托宾的Q理论提供了一种有关股票价格和投资支出相互关联的理论。如果Q高,那么企业的市场价值要高于资本的重置成本,新厂房设备的资本要低于企业的市场价值。这种情况下,公司可发行较少的股票而买到较多的投资品,投资支出便会增加。如果Q低,即公司市场价值低于资本的重置成本,厂商将不会购买新的投资品。如果公司想获得资本品,实现企业扩张,它将购买其他较便宜的企业而获得旧的资本品,这样投资支出将会降低。反映在货币政策上的影响就是:当货币供应量上升,股票价格上升,托宾Q上升,企业投资扩张,从而国民收入也扩张。根据托宾Q理论的货币政策传导机制为: 货币供应↑ → 股票价格↑ → Q↑ → 投资支出↑ → 总产出↑。 (汪术勤) 第二,股市对债市的挤出效应。在央行不“大放水”的情况下,股票牛市往往对应债券熊市,这就是所谓“股债跷跷板”效应,其结果是企业债券和贷款融资成本提高。由于中国债券和贷款规模远高于股市融资,因此如果央行不进行货币宽松,那么股市带来的融资利好很可能不如债券、贷款成本上升带来的损失。考虑到央行2014年开始进入宽松周期,在此轮股市异动中,这一效应并不明显。