略 (一)扩大财务报表的分析范围财务分析所指向的研究内容不应仅局限于企业经济管理具有相关性的会计数据，而应将全部财务状况一并纳入分析的范畴，密切结合企业自身所特有的经营状况展开相关研究。同时，结合财务分析的相关手段与方法，对庞杂繁复的会计报表进行抽丝剥茧，捕捉相关财务数据之间的内在联系。唯有如此，财务分析才能成为反映企业真实现状的“体检报告”，为相关个人或组织提供全面系统的企业财务分析结果。此外，必须结合市场销售渠道展开调研，研究市场渠道价值变动对报表数据的影响，综合分析，从中“剖开”净利润的真实构成，以及盈利能力的欠缺之处，最终挖掘改进盈利能力的对策。 (二)建立完善的财务战略管理制度财务战略管理必须要有完善的组织机构，完整的控制制度。有了管理者的重视和员工的诚信，企业财务战略管理才会有良好的环境，所以，企业的控制活动必须要从计划到执行再到控制、监督的整体框架，各个环节都有严格的把关，控制活动才能真正起到作用。只有在明确的奖惩制度，奖罚分明、公平公正的环境下，才能更好辅助财务战略管理的有效执行。因此，要确保内控制度的适当性，借助产业构成调整来完善产融结合，拓展企业融资途径;创新融资方式，推进控股公司借助保理业务、融资租赁业务等方式实施融资。此外，还要加快上市运作，对控股上市公司推进定向及非定向增发，筹集资本市场资金;对收益分配实施严格的预算管控，积极推行“绩效管控”机制。五、结语财务报表是市场发展与企业发展走向的观察依据，也是管理者分析和决定未来发展走向的参考依据。基于上述可知，完善财务报表分析管理工作能够更正确地评价财务状况、盈利能力和现金流量情况，分析未来的收益和风险、监察预算完成情况，同时考核管理层和经理的业绩，有利于建立健全科学的激励机制，故而应对其投注应有的重视，以更好地提高企业盈利能力。财务报表分析的论文范文篇2 试谈合并财务报表分析方法一、合并财务报表的相关概念分析 (一) 合并报表的内涵合并财务报表存在于包含母子公司的企业集团中，由母公司编制，用来反映整个集团的整体财务状况的会计报表。合并财务报表是“实质胜于形式”理念的具体化，是根据股东以及管理需要，将整个集团公司视为单一经济实体，从而反映集团公司的情况。合并财务报表主要包括以下几个部分，分别为合并资产负债表、合并利润表、合并现金流量表、合并所有者权益变动表以及附注。 (二)合并财务报表的方法分析收购以及交换是一个企业获得另一个企业表决权股份的途径，因此，公司可以采用收买法以及权益几何法来编制合并报表。收买法即为处理购置的企业，按照支出总成本记录来记录其购买行为，购买方式以及支付方式构成了购买成本。在这个意义上，收买法的主要特点有四，一是增值摊销的存在;二是被购买企业产生了新的计价基础;三是增值摊销以及商誉会降低合并收益;四是购买行为的商誉应该得到确认。权益集合法是将多个股东具有表决权的股份联合在一起，其方法直接影响到所有者权益，因此，这种方法与收买法不同，其特点正好与收买法的特点相反。 (三) 合并财务报表的主流观念将企业集团视为单一经济实体进行会计处理时合并财务报表的核心，在这样的主体界限之下，合并报表在外界形成了不同的理论基础，主要有母公司观念、实体观念以及修正的母公司观念三种，这三种理念形成了当下合并财务报表的主流理论观念。母公司观念即为以母公司为主体的观念，将企业合并报表视为母公司报表的扩展，其编制主要针对现有股东，造成了少数股东以及小股东权益被忽视。实体观念与母公司观念相反，认为合并报表应该充分兼顾子母公司的利益，将大中小股东的利益视为统一实体的共同所有者。修正母公司观念是以上二者的结合，认为以上二者都不能充分阐述合并报表的理论基础，因此，修正母公司观念与以上二者有较大不同，是以市价记录资产负债，在报表中反映出一部分股权，将未实现的内部交易进行损益处理。 (四)合并报表原则及合并方法合并报表原则主要有一体性原则、个别会计报表原则、重要性原则三类，在编制合并会计报表时，不仅要遵循一般编制原则，还应遵守以上三类原则。按照这三个原则，财务报表合并主要流程依次为：使会计政策与会计期间统一、编制合并工作底稿、编制调整分录和抵消分录、计算合并财务报表各项的合并金额以及填列五步。二、合并财务报表分析方法研究合并财务报表的分析主要分为偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析、以及成长能力分析四个方面。 (一)偿债能力分析企业资产负债率、速动比率、利息保障倍数等数据均可以反映出企业的偿债能力，即为偿还债务的能力。企业集团的债权人是相对于独立法人主体而言的，但是企业集团在结构上并不是独立的法人主体，因此，法人合法拥有财产才是债权人获得求偿权的依据。在这个意义上，通过分析个别报表，来实现合并财务报表数据的综合分析是科学的，可以帮助债权人做出正确的债务决策，这种分析主要包括短期偿债能力以及长期偿债能力两种。第一，在短期偿债能力中，最能反映短期偿债能力的数据指标为流动比率，在一般情况之下，2：1的流动比率之下，企业集团的偿债能力最强，债权人的权益最能得到保证。第二，长期偿债能力，长期偿债能力的核心指标是资产负债率，在一般情况下，企业集团资产负债率的数值越小，企业的长期偿债能力越强。但是，对于企业所有者来说，在比率较大的情况下，利用少量的自有资金进行投资，获取生产用资产，利用财务杠杆，可以扩大企业规模，获得较多的投资利润。 (二)营运能力分析存货周转率、固定资产周转率、应收账款周转率是最能反映企业营运能力的指标，在企业集团中，营运能力即为企业利用资产的有效程度，能够在一定程度上反映出企业的经营管理水平。对企业集团进行营运能力分析，需要对企业营运效率的指标进行计算分析，在分析过程中，存在两种具体情况，一是横向合并的企业，二是纵向或者混业合并的企业。 (三)盈利能力分析盈利能力是企业集团经营业绩的体现，反映出企业集团能够获取利润的能力，主要反映指标为资产报酬率、资本收益率以及主营业务净利润率等。主营业务净利润率以及资产报酬率的含义较好理解，其分析也较为简单，对于主营业务净利润率以及资产报酬率来说，这二者的指标越高，就说明企业的利润获取能力越强。资本收益率是对企业自由投资来说的，该项指标越高，那么投资收益越好，风险越小，此项指标是投资者以及潜在投资者进行投资的主要依据，对于企业的管理者，这项指标要与企业债务资金成本率作对比，若资本收益率高于债务资金成本率，那么负债对投资就是有利的，低于则相反。 (四)成长能力分析成长能力即为企业未来的发展前景，主要包括企业规模、利润、所有者权益增减。企业的资产规模、市场占有率、盈利能力三项是反映企业成长能力的主要指标，评价企业成长能力的主要指标为主营业务、主营利润以及净利润的增长率。此外，企业的成长能力是随着市场环境变化的，在对合并财务报表进行分析的过程中，一定要结合当时以及预测的市场环境，只有这样，合并财务报表分析才具有实效。三、合并财务报表分析的注意事项 (一)明确合并财务报表分析用途合并财务报表反映的是企业集团的整体情况，将企业集团的整体作为会计主体，其编制抵消了内部交易事项对个别报表的影响，其对象是多个法人组成的会计主体，其意义是经济上而不是法律意义上的会计主体。此外，个别会计报表与合并会计报表的区别还有：个别会计报表的编制由独立的企业法人进行，所有企业都要进行个别会计报表的编制，合并报表则不需要，其反映对象是单个的企业法人，合并财务报表以个别会计报表为依据，无需单独设置账簿体系，个别报表则需要设置，在编制流程上也有很大不同，其项目数据经过加总、抵消分录。因此，必须明确合并财务报表分析的用途，要明确合并财务报表是否能够作为经济决策的主要依据。其实，合并报表对于企业集团决策价值有无取决于其使用者以及作用，其价值对于集团公司做出整体宏观决策是巨大的。 (二)如何以个别报表为基础综合分析合并报表合并财务报表由子公司母公司的个别会计报表并抵销内部交易事项对报表的影响编制的，如果企业集团片面地将合并财务报表进行分析，整体性显然不足，因此，合并财务报表的分析还必须结合个别财务报表进行，只有这样，才能够将整体以及具体统筹起来，尤其是集团成员差异大的情况下，结合二者进行分析尤为重要。进行合并财务报表分析，要引入对比分析的概念，将实际数与基数进行对比，发现其中的差异，了解经济活动绩效以及问题，其效果与等效替代法相似。 (三)明确分析是否以母公司为中心母公司是企业集团的灵魂所在，在对合并财务报表进行分析时，必须明确是否以母公司为分析中心，一般的，母公司掌握主营业务，分析主体一般为母公司，但是，特殊情况还是存在的。例如，在子公司为主营业务经营主体时，那么企业的经营管理主体以及利润主要来源就是子公司，合并报表分析以及经济决策都应该主要针对子公司。在母公司主营业务与子公司主营业务重要性相差无几时，就需要按照上文的对比法做出对比分析，确定子母公司在集团中的主导地位，只有这样，合并报表分析的作用才能体现出来。四、结语合并财务报表分析对于企业集团的意义重大，在对合并财务报表进行分析的过程中，不能对理论知识生搬硬套，而是要结合企业集团的实际，将报表统分结合，真正实现有效分析，从而为企业集团的长远发展提供助力。猜你喜欢： 1. 财务报表分析论文精选范文 2. 财务报表分析论文 3. 财务报表分析论文范文 4. 有关财务报表分析论文范文

每当组织完竞品分析后，在编写竞品分析报告的时候，产品经理通常会觉得无从下手。那我从实用性角度来聊一聊竞品分析报告怎么写。竞品分析报告主要包括四个方面：第一、商业方面通过竞品分析，你要清楚的说明竞品的服务对象以及它们的盈利模式。即是为什么人服务，如何赚钱。第二、能力方面首先进行结构拆解，清楚的列出竞品的结构框架。然后，梳理竞品的业务流程，绘制流程图。最后，将其核心功能进行罗列。第三、差异方面基于前面的整理，可以很容易的列出一个差异对照表，涉及到服务对象、盈利模式、产品结构、业务流程、核心功能。通过对照表，可以非常清楚的看出他们之间的不同之处。第四、分析结论到这里就是要得出结论的时候了，通过前面的分析，总结出各个竞品的优势与不足。从而为接下来的产品规划提供重要参考信息。总体来说，编写竞品分析报告是一个深度了解产品的过程。更有利于了解对手，从而制定出优质的产品规划。

盈利能力分析论文前言

企业盈利能力的评价是为了实现企业战略目标，运用特定的指标和标准，采用科学的评价方法，对企业盈利状况以及未来的盈利潜力做出的一种判断。下面是我为大家整理的企业盈利能力分析论文，供大家参考。

摘要：本文从盈利能力的角度出发，从经营盈利能力、资产盈利能力、资本盈利能力和收益质量四个方面分析了安阳钢铁股份有限公司的盈利现状，同时借助于主成分分析方法对其进行了综合盈利能力分析，这样可以使我国钢铁类上市企业对其盈利能力有正确的认识，从而为钢铁企业的进一步发展提供有益借鉴。

关键词：钢铁企业;盈利能力;主成分分析

一、引言

钢铁工业作为重要基础产业，为我国工业化、城镇化的发展做出了重要贡献。我国的钢铁工业经过几十年的发展，取得了举世瞩目的成绩，我国钢铁生产不仅在数量上，而且在质量上都有了极大提高。然而，当前我国钢铁生产从总量上看，供求基本平衡，但从钢铁产品结构上来看，矛盾十分突出，传统产品过剩，高附加值产品供不应求。因此，钢铁产品的竞争力同发达国家相比，还存在一定的差距。本文从盈利能力的角度出发，从经营盈利能力、资产盈利能力、资本盈利能力和收益质量四个方面分析了安阳钢铁股份有限公司的盈利现状，使我国钢铁类上市企业对其盈利能力有正确的认识，从而为我国钢铁企业的进一步发展提供有益借鉴。

二、数据来源与指标选取

(一)数据来源

本文数据来自于上海证券交易所公布的安阳钢铁股份有限公司2002年至2010年的公司财务报表。

(二)指标选取

鉴于目前我国钢铁行业上市公司经营业绩不佳的现状，本文选择了经营盈利能力、资产盈利能力、资本盈利能力和收益质量等四个方面来分析安阳钢铁股份有限公司的盈利能力。

三、盈利能力指标分析

根据安阳钢铁股份有限公司的财务报表，可以计算出上述四个指标，具体数值见表1。

表1：安阳钢铁盈利能力指标数据

(一)经营盈利能力分析

根据上表可以看出，安阳钢铁股份有限公司九年中营业净利率的平均值为，其中2002年、2003年、2004年和2007年的营业净利率比较高; 其它年份都比较低，尤其是2008年、2009年和2010年远远低于1%。从以上数据可以看出，安阳钢铁的营业净利率还是比较低，分布比较分散，最高者与最低者相差甚远，自有资金积累能力不足。总之安阳钢铁以后应该着重改进经营管理水平，提高经营盈利能力，加速自有资金的积累。

(二)资产盈利能力分析

从上表可以看出，安阳钢铁股份有限公司九年中总资产净利率的平均值为，其中大部分年份比较高，2002年、2003年、2004年的总资产净利率比较高;少数年份比较低，尤其是2008年、2009年和2010年远远低于。总之安阳钢铁的大部分年份总资产净利率还是比较高的，以后应该注意不要一味的追求资产规模而忽视资产的盈利能力。

(三)资本盈利能力分析

从上表可以看出，安阳钢铁股份有限公司九年中净资产收益率的平均值为，其中大部分年份比较高，2002年、2003年的净资产收益率比较高;少数年份比较低，尤其是2008年、2009年和2010年远远低于。总之安阳钢铁的净资产收益率还是不错的，以后多注意资本结构的调整，权衡好经营风险和财务风险，不断提高股东价值。

(四)收益质量分析

一般来说，盈余现金保障倍数大于或者等于1时，说明企业的利润具有现金流量保障。从上表可以看出，安阳钢铁股份有限公司九年中盈余现金保障倍数的平均值为，其中大部分年份大于1，2009年的盈余现金保障倍数高;少数年份比较低，尤其是2010年为负值。总之安阳钢铁整体的盈利结构是合理的，但是不太稳定，最高和最低相差甚远。公司应该在提高盈利能力和实现现金均衡收付的同时，注意盈利结构的适当调整，保证企业盈利的稳定性。

四、盈利能力综合分析

我们借助于SPSS16软件，用主成分分析法对安阳钢铁的盈利能力进行综合分析。主成分分析是设法将原来众多具有一定相关性(比如P个指标)，重新组合成一组新的互相无关的综合指标来代替原来的指标。我们将表1中的数据导入到SPSS16软件中，就可以得到Total Variance Explained(总方差解释)、Component Matrix(主成分矩阵)和主成分得分排名表。

我们提取的1个主成分对总方差的解释程度为，也就是说，此次分析具有的可信度。通过表3，我们可以看出主成分是这4个指标的综合反映，并且可以得出主成分的表达式，即y=。最后我们将表1中的数据代入主成分表达式，就得到了主成分得分排名表。通过表4我们可以看出，安阳钢铁盈利能力最好的年份是2003年，其次是2002年和2004年，其它年份比较差。实际上，安阳钢铁被中联资产评估公司、中联财务顾问有限公司联合国资委等部门组成的中国上市公司业绩评估课题组评选为2002年度上市公司业绩百强第9名、2003年度上市公司业绩百强第1名。自从2008年以来世界经济受到美国次贷危机、供需矛盾和成本上升等因素的的影响，钢铁行业的利润不断下跌。因此，我们分析的结果与事实基本上相符。

五、结论与建议

通过对安阳钢铁盈利能力分析，可以为我国钢铁行业的发展提供有益借鉴。我国钢铁行业集中度低，生产专业化程度低，尚不能达到规模经济展望;钢铁企业平均技术装备水平低，结构不合理，技术改造和产业升级任务十分艰巨;钢铁企业的集中度和专业化分工程度低，以及技术装备水平落后等原因，导致我国钢铁产品生产成本高;钢铁产品质量偏低。上述种种因素造成了我国钢铁行业盈利能力呈下滑趋势。随着世界经济的缓慢复苏，我国钢铁行业应该不断开拓市场空间，通过联合重组、淘汰落后、节能减排、行业规范等一系列措施和手段，促进钢铁行业平稳健康快速的发展。

参考文献：

[1]朱学义,李文美.财务分析教程.北京大学出版社,2009.

[2]郭显光.如何用spss软件进行主成分分析[J].统计与信息论坛,1998.

内容摘要：平衡计分卡(BSC)将财务指标和非财务指标相结合的企业绩效分析思路，提供了绩效分析的新方法，但BSC方法在理论和现实上还有不完善和值得商榷之处。本文在分析BSC方法隐含问题的同时介绍马歇尔•W•迈耶先生提出的一种基于活动的盈利能力分析方法。

关键词：平衡计分卡活动 ABC ABPA

平衡计分卡的局陷性

罗伯特•卡普兰和大卫•诺顿于1992年提出了平衡计分卡(BSC)理论。该理论最突出的特点是将企业愿景、使命和发展战略与企业的业绩评价系统联系起来，把企业的使命和战略转变为具体的目标和评测指标，以实现战略和绩效的有机结合。BSC以企业战略为基础，包含财务指标、顾客角度、内部流程、学习和成长四个维度，使组织能够一方面追踪财务结果，一方面密切关注能使企业提高能力并获得未来增长潜力的无形资产，这样企业既具有反映“硬件”的财务指标，又具备能在竞争中取胜的“软件”指标。

现代企业努力构建一套平衡指标体系：它所包含的非财务指标内涵能够补充财务指标所不能反应的企业绩效内容。然而企业竞争环境是如此多变，能时刻找到真正“向前看”的非财务指标吗?确定BSC指标体系的过程(尤其是非财务指标)必然具有先天的主观性，企业管理层必须能控制和驾驭这种先天的主观性所引发的不确定性。主观性所带来的不确定性必然是员工对自己在BSC体系下所得到的绩效信息，薪酬奖励和晋升发展的合理性、公正性产生怀疑。这样就形成了一个莫名其妙的组合：一方面企业希望BSC体系中的非财务指标能尽可能补充财务指标的缺憾;另一方面BSC指标确定中的主观性又容易引起企业内部考核、奖罚合理性的争议。

从ABC成本核算法到基于活动的盈利能力分析

ABPA的产生

ABPA源于基于活动的成本核算(ABC)，ABC是成本核算的最小单位形式：它可以确定交付产品、服务于客户以及维持经营所需的劳动力、原材料等的实际成本。ABPA扩展了ABC，ABPA的焦点是客户，客户被当作是成本和营业收入的交汇点。ABPA的核心问题在于：企业应该怎么去为那些产生超过成本的营业收入的客户提供服务。如银行，有的客户在银行中有基金代理、保险委托、支票业务等多项业务。而另一些客户，只是把工资存在银行，并不能带来多大收益。

ABPA的组成要素

ABPA四个核心要素：企业活动、活动关联成本、客户、营业收入。

企业活动是以客户为导向的，这些活动引起活动成本，而客户则提供企业的收益。在客户层面上，而不是在经营单位或企业整体的层面上，活动、成本以及营业收入之间的联系可以得到最充分的理解。客户是企业最大的利润中心。

ABPA指出企业若想获利，要么使用成本领先战略，要么找出那些无利可图的客户，然后或给他们重新定价，或鼓励他们去别处交易。ABPA鼓励企业寻找可以给企业带来长远收益的客户，把他们的利益放置在企业关切的核心位置上。企业要推广和细化对有利可图的客户关系有贡献的交易和产品，摒弃那些对核心业务无助的鸡肋业务。建构一种以面向客户，基于客户活动成本和客户盈利能力的综合系统可以提供给企业以对手难以超越的组织优势。

因此找出对有利可图的客户关系有贡献的交易和产品至关重要。其简化的流程体系为：

第一步是把当前的客户盈利能力——客户净营业收入减去当前的交易和产品的成本——为先前的交易和产品利用的函数。第二步是重新配置交易和产品，以使客户关系的盈利能力最大化。这可以通过特定交易和产品的利用、抑制或重新定价其它的交易和产品来实现。ABPA的精要就在于：使用ABC来估计逐个客户的盈利能力，然后把那些对客户有吸引力，能够给企业带来大量回报的产品和服务与那些引起成本激增的相区别。

如何通过ABPA找到企业营业收入的驱动要素

ABPA模式能够找到可盈利的产品和服务，它要求系统有能力追踪客户与业主的所有交易以及其所产生的成本。简化流程来看：首先把客户交易分解为客户发起的交易(前台交易)和支持交易(后台交易)。然后，找出这些交易的直接活动(操作活动)和间接活动(监督、配置活动)接着按照实际动产和不动产的成本投入来逐一确定成本额。最后将成本分为：对客户交易敏感的短期可变成本(前台员工);对交易有些敏感的长期可变成本(监督);当交易放大时引起固定资产增加所引发的生产能力成本。据此企业要依照成本基数，鼓励和引导那些有利可图的客户进一步的为企业带来收益;分流那些无利可图但占据成本份额较大的客户部分，对他们的服务流程进行重新设计，节约资源。

ABPA的优势和缺陷

ABPA与平衡计分卡的优劣比较

从测量标准和单位来看：BSC针对的是企业和经营单位的财务结果和非财务标准;ABPA则分析客户盈利能力和针对细分客户的客户交易盈利能力。绩效驱动因素：财务标准是可测量的，BSC的财务结果驱动因素一般是已知的;ABPA则必须重新分析找出那些企业营业收入的驱动因素。薪酬管理时：BSC基于财务和非财务一揽子综合评价要素;ABPA则基于员工个人和对团队、组织整体创造客户盈利能力和客户交易盈利能力贡献的奖励。学习和成长维度上：BSC通过财务和非财务标准的综合利用，将企业战略和核心竞争力落地，企业方向变得明确;ABPA则对客户盈利能力的驱动随着经验的积累而愈加深刻。技术实施方面：BSC中的财务标准显然比非财务标准更有确定性，更易测量。ABPA则必须贴近客户，追踪客户营业收入和交易，这样成本有时也是高昂的。

ABPA所能带来的战略优势

ABPA通过向集中化的客户销售和服务单位提供细化的成本和营业收入数据，使它们可以依靠这些数据进行战略选择，ABPA为分散化的决策开辟了道路。其次ABPA使得前端单位和后端单位有可能追求不同但互补的战略。激烈的市场竞争使企业想仅依靠低成本或差异化战略吸引客户注意越来越难，现在更多的企业选择走差异化和低成本结合的中间道路。

ABPA的局限性

ABPA本身并不排斥非财务测量标准，但只有当非财务的测量标准对于单个客户可用时，ABPA才是有效的。ABPA需要能够时时关注客户交易的系统，其所带来的成本是一般小企业难以承受的。企业如果没有职业分析人员对数据进行分析，可能会走向另一个极端。而且ABPA本身有其不适应的情景：当通过绩效测量标准来显示承诺和价值观，而不是要度量未来现金流量的先导指标时，ABPA和类似于ABPA的框架也是难以适用的。

ABPA本身并不完美，更多的是一种思想理论体系。马歇尔•W•迈耶先生也承认该体系尚不到足以充分运用的地步，需要更多的人参与研究和深入到企业更深层次上。但这种思想的引述，为我们带来了一种新的看待绩效测量的角度。

参考文献：

1.马歇尔•W•迈耶(美).绩效测量反思，超越平衡计分卡(M).机械工业出版社，2005

2.彭剑锋主编. 人力资源管理概论(M).复旦大学出版社， 2003

摘要：企业的盈利能力是衡量企业发展的重要指标，而财务分析既是财务预测的前提，也是过去经营活动和企业盈利能力的总结，具有承上启下的作用。将公司财务报表与宏观经济一起进行综合判断，与公司历史进行纵向深度比较，与同行业进行横向宽度比较，得出与决策相关的实质性的信息，以保证投资战略决策的正确性，从而在项目财务效益分析的基础上进行项目国民经济效益分析。因此，文章主要从战略和财务角度分析了康芝药业的盈利能力。

关键词：竞争战略;整体战略;盈利能力

一、背景

海南康芝药业股份有限公司是目前国内唯一一家以儿童药为主业的上市企业，主要从事儿童药领域的研究和开发以及制造与经营业务。康芝药业现拥有海南、北京、河北、沈阳四个生产基地，经过多年的精心打造和加速发展，逐步形成了以“康芝”为主品牌推动的儿童药产品集群，2013年，康芝药业完成利润总额比去年同期上升，成功入选亚洲品牌五百强企业。现有医药产品100多种，目前，康芝药业在儿童用药领域的研发能力已处于国内领先水平。

哈佛分析框架从战略的高度分析一个企业的财务状况，分析企业外部环境存在的机会和威胁，分析企业内部条件的优势和不足，在科学的预测上为企业未来的发展指出方向。哈佛分析框架是由哈佛三位学者提出的财务分析框架，主要包括战略分析、会计分析、财务分析和等，分析框架将定量分析、定性分析结合，能够有效把握财务分析方向。

二、战略分析

1.竞争战略分析

一般性的竞争战略主要有两种：一是成本领先战略，二是差异化战略。康芝药业采用的主要是差异化战略，专业从事儿童药研发生产和销售。康芝药业之所以采取差异化战略原因及优势如下：首先，药品能够充分实现差异化。其次，差异化产品，即儿童药品的需求巨大。再次，康芝药业具有较强的研发能力。最后，康芝药业有较强的市场营销和销售能力。。

总之，康芝药业通过增加儿童用药种类、改善儿童药品的内外包装以及不断向研究开发、品牌形象及商誉等进行投资，以取得并保持其竞争优势。

(1)产品差别竞争

药业的竞争方式与药品的分类有很大关系。专利名药具有市场独占性，可以通过高价格和扩大市场销售来保证收回投入，获取一定甚至高额利润;康芝药业市场构成是以儿童药为主的市场和渠道，公司主要从事儿童用药的研发、生产和销售。涵盖当前儿童用药中销量最大的解热镇痛类、感冒类、抗生素类、呼吸系统类、消食定惊类和营养类等六大类的西药和中成药，此外还拥有17个成人药品种。

(2)相对垄断竞争

专利新药是药业竞争的制高点，世界药业市场表现为新药的局部性、暂时性垄断。由于疾病的

复杂性，不同的疾病需要不同的药物治疗，即使针对同一疾病的各个药物的作用范围也有差异，这使药品表现出很大的差异性和多样性。一个企业可以垄断某个专利新药市场，但不可能垄断整个药品市场，也不可能垄断某一类药品市场。同时，由于专利新药具有时效性，专利期满后将面临仿制品的竞争。康芝药业目前生产经营5种剂型11个儿童药品种，涵盖了我国当前儿童用药中销量最大的解热镇痛类、感冒类、抗生素类、呼吸系统类、消食定惊类和营养类等六大类的西药和中成药。目前很多药物在全国同类产品与儿童解热镇痛类产品中销量第一。可以看出，康芝药业制药的一定领域实现了垄断。

(3)规模优势竞争

药业是一个高技术、高风险、高投入的技术密集型产业，融合了各个学科的先进技术和手段。新药研究开发过程耗资大、耗时长、难度高，并且成功率很低，所以企业需要相当的规模和实力才有能力从事新药开发，才能提高抵御风险的能力;而普药特别是原料药，需要靠规模经营才能获得成本优势。由此可见，药业资本表现为一种集中化趋势。康芝药业主要从事儿童药为主的产品生产，从医药市场的大格局来讲，儿童药份额仅占整体药品市场的25%左右，因此，拓展剩下的75%市场份额，拥有完整的药品市场的产品结构是很有必要的。2011年6月，公司以超募资金约8000万元并连续追加投资天合制药，不断扩大生产规模。这是合理市场结构调整的必要，同时逐渐实现规模竞争。

2.企业整体战略分析

由公司财务年报可见，康芝药业虽然专业从事儿童药研发生产和销售，但其有约四成的收入比例及五分之一的利润比例来自于成人药，此外还涉及食品行业。在药业中属于多元化经营。

康芝药业采用多元化经营原因及优势，一方面，康芝药业有一些资源，例如品牌、专有技术、稀有分销渠道等，其在组织内部可以降低交易成本，具有规模经济效应。另一方面，康芝药业的专有资源与其经营的业务组合能够较好地匹配。例如，2011年7月，康芝药业使用超募资金亿元收购并后续增资延风制药(100%)，延风制药拥有多个儿童用药，同时延风制药还拥有小儿硫酸亚铁糖浆等儿童药品制剂，在儿童补铁及儿童咳嗽的治疗领域对康芝药业现有的儿童系列品种进行补充，弥补其在该剂型上的空白。

三、财务分析

1.衡量整体盈利能力

根据康芝药业发布的2012年报显示，康芝药业2012年比上一年的盈利水平有了大幅度提高，公司报告期内实现营业收入亿元，同比上升;实现归属于上市公司股东的净利润2260万元，同比增加。

2.盈利能力分解：替代方法

分解净资产收益率时，对经营要素和融资要素的分解如下(数据采取比率形式)：2012年度中，经营净利润率为，净经营资产周转率为，同时，经营资产收益率=经营净利润率×净经营资产周转率，得出经营资产收益率为;息差为，净财务杠杆为，财务杠杆利得=息差×净财务杠杆，得财务杠杆利得为;而净资产收益率=经营资产收益率+财务杠杆利得，得出净资产收益率为。同时得出2011年度数据，经营净利润率为，净经营资产周转率为，经营资产收益率为，息差为，净财务杠杆为，财务杠杆利得为，净资产收益率为。

从数据分析来看，康芝药业2012年与2011年相比经营资产收益率出现了大幅上升，从而整体上净资产收益率有较大幅度的上升。而经营资产收益率上升主要由于销售收入上升。2011年初，儿童退烧药尼美舒利可能导致儿童死亡的说法在全国范围内掀起了大波澜，不少药店和医院撤架停用。直接导致了其在2011年净利润同比下降9成以上。2011年收购包括河北康芝在内的三家药企被认为是康芝药业弥补“尼美舒利事件”造成影响，挽救主导产品“失势”的重要举措。因此，在2012年度经营资产收益率较2011年度有了大幅上升。

从2011年报可以看出，康芝药业2011年实现营业收入万元，同比减少，而利润总额仅有万元，同比减少。对于这种营业收入没有大幅下降，利润却直线下降的现象，康芝药业在年报里的解释是“主导销售产品大幅度减少、新产品广告费的投入大幅增加、员工薪酬福利增加、研发费用增长等原因”。康芝药业2012年第一季度延续了这种高营收、低利润的模式。第一季度康芝药业实现营业收入万元，同比增长，归属上市公司股东的净利润万元，同比下降。7月6日公告的2012年半年报业绩预告也显示，康芝药业归属上市公司股东的净利润预计同比下降75%。

参考文献：

[1]黄妍妍.我国上市公司财务报表分析研究[D].哈尔滨工程大学，2006.

[2]李艳艳.基于上市公司财务报表分析的企业竞争战略探析[D].山西财经大学，2012.

[3]杨兆平.基于哈佛框架下中石油财务报表分析[D].吉林大学，2012.

盈利分析论文的研究背景

企业盈利能力的分析对于一个企业来说是非常重要的，盈利能力分析可以为企业的未来作出很好的规划等等。那么企业盈利能力分析的方法主要有哪些呢？服务博成都兼职财务会计表示，一般有如下的3种分析方法。(一)盈利稳定性的分析盈利的稳定性主要应从各种业务利润结构角度分析，即通过分析各种业务利润在利润总额中的比重判别盈利的稳定性。我国损益表中的利润按着业务的性质划分为，商品(产品)销售利润、其它业务利润、营业利润、营业外收支等。各利润项目又是按获利的稳定性顺序排列的，凡是靠前的项目在利润总额中所占比重越高，说明获利的稳定性越强。由于主营业务是企业的主要经营业务，一个待续经营的企业总是力求保证主营业务的稳定，从而使得盈利水平保持稳定，所以在盈利稳定性的分析中应侧重主营业务利润比重的分析，重点分析主营业务利润对企业总盈利水平的影响方向和影响程度。(二)盈利持久性的分析盈利的持久性，即企业盈利长期变动的趋势。分析盈利的持久性通常采用将两期或数期的损益进行比较的方式。各期的对比既可以是绝对额的比较，也可以是相对数的比较。绝对额的比较方式就是将企业经常发生的收支、经营业务或商品的利润的绝对额进行对比，看其盈利是否能维持或增长。相对数的比较方式，是选定某一会计年度为基年，用各年损益表中各收支项目余额去除以基年相同项目的余额，然后乘以100%，求得各有关项口变动的百分率，从中判断企业盈利水平是否具有持续保持和增长的可能性如企业经常性的商品销售或经营业务利润稳步增长，则说明企业盈利的持久性就越强。(三)盈利水平分析的几个指标分析企业的盈利水平，通过计算相对财务指标评价企业盈利水平。这些指标一般根据资源投入及经营特点分为四大类：资本经营盈利能力分析、资产经营盈利能力分析、商品经营盈利能力分析和上市公司盈利能力分析。成都兼职财务会计表示，包涵的基本指标有：净资产收益率、总资产报酬率、收入利润率、成本利润率、每股收益、普通股权益报酬率和股利发放率等等。对企业盈利能力的分析主要指对利润率的分析。

怎么写开题报告呢？首先要把在准备工作当中搜集的资料整理出来，包括课题名称、课题内容、课题的理论依据、参加人员、组织安排和分工、大概需要的时间、经费的估算等等。第一是标题的拟定。课题在准备工作中已经确立了，所以开题报告的标题是不成问题的，把你研究的课题直接写上就行了。比如我曾指导过一组同学对伦教的文化诸如“伦教糕”、伦教木工机械、伦教文物等进行研究，拟定的标题就是“伦教文化研究”。第二就是内容的撰写。开题报告的主要内容包括以下几个部分：一、课题研究的背景。所谓课题背景，主要指的是为什么要对这个课题进行研究，所以有的课题干脆把这一部分称为“问题的提出”，意思就是说为什么要提出这个问题，或者说提出这个课题。比如我曾指导的一个课题“伦教文化研究”，背景说明部分里就是说在改革开放的浪潮中，伦教作为珠江三角洲一角，在经济迅速发展的同时，她的文化发展怎么样，有哪些成就，对居民有什么影响，有哪些还要改进的。当然背景所叙述的内容还有很多，既可以是社会背景，也可以是自然背景。关键在于我们所确定的课题是什么。二、课题研究的内容。课题研究的内容，顾名思义，就是我们的课题要研究的是什么。比如我校黄姝老师的指导的课题“佛山新八景”，课题研究的内容就是：“以佛山新八景为重点，考察佛山历史文化沉淀的昨天、今天、明天，结合佛山经济发展的趋势，拟定开发具有新佛山、新八景、新气象的文化旅游的可行性报告及开发方案。”三、课题研究的目的和意义。课题研究的目的，应该叙述自己在这次研究中想要达到的境地或想要得到的结果。比如我校叶少珍老师指导的“重走长征路”研究课题，在其研究目标一栏中就是这样叙述的：1、通过再现长征历程，追忆红军战士的丰功伟绩，对长征概况、长征途中遇到了哪些艰难险阻、什么是长征精神，有更深刻的了解和感悟。2、通过小组同学间的分工合作、交流、展示、解说，培养合作参与精神和自我展示能力。3、通过本次活动，使同学的信息技术得到提高，进一步提高信息素养。四、课题研究的方法。在“课题研究的方法”这一部分，应该提出本课题组关于解决本课题问题的门路或者说程序等。一般来说，研究性学习的课题研究方法有：实地调查考察法(通过组织学生到所研究的处所实地调查，从而得出结论的方法)、问卷调查法（根据本课题的情况和自己要了解的内容设置一些问题，以问卷的形式向相关人员调查的方法）、人物采访法（直接向有关人员采访，以掌握第一手材料的方法）、文献法（通过查阅各类资料、图表等,分析、比较得出结论）等等。在课题研究中，应该根据自己课题的实际情况提出相关的课题研究方法，不一定面面俱到，只要实用就行。五、课题研究的步骤。课题研究的步骤，当然就是说本课题准备通过哪几步程序来达到研究的目的。所以在这一部分里应该着重思考的问题就是自己的课题大概准备分几步来完成。一般来说课题研究的基本步骤不外乎是以下几个方面：准备阶段、查阅资料阶段、实地考察阶段、问卷调查阶段、采访阶段、资料的分析整理阶段、对本课题的总结与反思阶段等。六、课题参与人员及组织分工。这属于对本课题研究的管理范畴，但也不可忽视。因为管理不到位，学生不能明确自己的职责，有时就会偷懒或者互相推诿，有时就会做重复劳动。因此课题参与人员的组织分工是不可少的。最好是把所有的参与研究的学生分成几个小组，每个小组通过民主选举的方式推选出小组长，由小组长负责本小组的任务分派和落实。然后根据本课题的情况，把相关的研究任务分割成几大部分，一个小组负责一个部分。最后由小组长组织人员汇总和整理。七、课题的经费估算。一个课题要开展，必然需要一些经费来启动，所以最后还应该大概地估算一下本课题所需要的资金是多少，比如搜集资料需要多少钱，实地调查的外出经费，问卷调查的印刷和分发的费用，课题组所要占用的场地费，有些课题还需要购买一些相关的材料，结题报告等资料的印刷费等等。所谓“大军未动，粮草先行”，没有足够的资金作后盾，课题研究势必举步维艰，捉襟见肘，甚至于半途而废。因此，课题的经费也必须在开题之初就估算好，未雨绸缪，才能真正把本课题的研究做到最好。

企业盈利能力的评价是为了实现企业战略目标，运用特定的指标和标准，采用科学的评价方法，对企业盈利状况以及未来的盈利潜力做出的一种判断。下面是我为大家整理的企业盈利能力分析论文，供大家参考。

摘要：本文从盈利能力的角度出发，从经营盈利能力、资产盈利能力、资本盈利能力和收益质量四个方面分析了安阳钢铁股份有限公司的盈利现状，同时借助于主成分分析方法对其进行了综合盈利能力分析，这样可以使我国钢铁类上市企业对其盈利能力有正确的认识，从而为钢铁企业的进一步发展提供有益借鉴。

关键词：钢铁企业;盈利能力;主成分分析

一、引言

钢铁工业作为重要基础产业，为我国工业化、城镇化的发展做出了重要贡献。我国的钢铁工业经过几十年的发展，取得了举世瞩目的成绩，我国钢铁生产不仅在数量上，而且在质量上都有了极大提高。然而，当前我国钢铁生产从总量上看，供求基本平衡，但从钢铁产品结构上来看，矛盾十分突出，传统产品过剩，高附加值产品供不应求。因此，钢铁产品的竞争力同发达国家相比，还存在一定的差距。本文从盈利能力的角度出发，从经营盈利能力、资产盈利能力、资本盈利能力和收益质量四个方面分析了安阳钢铁股份有限公司的盈利现状，使我国钢铁类上市企业对其盈利能力有正确的认识，从而为我国钢铁企业的进一步发展提供有益借鉴。

二、数据来源与指标选取

(一)数据来源

本文数据来自于上海证券交易所公布的安阳钢铁股份有限公司2002年至2010年的公司财务报表。

(二)指标选取

鉴于目前我国钢铁行业上市公司经营业绩不佳的现状，本文选择了经营盈利能力、资产盈利能力、资本盈利能力和收益质量等四个方面来分析安阳钢铁股份有限公司的盈利能力。

三、盈利能力指标分析

根据安阳钢铁股份有限公司的财务报表，可以计算出上述四个指标，具体数值见表1。

表1：安阳钢铁盈利能力指标数据

(一)经营盈利能力分析

根据上表可以看出，安阳钢铁股份有限公司九年中营业净利率的平均值为，其中2002年、2003年、2004年和2007年的营业净利率比较高; 其它年份都比较低，尤其是2008年、2009年和2010年远远低于1%。从以上数据可以看出，安阳钢铁的营业净利率还是比较低，分布比较分散，最高者与最低者相差甚远，自有资金积累能力不足。总之安阳钢铁以后应该着重改进经营管理水平，提高经营盈利能力，加速自有资金的积累。

(二)资产盈利能力分析

从上表可以看出，安阳钢铁股份有限公司九年中总资产净利率的平均值为，其中大部分年份比较高，2002年、2003年、2004年的总资产净利率比较高;少数年份比较低，尤其是2008年、2009年和2010年远远低于。总之安阳钢铁的大部分年份总资产净利率还是比较高的，以后应该注意不要一味的追求资产规模而忽视资产的盈利能力。

(三)资本盈利能力分析

从上表可以看出，安阳钢铁股份有限公司九年中净资产收益率的平均值为，其中大部分年份比较高，2002年、2003年的净资产收益率比较高;少数年份比较低，尤其是2008年、2009年和2010年远远低于。总之安阳钢铁的净资产收益率还是不错的，以后多注意资本结构的调整，权衡好经营风险和财务风险，不断提高股东价值。

(四)收益质量分析

一般来说，盈余现金保障倍数大于或者等于1时，说明企业的利润具有现金流量保障。从上表可以看出，安阳钢铁股份有限公司九年中盈余现金保障倍数的平均值为，其中大部分年份大于1，2009年的盈余现金保障倍数高;少数年份比较低，尤其是2010年为负值。总之安阳钢铁整体的盈利结构是合理的，但是不太稳定，最高和最低相差甚远。公司应该在提高盈利能力和实现现金均衡收付的同时，注意盈利结构的适当调整，保证企业盈利的稳定性。

四、盈利能力综合分析

我们借助于SPSS16软件，用主成分分析法对安阳钢铁的盈利能力进行综合分析。主成分分析是设法将原来众多具有一定相关性(比如P个指标)，重新组合成一组新的互相无关的综合指标来代替原来的指标。我们将表1中的数据导入到SPSS16软件中，就可以得到Total Variance Explained(总方差解释)、Component Matrix(主成分矩阵)和主成分得分排名表。

我们提取的1个主成分对总方差的解释程度为，也就是说，此次分析具有的可信度。通过表3，我们可以看出主成分是这4个指标的综合反映，并且可以得出主成分的表达式，即y=。最后我们将表1中的数据代入主成分表达式，就得到了主成分得分排名表。通过表4我们可以看出，安阳钢铁盈利能力最好的年份是2003年，其次是2002年和2004年，其它年份比较差。实际上，安阳钢铁被中联资产评估公司、中联财务顾问有限公司联合国资委等部门组成的中国上市公司业绩评估课题组评选为2002年度上市公司业绩百强第9名、2003年度上市公司业绩百强第1名。自从2008年以来世界经济受到美国次贷危机、供需矛盾和成本上升等因素的的影响，钢铁行业的利润不断下跌。因此，我们分析的结果与事实基本上相符。

五、结论与建议

通过对安阳钢铁盈利能力分析，可以为我国钢铁行业的发展提供有益借鉴。我国钢铁行业集中度低，生产专业化程度低，尚不能达到规模经济展望;钢铁企业平均技术装备水平低，结构不合理，技术改造和产业升级任务十分艰巨;钢铁企业的集中度和专业化分工程度低，以及技术装备水平落后等原因，导致我国钢铁产品生产成本高;钢铁产品质量偏低。上述种种因素造成了我国钢铁行业盈利能力呈下滑趋势。随着世界经济的缓慢复苏，我国钢铁行业应该不断开拓市场空间，通过联合重组、淘汰落后、节能减排、行业规范等一系列措施和手段，促进钢铁行业平稳健康快速的发展。

参考文献：

[1]朱学义,李文美.财务分析教程.北京大学出版社,2009.

[2]郭显光.如何用spss软件进行主成分分析[J].统计与信息论坛,1998.

内容摘要：平衡计分卡(BSC)将财务指标和非财务指标相结合的企业绩效分析思路，提供了绩效分析的新方法，但BSC方法在理论和现实上还有不完善和值得商榷之处。本文在分析BSC方法隐含问题的同时介绍马歇尔•W•迈耶先生提出的一种基于活动的盈利能力分析方法。

关键词：平衡计分卡活动 ABC ABPA

平衡计分卡的局陷性

罗伯特•卡普兰和大卫•诺顿于1992年提出了平衡计分卡(BSC)理论。该理论最突出的特点是将企业愿景、使命和发展战略与企业的业绩评价系统联系起来，把企业的使命和战略转变为具体的目标和评测指标，以实现战略和绩效的有机结合。BSC以企业战略为基础，包含财务指标、顾客角度、内部流程、学习和成长四个维度，使组织能够一方面追踪财务结果，一方面密切关注能使企业提高能力并获得未来增长潜力的无形资产，这样企业既具有反映“硬件”的财务指标，又具备能在竞争中取胜的“软件”指标。

现代企业努力构建一套平衡指标体系：它所包含的非财务指标内涵能够补充财务指标所不能反应的企业绩效内容。然而企业竞争环境是如此多变，能时刻找到真正“向前看”的非财务指标吗?确定BSC指标体系的过程(尤其是非财务指标)必然具有先天的主观性，企业管理层必须能控制和驾驭这种先天的主观性所引发的不确定性。主观性所带来的不确定性必然是员工对自己在BSC体系下所得到的绩效信息，薪酬奖励和晋升发展的合理性、公正性产生怀疑。这样就形成了一个莫名其妙的组合：一方面企业希望BSC体系中的非财务指标能尽可能补充财务指标的缺憾;另一方面BSC指标确定中的主观性又容易引起企业内部考核、奖罚合理性的争议。

从ABC成本核算法到基于活动的盈利能力分析

ABPA的产生

ABPA源于基于活动的成本核算(ABC)，ABC是成本核算的最小单位形式：它可以确定交付产品、服务于客户以及维持经营所需的劳动力、原材料等的实际成本。ABPA扩展了ABC，ABPA的焦点是客户，客户被当作是成本和营业收入的交汇点。ABPA的核心问题在于：企业应该怎么去为那些产生超过成本的营业收入的客户提供服务。如银行，有的客户在银行中有基金代理、保险委托、支票业务等多项业务。而另一些客户，只是把工资存在银行，并不能带来多大收益。

ABPA的组成要素

ABPA四个核心要素：企业活动、活动关联成本、客户、营业收入。

企业活动是以客户为导向的，这些活动引起活动成本，而客户则提供企业的收益。在客户层面上，而不是在经营单位或企业整体的层面上，活动、成本以及营业收入之间的联系可以得到最充分的理解。客户是企业最大的利润中心。

ABPA指出企业若想获利，要么使用成本领先战略，要么找出那些无利可图的客户，然后或给他们重新定价，或鼓励他们去别处交易。ABPA鼓励企业寻找可以给企业带来长远收益的客户，把他们的利益放置在企业关切的核心位置上。企业要推广和细化对有利可图的客户关系有贡献的交易和产品，摒弃那些对核心业务无助的鸡肋业务。建构一种以面向客户，基于客户活动成本和客户盈利能力的综合系统可以提供给企业以对手难以超越的组织优势。

因此找出对有利可图的客户关系有贡献的交易和产品至关重要。其简化的流程体系为：

第一步是把当前的客户盈利能力——客户净营业收入减去当前的交易和产品的成本——为先前的交易和产品利用的函数。第二步是重新配置交易和产品，以使客户关系的盈利能力最大化。这可以通过特定交易和产品的利用、抑制或重新定价其它的交易和产品来实现。ABPA的精要就在于：使用ABC来估计逐个客户的盈利能力，然后把那些对客户有吸引力，能够给企业带来大量回报的产品和服务与那些引起成本激增的相区别。

如何通过ABPA找到企业营业收入的驱动要素

ABPA模式能够找到可盈利的产品和服务，它要求系统有能力追踪客户与业主的所有交易以及其所产生的成本。简化流程来看：首先把客户交易分解为客户发起的交易(前台交易)和支持交易(后台交易)。然后，找出这些交易的直接活动(操作活动)和间接活动(监督、配置活动)接着按照实际动产和不动产的成本投入来逐一确定成本额。最后将成本分为：对客户交易敏感的短期可变成本(前台员工);对交易有些敏感的长期可变成本(监督);当交易放大时引起固定资产增加所引发的生产能力成本。据此企业要依照成本基数，鼓励和引导那些有利可图的客户进一步的为企业带来收益;分流那些无利可图但占据成本份额较大的客户部分，对他们的服务流程进行重新设计，节约资源。

ABPA的优势和缺陷

ABPA与平衡计分卡的优劣比较

从测量标准和单位来看：BSC针对的是企业和经营单位的财务结果和非财务标准;ABPA则分析客户盈利能力和针对细分客户的客户交易盈利能力。绩效驱动因素：财务标准是可测量的，BSC的财务结果驱动因素一般是已知的;ABPA则必须重新分析找出那些企业营业收入的驱动因素。薪酬管理时：BSC基于财务和非财务一揽子综合评价要素;ABPA则基于员工个人和对团队、组织整体创造客户盈利能力和客户交易盈利能力贡献的奖励。学习和成长维度上：BSC通过财务和非财务标准的综合利用，将企业战略和核心竞争力落地，企业方向变得明确;ABPA则对客户盈利能力的驱动随着经验的积累而愈加深刻。技术实施方面：BSC中的财务标准显然比非财务标准更有确定性，更易测量。ABPA则必须贴近客户，追踪客户营业收入和交易，这样成本有时也是高昂的。

ABPA所能带来的战略优势

ABPA通过向集中化的客户销售和服务单位提供细化的成本和营业收入数据，使它们可以依靠这些数据进行战略选择，ABPA为分散化的决策开辟了道路。其次ABPA使得前端单位和后端单位有可能追求不同但互补的战略。激烈的市场竞争使企业想仅依靠低成本或差异化战略吸引客户注意越来越难，现在更多的企业选择走差异化和低成本结合的中间道路。

ABPA的局限性

ABPA本身并不排斥非财务测量标准，但只有当非财务的测量标准对于单个客户可用时，ABPA才是有效的。ABPA需要能够时时关注客户交易的系统，其所带来的成本是一般小企业难以承受的。企业如果没有职业分析人员对数据进行分析，可能会走向另一个极端。而且ABPA本身有其不适应的情景：当通过绩效测量标准来显示承诺和价值观，而不是要度量未来现金流量的先导指标时，ABPA和类似于ABPA的框架也是难以适用的。

ABPA本身并不完美，更多的是一种思想理论体系。马歇尔•W•迈耶先生也承认该体系尚不到足以充分运用的地步，需要更多的人参与研究和深入到企业更深层次上。但这种思想的引述，为我们带来了一种新的看待绩效测量的角度。

参考文献：

1.马歇尔•W•迈耶(美).绩效测量反思，超越平衡计分卡(M).机械工业出版社，2005

2.彭剑锋主编. 人力资源管理概论(M).复旦大学出版社， 2003

摘要：企业的盈利能力是衡量企业发展的重要指标，而财务分析既是财务预测的前提，也是过去经营活动和企业盈利能力的总结，具有承上启下的作用。将公司财务报表与宏观经济一起进行综合判断，与公司历史进行纵向深度比较，与同行业进行横向宽度比较，得出与决策相关的实质性的信息，以保证投资战略决策的正确性，从而在项目财务效益分析的基础上进行项目国民经济效益分析。因此，文章主要从战略和财务角度分析了康芝药业的盈利能力。

关键词：竞争战略;整体战略;盈利能力

一、背景

海南康芝药业股份有限公司是目前国内唯一一家以儿童药为主业的上市企业，主要从事儿童药领域的研究和开发以及制造与经营业务。康芝药业现拥有海南、北京、河北、沈阳四个生产基地，经过多年的精心打造和加速发展，逐步形成了以“康芝”为主品牌推动的儿童药产品集群，2013年，康芝药业完成利润总额比去年同期上升，成功入选亚洲品牌五百强企业。现有医药产品100多种，目前，康芝药业在儿童用药领域的研发能力已处于国内领先水平。

哈佛分析框架从战略的高度分析一个企业的财务状况，分析企业外部环境存在的机会和威胁，分析企业内部条件的优势和不足，在科学的预测上为企业未来的发展指出方向。哈佛分析框架是由哈佛三位学者提出的财务分析框架，主要包括战略分析、会计分析、财务分析和等，分析框架将定量分析、定性分析结合，能够有效把握财务分析方向。

二、战略分析

1.竞争战略分析

一般性的竞争战略主要有两种：一是成本领先战略，二是差异化战略。康芝药业采用的主要是差异化战略，专业从事儿童药研发生产和销售。康芝药业之所以采取差异化战略原因及优势如下：首先，药品能够充分实现差异化。其次，差异化产品，即儿童药品的需求巨大。再次，康芝药业具有较强的研发能力。最后，康芝药业有较强的市场营销和销售能力。。

总之，康芝药业通过增加儿童用药种类、改善儿童药品的内外包装以及不断向研究开发、品牌形象及商誉等进行投资，以取得并保持其竞争优势。

(1)产品差别竞争

药业的竞争方式与药品的分类有很大关系。专利名药具有市场独占性，可以通过高价格和扩大市场销售来保证收回投入，获取一定甚至高额利润;康芝药业市场构成是以儿童药为主的市场和渠道，公司主要从事儿童用药的研发、生产和销售。涵盖当前儿童用药中销量最大的解热镇痛类、感冒类、抗生素类、呼吸系统类、消食定惊类和营养类等六大类的西药和中成药，此外还拥有17个成人药品种。

(2)相对垄断竞争

专利新药是药业竞争的制高点，世界药业市场表现为新药的局部性、暂时性垄断。由于疾病的

复杂性，不同的疾病需要不同的药物治疗，即使针对同一疾病的各个药物的作用范围也有差异，这使药品表现出很大的差异性和多样性。一个企业可以垄断某个专利新药市场，但不可能垄断整个药品市场，也不可能垄断某一类药品市场。同时，由于专利新药具有时效性，专利期满后将面临仿制品的竞争。康芝药业目前生产经营5种剂型11个儿童药品种，涵盖了我国当前儿童用药中销量最大的解热镇痛类、感冒类、抗生素类、呼吸系统类、消食定惊类和营养类等六大类的西药和中成药。目前很多药物在全国同类产品与儿童解热镇痛类产品中销量第一。可以看出，康芝药业制药的一定领域实现了垄断。

(3)规模优势竞争

药业是一个高技术、高风险、高投入的技术密集型产业，融合了各个学科的先进技术和手段。新药研究开发过程耗资大、耗时长、难度高，并且成功率很低，所以企业需要相当的规模和实力才有能力从事新药开发，才能提高抵御风险的能力;而普药特别是原料药，需要靠规模经营才能获得成本优势。由此可见，药业资本表现为一种集中化趋势。康芝药业主要从事儿童药为主的产品生产，从医药市场的大格局来讲，儿童药份额仅占整体药品市场的25%左右，因此，拓展剩下的75%市场份额，拥有完整的药品市场的产品结构是很有必要的。2011年6月，公司以超募资金约8000万元并连续追加投资天合制药，不断扩大生产规模。这是合理市场结构调整的必要，同时逐渐实现规模竞争。

2.企业整体战略分析

由公司财务年报可见，康芝药业虽然专业从事儿童药研发生产和销售，但其有约四成的收入比例及五分之一的利润比例来自于成人药，此外还涉及食品行业。在药业中属于多元化经营。

康芝药业采用多元化经营原因及优势，一方面，康芝药业有一些资源，例如品牌、专有技术、稀有分销渠道等，其在组织内部可以降低交易成本，具有规模经济效应。另一方面，康芝药业的专有资源与其经营的业务组合能够较好地匹配。例如，2011年7月，康芝药业使用超募资金亿元收购并后续增资延风制药(100%)，延风制药拥有多个儿童用药，同时延风制药还拥有小儿硫酸亚铁糖浆等儿童药品制剂，在儿童补铁及儿童咳嗽的治疗领域对康芝药业现有的儿童系列品种进行补充，弥补其在该剂型上的空白。

三、财务分析

1.衡量整体盈利能力

根据康芝药业发布的2012年报显示，康芝药业2012年比上一年的盈利水平有了大幅度提高，公司报告期内实现营业收入亿元，同比上升;实现归属于上市公司股东的净利润2260万元，同比增加。

2.盈利能力分解：替代方法

分解净资产收益率时，对经营要素和融资要素的分解如下(数据采取比率形式)：2012年度中，经营净利润率为，净经营资产周转率为，同时，经营资产收益率=经营净利润率×净经营资产周转率，得出经营资产收益率为;息差为，净财务杠杆为，财务杠杆利得=息差×净财务杠杆，得财务杠杆利得为;而净资产收益率=经营资产收益率+财务杠杆利得，得出净资产收益率为。同时得出2011年度数据，经营净利润率为，净经营资产周转率为，经营资产收益率为，息差为，净财务杠杆为，财务杠杆利得为，净资产收益率为。

从数据分析来看，康芝药业2012年与2011年相比经营资产收益率出现了大幅上升，从而整体上净资产收益率有较大幅度的上升。而经营资产收益率上升主要由于销售收入上升。2011年初，儿童退烧药尼美舒利可能导致儿童死亡的说法在全国范围内掀起了大波澜，不少药店和医院撤架停用。直接导致了其在2011年净利润同比下降9成以上。2011年收购包括河北康芝在内的三家药企被认为是康芝药业弥补“尼美舒利事件”造成影响，挽救主导产品“失势”的重要举措。因此，在2012年度经营资产收益率较2011年度有了大幅上升。

从2011年报可以看出，康芝药业2011年实现营业收入万元，同比减少，而利润总额仅有万元，同比减少。对于这种营业收入没有大幅下降，利润却直线下降的现象，康芝药业在年报里的解释是“主导销售产品大幅度减少、新产品广告费的投入大幅增加、员工薪酬福利增加、研发费用增长等原因”。康芝药业2012年第一季度延续了这种高营收、低利润的模式。第一季度康芝药业实现营业收入万元，同比增长，归属上市公司股东的净利润万元，同比下降。7月6日公告的2012年半年报业绩预告也显示，康芝药业归属上市公司股东的净利润预计同比下降75%。

参考文献：

[1]黄妍妍.我国上市公司财务报表分析研究[D].哈尔滨工程大学，2006.

[2]李艳艳.基于上市公司财务报表分析的企业竞争战略探析[D].山西财经大学，2012.

[3]杨兆平.基于哈佛框架下中石油财务报表分析[D].吉林大学，2012.

盈利能力分析论文选题背景

随着我国房地产行业的快速发展，同行业间的竞争日益激烈，企业盈利水平的高低直接影响着企业的生存与发展。以下是我整理企业盈利能力分析开题报告，欢迎阅读参考。

1 论文选题的目的和意义

研究目的

各个企业都将面临着竞争的挑战，如何化解压力并在竞争中发展壮大，是每一个企业管理者需要认真思考的问题。对于企业管理者来说，如何分析企业盈利能力越来越重要，这关系到企业的管理战略与生存发展，它是企业营销能力、获取现金能力、降低成本能力及规避风险能力等的综合体现，也是企业各环节经营结果的具体表现。

我国自建立证券交易市场以来,在相当长的时间内,许多上市公司的利润大量来自于非经常性损益,尤其是一些亏损公司为了避免特殊处理、或为了避免退市,运用非经常性损益获取利润,想方设法粉饰经营结果,盈利质量一直很低。

为了引导和促使企业搞好主业,真正提高企业经营业绩,应当对当前的衡量企业盈利能力标准进行改革或加以完善。首先，衡量公司亏损与否以利润表上“营业利润”项目为准，不再以“利润总额”为准，这样可以引导公司管理当局在企业主营业务上下工夫，切实提高公司业绩，避免企业在非经常性损益上做文章,也有利于资源的优化配置；其次，变当前仅以“利润”单一指标衡量的方法，采用多指标衡量的方法，对公司的偿债能力、盈利能力和资产管理能力综合考虑。

研究意义

盈利能力分析是企业财务分析的重点,是企业管理活动的出发点和归宿点，财务结构分析、偿债能力分析等分析工作的根本目的是通过分析及时发现问题，改善企业财务结构，提高企业偿债能力、经营能力，最终提高企业盈利能力，促进企业持续稳定发展。

企业经营业绩的好坏最终可通过企业的盈利能力来反映，无论是企业的管理层、投资者、债权人，或其他利益相关者都非常关心企业的获利能力。因为企业获利能力的强弱，与管理人员的工作业绩、投资者的投资收益、债权人的资金安全、企业职工的工资水平乃至整个国家的财政收入等都息息相关。债权人十分关心企业的资本结构和偿债能力，从而衡量他们能否收回本息的安全程度，通过盈利能力分析，可以反映企业是否具有较强的盈利能力以及盈利能力的发展趋势，能够衡量债权人投人资金的安全性；因为两权分离、代理问题的存在，通过盈利能力分析，能反映企业的业绩，对经营者进行监督，促使他们更努力为投资者工作，从而保障了投资者的利益。

2 国内外研究现状

国外研究现状

Hirohiko Arai(2013)中明确指出明确指出利润是企业内外有关各方都关心的中心问题，利润是投资者取得投资收益、债权人收取本息的资金来源，是经营者经营业绩和管理效能的集中表现，也是职工集体福利设施不断完善的重要保障。因此,企业盈利能力分析十分重要。

（2010）中指出企业盈利能力存在的问题，她指出企业盈利能力高低的判断，取决于企业提供的利润信息，企业利润的多少，直接影响企业的盈利能力。一般来说，在资产规模不变的情况下，企业利润越多，企业盈利能力相应越好，反之，企业利润越少，企业盈利能力越差。因此，很多财务人员在对企业盈利能力进行分析时，非常重视利润数量的多少。然而，企业的利润额由于受会计政策的主观选择，资产的质量、利润的确认与计量等因素的影响，可能存在质量风险问题。只看重利润的多少，不关心利润的质量，这在很大程度上忽视了利润信息及盈利能力的真实性，从而有可能导致财务分析主体的决策缺乏准确性。

国内研究现状

我国对于企业盈利能力的分析大体上经历了两个阶段：80年代以产值和利润为主的盈利能力以及90年代的综合性的盈利能力分析。

黄长艺（2011）提出企业常用盈利能力分析的主要指标包括：净资产收益率、资本保值增值率、总资产报酬率、成本费用利润率、销售利润率和每股收益等。这些指标从不同侧面揭示了企业的风险特征、理财行为特征及投资价值，为相关利益人提供多种多样的盈利能力信息，从而有利于投资者和债权人进行投资和信贷的决策，也为评价企业绩效提供有效基础。

张春林（2013）指出了获利能力能够以评价一个企业的经营业绩、管理水平，乃至预期它的发展前途，关系重大，为了评价企业过去的经营业绩，衡量现在的财务状况，预测未来的发展趋势，实现企业的目标；也为财务报告使用者作出相关决策提供可靠依据，企业经营者正视现有力量，挖掘企业潜力提供决策依据，必须运用科学方法对企业财务状况和经营成果进行比较评价。企业的获利能力是财务分析的核心指标，企业只有具有良好获利能力，才能良性循环，不断发展，实现企业目标。

张辽远（2013）指出由于上市公司自身的特点决定了其盈利能力除了可通过一般企业盈利能力的指标分析外，还应进行一些特殊指标的分析，特别是一些与企业股票价格市场价值相关的指标分析。如每股收益、普通股权益报酬率、股息发放率、价格与收益比率等指标。由于会计分期假设和权责发生制的使用，决定了某一期间的利润并不一定具有可持续性、利润带来的资源并不一定具有确定的可支配性，从而使以上所述的盈利能力分析指标不能反映企业现金流入的盈利状况，存在着只能评价企业盈利能力的“数”量，不能评价企业盈利能力的“质”量的缺陷和不足。因此，在对企业盈利能力进行分析时，要充分考虑到影响企业盈利能力质量的因素，决定盈利能力质量的'因素很多，主要有应收账款周转速度、现金净流量及利润的构成情况等。

张衡（2013）指出了上市公司的盈利需要具备多种条件，在某些特种的条件下，在保证盈利能力质量的前提下面，才能具备盈利的基础。

3 论文的主要内容、研究方法

主要内容

（1）本文研究的主要内容是通过对企业盈利能力的分析以及对企业盈利能力概念和指标的研究，确保我们对企业盈利的概念及分析方法有一个正确认识，从而来了解对企业盈利能力进行分析的作用和意义。本课题主要是对万科股份有限公司进行企业盈利能力的分析，通过对万科股份有限公司的盈利能力的分析，让我们掌握万科股份有限公司内部的财务盈利状况。

1.绪论

万科公司概况介绍

盈利能力分析理论

2.万科盈利能力分析

盈利能力指标分析

盈利能力相关数据分析

盈利能力指标分析

运用杜邦分析法分析万科盈利能力

杜邦财务分析体系

对净资产收益率的分析

对总资产净利率和权益乘数的分析

对销售净利率的分析

对总资产周转率的分析

3.万科盈利能力评价及对策建议

万科盈利能力评价

对策建议

结论

参考文献

致谢

研究方法：

（1）文献资料法。本文的理论研究是通过查阅大量有关万科股份财务风险管理的相关的文献资料，全面掌握财务风险管理的理论和方法，为后续研究的开展提供充足的理论依据，为实际应用做理论铺垫。

（2）案例分法。结合实际案例，而实例研究主要目的对于深圳万科股份有限公司盈利状况进行分析，找出其企业是否存在问题，并对问题提出相对建议。

4 论文工作进度安排

第一阶段：选题、定题阶段（2015-10-15—2015-11-15）；

第二阶段：搜集资料、形成论文提纲、撰写开题报告（2015-11-16—2016-01-10）；

第三阶段：撰写初稿（2016-01-10—2016-3-31）；

第四阶段：论文修改、定稿（2016-4-01—2016-4-15）；

第五阶段：毕业论文预答辩（2016-4-18—2016-4-19）；

第六阶段：论文修改、评审（2016-4-20—2016-5-20）；

第七阶段：毕业论文正式答辩（2016年6月上旬）；

第八阶段：相关资料上交（2016-6-01—2016-6-10）。

5 论文主要文献

[1]Hirohiko Arai, Kazuo Tanie, and Susumu Tachi. Dynamic Control of a Manipulator with Passive Joints in Operational Space. 2013（04）:12-19

[2]. Capital structure, assetutilization, profitability and growth in the Greek manufacturing sector .Applied Economics, 2010,(3) :1379-1388

[3]孙立杰.财务报表及财务报表综述.时代经贸，2008，12（102）：12-13

[4]黄长艺企业资金管理概述北京：中国外资企业财务状况. 2011（04）:5-8

[5]周宏甫. 会计基础.当代商业出版社. 2012（04）:3-4

[6]姜继海，宋锦春，高常识.财会管理学概述.高等教育出版社. 2010（04）:58-89

[7]张春林，曲继方，张美麟.企业管理学.人民大学出版社. 2013（04）:13-16

[8]钱平. 经济管理学概述上海财经大学出版社. 2012（04）:13-18

[9]张辽远. 经济管理学. 中国商业出版社. 2013（04）:3-4

[10]刘锦风、袁强.杜邦分析系统在万科上市公司的应用.会计之友,2008

[11]黄长艺，严普强.会计学基础. 西南财经大学出版社. 2010（04）:6-18

[12]张桓，陈作模.企业资金周转原理.高等教育出版社. 2013（04）:5-9

[13]王昆，何小柏，汪信远.财务部门资金的支出与保留.高等教育出版社. 2012（04）:3-4

[14]徐锦康.会计基础. 高等教育出版社. 2011（04）:13-14

企业盈利能力的评价是为了实现企业战略目标，运用特定的指标和标准，采用科学的评价方法，对企业盈利状况以及未来的盈利潜力做出的一种判断。下面是我为大家整理的企业盈利能力分析论文，供大家参考。

摘要：本文从盈利能力的角度出发，从经营盈利能力、资产盈利能力、资本盈利能力和收益质量四个方面分析了安阳钢铁股份有限公司的盈利现状，同时借助于主成分分析方法对其进行了综合盈利能力分析，这样可以使我国钢铁类上市企业对其盈利能力有正确的认识，从而为钢铁企业的进一步发展提供有益借鉴。

关键词：钢铁企业;盈利能力;主成分分析

一、引言

钢铁工业作为重要基础产业，为我国工业化、城镇化的发展做出了重要贡献。我国的钢铁工业经过几十年的发展，取得了举世瞩目的成绩，我国钢铁生产不仅在数量上，而且在质量上都有了极大提高。然而，当前我国钢铁生产从总量上看，供求基本平衡，但从钢铁产品结构上来看，矛盾十分突出，传统产品过剩，高附加值产品供不应求。因此，钢铁产品的竞争力同发达国家相比，还存在一定的差距。本文从盈利能力的角度出发，从经营盈利能力、资产盈利能力、资本盈利能力和收益质量四个方面分析了安阳钢铁股份有限公司的盈利现状，使我国钢铁类上市企业对其盈利能力有正确的认识，从而为我国钢铁企业的进一步发展提供有益借鉴。

二、数据来源与指标选取

(一)数据来源

本文数据来自于上海证券交易所公布的安阳钢铁股份有限公司2002年至2010年的公司财务报表。

(二)指标选取

鉴于目前我国钢铁行业上市公司经营业绩不佳的现状，本文选择了经营盈利能力、资产盈利能力、资本盈利能力和收益质量等四个方面来分析安阳钢铁股份有限公司的盈利能力。

三、盈利能力指标分析

根据安阳钢铁股份有限公司的财务报表，可以计算出上述四个指标，具体数值见表1。

表1：安阳钢铁盈利能力指标数据

(一)经营盈利能力分析

根据上表可以看出，安阳钢铁股份有限公司九年中营业净利率的平均值为，其中2002年、2003年、2004年和2007年的营业净利率比较高; 其它年份都比较低，尤其是2008年、2009年和2010年远远低于1%。从以上数据可以看出，安阳钢铁的营业净利率还是比较低，分布比较分散，最高者与最低者相差甚远，自有资金积累能力不足。总之安阳钢铁以后应该着重改进经营管理水平，提高经营盈利能力，加速自有资金的积累。

(二)资产盈利能力分析

从上表可以看出，安阳钢铁股份有限公司九年中总资产净利率的平均值为，其中大部分年份比较高，2002年、2003年、2004年的总资产净利率比较高;少数年份比较低，尤其是2008年、2009年和2010年远远低于。总之安阳钢铁的大部分年份总资产净利率还是比较高的，以后应该注意不要一味的追求资产规模而忽视资产的盈利能力。

(三)资本盈利能力分析

从上表可以看出，安阳钢铁股份有限公司九年中净资产收益率的平均值为，其中大部分年份比较高，2002年、2003年的净资产收益率比较高;少数年份比较低，尤其是2008年、2009年和2010年远远低于。总之安阳钢铁的净资产收益率还是不错的，以后多注意资本结构的调整，权衡好经营风险和财务风险，不断提高股东价值。

(四)收益质量分析

一般来说，盈余现金保障倍数大于或者等于1时，说明企业的利润具有现金流量保障。从上表可以看出，安阳钢铁股份有限公司九年中盈余现金保障倍数的平均值为，其中大部分年份大于1，2009年的盈余现金保障倍数高;少数年份比较低，尤其是2010年为负值。总之安阳钢铁整体的盈利结构是合理的，但是不太稳定，最高和最低相差甚远。公司应该在提高盈利能力和实现现金均衡收付的同时，注意盈利结构的适当调整，保证企业盈利的稳定性。

四、盈利能力综合分析

我们借助于SPSS16软件，用主成分分析法对安阳钢铁的盈利能力进行综合分析。主成分分析是设法将原来众多具有一定相关性(比如P个指标)，重新组合成一组新的互相无关的综合指标来代替原来的指标。我们将表1中的数据导入到SPSS16软件中，就可以得到Total Variance Explained(总方差解释)、Component Matrix(主成分矩阵)和主成分得分排名表。

我们提取的1个主成分对总方差的解释程度为，也就是说，此次分析具有的可信度。通过表3，我们可以看出主成分是这4个指标的综合反映，并且可以得出主成分的表达式，即y=。最后我们将表1中的数据代入主成分表达式，就得到了主成分得分排名表。通过表4我们可以看出，安阳钢铁盈利能力最好的年份是2003年，其次是2002年和2004年，其它年份比较差。实际上，安阳钢铁被中联资产评估公司、中联财务顾问有限公司联合国资委等部门组成的中国上市公司业绩评估课题组评选为2002年度上市公司业绩百强第9名、2003年度上市公司业绩百强第1名。自从2008年以来世界经济受到美国次贷危机、供需矛盾和成本上升等因素的的影响，钢铁行业的利润不断下跌。因此，我们分析的结果与事实基本上相符。

五、结论与建议

通过对安阳钢铁盈利能力分析，可以为我国钢铁行业的发展提供有益借鉴。我国钢铁行业集中度低，生产专业化程度低，尚不能达到规模经济展望;钢铁企业平均技术装备水平低，结构不合理，技术改造和产业升级任务十分艰巨;钢铁企业的集中度和专业化分工程度低，以及技术装备水平落后等原因，导致我国钢铁产品生产成本高;钢铁产品质量偏低。上述种种因素造成了我国钢铁行业盈利能力呈下滑趋势。随着世界经济的缓慢复苏，我国钢铁行业应该不断开拓市场空间，通过联合重组、淘汰落后、节能减排、行业规范等一系列措施和手段，促进钢铁行业平稳健康快速的发展。

参考文献：

[1]朱学义,李文美.财务分析教程.北京大学出版社,2009.

[2]郭显光.如何用spss软件进行主成分分析[J].统计与信息论坛,1998.

内容摘要：平衡计分卡(BSC)将财务指标和非财务指标相结合的企业绩效分析思路，提供了绩效分析的新方法，但BSC方法在理论和现实上还有不完善和值得商榷之处。本文在分析BSC方法隐含问题的同时介绍马歇尔•W•迈耶先生提出的一种基于活动的盈利能力分析方法。

关键词：平衡计分卡活动 ABC ABPA

平衡计分卡的局陷性

罗伯特•卡普兰和大卫•诺顿于1992年提出了平衡计分卡(BSC)理论。该理论最突出的特点是将企业愿景、使命和发展战略与企业的业绩评价系统联系起来，把企业的使命和战略转变为具体的目标和评测指标，以实现战略和绩效的有机结合。BSC以企业战略为基础，包含财务指标、顾客角度、内部流程、学习和成长四个维度，使组织能够一方面追踪财务结果，一方面密切关注能使企业提高能力并获得未来增长潜力的无形资产，这样企业既具有反映“硬件”的财务指标，又具备能在竞争中取胜的“软件”指标。

现代企业努力构建一套平衡指标体系：它所包含的非财务指标内涵能够补充财务指标所不能反应的企业绩效内容。然而企业竞争环境是如此多变，能时刻找到真正“向前看”的非财务指标吗?确定BSC指标体系的过程(尤其是非财务指标)必然具有先天的主观性，企业管理层必须能控制和驾驭这种先天的主观性所引发的不确定性。主观性所带来的不确定性必然是员工对自己在BSC体系下所得到的绩效信息，薪酬奖励和晋升发展的合理性、公正性产生怀疑。这样就形成了一个莫名其妙的组合：一方面企业希望BSC体系中的非财务指标能尽可能补充财务指标的缺憾;另一方面BSC指标确定中的主观性又容易引起企业内部考核、奖罚合理性的争议。

从ABC成本核算法到基于活动的盈利能力分析

ABPA的产生

ABPA源于基于活动的成本核算(ABC)，ABC是成本核算的最小单位形式：它可以确定交付产品、服务于客户以及维持经营所需的劳动力、原材料等的实际成本。ABPA扩展了ABC，ABPA的焦点是客户，客户被当作是成本和营业收入的交汇点。ABPA的核心问题在于：企业应该怎么去为那些产生超过成本的营业收入的客户提供服务。如银行，有的客户在银行中有基金代理、保险委托、支票业务等多项业务。而另一些客户，只是把工资存在银行，并不能带来多大收益。

ABPA的组成要素

ABPA四个核心要素：企业活动、活动关联成本、客户、营业收入。

企业活动是以客户为导向的，这些活动引起活动成本，而客户则提供企业的收益。在客户层面上，而不是在经营单位或企业整体的层面上，活动、成本以及营业收入之间的联系可以得到最充分的理解。客户是企业最大的利润中心。

ABPA指出企业若想获利，要么使用成本领先战略，要么找出那些无利可图的客户，然后或给他们重新定价，或鼓励他们去别处交易。ABPA鼓励企业寻找可以给企业带来长远收益的客户，把他们的利益放置在企业关切的核心位置上。企业要推广和细化对有利可图的客户关系有贡献的交易和产品，摒弃那些对核心业务无助的鸡肋业务。建构一种以面向客户，基于客户活动成本和客户盈利能力的综合系统可以提供给企业以对手难以超越的组织优势。

因此找出对有利可图的客户关系有贡献的交易和产品至关重要。其简化的流程体系为：

第一步是把当前的客户盈利能力——客户净营业收入减去当前的交易和产品的成本——为先前的交易和产品利用的函数。第二步是重新配置交易和产品，以使客户关系的盈利能力最大化。这可以通过特定交易和产品的利用、抑制或重新定价其它的交易和产品来实现。ABPA的精要就在于：使用ABC来估计逐个客户的盈利能力，然后把那些对客户有吸引力，能够给企业带来大量回报的产品和服务与那些引起成本激增的相区别。

如何通过ABPA找到企业营业收入的驱动要素

ABPA模式能够找到可盈利的产品和服务，它要求系统有能力追踪客户与业主的所有交易以及其所产生的成本。简化流程来看：首先把客户交易分解为客户发起的交易(前台交易)和支持交易(后台交易)。然后，找出这些交易的直接活动(操作活动)和间接活动(监督、配置活动)接着按照实际动产和不动产的成本投入来逐一确定成本额。最后将成本分为：对客户交易敏感的短期可变成本(前台员工);对交易有些敏感的长期可变成本(监督);当交易放大时引起固定资产增加所引发的生产能力成本。据此企业要依照成本基数，鼓励和引导那些有利可图的客户进一步的为企业带来收益;分流那些无利可图但占据成本份额较大的客户部分，对他们的服务流程进行重新设计，节约资源。

ABPA的优势和缺陷

ABPA与平衡计分卡的优劣比较

从测量标准和单位来看：BSC针对的是企业和经营单位的财务结果和非财务标准;ABPA则分析客户盈利能力和针对细分客户的客户交易盈利能力。绩效驱动因素：财务标准是可测量的，BSC的财务结果驱动因素一般是已知的;ABPA则必须重新分析找出那些企业营业收入的驱动因素。薪酬管理时：BSC基于财务和非财务一揽子综合评价要素;ABPA则基于员工个人和对团队、组织整体创造客户盈利能力和客户交易盈利能力贡献的奖励。学习和成长维度上：BSC通过财务和非财务标准的综合利用，将企业战略和核心竞争力落地，企业方向变得明确;ABPA则对客户盈利能力的驱动随着经验的积累而愈加深刻。技术实施方面：BSC中的财务标准显然比非财务标准更有确定性，更易测量。ABPA则必须贴近客户，追踪客户营业收入和交易，这样成本有时也是高昂的。

ABPA所能带来的战略优势

ABPA通过向集中化的客户销售和服务单位提供细化的成本和营业收入数据，使它们可以依靠这些数据进行战略选择，ABPA为分散化的决策开辟了道路。其次ABPA使得前端单位和后端单位有可能追求不同但互补的战略。激烈的市场竞争使企业想仅依靠低成本或差异化战略吸引客户注意越来越难，现在更多的企业选择走差异化和低成本结合的中间道路。

ABPA的局限性

ABPA本身并不排斥非财务测量标准，但只有当非财务的测量标准对于单个客户可用时，ABPA才是有效的。ABPA需要能够时时关注客户交易的系统，其所带来的成本是一般小企业难以承受的。企业如果没有职业分析人员对数据进行分析，可能会走向另一个极端。而且ABPA本身有其不适应的情景：当通过绩效测量标准来显示承诺和价值观，而不是要度量未来现金流量的先导指标时，ABPA和类似于ABPA的框架也是难以适用的。

ABPA本身并不完美，更多的是一种思想理论体系。马歇尔•W•迈耶先生也承认该体系尚不到足以充分运用的地步，需要更多的人参与研究和深入到企业更深层次上。但这种思想的引述，为我们带来了一种新的看待绩效测量的角度。

参考文献：

1.马歇尔•W•迈耶(美).绩效测量反思，超越平衡计分卡(M).机械工业出版社，2005

2.彭剑锋主编. 人力资源管理概论(M).复旦大学出版社， 2003

摘要：企业的盈利能力是衡量企业发展的重要指标，而财务分析既是财务预测的前提，也是过去经营活动和企业盈利能力的总结，具有承上启下的作用。将公司财务报表与宏观经济一起进行综合判断，与公司历史进行纵向深度比较，与同行业进行横向宽度比较，得出与决策相关的实质性的信息，以保证投资战略决策的正确性，从而在项目财务效益分析的基础上进行项目国民经济效益分析。因此，文章主要从战略和财务角度分析了康芝药业的盈利能力。

关键词：竞争战略;整体战略;盈利能力

一、背景

海南康芝药业股份有限公司是目前国内唯一一家以儿童药为主业的上市企业，主要从事儿童药领域的研究和开发以及制造与经营业务。康芝药业现拥有海南、北京、河北、沈阳四个生产基地，经过多年的精心打造和加速发展，逐步形成了以“康芝”为主品牌推动的儿童药产品集群，2013年，康芝药业完成利润总额比去年同期上升，成功入选亚洲品牌五百强企业。现有医药产品100多种，目前，康芝药业在儿童用药领域的研发能力已处于国内领先水平。

哈佛分析框架从战略的高度分析一个企业的财务状况，分析企业外部环境存在的机会和威胁，分析企业内部条件的优势和不足，在科学的预测上为企业未来的发展指出方向。哈佛分析框架是由哈佛三位学者提出的财务分析框架，主要包括战略分析、会计分析、财务分析和等，分析框架将定量分析、定性分析结合，能够有效把握财务分析方向。

二、战略分析

1.竞争战略分析

一般性的竞争战略主要有两种：一是成本领先战略，二是差异化战略。康芝药业采用的主要是差异化战略，专业从事儿童药研发生产和销售。康芝药业之所以采取差异化战略原因及优势如下：首先，药品能够充分实现差异化。其次，差异化产品，即儿童药品的需求巨大。再次，康芝药业具有较强的研发能力。最后，康芝药业有较强的市场营销和销售能力。。

总之，康芝药业通过增加儿童用药种类、改善儿童药品的内外包装以及不断向研究开发、品牌形象及商誉等进行投资，以取得并保持其竞争优势。

(1)产品差别竞争

药业的竞争方式与药品的分类有很大关系。专利名药具有市场独占性，可以通过高价格和扩大市场销售来保证收回投入，获取一定甚至高额利润;康芝药业市场构成是以儿童药为主的市场和渠道，公司主要从事儿童用药的研发、生产和销售。涵盖当前儿童用药中销量最大的解热镇痛类、感冒类、抗生素类、呼吸系统类、消食定惊类和营养类等六大类的西药和中成药，此外还拥有17个成人药品种。

(2)相对垄断竞争

专利新药是药业竞争的制高点，世界药业市场表现为新药的局部性、暂时性垄断。由于疾病的

复杂性，不同的疾病需要不同的药物治疗，即使针对同一疾病的各个药物的作用范围也有差异，这使药品表现出很大的差异性和多样性。一个企业可以垄断某个专利新药市场，但不可能垄断整个药品市场，也不可能垄断某一类药品市场。同时，由于专利新药具有时效性，专利期满后将面临仿制品的竞争。康芝药业目前生产经营5种剂型11个儿童药品种，涵盖了我国当前儿童用药中销量最大的解热镇痛类、感冒类、抗生素类、呼吸系统类、消食定惊类和营养类等六大类的西药和中成药。目前很多药物在全国同类产品与儿童解热镇痛类产品中销量第一。可以看出，康芝药业制药的一定领域实现了垄断。

(3)规模优势竞争

药业是一个高技术、高风险、高投入的技术密集型产业，融合了各个学科的先进技术和手段。新药研究开发过程耗资大、耗时长、难度高，并且成功率很低，所以企业需要相当的规模和实力才有能力从事新药开发，才能提高抵御风险的能力;而普药特别是原料药，需要靠规模经营才能获得成本优势。由此可见，药业资本表现为一种集中化趋势。康芝药业主要从事儿童药为主的产品生产，从医药市场的大格局来讲，儿童药份额仅占整体药品市场的25%左右，因此，拓展剩下的75%市场份额，拥有完整的药品市场的产品结构是很有必要的。2011年6月，公司以超募资金约8000万元并连续追加投资天合制药，不断扩大生产规模。这是合理市场结构调整的必要，同时逐渐实现规模竞争。

2.企业整体战略分析

由公司财务年报可见，康芝药业虽然专业从事儿童药研发生产和销售，但其有约四成的收入比例及五分之一的利润比例来自于成人药，此外还涉及食品行业。在药业中属于多元化经营。

康芝药业采用多元化经营原因及优势，一方面，康芝药业有一些资源，例如品牌、专有技术、稀有分销渠道等，其在组织内部可以降低交易成本，具有规模经济效应。另一方面，康芝药业的专有资源与其经营的业务组合能够较好地匹配。例如，2011年7月，康芝药业使用超募资金亿元收购并后续增资延风制药(100%)，延风制药拥有多个儿童用药，同时延风制药还拥有小儿硫酸亚铁糖浆等儿童药品制剂，在儿童补铁及儿童咳嗽的治疗领域对康芝药业现有的儿童系列品种进行补充，弥补其在该剂型上的空白。

三、财务分析

1.衡量整体盈利能力

根据康芝药业发布的2012年报显示，康芝药业2012年比上一年的盈利水平有了大幅度提高，公司报告期内实现营业收入亿元，同比上升;实现归属于上市公司股东的净利润2260万元，同比增加。

2.盈利能力分解：替代方法

分解净资产收益率时，对经营要素和融资要素的分解如下(数据采取比率形式)：2012年度中，经营净利润率为，净经营资产周转率为，同时，经营资产收益率=经营净利润率×净经营资产周转率，得出经营资产收益率为;息差为，净财务杠杆为，财务杠杆利得=息差×净财务杠杆，得财务杠杆利得为;而净资产收益率=经营资产收益率+财务杠杆利得，得出净资产收益率为。同时得出2011年度数据，经营净利润率为，净经营资产周转率为，经营资产收益率为，息差为，净财务杠杆为，财务杠杆利得为，净资产收益率为。

从数据分析来看，康芝药业2012年与2011年相比经营资产收益率出现了大幅上升，从而整体上净资产收益率有较大幅度的上升。而经营资产收益率上升主要由于销售收入上升。2011年初，儿童退烧药尼美舒利可能导致儿童死亡的说法在全国范围内掀起了大波澜，不少药店和医院撤架停用。直接导致了其在2011年净利润同比下降9成以上。2011年收购包括河北康芝在内的三家药企被认为是康芝药业弥补“尼美舒利事件”造成影响，挽救主导产品“失势”的重要举措。因此，在2012年度经营资产收益率较2011年度有了大幅上升。

从2011年报可以看出，康芝药业2011年实现营业收入万元，同比减少，而利润总额仅有万元，同比减少。对于这种营业收入没有大幅下降，利润却直线下降的现象，康芝药业在年报里的解释是“主导销售产品大幅度减少、新产品广告费的投入大幅增加、员工薪酬福利增加、研发费用增长等原因”。康芝药业2012年第一季度延续了这种高营收、低利润的模式。第一季度康芝药业实现营业收入万元，同比增长，归属上市公司股东的净利润万元，同比下降。7月6日公告的2012年半年报业绩预告也显示，康芝药业归属上市公司股东的净利润预计同比下降75%。

参考文献：

[1]黄妍妍.我国上市公司财务报表分析研究[D].哈尔滨工程大学，2006.

[2]李艳艳.基于上市公司财务报表分析的企业竞争战略探析[D].山西财经大学，2012.

[3]杨兆平.基于哈佛框架下中石油财务报表分析[D].吉林大学，2012.

伊利盈利能力分析毕业论文前言

伊利财务报表分析论文

在学习和工作的日常里，许多人都写过论文吧，论文是学术界进行成果交流的工具。你知道论文怎样才能写的好吗？下面是我为大家整理的伊利财务报表分析论文，仅供参考，希望能够帮助到大家。

摘要

为整顿食品安全问题，特别是乳制品市场，国家实施了鼓励企业并购和扩张等的一系列政策，这对于我国的乳制品行业来说是很好的机遇。本文通过对光明伊利的财务报的分析，发现伊利目前在资产利润等方面明显优于光明乳业，这是否意味着伊利将来在乳制品市场上“独占鳌头”本文从营销渠道、技术创新管理、财务风险质量、盈利质量的角度对两家企业进行分析，结果却是不尽然。

关键词

营销管理技术创新财务风险盈利质量

近年来，随着生活水平的提高，人们对健康问题日益重视，由于乳产品中含丰富的维生素矿物质、蛋白质等，越来越受到人们的亲睐。从乳制品整个行业来看，它在我国正处于成长阶段，今后的发展空间很大：第一，人们收入普遍增加，低收入者提升消费产量。目前我国乳制品市场主要集中于城市，而有研究明，当居民收入超过1000美元时，人均消费乳制品会快速增长，发展中国家也会有相应的增长趋势。2012年我国农村居民人均收入7917元人民币，同时，农村人口基数大，中国的乳制品产量迅速提升指日可待。第二，我国老年化趋势会加速对乳制品的需求。第三，国家政策的扶持。为整顿食品卫生安全，国家在规范国内乳制品市场的同时，提高了进口奶粉的门槛，对外公司反垄断有望规范乳制品市场，壮大发展国内乳制品企业，而国家有关提高乳制品行业集中度以及鼓励企业并购和扩张等一系列政策的出台，为我国乳制品行业提供了良好的外部环境。

面对如此一块巨大的“奶酪”，乳业巨头“光明”“伊利”，谁将领跑未来的乳制品市场

一、企业介绍

内蒙古伊利实业集团股份有限公司的前身是呼和浩特市回民奶食品加工总厂，是国家520家重点工业企业和国家八部委首批确定的全国151家农业产业化龙头企业之一。2005年11月16日，伊利通过全球最高标准的检验后正式牵手奥运会，成为唯一一家服务于2008年北京奥运会的中国乳品公司。目前，伊利集团拥有液态奶、冷饮、奶粉、酸奶和原奶五大事业部，所属企业近百个，旗下有纯牛奶、乳饮料、雪糕、冰淇淋、奶粉、奶茶粉、酸奶、奶酪等1000多个产品品种。伊利雪糕、冰淇淋产销量已连续19年居全国第一，伊利超高温灭菌奶产销量连续多年在全国遥遥领先，伊利奶粉、奶茶粉产销量自2005年起即跃居全国第一位。

光明乳业股份有限公司的前身是1996年9月由上海牛奶集团和上实资产共同设立的沪港合资企业。2007年1月，被商务部评为中国最具市场竞争力的品牌，同年9月，被卫生部、农业部、公安部、国家工商总局、国家食品药品监督管理局等联合授予“中国食品安全十强企业”称号，是中国液态奶企业中唯一获得此称号的企业。目前，光明新鲜牛奶、光明新鲜酸奶、光明新鲜奶酪的市场份额均位居全国首位。

在2012年中国500强企业排名中，伊利股份排在128位，而光明乳业为296名，这是不是意味伊利股份的成功是不可超越的呢？

首先我们来看2012年两个企业公司规模的比较。

从资产规模、职工人数、主营业务收入、净利润来看，伊利股份都要优于光明乳业，那是不是说明伊利股份在这个行业具有绝对优势呢？结果不尽然。企业的发展很大程度上取决于市场未来的潜在发展能力，而市盈率这个财务指标能够很好地反映投资者对企业未来发展的预期，企业盈利前景越好，市盈率就越高。在2009年至2012年期间，伊利股份的市盈率在20至40之间，而光明乳业在这期间市盈率在35至之间，食品饮料行业的市盈率在15至20之间。由此我们可以知道光明乳业市盈率高过了伊利股份，也远远超过了行业平均市盈率，说明投资者对光明未来的前景是很有信心的。

那么伊利股份（以下简称伊利）和光明乳业（以下简称光明）谁更具有发展潜力？本文从财务报的不同角度对两家企业进行分析。

二、公司整理质量比较

本文从营销渠道、技术创新管理、财务风险质量、盈利质量的角度进行分析。

（一）营销渠道分析

在营销渠道方面，伊利的主要优势是公司产品遍布全国各地，与经销商积极开拓市场；光明的主要优势是产品集中在华东地区，顾客忠诚度高，渗透到县级城市，物流创建能力强，并且光明近些年来积极并购国外企业，增加海外市场的销售渠道，而这一点伊利要逊色很多。从国内市场开拓的广度来说，伊利要强于光明，但光明近些年来积极进军中国华南、华北地区，在国内市场销售渠道上伊利的优势会逐渐消失。本文通过研究分析光明和伊利财务报中销售费用占营业收入比例和销售人员数量占总职工比例来衡量企业在销售渠道上投入的力度。

伊利在销售人员投入的绝对数量上具有绝对的优势，这个主要是UHT奶在全国销售的营销模式决定的。相对投入程度模式比较，光明在这六年里的投入逐年增加，且投入的力度要强于伊利，伊利在2011年以前是逐年上升，2011年后开始下降，说明伊利在营销渠道上优于光明，而光明在积极增加其在销售渠道上的力度，缩小两者的差距。

（二）技术创新管理分析

乳制品的技术创新工艺能为未来乳制品需求创造新的需求点，比如：优质奶源、在产品中添加有机因子、开发满足不同年龄段需求的差异化乳制品等。另一方面，随着人们收入水平的增加，对高端牛奶消费品的需求也会相应增加，光明在这个方面强于伊利：伊利虽然占据了内蒙古呼伦贝尔、黑龙江杜尔伯特和新疆天山三大黄金奶源基地，但是光明在开拓本国奶源基地的同时，并购了新西兰等国外奶制品相关企业，在寻求扩大和拥有优质奶源基地的同时，吸收了先进的乳品加工工艺、技术和设备，拥有国内规模最大、最完善的奶牛生产性能测定系统（DHI）。由于报中没有披露当年的研发费用支出，我们还可以通过人力资本――技术人员数量占职工比来衡量企业的技术创新能力。

上中伊利的技术人员还包括质检等职务人员，我们可以知道，从2007年到2012年，光明在技术人员的投入比例上都大于伊利（除去伊利质检等职务人员，差距更大），说明光明更加重视技术创新活动。

（三）财务风险质量分析

流动比率速动比率是两个衡量企业财务风险的重要指标，它有助于投资者了解企业真实的财务状况。流动比率过低，说明企业财务风险大，偿债能力不强，企业没有足够的流动资产来偿还债务，不利于债权人；比例过高，说明经营者比较保守，不善于利用短期资金盈利或举债经营，资本使用效率不高。一般而言，流动比例保持在2比较稳妥，速冻比率为1比较适合。光明与伊利的财务风险数据。

我们可以知道，无论是流动比例还是速动比例，光明的比例趋势都要高于伊利，伊利流动比率在左右徘徊，速动比率在2009年之后一直呈现下降趋势，2012年低至，相比而言，光明的财务风险要稳健多了，这个可能与伊利近几年的急速扩大规模有关，这种快速的膨胀不得不让人们对其财务风险产生担忧。

（四）盈利能力分析

盈利质量可以从净利润质量、净利润率以及毛利率这三个方面进行分析。

1、净利润质量。净利润是衡量企业经营绩效的一个综合指标，对于投资者来说，净利润代能为其创造回报的基本因素，对于管理者而言，是其进行经营管理决策的基础。当然仅靠净利润绝对数额的增减变化是不足以判断企业的盈利能力，还需要结合销售收入综合进行考虑。如果销售收入的增长率快于净利润的增长率，盈利能力可能是下降的，相反，如果净利润的增长速度快于盈利能力的增长速度，则盈利能力可能是上升的。所以，本文结合销售净利率反映净利润质量。

我们可以知道，2007年至2009年这段期间，伊利的净利润率要高于伊利，2008年亏损期间也低于伊利股份，2009年之后伊利净利率都要高于光明乳业。总体趋势来说，伊利股份的净利润率要高于光明乳业。但对比伊利每年持续增加的销售收入，为什么在2008年会出现巨大的亏损？对比2007年和2008年的财务报，发现其管理费用销售费用和财务费用剧增20多亿，在年报中显示的是由于受三聚氰酰胺事件的影响，“为恢复市场信誉而做的`促销和宣传产生的费用”，而在附注中丝毫没有涉及此项费用的详细信息，这不得不让我们对伊利的经营风险产生怀疑。

2、毛利率质量。毛利率的大小有助于投资者了解其投资方向，它是反映企业核心能力和成长能力的一个重要指标。伊利和光明历年的毛利率具体所示。

我们可以得到，两家企业毛利率历年现的比较平稳，光明的毛利率要普遍高于伊利，这在一定程度上说明光明乳业的经营绩效质量要好。

三、结论

伊利股份在资产规模职工人数以及获利能力要胜于光明乳业，本文希望通过分析两个企业之间的财务报得出存在差距的原因，事实上在我们研究报后发现：光明乳业在营销渠道追赶伊利，缩小差距，优质奶源基地产品开发强度和创新能力这些决定企业今后成长趋势的因素要强于伊利，并且伊利财务风险大，而光明乳业的财务风险则比较稳健，这些为光明乳业将来的发展扩张都奠定了良好的基础。所以，面对中国巨大的潜在乳制品消费市场，增长趋势强劲的光明乳业赶超伊利股份还是有无限可能。

拓展：

论文格式

一、学位论文的基本要求

硕士学位论文，要求对所研究的课题有新见解或新成果，并对本学科发展或经济建设、社会进步有一定意义，表明作者掌握坚实的基础理论和系统的学科知识，具有从事学术研究或担负专门技术工作的能力。学位论文应在导师指导下，由硕士研究生本人独立完成。

博士学位论文，要求对所研究的课题在材料、角度、观点、方法、理论等方面或某方面有创新性成果，并对学术发展、经济建设和社会进步有较重要的意义，表明作者掌握坚实宽广的基础理论和系统深入的学科知识，具有独立从事学术研究的能力。学位论文应在导师指导下，由博士研究生本人独立完成。

学位论文应当用规范汉字进行撰写，除古汉语研究中涉及的古文字和参考文献中引用的外文文献之外，均采用简体中文撰写。

学位论文必须是一篇[或一组相关论文组成的一篇]系统完整的、有创造性的学术论文。

不符合上述要求的，一律不接受其学位论文答辩申请。

二、学位论文的一般格式

学位论文一般应依次包括下述几部分：

1. 封面(参见附件1)。

3. 题目：应准确概括整个论文的核心内容，简明扼要，让人一目了然。一般不宜超过20个字。

4. 中文摘要：内容摘要要求在3000字以内，应简要说明本论文的目的、内容、方法、成果和结论。要突出论文的创新之处。语言力求精炼、准确。在本页的最下方另起一行，注明本文的关键词(3-5个)。

5. 英文摘要：英文摘要上方应有题目，内容与中文摘要相同。在英文题目下面第一行写研究生姓名，专业名称用括弧括起置于姓名之后，研究生姓名下面一行写导师姓名，格式为Directed by...。最下方一行为英文关键词(Keywords 3-5个)。参见附件2。

6. 目录：既是论文的提纲，也是论文组成部分的小标题。

7. 序言(或序论、导论)：内容应包括本课题对学术发展、经济建设、社会进步的理论意义和现实意义，国内外相关研究成果述评，本论文所要解决的问题，论文运用的主要理论和方法、基本思路和论文结构等。

8. 正文：是学位论文的主体。根据学科专业特点和选题情况，可以有不同的写作方式。但必须言之成理，论据可靠，严格遵循本学科国际通行的学术规范。

9.注释：可采用脚注或尾注的方式，按照本学科国内外通行的范式，逐一注明本文引用或参考、借用的资料数据出处及他人的研究成果和观点，严禁抄袭剽窃。

10. 结论：论文结论要明确、精炼、完整、准确，突出自己的创造性成果或新见解。应严格区分本人研究成果与他人科研成果的界限。

11. 参考文献：按不同学科论文的引用规范，列于文末(通篇正文之后)。外文用原文，不必译成中文(参见附件3)。

文献是期刊时，一般书写格式为：作者、篇名、期刊名、年月、卷号、期数、页码。

文献是图书时，一般书写格式为：作者、书名、出版单位、年月、版次、页码。

12. 附录：包括正文内不便列入的公式推导，便于读者加深理解的辅助性数据和图表，论文使用的符号意义，缩略语，程序全文和有关说明，其它对正文的必要补充等。

13. 作者的致谢、后记或说明等一律列于论文末尾。

14. 学位论文原创性声明和授权使用说明(导师和作者本人均需签名)。

15. 封底。

基于伊利股份年报的基本面分析

该家公司与日常生活息息相关，销售产品包括纯奶制品、酸奶制品等。但对伊利股份提起兴趣，要归功于某家公司对“奶酪棒”的广告，网上搜索“奶酪棒”，才发现伊利也推出有此类产品，奶酪棒在国内的普及程度还不算太高，其市场空间有待进一步发掘。而相比某家公司（市盈TTM高达91倍），显然伊利的市盈率（市盈TTM为25倍）明显更具性价比。

公司的净资产收益率常年在20%以上，2021年为，较阶段性高点2019年的连续两年出现了下降，经杜邦分析的因素拆解，公司销售净利率由2019年的升至2021年的、资产周转率由2019年的次将至2021年的次、权益乘数由2019年的2增至2021年的；可以发现之所以公司2021年的净资产收益率较2019年出现了下降，最大的原因是资产周转率下降，这点我们在下面深度分析中作为重要的一点进行说明。

公司的毛利率长年保持在30%以上，2021年为，2019年为，近两年毛利率下降近7个百分点，公司的竞争格局虽较好，但近年来还是收到上下游供应链的影响了。公司的每股现金流2021年为元，较2020年的元，有明显提升（同比增长）。

初步看公司长期竞争格局、盈利能力还是不错的，近年来基本面是否出现了恶化，下面根据公司2021年的财务报表、最近季度报表进行基本面的深度分析。

一、从投资活动现金流量看公司的战略及未来

1、从投资活动现金流量表来看，公司长期经营资产净投资额常年远大于0，2021年亿，与2020年的65亿略有提升，但较2019年的阶段性高点亿还是有不小的差距；长期经营资产扩张性资本支出2021年为亿，较2019年的高点亿出现了明显的下降（2020年的亿）；长期经营资产扩张性资本支出比例2021年为， 2019年（）来扩张相对速度有逐年放缓趋势。

2、除自身规模扩张，公司也通过处置/收购子公司及其他营业单位进行投资活动，2021年净合并额达负的亿，2020年为亿，2019年为负的亿，表示公司近年来主要通过出售相关业务进行收缩；综合收并购、自身规模扩张两种战略，战略投资活动总体规模扩张2021年为亿、2020年为亿、2019年为亿，公司总体规模保持扩张态势，但是扩张的速度2019年来有放缓的态势。

3、具体来看下公司的财务报表中披露的信息：

（1）2020年构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金达亿，相比2019年的亿出现了不小的下降，报表中具体的披露为：

1）固定资产2020年新增投入亿，其中在建工程转入亿，主要是房屋及建筑物、机器设备的转入；

2）重要在建工程2020年新增投入亿，主要为液态奶项目投入亿（）、奶粉项目投入亿（）、冷饮项目投入亿（）、酸奶项目投入亿（）、其他项目投入亿（，主要是北京商务运营中心项目）；在建工程项目400余项，这里按产品类型进行披露；

3）无形资产2020年新增投入亿，其中土地使用权增加亿、软件资料及开发增加亿；

4）商誉账面值期末与期初保持一致为亿，主要Oceania Dairy Limited、THE CHOMTHANA COMPANY LIMITED、Westland Dairy Company Limited、阿尔山伊利天然矿泉饮品有限责任公司几个公司形成；其中Westland Dairy Company Limited（主营业务是生产、销售多种乳制品，2019年8月公司全资子公司香港金港商贸控股有限公司向Westland Co-Operative Dairy Company Limited的原股东购买共计100%股权）2020年度经减值测试对商誉计提亿；经查该子公司的增长率、毛利率较差，后续怎么提升子公司的盈利能力是管理层应该重点关心的。

5）公司研发2020年投入亿（全部费用化），占营收比例为，较2020年的亿略有下降，具体来看主要是调研试验设计费下降（由2019年的亿下降至2020年的亿）；本年度公司研发主要工作室金领冠珍护等婴幼儿配方奶粉品质提升、再制干酪领域开发并推出了“可以吸的奶酪”等事项。

（2）2021年构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金达亿，相比2020年的亿略有提升，报表中具体的披露为：

1）固定资产2021年新增投入103亿，其中在建工程转入亿，主要是房屋建筑物及机器设备的转入、企业合并增加所致；

2）重要在建工程2021年新增投入亿，主要为液态奶项目投入亿（，工程进度较2020年下降，经查主要是预算数增加所致）、奶粉项目投入亿（）、冷饮项目投入亿（）、酸奶项目投入亿（）、其他项目投亿（）；本年度在建工程项目500余项（较2020年的400余项提升明显），各类产品项目预算均较2020年有所增加，尤其是液态奶、奶粉项目投入为近年来公司重点。

3）无形资产2021年新增亿，主要为土地使用权、软件资料及开发增加；

4）商誉账面价值与2020年保持一致，还是由上述4家公司产生；但本年度阿尔山伊利天然矿泉饮品有限责任公司（主营业务为矿泉水制造及销售，于2019年8月向阿尔山市水知道矿泉水有限公司的原股东购买共计100%股权）经减值测试计提商誉亿，经查主要原因是公司管理层对该子公司的增长率预测较2020年出现了明显的下调，由37%~316%降至3~126%，公司对市场发展、增长率左右摇摆的预测让人觉得有点可疑。

5）2021年研发投入为亿（全部费用化），占总营收的；较2020年的亿有所增加，主要为调研试验设计费、职工薪酬的增加。

二、从筹资活动看公司的资本管理能力

1、首先看公司是否存在现金缺口，公司的现金自给率2021年达，2019年来逐年提升这主要与战略投资活动速度放缓有关；结合上述的扩张战略资金需求，公司现采用内涵式发展方式，不存在外源筹资需求。

2、公司从股东方筹资的净额2020年及以前连年为负，这主要与公司逐年提升的分红方案有关，2020年分红金额达亿，虽2021年的分红金额为亿，但是2021年吸收股东投资收到的现金达亿，经查公司以元/股的价格非公开发行股票亿股，共募集了120余亿资金，这次发行致使公司的总股本由亿股变成现在的64亿股，此次发行对公司控制权没有产生影响；公司对此笔筹资资金主要投资项目为液态奶生产基地建设项目、全球领先5G+工业互联网婴儿配方奶粉智能制造示范项目、长白山天然矿泉水项目等，这与前面在建工程的投入基本保持一致；从未来发展的角度来看，这是可以理解并支持的，但从资本成本的角度笔者并不支持，难道采用长期债务融资的方式找不到资金么？（这点下面有阐述）；公司自2013年来每年派息率均在50%以上，近年来基本维持70%水平，这点对于股东来讲是比较友好的，但是既然公司有资金需求，宁愿采用非公开发行，也不减少分红也是蛮有意思的。

3、公司从债权人筹资净额近年来为正，表示公司近年来也通过债务筹资的方式筹集资金，2021年筹资净额为亿；公司资本结构中有息债务比例近年来有逐年提升趋势，2021年为；受此影响，加权资本成本也是逐年降低，2021年为，这对公司来讲是件好事；但考虑到目前债务资本占比还是有提升空间的，所以建议后续公司缺少资金或改善资本结构时，还是多采用长期债务融资的方式去融得资金，而不是采用公开非公开发行股票的方式，毕竟后者筹得的资本更贵。

三、公司的资产及资本分析

1、首先来看下公司的资产结构，公司的金融资产占比近年来波动较大， 2017年达阶段性高点，后续三年逐年下降至2020年仅为，2021年回升至；长期股权投资占比相对稳定，保持5~6%水平，2021年为；周转性经营投入占比常年为负，说明公司营运负债是大于营运资产的（公司在上下游产业链的地位较好），但这个优势有逐年下降趋势；长期经营资产占比常年保持50%以上，2021年为（2020年为72%）；整体而言公司资产较重。

2、具体来分析下周转性经营投入：

（1）应收账款合计为亿，其中1年以内为亿，占有绝对多数；应收款的账龄结构问题不大，公司按照账龄分别进行了计提。

（3）再来看下应付账款，2021年为亿，同比增长20%，主要是原辅材料等货款、营销及运输费增阿基所致，逾期的可能性较小。

3、长期经营资产在第一部分已有说明，此处不具体展开。

4、再来看公司的资本结构，资本中短期资本2021年占比，长期资本占比，财务杠杆倍数为（有逐年上升趋势）；长期融资净值常年为正，2021年为亿；结合2021年的短期融资净值常年为负，周转性经营投入长期化率指标，可以说明公司近年来一直具备稳健的资本结构，出现流动性风险的可能较小。

四、公司的收入、成本费用分析

1、公司营业收入继续保持正增长， 2021年总营收为亿，同比增长（本期销量增加及产品结构调整所致）；

（1）分产品来看：液体乳营收同比增长，毛利率为（增加个百分点）；奶粉及乳制品营收同比增长，毛利率为（增加个百分点）；冷饮产品营收同比增长，毛利率为（减少个百分点）；其他产品营收同比增加，毛利为；奶品及奶制品增长相对来讲是比较突出的。

（2）分销售模式来看：经销模式营收同比增加，毛利率为；直营模式营收同比增长，毛利率为；公司管理层应继续加大直营模式的尝试，扩大直营营收所占比例。

注（最新调研报告显示）：

1、奶酪业务：从盈利能力来看，还处在铺货和建产能的投入阶段，整体还没有盈利。但是，随着产能的逐步释放和规模的不断增加，盈利情况预计会逐步改善。

2、婴儿奶粉市场份额已经提升到了第二名。

3、液态奶业务一直是公司业务发展很重要的一个支柱。

3、公司的主要销售客户中，前5名客户的销售额为亿，占营收的，其中关联方销售额为0；公司渠道较为分散。

4、毛利率长期保持在30%以上，2021年为，但相较2018年的有了明显的下降，且有进一步下降的趋势。

5、再来看下费用率，公司的总费用率在2020年及以前基本保持稳定，维持在28%左右水平，但2021年出现了明显的下降，仅为；具体来看，主要是因为销售费用率由2020年的降至2021年的（销售费用率虽有下降但仍处于较高水平，在品牌、渠道上要花费大量的资金，这与乳制品行业的竞争有关；但从市场份额来看，乳制品的竞争格局较之前年份有所改善）、管理费用率由2020年的降至2021年的。

6、再来看下利润的质量，息税前经营利润略有波动，2021年为亿（为阶段性高点）；息前税后经营利润2021年为亿（同为阶段性高点）；息前税后经营利润率同样略有波动，2021年为；在息税前利润中，经营利润占比基本保持在80%以上（2021年为），远远高于股权投资收益、金融资产收益之和，典型的工商企业类型公司。

7、公司的净利润2021年达亿（历年最高水平），考虑股东投入的8%资金成本后得出股权价值增加值，与净利润保持一致态势，2021年达亿（与2019年的亿水平相差不多，这里主要是因为2021年通过非公开发行股票的方式增加了股权资本的比例），公司还是实实在在为股东赚到了钱。

五、公司的营运效率分析

1、公司周转性经营投入常年为负，说明公司近年来周转性经营投入为负，营运负债大于营运资产，结合公司的现金周期为负，说明公司在产业链上具有一定议价能力；这里重点看下存货周转率，存货周转率由2020年的次提升至2021年次（这主要是营业成本增加的原因）；长期经营资产周转率2018年来逐年下降，由次降为次，其中固定资产周转率由次降为次；公司的营业周期由2020年的天（为阶段性高点，比2019年的天增加明显）降至2021年的天，说明2021年公司生产、销售的速度有好转的迹象，但相较2019年前仍有不小差距。

2、公司2021年金融资产收益率为，较2020年的水平下降明显；2021年的长期股权投资收益率达，2018年来基本保持在10%左右水平，公司在长期股权投资项目的把控上还是比较优秀的（经查这些公司与公司业务密切），本期联营企业China Youran Dairy Group Limited上市融资、实现净利润等原因使得公司享有其净资产增加。

3、从债务对股东权益的比率（45%）、利息保障倍数（倍）来看，公司对债权人还是有保障的。

六、公司的经营活动自由现金流分析

1、公司2021年营业收入中的现金含量为，较之前年份基本持平，均略大于1；成本费用付现率为，较之前年份略有下降，但常年均小于1；息前税后经营利润现金含量为，净利润现金含量为，常年稳定在1以上；以上指标可以说明公司的营业收入含金量是很高的。

2、经营活动产生的现金流量净额常年大于0，且2019年以来逐年增长，至2021年达亿（报表中注释：销售收入增长、预收经销商货款增加使得现金流入增加，同时因应付账款增加使得购买商品、接受劳务支付的现金相对减少，二者共同影响经营活动产生的现金流量净额增加。）；非付现成本费用逐年提升，2021年为亿，非付现成本费用远小于经营活动产生的现金流量净额，说明公司在良好的模式中运转，公司的经营现金流量净额完全可以为公司的未来发展做出贡献。

3、经营活动现金流量净额扣除保守性资本支出，例如减值准备、折旧、摊销等后得到经营资产自由现金流，历史数据表明， 2019年来公司的经营资产自由现金流逐年增长，至2021年达亿（2020年为亿，与2016年的亿水平相当）。

4、销售商品、提供劳务收到的现金10年复合增长率为；营业收入10年复合增长率为。

七、公司的分析总结及合理价位

2、2021年年报中提到“公司2022年计划实现营收1296亿（同比增长），利润总额122亿”;公司2022年的重点工作包括产品创新、加快奶源发展、数智化业务平台等，公司在主导产业项目及其支持项目上计划投资亿；这为我们对公司内在价值估算提供了依据。

3、再来看下公司管理层的质量，（1）首先看下公司管理层薪酬基本合理（董事长薪水高了点）；（2）2022年1月公司董事会审议通过了第二期长期服务计划，2月份已购买公司股票644万股（均价为元），占公司总股本的，其中10位高层份额占比，其余330位员工份额占比，与公司员工分享这点值得鼓励；（3）公司近5年来在2019、2020年对公司管理层进行了股权激励，成交均价在13~16元之间，这无疑对公司股东权益进行了稀释，好在2020年股权激励实施激励股本数量较2019年下降明显；（4）在经营公司及坦诚上，公司管理层近年来表现尚可。

4、结合公司的扩张战略及经营目标，公司基本可以用二阶段折现模型进行价值估算的。按二阶段折现模型：假设第一阶段的增长率为7%（留有安全边际），第二阶段的增长率为4%，那么公司的每股内在价值为元。

注：敏感性分析，假设第一阶段的增长率为10%，那么公司每股内在价值为元。

5、据公司2022年一季报披露数据，一季度营收亿，同比增长；归母净利润为亿，同比增长；初步看公司今年经营目标达成还是很有希望的，受疫情等影响究竟有多大程度，后续持续跟踪；目前股价相当于是内在价值基础上打了72折，不管怎样公司内在价值肯定是被市场低估了，如果充分考虑安全边际，元以下是不错的，但市场是否给机会很难预测，个人建议37元以下具备买入条件。

注：以上为个人分析，请各位理性参考。

参考文献：

1、2010~2021年伊利股份公司各年度财务报告。

牛奶"靠着非常丰富的营养价值，俨然成为了大家生活中的必需品了，不少人都喜欢喝牛奶。都说日常生活中的投资机会是非常多的，不过需要我们平时格外注意。今天我们就来好好聊聊国内乳制品行业的龙头公司——伊利股份。

在开始分析伊利股份前，我整理好的乳业龙头股名单分享给大家，点击就可以领取：宝藏资料：乳业龙头股一览表

一、从公司角度来看

公司介绍：伊利股份是中国乳制品龙头，主营液态奶、奶粉、冷饮等的研发、生产以及销售。

关于伊利股份的公司相关信息大家也都初步了解了，那么伊利股份公司值得我们投资的亮点在哪里呢？

亮点一：拓展业务版图，提升运营效率与产业链创新能力，优化资本结构。

公司积极探索、另辟蹊径，开展了长白山矿泉水项目，项目投产后，矿泉水产能将新增日产千吨级的生产能力，成为公司拓展非乳业的重要方向以及公司新的业绩增长点。同时，公司还升级了云计算、大数据等技术，对公司增强对全产业链的管控非常有帮助，在管理运营能力方面进行全方位升级。此外，公司做了定增操作，这对公司资本结构的优化和资产负债率的降低有积极作用，让公司的发展更加稳定、健康。

亮点二：加速数字化转型，打造全产业链的乳业创新基地

为了推动数字化转型和信息化升级战略的实施来打造行业新标杆，公司加大了资金的投入。一方面，建设从"牧场到餐桌"的全产业链以及从"战略到执行"全流程管理的智慧企业运营管理应用平台，达成产业链上中下游的数字化与智能化；另一方面，是可以通过建设安全可靠的全球计算机网络，以及支撑海外业务管理管控与运营要求的核心应用体系，使公司的国际化进程得到了提速。不止于此，公司还强化了乳业创新基地项目的建设，这样也可以高效的提升公司的技术研发实力、巩固龙头地位。

由于篇幅受限，非常多有关伊利股份的深度报告和风险提示，我整理在这篇研报当中，点击即可查看：【深度研报】伊利股份点评，建议收藏！

二、从行业角度来看

就目前而言，乳制品行业已经进入了消费升级阶段，伴随这消费升级的跃进、人们收入水平的逐渐提高以及健康意识的觉醒，对比于饮食习惯差不多的日、韩等国家，我国在乳制品上没有很高的消费量，意味着乳业公司的业绩还有很大的增长空间。而作为行业的领头者，伊利股份的营运能力、收入及净利润规模都要比行业平均水平高，竞争优势很大，也拥有品牌壁垒。将来一段时间，有市场红利起推动作用，公司有很大概率达成高速发展的目标。

总的来说，作为伊利旗下乳制品的忠实粉丝，日常间，我深刻感受到了它产品质量的优良和品牌效应的强大，其在市场上有不可撼动的地位，并且凭借自己的伊利股份具有非常强大的竞争优势，我认为它的商业版图会相应的变大，终会一飞冲天、傲视寰宇。

但是文章相对来说比较滞后，如果想更准确地知道伊利股份未来行情，可以点击下方链接，获取专业投顾为你诊股的机会，看下伊利股份现在行情是否到买入或卖出的好时机：【免费】测一测伊利股份还有机会吗？

应答时间：2021-09-09，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看

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